惠誉下调中国评级展望，《魔兽世界》回归网易——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件 ▷ 3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8 ▷ 外国游客来华消费更方便了 ▷ 中国3月再创汽车出口月度记录 ▷ 上汽MG印度引入本土投资者 ▷ 普方生物被丹麦Genmab收购 本周中概股评分：45/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/LMl5M-QQkz8 》》宏观 疲弱数据暗示复苏乏力 从最新的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）中，我们有一种似曾相识的感觉，这些数据显示年初有关指标改善的短暂情绪，或许乐观的有些早。3月CPI同比微弱上涨0.1%，低于2月0.7%的涨幅，后者为该指标六个月来首次上涨。 与此同时，3月PPI同比下降2.8%，延续一年半以来的负增长趋势。在这两个令人沮丧的数据公布前，人们曾因制造业采购经理人指数（PMI）似乎显示中国经济正重回正轨而感到兴奋。整个情况看起来有点像去年，彼时年初备受期待的复苏迅速消失。 惠誉下调中国主权信用评级展望 上周，惠誉的工作人员对中国并不乐观，正式将其对该国主权信用评级的展望由“稳定”调整为“负面”，称“中国公共财政前景面临的风险攀升”。惠誉此举步了穆迪去年12月类似下调的后尘。不出所料，中国对此表示遗憾。 进行这种主权信用评级的下调始终是非常敏感的，且国家体量越大，采取此类举措的评级机构所面临的后果就越大。这意味着我们几乎可以肯定，首先是穆迪，现在是惠誉，可能都感受到来自北京的巨大压力。 中概股冷对利空 上周，疲弱的经济数据和惠誉调降评级没有让投资者过分担忧，中概股基本收平。恒生H股指数上涨0.3%，MSCI China ETF下跌1.7%，恒指几近持平。 过去一个月里，这三个指数一直呈现小幅波动，有点像是在等待。一些人可能依然希望像2008年全球金融危机期间，中国所做的那样，推出一项重大经济刺激计划。不过，我们上周发表的一篇文章中，建银国际的分析师表示，这样的“大炮式”刺激计划不太可能出现。 》》行业 来华外国人消费更方便了…
增建三个游乐园 金生游乐加速扩展
自今年4月IPO以来，公司的股价已上涨两倍，其中大部分涨幅，发生在上月初宣布新建三个地区性游乐园的计划后 重点： 金生游乐将投资近6亿元，兴建三个游乐园，集团拥有的公园数量增长50% 业内很多更大的公司在疫情期间出现亏损，而受益于地区性游乐园运营商的定位，金生游乐仍能保持盈利 阳歌 对游乐园运营商金生游乐集团控股公司(GDHG.US)来说，今年如同坐过山车——年初随着中国走出持续三年的疫情，业务缓慢起步，而随着业绩的改善和公布大规模扩张计划，发展速度突然加快。 自去年底中国取消疫情防控措施后，休闲旅游行业大幅反弹，金生游乐的股价自9月初以来上涨两倍多。不同于很多同行，金生游乐在过去两年的疫情中，仍然维持了盈利，因为它运营的是较小的地区性游乐园，大量收入都来自游乐场周边的消费群体。 截至3月的最新半年报显示，期内公司继续保持了盈利，收入也略有增长。 但让投资者最兴奋的是金生游乐上月初公布的计划——新建3个游乐园，在现有6个公园的基础上增加50%的规模。从收入的角度看，新建游乐园带来的收入增长可能会超过50%，因新园相较于现有公园的规模更大，总投资接近6亿元（8,200万美元）。 对于一家截至3月底（财年中期）仅拥有2,830万美元现金的公司来说，这是一笔非常大的投资。即有现金加上4月IPO筹集的700万美元，总数仍不到建设新公园所需资金的一半。当然，公司很可能通过贷款来筹足资金，鉴于其盈利能力，以及受经济放缓影响较小，贷款应该不是难事。 中国的游乐园市场庞大，无论是迪士尼(DIS.US)、环球影城等全球知名企业，还是万达等本土巨头，都看到了大量商机。该公司3月底提交的最终版招股书中提供的第三方数据显示，疫情前中国游乐园的整体市场稳步增长，2019年总值已达到122亿元。 但之后的疫情迫使很多游乐园关闭或限制运营。整个行业就像游乐园中的过山车一样螺旋式下滑，在疫情的第一年，即2020年，市场规模暴跌近一半至65.3亿元。随着疫情的结束，该行业最近重拾升轨，预计2025年将取得约127亿元的年收入，恢复到疫情前的水平。 惠誉评级在3月的一份中国游乐园报告中说：“游乐园板块的回暖幅度高于旅游业均值，部分头部游乐园在2023年前2个月的入园人数较同期反弹并超过疫情前水平。”报告同时表示，由于积压已久的休闲出行需求亟待释放，预期2023年全年游乐园行业有望延续复苏态势。 区域运营商 旅游业的反弹对迪士尼乐园、环球影城这样游客来自五湖四海的大型游乐园来说至关重要，而作为小型乐园的区域运营商，金生游乐同样值得关注，其公园通常价位更经济，客源也更地方化。所以公司相对而言不受经济放缓的影响，因它并不依赖家庭度假，要知道在经济不好的时候，大家可能会砍掉合家出行的预算。 同样重要的是，金生游乐的公园均位于中国南部，意味它们可以全年运营，不太受冬季严寒的影响。 正如上文所述，金生游乐的招股书显示其在疫情期间实现了盈利，截至2021年9月的财年录得利润1,360万美元，截至2022年9月的财年录得利润1,430万美元，增幅达5%。在此期间，公司的收入增长了9%，从2021财年的3,850万美元，增至2022财年的4,180万美元。 截至今年3月的六个月时间里，也就是上半财年，公司收入同比增长6%，达到1.4亿元。它在8月份发布的首份财报显示，期间共实现盈利5,180万元，增长了12%。 公司现有的6个游乐园表现相对较好，尤其是在疫情期间充满挑战的环境当中，所以投资者对其上月宣布的3个新乐园计划更感兴奋。金生游乐在招股书中，披露了新建三座游乐园的计划，每座造价在1.5亿元左右，总造价为4.5亿元。 10月的公告中，宣布最终造价5.9亿元，较之前的数字高出不少，反映公司对正复苏的中国游乐园市场充满信心。 新计划中最重要的是位于湖南常德的两个大型游乐园，它们的总投入为4.5亿元。第三个游乐园位于中国西南的贵州安顺，投入1.4亿元。三个游乐园都将由福建鑫昌建设工程有限公司修建，其中一个将于明年开放，另外两个将于2025年落成。 今年4月金生游乐在纳斯达克的上市价为4美元，上市后的头五个月里，价格基本维持在此水平。但从9月初开始，股价开始攀升，在新建游乐园的消息宣布后，上涨势头加速，目前的股价是IPO价格的三倍多，周四(11月2日)收盘价为17美元。 股价的快速上涨，使金生游乐的市盈率达到44倍之高。相比之下，美国巨头六旗娱乐(SIX.US)和海洋世界娱乐(SEAS.US)的市盈率要低得多，分别为22倍和12倍。就国内同行而言，宋城演艺(300144.SZ)的预期市盈率更高，达到了41倍。 在未来几个月中，金生游乐可能利用它目前的高估值来增发股票，以满足建立新乐园的资金需求，尤其考虑到4月份的融资低于之前的目标。但这只是公司新旅程的开始，未来它需要向投资者证明，自己不仅能够保持盈利，而且随着新游乐园的开业和发展势头的增强，它还能大幅提高利润。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
