Weimob to split off market services arm

高估值吓窒投资者 微盟分拆股价急跳水

这家电子商务服务提供商表示,正计划分拆旗下营销服务的公司在中国A股市场上市 重点: 微盟计划分拆营销服务的子公司在中国A股市场上市,公告发表后股价下跌12% 公司称正在剥离的业务价值36亿元,但市场对该业务的估值还不到一半       阳歌 先是宝尊电商(BZUN.US;9991.HK)作出重大战略调整,通过2022年收购美国零售商Gap(GPS.US)的中国业务,进军品牌管理领域。现在,中国另一家主要电子商务服务供应商微盟集团(2013.HK),正在进行业务重大调整。但与宝尊电商不同的是,微盟集团是从小处着手,最新公布的计划是把自己分拆成两大板块。 本周微盟向香港交易所提交的公告显示,集团将剥离其营销服务子公司上海微盟文化传媒有限公司的国内业务,寻求让该公司在中国国内A股市场上市。  投资者并不看好该计划,公告发布后微盟集团市值蒸发近12%,延续了该股的下跌趋势。今年以来该股已下跌30%,过去52周下跌约三分之二。 该公司一度是投资者的宠儿,摩根大通、贝莱德和高盛都是其主要投资者,它们看好中国电子商务市场的巨大潜力。但现在,除摩根大通之外的所有这些投资者都放弃了微盟集团,因为公司过去四年一直在亏钱。 即便遭遇了此轮抛售,微盟集团看上去仍是赢家,至少与宝尊电商相比是这样。目前,公司的市销率(P/S)为2.24倍,而宝尊电商仅为0.10倍。但规模比它大得多的全球竞争对手Shopify (SHOP.US)和Salesforce (CRM.US)的市销率要高得多,分别为15倍和8倍,反映投资者看好全球电子商务的未来。 微盟集团和宝尊电商均囿于中国市场,中国电子商务行业繁荣了多年,但最近由于经济放缓,消费者变得更加谨慎,该行业急剧放缓。微盟集团最初为腾讯(0700.HK)旗下微信平台上的商家提供服务,但也尝试在其他平台上进行多元化发展。宝尊电商也类似,最初主要为阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)旗下淘宝平台上的商家提供服务。 那么,投资者为什么对分拆计划如此抗拒呢? 一个主要原因可能是,微盟集团对被分拆业务的估值似乎远远高于市场的估值。公告显示,微盟集团将按照上海微盟文化传媒整体估值不低于36亿元为基础,出售该公司50%以上的股权。最终目标是让上海微盟文化传媒在国内A股市场上市,该市场对中国公司的估值往往高于香港等更国际化的市场。 公告中的信息显示,拟分拆的业务约占微盟集团2022年收入的30%。简单计算一下,微盟集团目前市值53.6亿港元,30%相当于16亿港元(14.6亿元)。按此计算,市场会认为上海微盟文化传媒的价值,还不到微盟集团对其估值的一半。 强劲增长 目前尚不太清楚上海微盟文化传媒的财务增长情况。该公司是微盟集团两大事业群之一,主要负责微盟的境内营销业务,正如我们之前指出,微盟营销占微盟集团总收入的30%。另一项业务是微盟企服,运营该公司向电商商户提供软件即服务(SaaS)产品。 在8月的中期财报中,微盟集团才宣布重组,让这两项业务成为独立部门,在本周发布分拆公告之前,它一直没有给出这两项业务各自的收入数据和增长率。 但公司的整体营收增长看起来相当稳健,至少在去年上半年是这样。随着中国严格的疫情防控措施结束,消费者恢复消费,微盟集团收入增长34.5%,达到12亿元。这与前两年收入持平甚至萎缩相比,改善显著。根据雅虎财经的数据,分析机构预计今年将继续保持近期的增长势头,预计增幅将在20%左右。 去年上半年公司毛利率67.5%,轻微高于2022年同期的66.4%。毛利率提高,加上强劲的收入增长,帮助公司将净亏损从2022年中期的6.08亿元,收窄至去年中期的4.52亿元。公司现金相对充裕,截至去年6月持有现金21亿元。更重要的是,分析机构认为公司今年将再次盈利。 除了因新冠疫情防控措施取消的提振外,微盟集团还受益于近期更注重大客户的战略。在中期业绩中,公司称有望实现千万级收入客户超100家、百万级客户超1,000家的战略目标。 微盟集团还表示,希望自己变得更加全球化,但迄今为止,它还没有公布任何全球销售数据,似乎意味这部分业务目前依然无足轻重。 综上所述,我们再来看看投资者为什么逃离这家公司,以及最新交易为什么让他们如此抗拒。该公司对拟分拆业务不切实际的过高期望,似是一个主要原因,而且上分拆后微盟集团的收入可能会减少30%。 与此同时,投资者可能高度怀疑微盟集团的全球化能力,因为它没有明显的优势或经验,难以从Salesforce或Shopify等更成熟的市场参与者手中,抢夺市场份额。相反,在可预见的未来,该公司可能会继续与中国本土市场紧密相连,而这看上去是有问题的,因为其业务可能会随着中国经济放缓而疲软。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Baozun in big new partnership with Hunter owner Authentic Brands Group

宝尊电商大砍Gap门店 借新交易进军国际市场

这家电子商务公司将与Authentic Brands Group成立一家合资企业,在大中华地区和东南亚销售Hunter品牌产品,该品牌最广为人知的是惠灵顿靴 重点: 宝尊宣布与Authentic Brands Group成立新的合资公司,其将拥有Hunter品牌户外服饰产品在中国及东南亚的相关知识产权 该电子商务公司还宣布了新近收入囊中的Gap中国门店的重大进展,包括计划在大规模改革后开始扩张   阳歌 电子商务公司宝尊电商有限公司(BZUN.US;9991.HK)现在发展得相当不错。在宣布收购美国零售巨头Gap(GPS.US)在中国的门店不到一年后,这家背靠阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的公司又宣布了一项重要的新合作,不仅要把Hunter户外服饰品牌引入中国,还要让它进军东南亚。 此举意味着宝尊年轻的品牌管理业务再添新版图,该业务是宝尊去年底宣布收购Gap时推出的。与此同时,将东南亚纳入Hunter这笔交易体现出了宝尊的全球抱负,它加入越来越多的中国电子商务公司的行列,试图在海外实现多元化。 在周一发布的最新季度业绩中,该公司还披露了对Gap在华连锁门店进行全面改革后取得的一些令人鼓舞的初步成绩。不过,也并不都是好消息,因为最新业绩也显示其核心的电子商务业务陷入停滞,该业务仍占其收入的绝大部分,约为85%。 与Hunter品牌的所有者、总部位于美国的Authentic Brands Group达成新的合作关系,以及Gap门店表现不断改善这些好消息,至少在当天赢得了投资者和资金的。最新公告发布后,宝尊股价周一在纽约跳涨12.5%,跑赢了在美上市中概股因中国采取新举措刺激股市而出现的幅度不大的上涨。 然而,即便是经历了此次上涨,宝尊的股价今年迄今仍下跌26%。最能说明问题的是,该股目前的市销率 只有0.2倍。相比之下,国内竞争对手微盟集团(2013.HK)为4.5倍,而国际同行Shopify(SHOP.US)和Salesforce(CRM.US)分别为11.2倍和6.5倍。 关注宝尊的13家分析机构对其美国存托凭证给出了每股8.78美元的平均目标价,约为当前水平的两倍。但即便该股上涨并达到这个目标价,其市销率也依然只有0.4倍,考虑到该公司的最新举措透露出的巨大潜力,其估值显得相当低。 在与Authentic Brands的新合作中,双方将成立一家合资企业,拥有Hunter品牌在大中华区和东南亚的相关知识产权,其中宝尊持有合资企业51%的股份。一份单独的许可协议还将授予宝尊在大中华区设计、生产和销售Hunter品牌产品的长期权利,相关产品以惠灵顿靴最为知名。 这笔交易看上去可能只是这两家公司开展更大规模合作的一个起点,此前双方通过宝尊原来的电子商务服务在中国建立起了合作关系。Authentic Brands拥有相当多的大品牌,包括Eddie Bauer、Brooks Brothers、Rockport、Izod和Nautica等。因此,从理论上说,如果事情进展顺利,上述任何一个品牌之后都可能入局此次新达成的合作。 国际化的团队 宝尊收购Hunter在东南亚地区的知识产权,似乎是该公司新设立的国际部门的基石。宝尊不仅寻求业务的多元化,也在寻求地域上的多元化。国际部门的成立意味着宝尊业务现在有三驾马车:原有的电商业务、品牌管理业务(主要包括Gap业务),以及现在的宝尊国际。 宝尊表示,在过去的一年半时间里,其已经组建起一支约150人的团队,构成了新的国际部门的基础,员工分布于新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾,以及中国港台地区。 在宝尊的最新季报中,另一个让人乐观的消息是,Gap中国门店的状况正在迅速改善。去年宣布收购该品牌的中国业务时,曾引起很多人不满。在来自国内和国际各路对手的激烈竞争下,该品牌在华业务一直举步维艰,出售时处于亏损状态。…

快讯:上季收入减少 宝尊股价大挫

最新:宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)周三公布,去年四季度总营收同比减少19.5%至25.5亿元,非国际会计准则下的经调整利润则大増82.7%至1.38亿元。 利好:该公司的业务去年四季度受新冠疫情冲击,但经调整利润仍比三季度的1,690万元大增718%,主要受惠于品类多元性及增值服务高渗透力,令业务韧性提升,协助实现利润增长。 值得关注:该公司上季的交易总额(GMV)为255.6亿元,按年减少1.7%,主要因为小家电和电子品类销量下降,令经销GMV大减37.2%至8.68亿元,而非经销GMV则为246.9亿元,按年表现持平。 深度:宝尊电商的总部位于上海,2015年开始在纽约纳斯达克交易,并于2020年在香港二次上市。该公司长期与电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)合作,提供与信息科技、门店营运与仓储相关的产品和服务,被喻为“中国版Shopify”。该公司近年渴望摆脱阿里巴巴的影响,并寻求主业之外的多元化发展。以去年四季度为例,非天猫交易平台占宝尊的GMV比例为29.8%,高于过去两年同期的26.1%及21.7%。 市场反应:宝尊电商的股价周三在纽约大挫9.4%至5.2美元;其港股周四中午收市也下跌8.4%,报13.82港元,处于过去52周的中下区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里