商汤

这家内地AI龙头三次申请在港上市均失败，终在第四次成功获港交所通过 重点： 第四范式公开招股，集资最多11.25亿港元 公司今年首季收入6.4亿元，亏损2.9亿元      刘智恒 人工智能(AI)近年炙手可热，由于需要庞大资金进行研发，相关企业争取在资本市场融资，商汤(0020.HK)是第一家AI企业率先登录港交所，而内地AI龙头之一的北京第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)，经过三轮闯关失败后，终在本月初获港交所批准上市。 本周公开招股，每股招股价55.6至61.16港元，一手入场费约6177.7港元，集资最多11.25亿港元(10.5亿元)。 第四范式成立于2014年9月，提供以平台为中心的人工智能软件，主要服务企业客户，协助开发自有的决策类人工智能应用。公司经过11轮融资，前期投资者星光熠熠，当中包括红杉资本、腾讯、国新启迪、朴瑞、中移建投、越秀及海通国际投资等。 公司2021年首次向港交所申请上市，但上市路途并不平坦，接连三次被拒诸门外。祸不单行，今年3月更被美国商务部列入被制裁的实体清单，时任上市保荐人高盛亚洲迫不得已退出，由中金国际走马上任。 突受制裁 被列黑名单 原以为被列入制裁清单，公司前景堪虞，岂料反成上市契机，这里要从中美关系说起。中国的崛起，对美国世界霸主地位构成一定威胁，双方关系近年日趋紧张，美国深谙科技主宰明日世界，于是特别针对中国在此方面发展，其中AI市场更是兵家必争之地，因此联手盟国，在半导体及AI方面多加限制，禁止向华输出技术或设备。此外，又在资本市场出招，不让私募投资及风险基金等，投资某几类高科技公司。美国实际是要在技术及资金层面上打击中国 ，以截断两方面的援助。 面对美国为首的欧美国家围堵，中国政府又岂能坐视不理，于是在官方层面力加推动，协助相关半导体及人工智能的发展，不但提供政府扶持，更大力通过资本支持，帮助行业进行研发与营运。除成立“国家集成电路产业投资基金”扶持芯片行业发展外，亦尽力协助合资格的相关企业在资本市场融资，上市是其中一个主要的渠道。 就在被美国重点针对这个背境下，第四范式第四度申请在港交所上市，7月获中国证监会开绿灯，批准在港股上市的相关程序性工作。在中证监的批核下，第四范式亦顺利获港交所通过申请。 几经艰辛排除万难，公司终登上资本市场大舞台。不过通过是一回事，能否获投资者支持又是另一回事，之前上市的香港“AI第一股”商汤，上市时曾风光了好一阵子，但之后迟迟未见盈利，市场环境又不济，加上投资者阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)及软银旗下的愿景基金相继沽售，股价一蹶不振，由高位大跌85%，市值蒸发两千多亿港元。在现时市场气氛下，第四范式要在新股市场集资殊为不易。 根据第四范式招股書披露，公司由2020至2022年上半年的收入，分别是 9.42亿元、20.18亿元和30.82亿元，三年均录得亏损，分别是7.5亿元、17.85亿元及16.44亿元。今年首季，其收入同比上升33.6%至6.44亿元，蚀2.91亿元，亏损扩大近11%。 市场大势 政策扶持 对于AI这类高科技公司，发展期内亏损并不是大问题，商汤及奇智科技(2121.HK)跟第四范式情况相若，仍未有利润可言；相反，我们应着眼于前景。对于AI，自2016韩国围棋之王李世石与AlphaGo的对垒，李世石以1比4落败后，人们对人工智能刮目相看，到今年初的ChatGPT演示，大家更赞叹不已，对于AI是明日大势，相信已无异议。事实上，世界各大企业对AI投下千亿资金投资发展，毫无疑问证明人工智能是正确赛道。所以第四范式的业务大方向是错不了，正所谓站在风口，猪也会飞。 内地企业的发展，国家政策取向是关键点，强如腾讯(0700.HK)及阿里巴巴，这几年在政策规限下，业务发展及股价表现大打折扣。但AI的发展，内地政府肯定扶持有加，今年4月时，中共中央政治局会议提出，要重视通用人工智能发展，营造创新生态。5月初召开的二十届中央财经委员会第一次会议，也强调要把握人工智能等新科技革命浪潮。从此方面看，第四范式的发展，可剔除政策风险外，甚至随时能受惠政策的恩泽。 美国针对 资本却步 不过前景及政策虽利好，但受到美国处处针对，包括限制对华销售晶片及相关技术设备等，都让国内AI的发展受到打击，而缺乏先进晶片，对要依靠强大算力作基础的AI行业，发展无疑受到严重阻碍。而科技竞赛，斗的是技术与时间，目前情况，内地AI企业的确面对较大挑战。 另一方面，资本市场亦充满不确定性。中美交恶后，欧美机构投资者对内地企业敬而远之，深恐投资的公司会突然被列入制裁名单，那投资就泡汤。许多基金非但不再投资中资企业，更将原有投资陆续撤离，特别是科网相关的企业，更是首当其冲。 因此，即使内地科网企业今年首两季度业绩表现亮丽，中国政府的整顿又已偃息旗鼓，但投资者眼见美国政府对在华投资日趋严厉，针对措施一浪接一浪，大部份基金也如惊弓之鸟，对投资中企裹足不前。没有欧美机构投资者支持，光靠中国资金，第四范式这类仍处于投资期的公司，股价要有好表现就不容易。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

在全球巨头因害怕陷入地缘政治紧张局势而避开人工智能领域之际，前谷歌高管李开复已成为中国最大的人工智能投资人之一 重点： 中国人工智能行业现在主要由国内较小的投资者提供资金，国际和国内主要参与者都在与这个敏感的行业保持距离 三名前微软高管李开复、陆奇和沈向洋已成为一些最有前途的中国人工智能初创公司的主要投资者    阳歌、余特莉 当谈到人工智能的投资时，或者更准确来说，像OpenAI的ChatGPT的内容生成和大型语言模型(LLM)相关领域的人工智能2.0版本的发展里，中国正在迅速形成“都是自家人”的局面。 这当然不是因为北京方面缺乏热情，它欢迎外来者投资充满活力的中国人工智能行业，该行业似乎每天都会催生有趣的新初创企业。相反，地缘政治让很多跨国风投和私募股权公司望而却步，担心自己的投资可能成为华盛顿主导的制裁的牺牲品，制裁已经给该行业蒙上了阴影。 因此，支持中国很多年轻人工智能公司的投资者名单，开始看起来像是一张全是中国人的“全家福”，其中一些最热情的投资者来自国有行列。相当一大部分资金正在通过三位接受过西方培训的行业老兵进入这个行业，他们起步于微软和谷歌等外国巨鳄，后转向百度等中国本土巨头，最终自立门户。 我们稍后再回来看李开复、陆奇和沈向洋的故事，在中国他们的名字已经成了人工智能的代名词，其中李开复的最新动作是，他上周在北京正式透露他最新创业项目的名字叫“零一万物”。  我们提到的这“三剑客”都知道遵循政府信号的重要性，中国政府非常重视发展人工智能行业，特别是内容生成和大型语言模型，这些将是未来很多行业的动力。在中国，顺应这种风向会大大增加成功的机会，为慷慨的政府资助打开大门，从补助到税收减免，以及来自寻求讨好政府的国有和民营机构的资金。 上个月，中国重申必须抓住人工智能带来的机遇，这对中国工业体系现代化至关重要。尽管起步较晚，但中国仍制定了一个宏伟的目标，到2030年成为全球人工智能超级大国。 它肯定需要迎头赶上。市场研究公司Preqin的数据显示，截至今年6月，中国人工智能累计投资总额仅为40亿美元，与美国266亿美元的投资总额相比，只是一个零头。面对美国对它认为可用于军事目的行业主导的扼制措施，这场追赶游戏可能会变得愈发困难。 此类围堵已经让中国成为先进微芯片全球领导者的前景变得黯淡。虽然不太明显，但类似举措导致中国资历最老的人工智能公司之一商汤(0020.HK) 2021年在香港IPO的计划推迟，且几乎泡汤。其他因禁止美国供应商和投资者参与中国AI行业的制裁而陷入困境的中国人工智能公司，包括语音识别公司科大讯飞(002230.SZ)、人脸识别公司依图科技和视频监控公司海康威视(002415.SZ)。 像商汤这样的老牌公司早在这一波制裁浪潮开始之前就已经成立，高通、软银和淡马锡等西方大公司都是它IPO前的投资者。但上周申请在香港IPO的自动驾驶AI初创公司黑芝麻智能等新公司的投资者，听起来更像是一个国内名不见经传投资者的名录，包括东风资产管理、汉能投资集团、兴业银行和扬子江基金等。 自家人的自家事 虽然以中国经济的体量，发展本土的人工智能产业不缺钱，但如果没有必要的专业技能，一切都是不可能的。这正是中国的人工智能领域“三剑客”的用武之地。 李开复可以说是“三剑客”当中最知名的一位，他自己有一家名叫创新工场的风投公司。2010年谷歌退出中国市场前不久，作为其中国业务负责人的李开复离开谷歌，而就在那前后，他创办了创新工场。在加入谷歌之前，李开复曾在微软担任高层管理职位，“三剑客”都有在这家公司工作的经历。而且他们也都是在美国接受过教育。 创新工场的官网显示，它目前管理着约30亿美元的资产，投资了中国科技领域的400家公司。其最引人注目的人工智能投资包括位于青岛的创新奇智，以及澜舟科技。 最新一家受到李开复孵化的人工智能公司叫零一万物，这是他的第七家人工智能初创企业，它希望在生成式人工智能领域开拓出一片天地，该领域今年随着OpenAI的ChatGPT迅速崛起而成为新闻热点。OpenAI也是一家与微软有关系的企业。零一万物的目标是建立专注于大型语言模型、人工智能工程和多模式自然语言处理的团队。该公司表示，它已经实现百亿参数规模的模型内测，正往300到700亿参数规模扩大。 接下来就要说到中国出生的陆奇了，他曾在微软和雅虎工作，2017年因加入中国领先的搜索引擎百度而登上了新闻头条。他在百度担任总裁兼首席运营官，负责该公司的发展，包括自动驾驶项目。但仅仅一年之后，他就突然离开了百度。随后，他短暂地为Y Combinator工作，但在这家美国科技孵化器放弃进军中国市场的计划后，陆奇又离开了这家公司，并于2019年11月创办了自己的孵化器和投资公司奇绩创坛。 上个月，陆奇透露奇绩创坛已经投资了258家公司，其中包括136家人工智能驱动的初创企业。据Crunchbase的数据，奇绩创坛的最新一笔投资是在5月为跨越星空科技进行的种子轮融资，该公司正在开发一款可以更好地理解人类语言的人工智能助手。 “三剑客”中的第三位就是沈向洋，与李开复和陆奇相比，他略微不同，没有风投领域的经历。同样是土生土长的中国人，沈向洋在微软工作了23年，先是在微软的研究部门和必应项目工作过一段时间，后来领导其整体全球战略和更广泛的研究工作（包括人工智能）。 沈向洋最显著的成就发生在他漫长的微软任职时期。其中之一是由微软的亚洲人工智能团队开发的“小冰”，该团队是微软在全球最大的独立人工智能研发团队。“小冰”是一个性格外向、说普通话的人工智能框架，具有少女的时髦个性。小冰使用通过微软必应搜索引擎收集的数据进行训练，目前在全球拥有6.6亿用户，触达全世界4.5亿台智能设备。 2020年，微软将小冰分拆为一家独立公司，并任命沈向洋为董事长。在去年11月的一轮融资中，这家新独立的公司筹集了约1.4亿美元的资金。 除地缘政治紧张局势之外，另一个让全球大投资者敬而远之的因素可能是缺乏简单的退出策略，由于西方的禁令，很多中国人工智能初创企业可能在华尔街或其他国际市场不受欢迎。这意味着李开复、陆奇和沈向阳可能都需要寻找其他上市地点，以收回投资并拿到自己追求的巨额回报。最近大量涌现的人工智能初创企业最终可能会成为失败者也可能引发人们的担忧。 面对这些限制，他们最好的选择可能是在香港或中国国内A股市场上市。 但即使是这些，挑战也不会少，因为很多西方投资者可能会避开它们在香港的股票，而且他们可能被迫等待很长时间，因为有很多的本土初创企业都渴望在中国的A股市场上市。…