低调扩展海外业务 信也科技迎收获期
一季度,这家金融科技放贷机构海外收入激增,让其平平无奇的核心中国业务业绩相形见绌 重点: 一季度,信也科技海外业务收入激增165.8%,占总收入的14.7%,高于2022年全年的10% 该公司于2018年末在菲律宾开启了它的海外扩张之旅,此后又进入了印尼 梁武仁 近五年前开始寻求海外扩张时,信也科技集团(FINV)是认真的。现在,在中国民营借贷机构在国内的日子并没有变得更好过之际,这一战略转移迎来丰盛回报。 信也科技于2018年底首次涉足海外市场,当时正值一场监管行动的初期,中国国内的P2P放贷机构日子难熬,导致该公司被迫从直接放贷机构转型为贷款促成商,它的很多同行则倒闭收场。当时可能几乎没有投资者把它的海外行动当回事,因为这类尝试在中国公司中相对普遍,而且往往不会取得预期的成果。 但信也科技多年来打造国际业务的努力,终于带来了切实的成果。该公司上周三公布的最新季度业绩显示,一季度海外业务收入同比激增165.8%至4.48亿元,占总收入的14.7%,高于去年全年的10%。 信也科技一季度海外交易量同比增长逾80%,截至3月底中国境外未偿还贷款余额暴涨164%。该公司在国内市场的表现则要低迷得多,交易量仅增长7.7%。它在国内的未偿还贷款余额实际上比去年底有所减少,不过该数字比去年同期还是增加了约15%。 海外贷款仍只占信也科技整体业务中的一小部分。该公司一季度中国境外贷款交易按价值计算仅占其同期总量的不到4%,而其海外未偿贷款所占份额更小,仅为1.5%。 但实际上,一季度国际交易贡献了公司总收入的近15%,远高于其按价值计算的占比,这表明海外市场每笔贷款产生的收入远高于国内市场。 信也科技蓬勃发展的海外业务,帮助其一季度总收入同比增长24.7%,净利润增幅更大,达到29%。相比之下,该公司更专注于国内业务的那些同行则表现不佳。奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)上周四报告一季度收入和净利润双双下滑。 信也科技和奇富科技在国内的平庸表现,突显了很多放贷机构目前在中国面临的困难。尽管中国从去年底开始解除新冠疫情防控措施后,已经重新开放,但对放贷机构来说,很多消费者和小企业(信也科技和其他私人信贷提供商的主要目标客户群)仍是有风险的,因为它们的财务状况不佳。 而且,虽然中国经济正在从疫情中复苏,这应该会降低借款人的违约风险,但不良贷款在信也科技总信贷中的比例,实际上从一年前的1.64%上升到了3月底的1.72%。因此,该公司为向贷款合作伙伴支付贷款损失而预留的准备金也增加了,这侵蚀了它的利润。 难以预料的监管 加大监管力度的可能性在中国始终存在,悬在信也科技及其同行的头顶。虽然针对金融科技贷款机构的监管风暴最糟糕的时期已经过去,但难以预料接下来会发生什么。 信也科技在4月下旬发布的年报中说:“由于缺乏全面有效的监管框架,以及对相关法律法规清晰明确的应用和解释,我们与机构合作伙伴的合作使我们面临监管不确定性。” 不久前出现了一个极端案例——中国证监会在去年年底表示,在线股票经纪商富途控股(FUTU.US)和老虎证券(TIGR.US)未经批准,向境内投资者开展跨境证券业务,违反了有关法律,并禁止它们发展境内新客户。 这两家券商也一直积极向境外扩张,以更好地保护自己免受中国不可预测的监管。 信也科技不太可能完全切断其中国根源,但它有可能通过加强国际业务变得更加多元化。它目前的重点是东南亚,由于跟中国本土市场距离较近,而且相似度较高,对于很多中国企业来说,那里是一个很受欢迎的起点。信也科技的国际之旅就始于2018年底的菲律宾,一年后扩展到印度尼西亚。 虽然信也科技进入印度尼西亚的时间较晚,但该市场似乎已经成为了其海外扩张背后的驱动力。在印度尼西亚,信也科技已经完成了转型,专注于更高质量的借款人,以降低风险,其在中国市场也是如此,该公司的投资关系主管Jimmy Tan在财报电话会上说。 信也科技在印度尼西亚的合作伙伴基础也在增长。今年1月,它与印度尼西亚十大银行之一的PT Bank Permata Tbk签订了一纸协议,使其有多了一个重要的合作伙伴。现在,该公司正试图在菲律宾复制其在印度尼西亚的增长模式。 从总体上说,东南亚具有很大的增长潜力。就人口而言,该地区的国家正在增长,而中国却开始萎缩。而且它们的人口结构很年轻,有很多人电子产品用得很溜,未必会使用银行。这些因素组合起来,为信也科技这样的公司提供了肥沃的土壤。 但在如此陌生的市场运营,风险也很高,所以信也科技构建筛选出潜在不良借款人的能力非常重要。因此,该公司对印度尼西亚增长质量的关注看起来是谨慎使然。…
FINV.US
股息与增长欠惊喜 360数科未获垂青
随着收入增长乏力导致净利润下滑,这家线上借贷服务商正在竭力保持股息稳定 重点: 360数科去年四季度保持了股息稳定,之前自2021年引入股息政策以来,它每个季度都会削减股息 即便中国经济在后疫情时代反弹,该公司仍预计其业务不会快速增长,因为它依然专注于风险管理 梁武仁 公司吸引投资者的一种方式,是支付可观的股息,另一种方式是给出一个令人信服的增长故事。不过,360数科(QFIN.US; 3660.HK)的问题是似乎以上两点都做不到,这是该公司最新季度报告中未说明的关键信息之一。 360数科定期派发股息,这对一家新兴公司来说并不寻常。但这家在线借贷服务商在派息方面并不是特别慷慨。而且,更糟糕的是,它难以保持股息稳定。与此同时,随着它试图通过严格选择借款人,以尽量降低贷款违约的风险,其增长显得步履蹒跚。 这些困难在360数科上周四发布的季度业绩中,得到了充分体现。业绩显示其去年四季度净利润下降,但该公司设法将该季度的股息保持在每股美国存托凭证(ADS)0.16美元不变,这看上去像是一项成就,因为该公司从2021年三季度开始派发股息以来,每个季度都会削减股息。 该公司并不是唯一一家在利润下滑之际,试图利用股息来吸引投资者的中国网贷服务商。其竞争对手信也科技(FINV.US)自2019 年以来一直在派发年度股息,不过股息率有所不同,陆金所(LU.US)去年也开始派发半年度股息。 虽然能够把最近一期的股息维持与上季度持平,但360数科可能不得不再次降低这一数字。原因是和很多公司一样,360数科将一定数额的利润作为股息。在这种情况下,它自称派息率在15%到20%之间,但四季度的股息已经超出了这个范围,因为它的净利润下降了三分之一以上。这意味着如果利润进一步缩水,除非它提高派息率,否则将无法把股息维持在当前水平。 提高派息率的空间是有的,因为15%到20%的派息率其实相当一般。香港最大的银行之一中银香港(2388.HK)派息率约为35%。对派息吝啬不一定是坏事,尤其是对于那些往往更愿意将利润重新投入运营,以保持增长的年轻成长型公司而言。但对于成立于2016年的360数科来说,随着它和同行试图控制风险并应对日益严格的政府监管,这变得越来越难。 该公司四季度的总收入实际同比下降12%至39亿元,其全年收入也有所下滑,因为其总贷款撮合和发放量的增长,从2021年的45%放缓至16%左右。 投资者态度冷淡 投资者似乎对360数科四季度的收益和分红并不满意,这也是可以理解的。财报公布后的四天里,该公司股价下跌了8%,不过上周的大背景是,受硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭影响,金融类股普遍走弱。 在中国严格的新冠防疫措施影响经济、导致贷款拖欠率上升之后,360数科的业务正在放缓,因为该公司及其同行将重点从增长转向了风险管理。这导致该公司的贷款损失准备金急剧增加,这是其利润下降的主要因素。 在经济状况好转后,360数科的收入可能重回增长轨道。但至少就目前而言,它不太可能为了避免遭受更大的贷款损失转而追求快速增长。中国的监管机构对私人信贷的过快增长也持谨慎态度,这意味着任何鲁莽放贷的迹象都可能引发新一轮打击,类似于那场差点将中国一度蓬勃发展的P2P借贷行业扼杀的打击行动。 中国政府已经结束了疫情“清零”政策,经济因此有望反弹。尽管如此,360数科仍持谨慎态度,预计今年其贷款的撮合和发放量将温和增长10%至20%,与去年的增长率相似。 360数码科技在最新财报中表示:“尽管宏观经济开始显示出令人鼓舞的复苏迹象,但公司打算继续在业务规划中采取谨慎的做法。” 雅虎财经调查的分析机构预计,360数科今年的收入将增长约9%,这当然比去年的萎缩要好,但这几乎没有什么值得兴奋的。 与此同时,自2018年上市以来,360数科的现金储备每年都在增长。去年11月,该公司通过在香港二次上市筹集了约3,600万美元(2.8亿元)的资金,这为其现金持有量的增长做出了贡献。对于任何一家企业来说,保持充足的流动性以备不时之需都是明智的。但360数科不断增长的闲置现金也会让人怀疑,该公司对未来增长的投资是否足够。 该公司表示,计划在未来三年内,利用在香港上市获得的3,600万美元来提升技术和信用评估能力,并扩大用户规模。对于一家去年从运营中获得了远超2.5亿美元现金的公司来说,这个多年支出计划看起来相当温和。而且360数科也不打算动用现金来分红。 在投资回报方面,360数科的表现仍然优于一些同行。该公司的股价较其在纽约的IPO价格上涨了约3%,而另一家数字贷款服务提供商乐信(LX.US)的股价自2017年IPO以来,已大跌了近75%。 如果算上历年的股息,360数科股东的总回报还会进一步上升。乐信的投资者不会获得这样的回报,因为该公司不分红。此外,根据目前的股价,360数科去年的总股息收益率超过4%,这是一个不错的数字。 即便如此,如果用利润来衡量,相对于乐信,360数科的股票似乎溢价有限。其市盈率目前约为4.8倍,与乐信大致相当。这表明,虽然360数科定期派发股息,但投资者并没有特别兴奋。该公司可能不得不拿出更大份额的利润作为股息来赢回投资者,或者更好地利用现金来寻找新的增长机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3660.HK
QFIN.US
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