亿咖通科技

该公司提出私有化，是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点： 极氪已收到私有化要约，在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化，背后有多重因素，包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易，去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司（ZK.US）要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年，公司就要退市了。对投资者而言，极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以：私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观，超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车（0175.HK）发出此次收购要约，最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素，中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来，这一问题多次显现，一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司，而吉利汽车在香港的上市情况，看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月，极氪名声大噪，公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端，导致上市活动沉寂数年后，成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议，解决这一争端，为重启大型交易铺平了道路。 但现在，美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市，理由多样，包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司，利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况，因为它的大部分销量都在中国，而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此，最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示，按照拟议的收购协议，吉利汽车将以每股25.66美元的价格，收购极氪股东手中的美国存托股票（ADS）。极氪的股东可以选择收取现金，或是以1：12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示：“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台，全面整合极氪的资产及资源，从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向，以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨，收于25.19美元，比要约价格低大约2%。有些不寻常的是，周四该股继续上涨，收盘价26.06美元，略高于要约价。这可能表明，投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到，也一如吉利汽车所指出的，这笔交易背后的主要推手，似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者，于2004年在香港上市。近年来，公司旗下的沃尔沃汽车（VOLCAR-B.ST）和路特斯（LOT.US），也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技（ECX.US）和在香港上市的知行科技（1274.HK）。此外，旗下曹操出行赴港上市计划，已获中国证监监管机构的批准，预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月，李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元，收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意，该计划公布后，极氪的股价下跌了27%。但整体而言，极氪上市后股价表现相对平稳：去年8月曾跌至13.5美元的低位，而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话，极氪的业绩数据并不是特别亮眼，这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚，但由于与吉利的关联，它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后，已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据，4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆，同比下滑14.7%，不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼：4月交付27,589辆，同比大增47%，2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比，当前增速已显著回落——当时极氪（含领克品牌）合计交付量同比翻倍，达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%，为228亿元（31.5亿美元），这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下，极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力，极氪的毛利率还是提高了4个多百分点，季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低，市销率（P/S）仅0.58倍，不仅低于吉利汽车的0.69倍，更远逊于理想汽车（LI.US；2015.HK）和比亚迪（1211.HK；002594.SZ）等竞争对手，它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚，不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值，后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家智能汽车科技公司录得稳健的季度收入增长，但对控股股东相关的公司依赖仍是其面临的主要风险 重点： 亿咖通科技二季度收入增长31%，显然是由控股股东李书福的吉利汽车旗下品牌的销售所推动 严重依赖吉利汽车及其附属公司导致亿咖通易受双方关系减弱的影响 梁武仁 亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)正努力摆脱汽车巨头吉利控股集团的巨大阴影，但似乎进展不大。 上周四发布的最新季度业绩显示，这家智能汽车技术开发商的收入在二季度同比增长31%，达到13亿元。对于由领导吉利的亿万富翁企业家李书福共同创立的亿咖通科技来说，这是一个相当不错的收入增长。但看上去大部分收入增长都来自这家汽车集团旗下品牌的销售。 尽管亿咖通科技没有对客户群进行具体划分，但最新季度报告重点介绍了在4月至6月期间上市的使用其产品的新车。那些车都出自吉利或其附属公司，包括前不久上市的电动车品牌极氪(ZK.US)，以及通过收购纳入旗下的沃尔沃和路特斯科技(LOT.US)。 为智能汽车制造数字驾驶舱平台，包括必要的芯片和软件的亿咖通科技还指出，其设备将用于国有车企中国第一汽车集团有限公司旗下目前正处于研发阶段的红旗豪华汽车。它还补充称自己获得了一家“知名”欧洲车企的设计合同。但最新报告期内，吉利及其附属公司可能仍在亿咖通科技的客户占大头。尽管该公司努力让客户群多元化，但去年它们仍占其总营收的近80%，高于2022年的67%。 “我们继续与吉利集团保持良好关系，”亿咖通科技首席运营官彼得·赛里诺(Peter Cirino)在最新季财电话会议上说。 当然，与像吉利这样的公司关系密切是好事，并且短期内这种关系不太可能发生变化。由李书福在1986年创办的吉利最初是一家冰箱零部件制造商，自从在20世纪90年代末成为中国首家民营汽车制造商以来，已经发展成了一个汽车帝国。该集团现在控制着十多个品牌，被认为是中国最大的民营车企之一。 李书福和沈子瑜在2017年联合创办亿咖通科技，后者目前担任首席执行官一职。截止去年底，李书福及其家族通过一家有限责任公司持有亿咖通科技50%的股份，沈子瑜持股7.2%。 只要李书福保留在亿咖通科技的股权投资，该公司与吉利之间的业务往来就可能会保持下去。这种关系在业务层面来说是明智的，至少现在是这样，因为它为吉利提供了电子仪表盘部件的安全供应，而电子仪表盘是日益数字化的汽车中的重要组成部分。 但这并不意味这种关系会无限期地持续下去，尤其是如果出现了其他产品质量比亿咖通科技更好的公司的话。亿咖通科技目前在亏钱运营，因此未来从新的第三方投资者那里筹集资金，最终可能会稀释李书福的股权并降低他的控制权，从而削弱他支持该公司的动力。 复杂的关系 像亿咖通科技与吉利之间的这种关系，也总是容易产生利益冲突，因这种关系既是基于股权关系，也基于亿咖通科技的产品质量。李书福是个人，而不是通过吉利拥有亿咖通科技的股份，这让情况变得更加复杂。 如果是纯商业的安排，亿咖通科技应向吉利收取市场价，以实现收入的最大化。但实际上，它严重依赖这种关系，意味它可能无法在定价上太激进。当然，吉利永远可以自由地转向其他供应商，如果对方的价格、技术或两方面都更出众的话。 所有这些都突显出亿咖通科技与吉利的关系虽然牢固，但并不一定能永远持续下去，而一旦分道扬镳，可能会导致亿咖通科技的收入突然大幅减少。而且在从这种关系中获益的同时，亿咖通科技仍需要找到盈利之路。 在第二季度，这条路似乎越来越遥远，因为亿咖通科技的毛利率同比下降了超过8个百分点，至23.1%。公司表示，利润率下降部分是因为在竞争压力下，公司为了推动计算平台销售的收入增长而采取了“渗透定价策略”。随着运营费用增加，公司的净亏损骤增60%以上，达到了3.064亿元。 亿咖通科技非常清楚过度依赖吉利及其附属公司的风险，因此它正试图在国内外争取到更多非关联客户。在国内市场，该公司正寻求加强与一汽的关系，以扩大其产品在该集团品牌中的采用率。首席执行官沈子瑜在公司财报电话会议上表示，亿咖通科技还在处理与吉利无关的汽车制造商发出的五份全球询价。 自从亿咖通科技在2022年底通过特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市以来，其股价已缩水超过80%，目前的市销率(P/S)不到1倍数，对于一家处于高增长领域的科技公司来说，这并不亮眼。这个数字只相当于自动驾驶技术和高级驾驶辅助系统(ADAS)开发商 Mobileye (MBLY.US)超过6倍市销率的零头，该公司去年与亿咖通科技合作开发了一款极星电动SUV。 亿咖通科技的收入增长稳健，但显然这还不足以打动投资者。公司之前表示正努力扩大吉利家族以外的客户群，但这项行动尚未取得重大成果。在这方面取得更好的进展，可能是有助于其再次赢得投资者并提高自身估值的第一步。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家数字座舱制造商最近宣布了好几项新交易，但涉及的都是与其中国控股股东有关联的中国汽车制造商和品牌 重点 自5月以来，亿咖通科技宣布了一系列的大额销售，但全部都是与其控股股东、吉利创始人李书福关联的中国汽车制造商和品牌 公司二季度收入增长45%，主要是更專注在数字座舱业务上       阳歌 亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在迈出中国国门遇到一些困难，尽管最近发布一系列公告，表明自己客户群不断扩大（很多全球知名企业名列其中）。但仔细观察这份名单，发现大部分要么与该公司的控股股东、中国吉利汽车(0175.HK)的创始人有关，要么与其他中国汽车制造商有关。 亿咖通科技或它的任何一个同行，要在全球舞台上找到市场都并非易事。尽管中国已在新兴智能汽车市场的某些领域（尤其是电池）占据主导地位，但以美国为首的西方政府明确表示，在为未来的汽车提供动力的其他技术领域，不打算这么快就做出让步。 西方车企可能将这一点牢记在心了，到目前为止，它们基本上都避免使用亿咖通科技等中国公司开发出来的技术。 李书福持有该公司50.03%的股份，他领导的吉利是中国领先的民营车企之一，旗下拥有诸多品牌，包括瑞典的沃尔沃和极星等全球知名品牌，以及英国的路特斯和马来西亚的宝腾。这些与中国存在关联的品牌，是最近一系列试图彰显亿咖通科技信誉的核心。尽管它们其实也突显出，该公司在超越其中国根源时面临的重重困难，即便公司的总部设在英国。 9月底发布的最新公告称，该公司将为吉利旗下豪华品牌Lynck & Co.的一款车供应座舱计算平台。在那之前，亿咖通科技在8月下旬宣布将与以色列巨头Mobileye(MBLY.US)合作，为极星电动SUV开发一款集成自动驾驶和停车功能的设备。 几天前，该公司还宣布将为东风汽车与全球巨头标致雪铁龙，在中国成立的合资企业神龙汽车有限公司制造的三款车型供应智能座舱。5月下旬，该公司宣布将为另一家中外合资车企，即长安汽车和日本马自达成立的合资企业正在开发的一款车型供应智能座舱。 当然，如果亿咖通科技的产品在中国表现良好，像雪铁龙和马自达这样的全球知名品牌，在中国以外的市场上选择使用它们的机会总是有的。但至少目前，该公司似乎被牢牢困在了中国。 在最近的一系列新交易中，最重要的似乎是与Mobileye的合作，因为这家以色列公司，被认为是亿咖通科技所处技术领域的全球顶级参与者。亿咖通科技的股价在公告发布后的两个交易日里短暂上涨约13%，但此后在总体上保持跌势。 去年12月，该公司通过特殊目的收购公司(SPAC)完成了在美国的借壳上市。自那时以来，该股已下跌一半以上，似乎是过去12个月内通过SPAC上市的中国公司的共同遭遇。 估值下滑 在经历了持续的抛售后，亿咖通科技目前的股票市销率为2倍左右。虽然高于1倍通常就表示投资者看好，但我们应该注意到，这个比率远低于Mobileye的17倍，也低于中国同行禾赛(HSAI.US)的5.4倍，后者也将激光雷达技术(LiDAR)应用于自动驾驶汽车。 亿咖通科技仍是一家市值达12亿美元的“独角兽”企业，但失去这一地位可能只是时间问题。 该公司的最新财报显示，收入增长相对强劲——在一个往往大肆炒作但实际销售额却弱得多的领域，这是一个非常重要的因素。该公司二季度收入同比增长45%，至9.52亿元（1.31 亿美元），主要是更专注于数字座舱业务。亿咖通科技一季度收入增长幅度要小得多，只有16%。 第二季度，以数字智能座舱为主的商品销售额同比增长87%，至6.7亿元，占总销售额的70%。软件销售表现得更好，增长了两倍，至1.13亿元，而该公司的服务收入实际上下降了36%，至1.69亿元。 一个稍微令人担忧的迹象是，该公司的收入成本猛增77%，至6.55亿元，增长速度远远快于收入增长，不过，亿咖通科技将其部分归结于与战略工程合同有关的非经常性成本影响。因此，该公司二季度毛利润同比仅增长3%，而调整后的息、税、折旧及摊销前亏损则从上年同期的9,500万元扩大至1.58亿元。 尽管亿咖通科技想要减低与吉利和中国市场的紧密程度，但该公司的最新财报表明，其还严重依赖它们。截至6月底，其非关联方应收账款从去年12月底的4.18亿元降至仅1.88亿元，这意味着它从吉利家族之外的企业获得的业务减少。同期，其关联方应收账款也有所下降，但跌幅要小得多，截至6月底为8.04亿元，六个月前为8.35亿元。 与此同时，该公司在完成SPAC合并时获得的3亿美元现金似乎正在不断消耗。截至6月底，其持有的现金总额为9.25亿元，不到合并时其继承现金的一半。尽管如此，它与吉利的紧密联系意味着，它不太可能在短期内遭遇现金短缺的状况。 综上所述，因为其拥有的尖端技术，亿咖通科技绝对是一家值得关注的公司，最近还与Mobileye建立了合作关系，并通过一些全球大品牌的在华合资企业，与它们建立了间接联系。但在投资者开始认真对待其之前，我们可能还需要看该公司与一些跟中国没关联的公司，能否直接签署一项或多项协议。 (本文已更新，显示公司第​​二季度的收入增长，主要是更专注于数字座舱业务) 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家总部在伦敦的智能汽车技术公司与中国有着深厚的联系，是吉利全球汽车雄心的最新成果