内地市场放缓 万国数据海外扩张谋突破

这家数据中心运营商三季度营收增长放缓,另一方面,在马来西亚正式推出首个离岸数据中心 重点 万国数据三季度营收增长6.4%,低于二季度的7%和2022年三季度的15% 随着中国本土市场因经济放缓而降温,公司正在大举投资东南亚,以提振增长       梁武仁 对于像万国数据服务有限公司(GDS.US; 9698.HK)这样的数据中心运营商来说,海外扩张似乎越来越有必要,而不仅仅是一个“可有可无”的选项。 尽管有人说,随着人工智能等新技术发展,用于存储和处理海量数据的设施需求可能会激增,但随着中国经济在经过多年的高速增长后放缓,国内对数据中心的需求正在降温。在这情况下,万国数据正效仿中国企业的策略,把目光投向东南亚,寻找新的增长点。 眼下,由于万国数据在国内的收入增长缓慢、海外扩张支出巨大,投资者正在失去耐心,该公司必须抢在前面,尽快从海外投资中获取收益。 万国数据上周三发布的最新季度财报显示,公司三季度营收同比增长6.4%,至25亿元(3.45亿美元)。增速较二季度的7%和去年三季度近15%的增长有所放缓。 但这还不是最糟糕。该公司的毛利实际上同比也有所下降,因随着在国内外发展新业务,其营业成本的增长速度快于收入的增速。它的营业支出也增加了,导致净亏损扩大。 尽管如此,万国数据三季度仍然取得了一项突出的成就,公司在东南亚的首个数据中心正式上线。2021年,公司首次进入该地区,通过第三方运营的一个数据中心在新加坡提供服务。该运营商是总部位于新加坡的STT GDC,該公司旗下的数据中心遍布整个亚洲,是万国数据的主要投资者,双方的关系可以追溯到2014年。 自进军新加坡以来,万国数据一直致力于在邻近的马来西亚市场开设自己的数据中心,服务东南亚市场。努力终于在三季度开花结果,柔佛州一个1万平方英尺的设施开始投入运行,为当地一家客户提供服务。万国数据创始人兼首席执行官黄伟在讨论公司最新业绩的电话会议上表示,万国数据计划在今年最后三个月内,将另一家规模类似的海外设施投入使用。 万国数据还购买了土地,计划在柔佛州再建设一处园区。在印度尼西亚,它与该国主权财富基金印尼投资局(Indonesia Investment Authority,简称INA)签署了合资协议。通过这些行动,万国数据希望新的海外业务能够提供新的增长源。 “对于国际业务,我们的财务目标是打造第二个增长引擎,”黄伟说。 黄伟说,在中国,万国数据的主要客户是云服务提供商,后者正在把重点从数量转向质量,即是说将聚焦最赚钱的客户。虽然这对云服务公司来说可能是好事,但对万国数据来说就不那么乐观了,因为这些客户需要的数据中心容量就变少了。人工智能公司可能是未来的一个增长源,但这个市场挤满了不盈利的初创公司,并且没有像预期的那样迅速起飞。 低迷的国内大环境 万国数据的两大上市竞争对手中的世纪互联(VNET.US),三季度总收入同比仅增长4%,虽然得益于营业费用的减少,它的净亏损有所收窄,但也反映了中国的数据中心运营商眼下面临的市场环境之艰难。 在低迷的环境下,万国数据为国内业务设定了切合实际的目标,即持续从国内业务中产生正现金流,并减少债务。 但至少就目前而言,该公司要想利用现有数据中心业务产生的收入,为新投资提供资金,似乎还有很长的路要走。在三季度,该公司的投资继续令运营收入相形见绌。万国数据的杠杆率依然很高,因此三季度的利息支出实际上超过了毛利。 随着国际扩张步伐的加快,万国数据的支出还将继续膨胀。今年前九个月,它海外业务的资本支出总额约为20亿元。随着马来西亚业务的发展,该公司预计接下来三个月还将投入规模类似的资金,从而使今年全年的资本支出总额达到40亿元,超过它在中国市场35亿元的资本支出。 万国数据希望海外业务的资本支出一半来自出售股权,一半来自举债。在公司的财报电话会议上,管理层表示有信心在明年一季度完成股权筹资计划。当然,这将取决于资本市场的情绪,而资本市场未必同意它的乐观看法。 万国数据成立于2001年,用了20年时间才接近于实现在无需外部资金的情况下,为国内业务提供资金。它需要多长时间才能在海外复制这一壮举,谁也说不准。 在理想的情况下,财大气粗的私募股权基金可能会收购这家公司,并一直持有到它能自给自足。如果真的有这么一天,那么新的所有者,就可以凭借公司的盈利能力和强劲的现金流将其出售,获取相当可观的利润。 去年,中国以外的数据中心运营商中,也出现了一些类似的大型交易,而且,世纪互联和万国数据的另一个主要竞争对手秦淮数据(CD.US)可能会被出售的传言也流传了很长一段时间。世纪互联和秦淮数据目前都处于被主要利益相关者私有化的过程中,这可能使万国数据成为三家公司中,唯一在公开市场可以进行股份买卖的数据中心运营商。 这三家中国公司目前的估值都很低,可能是买家对它们感兴趣的部分原因。万国数据股票的市销率(P/S)只有1.4倍。世纪互联的市销率更低,仅为0.4倍,而秦淮数据则高达4倍。…
Hollysys caught up in bidding war

爆三方争夺战 和利时收购愈演愈烈

两家投资公司牵头的财团,上周上调了这家自动化系统制造商的收购要约报价,欲与另外两方展开争夺 重点 由两家投资公司牵头的财团,提高对和利时私有化的要约报价,和利时的中小股东呼吁召开特别会议,讨论出售事宜 该报价高于两天前一家私募股权公司的报价,以及和利时自家的管理团队提出的报价       梁武仁 围绕和利时自动化科技有限公司(HOLI.US)的竞购战正在升温,但对于该公司的小股东来说,现在完全不是高兴的时候。 上周三,由新加坡的投资公司Recco Control Technology和大正集团(香港)牵头的财团,表示已发出要约,拟以每股26.5美元收购和利时的全部股权,即其估值为16.4亿美元(118.9亿元)。该出价高于两天前,私募股权公司上达资本给出的每股26美元报价,上达已持有和利时约14%的股份。而最早在8月时,Recco Control牵头的财团,就提出了每股25美元的报价。 上个月,情况变得更微妙了,因为由创始人兼首席执行官王昌利领导的管理团队也加入了争逐,并出价与Recco牵头的财团8月给出的报价一致。据路透社9月报道,创始人一方,得到了北京市政府的支持。 这种竞购战相对罕见,但自从在美上市的中国股票价格大幅下挫后,私募股权投资者正从中寻找低价股,相类的竞购战变得越来越普遍。数据中心运营商世纪互联(VNET.US)和秦淮数据(CD.US),以及营销服务提供商爱点击(ICLK.US)等公司也引发了竞购战。但私募基金往往面临挑战,因为大多数公司由一个大股东(通常是创始人)控制,他们大多会对收购作出对抗。 专门投资自动化行业的Recco领头的财团给出的最新报价,较11月3日,也就是上达资本提出收购前一个交易日的收盘价高出约29%。Recco财团8月第一次给出的报价,已经比竞购开始前和利时的股价高出逾三分之一。 投资者似乎对交易达成的前景不无质疑。上周三和利时的股价涨幅仅略高于1%,收于每股22美元,远低于Recco财团26.50美元的最新报价,和其他任何一方的报价。此后,该公司股价进一步攀升,但成交价格仍远低于最新收购报价,这表明市场对交易真正达成并不乐观。 个中原因不难理解,因为关于和利时出售的传闻已经流传了一段时间。去年,有传闻称,首席执行官王昌利和他的左右手计划将公司私有化,但直到Recco财团迈出第一步,他们才行动起来。 在Recco牵头的财团首次发出要约后,和利时过了一个多月才做出回应。这让该公司的部分小股东感到失望。对冲基金Oasis Management在内的一批小股东,要求董事会召开股东特别大会。按照和利时的注册地英属维尔京群岛的法律,登记的股东有权提出此类要求。但相关会议并未举行。 召开会议呼声越来越大 最初要求召开会议的股东,合共持有和利时32%的股权。Recco牵头的财团在周一的一份声明中表示,自那时以来,该批股东规模不断扩大,现在累计持有该公司约46%股份的股东,希望召开一次这样的会议,并敦促和利时“进行透明、真实的出售”。上达资本还要求和利时在12月1日前召开会议,而Recco牵头的财团则要求成立一个由股东选举产生的独立董事会。 “开会是股东绝对权利,是无条件、不受约束的,”Recco牵头的财团在最新声明中说。“董事应立即召开特别会议,履行受托责任。” 和利时于10月30日发表声明称,将在Ace Lead Profits Ltd.的所有权和控制权纠纷得到解决后,再决定是否召开会议,相关纠纷将于11月21日在香港举行庭审。 希望和利时从纳斯达克退市是可以理解的。在美国上市的中国公司的估值,总的来说一直在下跌,很大程度上是由中美之间的紧张关系所致。北京方面对处理大量数据的科技公司在美上市越来越谨慎,担心这些敏感数据落到外国政府手里,将会构成国家安全风险。 对和利时来说,这样的风险可能很高,因为它销售的产品,用于铁路等基础设施和核电站一类的敏感设施。该公司2005年在纽约上市,是中国最早在美上市的公司之一。与许多在纽约上市的中国企业不同,该公司的股价多年来表现相对较好,当前股价接近历史高位。 因为专注于基础设施的缘故,和利时处于有利位置,因为中国经常将基础设施建设,作为一种刺激经济手段。该公司拥有2万多家客户,其中包括国有机构。在过去的三个财政年度里,公司的总收入增长了50%以上,净利润也有所增长。尽管其股价相对强劲,但与同行相比,估值看起来并不高。该股目前的市盈率为13倍,还不到在上海上市的中控技术(688777.SS) 32倍市盈率的一半。 总而言之,和利时的私有化是有意义的,这样它的新主人就可以继续发展业务,而不必担心作为一家在美上市公司涉及的复杂。新拥有人可能会在以后尝试让公司,在离本土更近的地方上市,比如在香港或内地以更高的估值上市,并在这个过程中获利。正在进行的竞购战,也为公司的小股东提供一个机会,让他们有机以股票多年来未曾达到的价格获利。…
Chindata is China's most valuable independent data center operator

快讯: 招商局出价 秦淮数据再获收购要约

最新: 本周一,招商局集团旗下投资公司表示,已提出不具约束力的要约,以每股美国存托股份 (ADS) 9.60美元的价格收购数据中心运营商秦淮数据集团控股有限公司 (CD.US)。 利好: 此次要约价格较秦淮数据周五收盘价7.24美元溢价33%。 值得关注: 秦淮数据的大股东为贝恩资本(Bain Capital)。贝恩拥有前者42%的股份,且已经在6月提出每股ADS 8美元的收购要约。招商局此次将与贝恩直接竞争。 深度: 秦淮数据是中国三大独立数据中心运营商之一,其估值高于另外两家:世纪互联(VNET.US)和万国数据(GDS.US;9698.HK)。尽管如此,该公司的市盈率 (P/E) 仍远低于Equinix (EQIX.US)和 Digital Realty(DLR.US)等国际同行,原因可能是在中国运营电信相关业务的政治敏感性较高。贝恩和招商局的私有化报价均远低于该公司2020年IPO价格(每股 ADS 13.50 美元)。 市场反应: 周一,秦淮数据美国存托股份 (ADS)上涨 12.3%,至8.13美元。目前,该股的交易价格略高于贝恩的报价,但比招商局的报价低15%。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 翻译:阳歌

炙手可热估值低迷 秦淮获控股股东私有化

这家数据中心运营商收到了来自控股股东贝恩资本的私有化初步要约,但不确定性依然存在 重点: 贝恩提出以每股美国存托凭证8美元的价格收购秦淮数据其余股份,较该股在公告发布前一天的收盘价约有27%溢价 在这份要约之前,据报道称,秦淮数据去年吸引了其他很多潜在有意收购者的兴趣   梁武仁 去年,数据中心运营商秦淮数据集团控股有限公司(CD.US)似乎成了炙手可热的收购目标,因为有大量未经证实的报道称,有外部投资者有意收购该公司。但这些报道都没有下文,由美国私募股权巨头贝恩资本控股的秦淮数据的美国存托凭证(ADS),继续以低迷的估值在纽约交易。 现在,贝恩似乎已经决定要结束这一局面,希望自己可以通过全面接管的方式,从这笔被低估的资产中获取更多收益,这很可能发生在该公司最终被转卖给另一家外部公司之前。但这种美好的结局还很难确定,因为这条路可能会面临诸多障碍。 秦淮数据宣布,上周收到贝恩资本的私有化初步收购要约。贝恩资本持有该公司42%的股份,并愿意以每股8美元的价格,收购该公司其余的ADS。 按这个要约价格计算,该公司市值约为29亿美元(208亿元),较公告发布前一天的收盘价溢价27%左右。秦淮数据表示,已成立一个由独立董事组成的特别委员会来审议该要约。 虽然贝恩的要约价格有溢价,有人可能还是会认为,对这家美国私募股权巨头来说,这个价格算是便宜。在贝恩发出要约之前,秦淮数据的股价比2020年的IPO价格缩水50%以上。贝恩的要约价格仍远低于其IPO价格,相当于30倍左右的历史市盈率——远低于该公司的海外同行,比如Equinix(EQIX.US)的85倍,以及Digital Realty(DLR.US)的93倍。 此外,按照贝恩的要约价格计算,秦淮数据的市值约为其2022年收入的4.4倍,也低于Equinix按过去12个月收入计算的市销率9倍,以及Digital Reality的6.5倍。 因此,不管怎么计算,秦淮数据看上去都被低估了,尤其是考虑到它的增长前景,因为随着云服务和人工智能等新技术的兴起,对数据存储和计算能力的需求猛增。该公司去年收入大涨60%,今年一季度的同比增幅几乎相同。 秦淮数据预计,今年收入最多增长三分之一左右,这一预测相对保守。但即使增长真的放缓到这个水平,该公司对贝恩而言,仍具有很高的价值,因为按照要约价格计算,其远期市销率更低,约为3.4倍。 通过将秦淮数据私有化,贝恩可以专注于进一步扶持这家公司(与本土同行相比,它看起来已经运营得相当不错了),而不用担心股东的要求或上市公司的规定。这可能会带来更快的收入增长,有助于贝恩以更高、更接近全球同行的估值出售该公司。 贝恩于2019年从网宿科技手中收购了秦淮数据,并将其与自己旗下一家名叫的Bridge Data Centres的公司合并,成为中国三大独立数据中心运营商之一,在马来西亚和印度也有业务。该公司目前以秦淮数据的品牌运营在华设施,而Bridge Data Centers则负责国际业务。 潜在障碍 若收购成功,贝恩资本与秦淮数据的联姻至少会延长几年,因为前者会致力于提升后者的估值。但找到未来的买家可能会颇为棘手,而这几乎肯定是贝恩的最终目标。 如果贝恩准备出售,与世纪互联(VNET.US)一起并列为秦淮数据在国内两大竞争对手的万国数据(GDS.US; 9698.HK),可能是一个潜在买家。据报道,万国数据是去年考虑竞购秦淮数据的潜在买家之一,通过这样的合并,它可以进一步巩固自己作为中国最大独立数据中心运营商的地位。此类交易也将有助于万国数据加速其在东南亚的扩张,它一直在采取措施加强在东南亚的业务。 但万国数据目前没有盈利,亏损迫使其不断筹集新资金。这引起了对它是否有财力收购秦淮数据的质疑,尤其是因为贝恩希望以远高于万国数据可能愿意支付的价格出手。 世纪互联同样也可以从与秦淮数据的合并中获益。但由于负债高、现金较少,该公司财务状况混乱,这意味着它实际上没有收购能力。 另一个出现在媒体报道中的可能收购方是EdgeConneX。但把一家中国电信基础设施运营商卖给一个美国竞争对手,可能会遭到中国监管机构的否决,中国监管机构越来越注重收紧措施以保护数据。中国数据的国际转移,已经成了一个特别敏感的话题。 北京和华盛顿之间的紧张关系,也不利于达成此类交易,这种紧张关系最近抑制了美国私募股权在中国的投资。…
Chindata's Data Center

AI算力需求增长强劲 秦淮数据有望“借东风”

这家数据中心运营商预测今年营收增长30%,但表示随着客户推出需要大量算力的新AI应用程序,这个数字还有上升的可能 重点: 秦淮数据预测今年业务将增长约30%,AI应用程序的爆发,可能会推动这个数字进一步上升 这家数据中心运营商在中国同行中是估值最高的,但因地缘政治因素,它仍落后于国际竞争对手   阳歌 顺势而为,与关键客户做生意。 这是理解数据中心运营商秦淮数据集团 (CD.US)最新财报中的两个关键要点,该公司在去年最后一个季度继续超越本土竞争对手,这在很大程度上是通过与政府的政策重心保持同步,同时专注于一批优质的互联网巨头客户来实现的。同时,与该公司去年60%的惊人收入增长相比,它对2023年给出了相对保守的业绩指引。 首席财务官汪冬宁告诉咏竹坊,这个预测数字有上行的可能,继去年底OpenAI推出ChatGPT后,公司的很多客户都加入这一轮全球人工智能潮流。这波持续的科技浪潮,需要大量的数据存储和算力,可能会增加对秦淮数据服务的需求,而该公司数据中心业务恰好覆盖亚太区域。 秦淮数据的最大股东是美国私募巨头贝恩资本。该公司预计,2023年的收入将达到58.8亿元至60.3亿元,即便按中值计算,比去年45.5亿元增长31.4%。 该公司的第二大客户是全球最大的软件制造商,后者最近推出了新版搜索引擎,并在其美国版中接入了ChatGPT功能。目前它还未给中国版发布任何类似的公告。而一旦公布,这家美国软件巨头在中国的需求可能会大幅增加。 “2023年的增长预测并未涵盖任何与ChatGTP AI有关的业绩增长,”汪冬宁说。“从这个角度来说,我会说(预测)可能是保守的。” 秦淮数据的“两条腿走路”战略,即一方面专注于一小批关键客户,另一方面紧随政府政策,使其在万国数据(GDS.US; 9698.HK)和世纪互联(VNET.US)等本土对手的竞争中,成为投资者的宠儿。在中国,与政策保持同步非常重要,这有助于企业获得许可,以及新项目建设的土地、能源、基础设施等系列资源,从而确保项目的顺利推进。 秦淮数据的运营指标可以证明它在业内的领先地位,比如它在去年实现了盈利,而两家国内竞争对手仍处于亏损中。 该公司3月底发布的最新业绩显示,它在去年四季度的收入增长了78%,达到14亿元,远超世纪互联和万国数据的高个位数增长。秦淮数据41%的毛利率也是两个竞争对手的两倍多,此外,到去年底,其数据中心的上架率为86%,也远高于万国数据的71.8%和世纪互联的55%。 该公司通过专注于少数客户来降低销售和营销成本,这是每个公司的理想。它没有透露客户名单,但最大的单一客户使用了秦淮数据75%的IT容量,根据报道,这家客户是中国最大的非上市科技公司之一,也是一个非常成功的全球短视频分享平台的母公司。 其他报道称,另一家美国主要搜索巨头也是其五大客户之一。同时,公司即将与一家国内领先的游戏运营商签约。 “我们不一定要追求客户数量的最大化,谁能产生最大的数据量,谁就是我们的目标客户。”汪冬宁说。“从本质上讲,我们目前客户的业务发展非常强劲,它们过去三年的增长速度远快于同行。” 与政府保持一致 在数据中心业务方面,秦淮数据的另一个核心战略是紧跟政府的重点政策,在中国可再生能源富集的西北部地区建立数据中心。跟随政府的步伐,为我们之前提到的各种优势的获得提供了便利,包括价格相对低廉的土地更重要的是便宜的电力价格,这是数据中心运营商最大的开支之一。 在最新的相关举措中,秦淮数据正在中国西北省份甘肃开发一处新的数据中心园区。中国希望引导资金进入中西部地区,而开发像甘肃这样的西北省份,正是这项战略的组成部分。,同时,这一战略也可以减轻较发达的东部城市过重的电力和其它基础设施压力。 该公司的总体政策是在电力,尤其是可再生能源电力供应充足的地方建立数据中心,特别关注内陆地区,这与中国政府最近的“东数西算”工程方向一致。秦淮数据目前在四个枢纽节点已有布局,其中包含两个已建成投运的超大规模园区,一个位于距离北京不远的河北张家口,另一个在山西。 汪冬宁说,秦淮数据最近与甘肃政府达成一项框架协议,规划建设IT总容量150兆瓦,大约相当于给2022年底秦淮数据871兆瓦IT总容量,再增加约17%的规模。但在正式开工之前还有许多工作要做,最值得关注的是铺设具有高速传输能力的光缆,打通连“东”拓“西”的网络通路,从而吸引客户入驻。因此,容量的实际增长需要几年的准备时间。 虽然是中国同类企业当中的佼佼者,但与Equinix(EQIX.US)和Digital Realty(DLR.US)等全球同行相比,秦淮数据的估值被严重低估。Equinix和Digital Realty的市盈率都在90倍左右,而秦淮数据的市盈率只有26倍。 这种巨大的差距恐怕至少在一定程度上要归因于地缘政治因素,因为秦淮数据起源于中国。2020年以后,该公司决定暂缓在印度的扩张计划,公司目前在印度的在建容量为20兆瓦,这个数字不算大。…

世纪互联深陷亏损泥潭 董事长股票操作引怀疑

这家数据中心运营商去年四季度净亏损扩大,它的董事长为了保持对公司控制权而采取的举动,可能会让很多投资者不安 重点: 随着成本增速远超区区7.7%的营收增幅,世纪互联去年四季度净亏损扩大 该公司正面临债务再融资压力,但董事长为了保住对公司的控制权而采取的可疑举动,可能令其难以筹集到资金    梁武仁 作为中国三大上市数据中心运营商中实力最弱的一家,世纪互联集团(VNET.US)现在可以找个财力雄厚的买家来收拾乱局。但以它目前的状态,早前流露出兴趣的求购者,未必会排队接手。首先,它的财务表现仍然平平无奇,而且就在最近,它的董事长一直在操弄手中持有的公司股份,引发了对公司治理方面的质疑。 该公司在上周三发布的最新业绩报告中表示,去年四季度,营收同比仅增长7.7%至18.8亿元。其毛利实际上有所下降,这表明在这三个月里,它每产生一美元收入的支出,比一年前增加了。此类支出包括因能源成本飙升而激增的水电费,这是数据中心运营商的一项主要支出。世纪互联其实已经大幅削减了其他开支,但依然不足以阻止净亏损扩大。 尽管中国增长潜力巨大,但抗击新冠肺炎期间的经济放缓,以及能源价格飙升,导致所有数据中心运营商的日子都不好过。而且由于中国经济仍然停滞不前,情况可能难以很快改善。 最重要的是,世纪互联相对于其现金流而言,仍然债务高企。据雅虎财经称,截至去年底,该公司的债务约为110亿元。这几乎是其报告2022年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)的6倍,意味着在该公司的债务面前,它这一年从经营中产生的现金黯然失色。 世纪互联即将到期的债务包括大量可转换票据,它可能需要在明年第一季度赎回这些票据,除非持有人决定将其转换成股票。但将其转换成股票的情况似乎不太可能出现,因为过去几年,该公司的股票一直在暴跌。 “我们正在密切关注,显然也在寻找各种替代方案,”首席财务官陈俊华在公司的业绩电话会议上谈到即将到期的票据时说。 世纪互联通过发行可转换债券或优先股进行债务再融资的做法由来已久,如果该公司目前未清偿可转换债券的大部分持有人在明年春天要求收回资金,它很可能需要再度借钱才能获得必要的资金,因为它自己现金不足。 但由于最近涉及联合创始人兼董事长陈升的财务乱象,可能会令新投资者三思而后行。上个月,该公司宣布计划向陈升发行最多55.5万股D类普通股,每股赋予他高达500票的投票权。 追加保证金 在这一计划公布前,将世纪互联的股票作为抵押获得一笔5000万美元(3.45亿元)贷款的陈升,被要求追加保证金。创始人将公司股票用作贷款抵押的情况在中国企业中较为普遍。虽然一般来说是合法的,但它们通常会被视为创始人套现其在公司的部分股份的后门。 但在11月末世纪互联股价跌破某个预定价格后,债权人上月宣布将出售被抵押的7,600万股质押股份。鉴于每股世纪互联美国存托凭证(ADS)等于6股A类普通股,如果按当前市场价值出售全部7,600万股世纪互联股票,债权人将收回4,000万美元出头的资金。 截至去年2月底,陈升持有世纪互联的7,860万股份,这使得他拥有29%的投票权。因此,质押股份的丧失,将令他在该公司的全部股份几乎化为乌有。但不要紧,发生这种情况时,只要让他领导的董事会炮制出一个新的股票类别——D类股,就可以将他的股份恢复到20%以上。 目前尚不清楚陈升的贷款用途,以及他是否有资金偿还。但不管怎样,他似乎已经成功地将股份套现,同时又保住了对世纪互联的控制权。他的做法本质上是利用自己在公司的影响力来打压小股东,任何潜在的新投资者都不会太认可他的做法。但世纪互联需要这样的投资者,来筹集资金偿还债权人,包括可转换票据的持有人。 虽然在乏味的企业界,世纪互联的故事可谓相当精彩,但一个严重的后果是,它的借贷将会变得更加困难和昂贵。上月初,惠誉评级以再融资风险为由,将该公司的债务评级进一步下调至垃圾级。这个月,惠誉完全撤销了对该公司的评级。穆迪也在上个月将该公司列入了可能降级的评估名单。 在这个时候,对世纪互联来说,最好的结果恐怕就是被一个能够解决所有财务问题的富有投资者收购。在目前的水平上,该公司的股票看起来相对便宜,市销率只有0.6倍,远低于两大竞争对手——万国数据(GDS.US; 9698.HK)的2.2倍和秦淮数据(CD.US)的4.4倍。 去年4月,世纪互联收到了中国私募股权公司——汉能投资集团的主动收购要约,后者在资金方面有来自兴业银行上海分行的支持,到了9月,陈升也提出了竞购要约。汉能的收购要约是在陈升的贷款开始出现问题几天后提出的,表明前者看到了低价将一家陷入困境的企业收入囊中的机会。 但汉能的要约始终没有正式兑现——其实,世纪互联目前的股价远低于每股ADS 8美元的报价。该股最新收盘价为3.2美元,不到报价的一半,其中包括业绩公布后第二天12%的跌幅。媒体报道中还出现了其他一些可能的收购者,包括韩国的安博凯(MBK Partners),它们可能是被该公司的低价所吸引。但现在似乎没有人急于签署协议,原因也不难理解。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

万国数据海外减磅 持续资助亏钱业务

据报道,这家数据中心运营商正在就出售其国际业务的股份进行洽谈,就在一个月前,它刚通过发行债券筹集5.8亿美元资金 重点: 彭博新闻社援引未具名信源报道,万国数据正在就出售在其国际业务中的少数股权进行洽谈 该公司自2016年上市以来从未实现基于GAAP标准的盈利,迫使它不断筹集新资金 梁武仁 万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK)今年一直很忙,除了建设和运营数据中心这一主要业务外,它还忙于新的融资交易。这些筹款行动有充分的理由。这家数据中心运营商不断需要新资金为其亏损业务提供支持。为了满足对互联网基础设施不断增长的需求,以便为远程医疗和物联网等未来科技提供动力,它正在迅速扩张相关业务。 彭博新闻社上周晚些时候援引未具名信源报道,中国三家在美国上市的独立数据中心运营商中规模最大的万国数据,正在与投资公司和主权财富基金洽谈,寻求作价约3亿美元(20.7亿元)出售其国际业务30%至40%的股权。 就在这份报道出现之前,万国数据刚于上月完成另一项大规模融资活动,通过向包括私募股权和主权财富基金在内的一群投资者发行7年期可转换票据,筹集了约5.8 亿美元。而在那之前,万国数据大约在一年前通过出售价值6.2亿美元的类似证券筹集了更多现金。 鉴于该公司自2016年在美国上市以来从未实现盈利,其持续吸引投资者的能力令人印象深刻。万国数据因财产和设备的折旧和摊销而成本高昂,同时电费和租金成本也很可观。因此,该公司的毛利率相对较低,不到30%,而且由于这些成本的增长速度快于收入增长,去年三季度的毛利率甚至更低。 该公司的另一大支出是所有借入资金产生的巨额利息,去年三季度仅此一项就抹去了毛利的90%以上。这是因为万国数据的杠杆率很高,截至9月底其总负债是其股本的两倍多。 另一个令人不安的迹象,是万国数据的收入增长不断放缓,从2021年前9个月的36%和上一年同期的39%,降至去年的约23%。诚然,去年由于疫情暴发,中国很多地方采取封锁措施,可能影响了它部分客户的运营,但前两年的情况也没有好多少。 鉴于万国数据的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)远远超过其利息支出,它可以用运营产生的现金流轻松偿付债务。但由于成本高昂,该公司去年前9个月的EBITDA增长速度低于收入增长速度。 万国数据无法实现基于GAAP标准盈利的这一点,解释了该公司一直需要寻求外部资金来维持和扩展其资本密集型业务模式。在中国,它计划用借款支付今年大约60%的资本支出,同时还寻求根据一项新战略出售或出租部分资产来创造收益,首席财务官Dan Newman在11月讨论该公司三季度业绩的电话会议上表示。 东南亚扩张 在万国数据更大范围的支出预算里,它还计划通过举债为自己在中国境外的六成支出提供资金。但与在中国的业务不同,该公司还希望出售它快速增长的全球业务股权,以满足其在境外的融资需求,在彭博的最新报道中,Newman解释了计划出售背后的考虑。 GDS从2021年开始向东南亚扩张,在新加坡及周边地区设立数据中心,这是具有全球视野的中国公司当中,非常受欢迎的海外第一站。该公司在新加坡使用第三方数据中心提供服务,但最终可能用其在马来西亚和印度尼西亚在建的新中心取而代之。STT GDC是一家总部设在新加坡的公司,在亚洲各地拥有多个数据中心,是万国数据的主要投资者,双方的关系可以追溯到2014年。 STT对万国数据的吸引力是显而易见的。虽然这家中国公司的财务表现可能还没有那么出色,但随着基于云服务的异地计算和存储需求的上升,数据中心行业在未来几年有望实现强劲增长。正是出于这个原因,与过去一年全球并购活动普遍放缓的情况相反,私募股权公司目前频频收购数据中心。 过去一年,万国数据在国内的两大同行也是并购活动不断,通常都与私募股权相关。据报道,秦淮数据(CD.US)去年4月准备出售,竞购者包括万国数据和私募股权公司PAG。同月,世纪互联(VNET.US)也收到了一家中国私募股权集团的收购要约,随后该公司的创始人也发出了要约,还有很多买家也都表现出了兴趣。 虽然秦淮数据和世纪互联的出售尚未兑现,但中国境外的一些数据中心公司已在最近的大型交易中被出售。去年12月,私募股权公司DigitalBridge Group(DBRG.US)联合投资服务公司IFM Investors完成了对Switch Inc的110亿美元收购。去年初,私募股权集团KKR和基础设施投资公司Global Infrastructure Partners出资150亿美元收购了CyrusOne Inc. 不过,就万国数据而言,根据秦淮数据和世纪互联的交易拖延情况,尚不清楚它能否很快引入新投资者。万国数据国际业务的潜在投资者必须接受的一个事实是,该公司的非中国业务在可预见的未来可能不会盈利,因为它们需要时间才能稳固定位。万国数据的股价在彭博新闻社报道出来当天下跌,这或许反映了投资者的谨慎态度,因为交易即使达成,可能也需要一段时间才能完成。…