丘钛要力追舜宇 科研力度需加强
受惠智能手机销售回暖，手机镜头商丘钛科技今年上半年业务增长不俗，但要与对手舜宇光学竞争高端市场，提升产品的利润率，需要加大研发开支比例 重点： 丘钛科技上半年营收和净利润分别为76.75亿元和1.15亿元，同比升40%和454% 公司上半年研发开支占收益的比例仅3.7%，但对手舜宇光学近年研发开支的占比高达7% 罗小芹 今年消费电子产品需求回暖，有利手机镜头及手机摄像模块的出货量，早前对手舜宇光学（2382.HK）已经发布盈喜，丘钛科技集团有限公司（1478.HK）上半年收益76.75亿元人民币，同比增长40%，利润为1.15亿元，按年增长454%。 根据公司中期财报显示，受惠于车载和IoT领域的摄像头模块业务的增长，丘钛科技上半年销售数量同比增长30.8%，光学镜头和摄像头模块是公司的核心产品，贡献94.8%的收益，而且毛利率亦较去年同期增加1.8个百分点，至约5.2%，令净利润增幅更大。公司解释，业绩好表现有赖全球智能手机销售好转、公司产能利用率的改善和高端产品占比的提升。 丘钛科技和舜宇光学都是光学镜头、摄像头模块和其他光学元件的主要制造商，产品同样应用于智能手机、数码相机、闭路电视摄像机和其他消费性电子产品中。稍有不同的是，丘钛科技也大规模生产指纹识别模块，但这类产品仅贡献总收益的5.2%。 丘钛科技和舜宇光学不但竞争的市场非常接近，两者客户群亦高度重叠。在智能手机镜头方面，苹果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集团等智能手机品牌都是他们客户，通过产品设计及售价来竞争供货合约，所以两家公司的收入和盈利都循着相若的轨迹变化，例如丘钛科技去年度净利润同比跌52%，舜宇光学同期则跌54%。 据丘钛科技称，公司积极提升高端产品的占比，例如3,200万像素及以上的手机摄像头模块和其他领域的摄像头模块，合计销售数量占整体比例已达约49.2%，高端产品占比提升有助改善产品的附加值，从而进一步提升利润率，但与舜宇仍有一定距离。 若比较两家公司的产品，舜宇在高端市场较有技术优势。从两者的研发开支和毛利率可得到佐证。 舜宇科研比例高 今年上半年丘钛科技收益76.75亿元，期内研发开支为2.86亿元，占比约3.7%。舜宇光学去年度研发开支25.66亿元和收入316.8亿元计，占比高达8.1%，公司近年投放在研发开支都维持7%水平，占比高于丘钛科技约一倍。 在净利率和毛利率方面，丘钛科技上半年分别录1.5%和5.2%，舜宇光学去年度则为3.6%和14.5%，由于两者投放在研发开支出现较大差距，亦影响两者产品在市场的叫价能力。 丘钛科技同时公布7月份主营产品销售数据，手机摄像头模块销量约3,343万件，环比及同比增长1.5%及5.5%，反映Android手机市场持续复苏及存货补给的需求。今年首七个月手机摄像头模块销量表现强劲，总计为2.486亿件，即每月平均销售3,551万件，6月、7月的销量稍微回落至约3,200万多件。 公司提到，在提升销售数量的同时，为了更好的解决弱光拍摄、远景拍摄、视频拍摄、大角度与微距拍摄、抖动环境拍摄和AI计算等各项需求，智能手机品牌重启光学器件规格升级，配置潜望式摄像头、高倍数光学防抖、可变光圈和大尺寸超高像素等高端摄像头模块的机型持续增加，有助提升公司产品销售。 另外，7月指纹识别模块的销量为1,403.7万件，环比及同比升8.3%及58%，高于首七个月的平均水平1,044.6万件，继续保持高增长的势头。丘钛科技在中期财报提到，基于配置超声波指纹识别模块和光学式指纹识别模的机型持续增加，进一步拓展应用于智能手机的摄像头模块和指纹识别模块的市场规模。 多家券商普遍看好丘钛科技，主要基于智能手机、物联网、汽车和延展实境（XR）市场的蓬勃发展，应该会在长期内为股东带来正面回报。其中，中银国际因此上调其评级至“买入”，目标价由3.6港元升至5.7港元，较现价仍有23%上升空间。 丘钛科技的目标是追赶舜宇，但前提是需要提升研发开支的占比，否则易被舜宇产品技术比下去，而且，丘钛科技自2020年度派发末期息后，便一直暂停派息，舜宇则在2021至2023年三个财年仍能派末期息，在反馈股东上亦胜一筹。论股价平贵，丘钛科技今年预期市盈率为15.3倍，远低于舜宇的22.8倍，后者的派息能力自然被市场看高一线。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
传音销量高歌猛进 市忧发展或到瓶颈
这家在沪市挂牌交易的公司，巩固了其作为非洲领先智能手机销售商的地位，股价今年已上涨 73% 重点： 传音控股二季度智能手机出货量增长35%，连续第二个季度跻身全球前五大智能手机制造商 公司在上海挂牌交易的股票自2019年IPO以来已经上涨三倍，国际投资者现在也可以通过沪港通机制投资该股 阳歌 让路，小米、Oppo和Vivo。 中国智能手机市场的另一个新热点是深圳传音控股股份有限公司(688036.SH)，上周成为全球头条新闻，因为公司继第二季度后，再在第三季度跻身全球智能手机销量前五位。IDC的数据显示，传音控股第三季度智能手机出货量同比增长35%，三个月内总计达到2,600万部，从而实现了这一壮举。 几年前，当传音控股的中国竞争对手小米(1810.HK)、Oppo和Vivo三巨头崛起时，这么大的涨幅确实相当常见。但三巨头最近的销量均陷入停滞，小米的销量甚至还出现了大幅下滑，部分原因是他们在印度面临的困境。销量全球前五的智能手机厂商中，Oppo和三星(005930.KS)三季度小幅下滑，小米和苹果(AAPL.US)分别小幅上涨2.4%和2.5%。 IDC的数据显示，传音控股通过专注发展中的市场而取得成功，并且在非洲是占据了近一半市场份额的销量王，值得关注。它的三个主要品牌分别是Tecno、Itel和Infinix，侧重于售价常在200美元左右的便宜机型。IDC智能手机分析师黄子兴表示，该公司的机型也值得关注，因为它们的功能会满足特定发展中市场用户的需求。 “传音控股被称为非洲之王，因为它有着非常成功的产品战略，致力于服务在当地的消费者，”黄子兴说。“比如，它有一款针对肤色较深消费者的美颜相机。另外一个有趣的功能是AI智能美体，可以让用户的体型看上去更好看。” 传音控股销售额和利润的飙升，也为股票提供了有力的支持，公司2019年成为上海科创板上市的首批公司，以每股35.15元的发行价筹集28亿元（3.83亿美元），是当时科创板发行规模第二大的IPO。 自上市至今该股已上涨近三倍，上周五收报133.11元，仅今年就上涨了73%。考虑到中国市场的惨淡，包括今年上证综合指数下跌3%，香港恒生指数下跌14%，这一涨幅令人印象深刻。 传音控股当前市值1,070亿元，约是小米3,440亿港元（440亿美元）市值的三分之一。传音控股最新市盈率为26倍，也不及小米的33倍和苹果的28倍。 这意味着传音控股的股票仍有一定的上涨潜力。 虽然该股在中国的A股市场交易，但国际投资者也可以通过沪港通机制投资。 发展中市场的领导者 就销售足迹而言，传音控股看起来确实是主力集中在发展中市场。目前大约有一半的销售额来自中东和非洲。另外30%来自亚洲（不包括中国和日本），其中印度是最大的贡献者，占它在该地区销售额的接近一半。 这是一个值得关注的重大因素，因为中国主要的智能手机制造商，最近大多在印度遭遇了强大阻力。它们都被指控逃税，Vivo最近甚至还因印度政府指控其违反签证规定，以及从事间谍活动而饱受攻击。传音控股尚未跻身印度前五大品牌之列，不过这似乎只是时间问题。 有趣的是，尽管传音控股的总部位于深圳，但它尚未涉足中国市场。中国是全球最大的市场，该公司之所以回避它，可能是因为那里的竞争异常激烈。 传音控股近期营收增速加快，其中第三季度增长39%至约180亿元。远高于今年上半年8%的增长率。在这里，我们应该注意到，至少有一部分增长可能来自近期人民币的贬值，因为传音控股的收入几乎全部在境外以外币结算，尽管它的业绩报告是以人民币为单位。 即便如此，第三季度的收入增长39%，与IDC公布的传音控股同期35%的出货量增长大致一致，表明收入上升确实与销售的增长有关。 随着销售额的增长，传音控股的利润增长得更快。该公司第三季度利润增长约两倍，至17.8亿元，较上半年27%的利润增长，再次呈现出快速增长的态势。 传音控股要赶上小米，还有很长的路要走。今年上半年，它的收入总额为250亿元，不到小米同期670亿元的一半。但随着近期收入的快速增长，传音控股正在迅速缩小双方的差距。相比之下，小米今年上半年的营收实际上下跌了4%。 传音最大的缺点，似乎是它的定位完全集中在以低端机型为主的发展中市场。如果不进军第三季度占全球智能手机市场22%的中国，以及美国和西欧等其他主要市场，传音控股在目前的市场，可能已难有太大的成长空间。 分析师黄子兴表示，传音控股目前约90%的出货量系低端机型，但该公司也有可能开始进军高价机型。他指出，该公司最近推出了高端折叠机型。归根结底，传音控股由于增长迅速，看起来确实是一家值得关注的公司。但这种增长可能也快接近极限了，除非它能在发展中市场之外实现市场的多元化，并进军更为高端的机型。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
印度针对层出不穷 中国手机续受打压
印度指控Vivo的员工申请签证时未披露雇主信息，并以涉嫌洗钱为由逮捕了一名中国高管 重点： 印度指控Vivo违反签证规定，以及一些员工非法前往该国敏感地区 该公司以及目前主导印度市场的小米和Oppo等中国智能手机品牌都在该国面临逃税指控 阳歌 中国科技企业在海外的处境日益艰难，人们的关注点主要放在西方市场，但对渴望增长的中国智能手机制造商来说，快速发展的印度市场，也正在迅速成为一个充满争议的地方。本周，随着在该市场领先的中国品牌Vivo，面临一系列签证相关指控的新闻传出后，这种日益艰难的困境也登上了各大媒体。 陷入困境的Vivo，最近成为了印度智能手机市场的新王者，印度目前是仅次于中国的全球第二大智能手机市场。根据市场研究公司IDC的数据，该市场最新的前五大手机品牌榜单，几乎被中国品牌瓜分，Vivo在今年上半年以16%的份额领先。韩国三星(005930.KS)排名第二，中国品牌realme、Oppo和小米(1810.HK)紧随其后。 Vivo是一家民营企业，但它的发展轨迹可能很快就会像小米一样，后者是2014年最早进入印度的中国品牌之一。提早进入帮助小米迅速成为印度智能手机市场的王者，并在2018年超过三星跃居榜首。 但去年，小米开始走下坡路，因为逃税指控，政府冻结了它价值6.74亿美元的资产。小米表示，由于缺乏现金和其他运营资源，其印度业务“实际上已经停止”。 这些麻烦是小米在印度市场份额下滑的一个主因。印度曾是小米最大的海外市场，目前仍占其销售额的三分之一左右。2023年上半年，它在印度的出货量暴跌39%，跌至该市场的第五位。 印度曾对包括Vivo在内的许多中国品牌提出过类似的逃税指控。但最新事态表明，又出现了新的重大转折，在各种麻烦中增加了间谍活动的指控。这些指控与中印地缘政治竞争直接相关，两国在喜马拉雅地区存在领土争端。 这让我们回到了Vivo最近遭遇的挫折，根据本周早些时候的一份法庭文件显示，该公司的30名员工在申请印度工作签证时，隐瞒了为该公司工作的事实。 这份文件还指控其中一些人，前往印度的敏感地区，这些地区除了常规签证外，还需要单独的旅行许可，这构成了“严重违反印度签证条件的行为”。不仅如此，Vivo的一名高管本周在印度被捕，原因似乎是2022年启动的一项洗钱调查有关。 Vivo在一份声明中说，这名员工的被捕“令我们深感担忧”，并表示“将致力于合法合规”。 逃税指控 最新的签证和洗钱指控并非Vivo与印度之间第一次发生冲突。去年印度指控Vivo将 6247亿卢比（约合 75 亿美元）的资金转移到国外，其中大部分流向中国，却没有缴税，小米也曾受到类似指控。 Oppo和华为也曾被指控，在没有纳税的情况下进行类似的大额汇款。华为案引起了特别关注，因为据报道，该公司表示它在印度市场亏损严重，这使得大额汇款看起来很可疑。 坦率地说，这种把戏对于跨国公司来说并不是什么新鲜的做法，为了逃税，它们都爱把钱在各国之间转来转去，这使得最新一轮的调查，至少在一定程度上看起来是出于政治动机。虽然三星和苹果(AAPL.US)都名列印度十大智能手机品牌，但目前还没有爆出针对西方公司的类似调查。 事实上，苹果公司似乎正在利用中国公司的麻烦，来提高自己在印度市场的份额，不过我们应该注意到，苹果公司的iPhone比中国品牌要贵得多。早在2017年，苹果就开始通过其生产合作伙伴富士康的工厂，在印度生产老款iPhone，据报道，苹果正准备在卡纳塔克邦的富士康工厂，生产最新款的iPhone。 同样，我们也应该指出，苹果的举动未必是为了在印度市场抢夺更大的市场份额，而更像是在疫情期间，因严重依赖中国作为制造基地，而蒙受损失后的一种多元化布局策略。尽管如此，在印度如此大规模的投资，可能会取悦当地政府官员，从而降低未来像中国品牌一样，遭遇法律问题的可能性。 在印度市场的畅销中国手机品牌中，小米作为唯一的上市公司，很好地反映了投资界，是如何看待这些陷入困境的中国企业。小米的股价今年实际上上涨了约10%，尽管和2021年初的历史高点相比，下跌了约三分之二，当时许多在海外上市的中国股票都达到顶峰。 小米目前的市盈率相当强劲，为29倍，与苹果的30倍大致相当。它也遥遥领先于三星的13倍，尽管这家韩国科技巨头的产品不止是手机。我们还应该注意到，小米的预期市盈率只有20倍，而苹果为27倍。 最重要的一点是，对于中国的科技企业来说，印度正变得越来越强硬，甚至不输西方国家。因为印度可能是与中国最为旗鼓相当的政治和经济对手，两国在经济发展方面，有许多共同之处，而且还接壤并存在领土争端。 因此，我们可能会看到像小米、Vivo和华为这样的公司逐渐退出印度市场，甚至因为担心资产被没收，可能最终关闭它们在当地的生产基地。这可能会为苹果和三星等企业带来潜在机遇，不过最大的受益者可能是印度希望推广的低端本土品牌。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
小米去年出货大跌 今年销售恐难乐观
一度在智能手机领域潜力巨大的小米去年四季度出货量暴跌26%，反映向高端手机市场进军的战略三年来进展有限
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