ESG在中国投资舞台的地位提高

中国机构投资者在选择资金投向时，正越来越多考虑环境、社会和治理(CSR)因素

邱峰

在中国企业中，企业社会责任(CSR)已经开始成为普遍的概念，这主要是与政府议程上的扶贫等议题有关。对中国而言，环境、社会和治理(ESG)的全盘概念，虽然仍是一项崭新的事物，但由于金融机构对ESG的兴趣越来越大，它近年在中国投资市场获得了更多关注。

对于投资者来说，当分析一家公司时，ESG是协助识别重大风险和增长机会的一个重要部分，因为它最终目标是衡量企业的可持续性、以及和影响社会有关的要素。至于CSR是一种更加自律的模式，让公司在展示其公众形象时、出于战略或道德目的，而行使这种责任。

ESG和CSR是相关的，但也不尽相同。ESG依赖于具体的指标，可以用来评估一家公司、并确定它是否值得投资。相比之下，CSR一般被理解为有助于提高品牌声誉的战略措施。

换句话说，当从公司作为负责任社会成员表现的角度来看，ESG可以被认为是“定量”的一面，而CSR是“定质”的一面。由于ESG具有更全面和可量化的衡量标准，它已经得到了更多金融机构的关注。

虽然相对落后于更成熟的西方市场，但中国近年来已采取措施规范ESG实践。例如它已经发布了《绿色产业指导目录》和《可持续发展投融资项目支持目录(中国)》等公开文件，以规范企业如何实施ESG实践，确保其信息披露的透明度。

随着ESG的发展，一些可以为投资者提供指导的评级系统也同步发展，包括全球指数编制者MSCI、Wind和富时罗素创建的系统，而一些本地创建的ESG评级系统也已经开始出现，这些系统会研究公司作出的承诺，以及他们计划如何实现其目标。事实上，设定一个目标是第一步；之后，重视ESG的公司应该有明确的计划，以实现他们的目标，并定期披露他们的ESG实践进展。

另外，一些资产管理公司也开发了自己的评级系统，利用大数据挖掘，将公司的实际言行与他们自愿提供的信息分开比较。

一般来说，国有企业的ESG信息质量，往往会较民营企业为佳，尤其是那些在香港和中国A股市场双重上市的企业。国有企业的信息披露往往更加透明，有些甚至已经开始了第三方核查。

关注环境与公司治理

在更广泛的ESG“三大概念“中，中国企业相对更关注“环境”和“公司治理”要素；碳中和、共同富裕和财富的公平分配，在中国也都成为重要的ESG话题。

中国此前宣布了到2030年达到碳排放峰值，以及到2060年实现碳中和的目标。与此同时，该国在发布前提到一些与ESG相关的政策时，都将温室气体排放的规定纳入其中。作为相对容易衡量和量化的东西，温室气体排放已经成为中国企业在ESG战略中的一个强有力的焦点领域。

对环境的关注，是在中国整体能源结构发生较大转变的时候出现。这意味着风能和太阳能等新能源将在未来拥有巨大的投资机会，因为中国正在寻找替代目前占全国总碳排放量很高比例的化石燃料的能源。因此，推广绿色能源是实现碳中和的关键，并可能会成为企业ESG贡献的重要组成部分。

中国企业也意识到，良好的公司治理对可持续发展非常重要，并明白投资者在决策时，会考虑治理结构和高管人员等要素。近年来，公司董事会中的男女比例也受到广泛关注，因为许多人认为这种多样性，可以帮助公司做出更好的决策。

总括而言，ESG投资已经成为机构投资者的一项重要战略，亦是衡量一家公司盈利能力和可持续发展能力的重要指标。ESG投资的战略目标，是获得更高回报和更低风险，通过将ESG因素纳入决策，更全面地监测目标公司的行为，让投资者可以把资金投放于高质量的目标。因此，ESG的长期价值特征，对中国机构投资者非常有吸引力。

邱峰是一位投资专家，专注于中国的环境、社会和治理(ESG)相关投资。他的大量研究资料来自南方基金管理股份有限公司，这是一家位于深圳的资产管理企业，其管理的资产规模达2,762亿美元

(本文为翻译文章，中英文版本如有冲突，以英文版本为准。如欲参考原文，请点击这里)

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快讯：商汤商业客户流失 经调整亏损升两倍

最新：人工智能(AI)企业商汤集团股份有限公司(0020.HK)周二公布去年业绩，期内收入减少19%至38.1亿元，非国际会计准则下的经调整亏损扩大234%至47.4亿元。 利好：为响应ChatGPT的广泛应用，该公司计划今年中推出以AI为基础的自然语言处理(NLP)模式，而公司去年在人工智能生成内容(AIGC)方面取得技术突破，能提供6K高清图的生成、回应中文古诗词作为提示词来生成对应图片等。 值得关注：受到新冠疫情及宏观经济不利影响，该公司去年的智慧商业客户数量减少22.2%至717名，令该部分收入下降25.2%至14.6亿元，抵销了智慧生活板块收入的增长。 深度：商汤是中国计算机视觉AI初创企业“四小龙”之首，通过开发AI软件平台，向政府及企业客户提供应用于智慧城市、监控及自动驾驶等人工智能即服务(AI-as-a-Service)。虽然该公司曾被美国政府列入“中国军工企业”黑名单，令上市计划一度延迟，最终仍顺利于2021年12月挂牌。值得注意的是，受庞大研发开支拖累，该公司自2014成立以来一直未能盈利，主要靠以往的多轮股权融资“输血”，而且在过去5年已累计录得逾430亿元净亏损。 市场反应：商汤股价周三下挫，中午收盘软2.6%至2.61港元，处于过去52周的中下水平。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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新冠疫情退潮 石药mRNA疫苗生不逢时？

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世纪互联深陷亏损泥潭 董事长股票操作引怀疑

这家数据中心运营商去年四季度净亏损扩大，它的董事长为了保持对公司控制权而采取的举动，可能会让很多投资者不安 重点： 随着成本增速远超区区7.7%的营收增幅，世纪互联去年四季度净亏损扩大 该公司正面临债务再融资压力，但董事长为了保住对公司的控制权而采取的可疑举动，可能令其难以筹集到资金  　 梁武仁 作为中国三大上市数据中心运营商中实力最弱的一家，世纪互联集团(VNET.US)现在可以找个财力雄厚的买家来收拾乱局。但以它目前的状态，早前流露出兴趣的求购者，未必会排队接手。首先，它的财务表现仍然平平无奇，而且就在最近，它的董事长一直在操弄手中持有的公司股份，引发了对公司治理方面的质疑。 该公司在上周三发布的最新业绩报告中表示，去年四季度，营收同比仅增长7.7%至18.8亿元。其毛利实际上有所下降，这表明在这三个月里，它每产生一美元收入的支出，比一年前增加了。此类支出包括因能源成本飙升而激增的水电费，这是数据中心运营商的一项主要支出。世纪互联其实已经大幅削减了其他开支，但依然不足以阻止净亏损扩大。 尽管中国增长潜力巨大，但抗击新冠肺炎期间的经济放缓，以及能源价格飙升，导致所有数据中心运营商的日子都不好过。而且由于中国经济仍然停滞不前，情况可能难以很快改善。 最重要的是，世纪互联相对于其现金流而言，仍然债务高企。据雅虎财经称，截至去年底，该公司的债务约为110亿元。这几乎是其报告2022年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)的6倍，意味着在该公司的债务面前，它这一年从经营中产生的现金黯然失色。 世纪互联即将到期的债务包括大量可转换票据，它可能需要在明年第一季度赎回这些票据，除非持有人决定将其转换成股票。但将其转换成股票的情况似乎不太可能出现，因为过去几年，该公司的股票一直在暴跌。 “我们正在密切关注，显然也在寻找各种替代方案，”首席财务官陈俊华在公司的业绩电话会议上谈到即将到期的票据时说。 世纪互联通过发行可转换债券或优先股进行债务再融资的做法由来已久，如果该公司目前未清偿可转换债券的大部分持有人在明年春天要求收回资金，它很可能需要再度借钱才能获得必要的资金，因为它自己现金不足。 但由于最近涉及联合创始人兼董事长陈升的财务乱象，可能会令新投资者三思而后行。上个月，该公司宣布计划向陈升发行最多55.5万股D类普通股，每股赋予他高达500票的投票权。 追加保证金 在这一计划公布前，将世纪互联的股票作为抵押获得一笔5000万美元(3.45亿元)贷款的陈升，被要求追加保证金。创始人将公司股票用作贷款抵押的情况在中国企业中较为普遍。虽然一般来说是合法的，但它们通常会被视为创始人套现其在公司的部分股份的后门。 但在11月末世纪互联股价跌破某个预定价格后，债权人上月宣布将出售被抵押的7,600万股质押股份。鉴于每股世纪互联美国存托凭证(ADS)等于6股A类普通股，如果按当前市场价值出售全部7,600万股世纪互联股票，债权人将收回4,000万美元出头的资金。 截至去年2月底，陈升持有世纪互联的7,860万股份，这使得他拥有29%的投票权。因此，质押股份的丧失，将令他在该公司的全部股份几乎化为乌有。但不要紧，发生这种情况时，只要让他领导的董事会炮制出一个新的股票类别——D类股，就可以将他的股份恢复到20%以上。 目前尚不清楚陈升的贷款用途，以及他是否有资金偿还。但不管怎样，他似乎已经成功地将股份套现，同时又保住了对世纪互联的控制权。他的做法本质上是利用自己在公司的影响力来打压小股东，任何潜在的新投资者都不会太认可他的做法。但世纪互联需要这样的投资者，来筹集资金偿还债权人，包括可转换票据的持有人。 虽然在乏味的企业界，世纪互联的故事可谓相当精彩，但一个严重的后果是，它的借贷将会变得更加困难和昂贵。上月初，惠誉评级以再融资风险为由，将该公司的债务评级进一步下调至垃圾级。这个月，惠誉完全撤销了对该公司的评级。穆迪也在上个月将该公司列入了可能降级的评估名单。 在这个时候，对世纪互联来说，最好的结果恐怕就是被一个能够解决所有财务问题的富有投资者收购。在目前的水平上，该公司的股票看起来相对便宜，市销率只有0.6倍，远低于两大竞争对手——万国数据(GDS.US; 9698.HK)的2.2倍和秦淮数据(CD.US)的4.4倍。 去年4月，世纪互联收到了中国私募股权公司——汉能投资集团的主动收购要约，后者在资金方面有来自兴业银行上海分行的支持，到了9月，陈升也提出了竞购要约。汉能的收购要约是在陈升的贷款开始出现问题几天后提出的，表明前者看到了低价将一家陷入困境的企业收入囊中的机会。 但汉能的要约始终没有正式兑现——其实，世纪互联目前的股价远低于每股ADS 8美元的报价。该股最新收盘价为3.2美元，不到报价的一半，其中包括业绩公布后第二天12%的跌幅。媒体报道中还出现了其他一些可能的收购者，包括韩国的安博凯(MBK Partners)，它们可能是被该公司的低价所吸引。但现在似乎没有人急于签署协议，原因也不难理解。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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快讯：达势股份上市日小幅波动

最新：达美乐披萨(Domino's Pizza)的中国运营商达势股份有限公司(1405.HK)周二首日上市，开盘报46港元，与其IPO定价持平。 利好：该公司发行的约1,280万股股份中，占90%的国际配售部分反应理想，录得90%的超额认购。 值得关注：零售投资者对该公司的香港公开发售反应冷淡，该部分仅接获57.55万股或45%认购申请，因此余下的70.45万股已重新分配至国际配售部分，并以招股价下限46港元上市。 深度：达势股份是全球最大薄饼连锁达美乐披萨的中国加盟商，目前在中国17个城市经营604家门店。该公司去年3月向港交所申请上市，并在10月递交更新版招股书，最终成功挂牌。虽然去年中国反复爆发新冠疫情，但该公司由于专注于外送服务，过去四年外送订单占其收入都超过70%，因此受到疫情的冲击相对堂食较小，其收入仍按年上升25%至20.2亿元。不过，由于积极开店，令开支持续增加，它去年录得2.2亿元净亏损，并预计将会继续亏损。 市场反应：达势股份周五早盘小幅波动，中午收盘平收于46港元。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里