投行华兴资本因业界领先地位受益

1911.HK

承销陆金所和贝壳找房等大型企业融资项目的华兴资本，2020年利润增长了三倍多

记者 阳歌

随着人们最近的记忆里持续时间最长的企业上市潮进入第四年，中国规模领先的投行，同时也是为数不多的上市投行——华兴资本控股（China Renaissance Holdings Ltd. ，港交所：1911），可以说是一个主要的受益者。

华兴资本刚刚给它的投资人送出了一份圣诞加春节的大礼。受益于中国企业持续不断的融资行为，华兴资本2020年的利润增长了三倍多，超过10亿元（约合1.55亿美元）。经其操盘的不仅有大规模的企业上市融资，还包括初创企业的风险投资，我们稍后会回顾其中几个。

华兴资本在一份新闻稿中宣布：“这一增长主要得益于集团投资银行及投资管理业务经营利润的增加以及其他经营开支得到有效控制。”

它在新闻稿中仅列举了承销的部分融资项目，其中包括：运营链家地产的房地产服务企业贝壳找房去年8月在纽交所上市，融资21亿美元；较之规模更大的是陆金所去年11月在纽交所上市，融资24亿美元；短视频行业老二——快手上个月在港交所上市，融资53亿美元。

这份名单很长，由此可见2020年的确是企业上市的又一个大年，延续了自2017年开始的上市潮。

华兴资本此前就2020年上市蓝图发布过一份报告，指出这一年开年颇不平静，随着新冠疫情席卷全球，股市在一、二月遭受重创。但是到了下半年，市场变得十分活跃，并持续向好。普华永道（PwC）的一份报告显示，去年全球共进行了1415宗上市融资，同比增加36%。这些上市公司共计融资3310亿美元，同比增涨66%。

作为中国领先的本土投行，华兴资本占有得天独厚的条件，因为这一年中许多金额最大的上市都来自中资企业。普华永道的报告指出，中国大陆和香港成为了亚洲去年最大的两个上市市场，占融资总金额的27%。美国是最大的上市市场，占据全球融资总金额一半以上。但我们也别忘了，在美国市场进行的一些大规模的上市融资来自陆金所和贝壳找房这样的中资企业。

市场反馈积极

虽然华兴资本周一的公告说，公司2020年的利润增长了三倍，但如果我们利用华兴2020年上半年的报告，对其下半年的收益进行一些计算，就会发现实际收益要更高。计算的结果是，公司下半年的利润实际增长了8倍多，达到6.07亿元。

市场对这一消息的反应相当积极，尽管长远来说，形势还不十分明朗。在消息公布以后，华兴资本的股价周一上涨了将近10%，不过周二上午又小幅下挫。

从更长的一个时间段来看，华兴资本的股票表现平平。公司在2018年上市，流通股每股股价港币31.8元（约合4.1美元），之后股价一路下跌，到去年5月跌去了三分之二 。自那以后股价强势反弹，虽然周一收盘时涨至港币28.8元，仍比发行价低10%左右。

就估值而言，华兴资本其实和业界跨国公司相对一致。它现在的市盈率约为15倍，和国际上的同类公司大致相当：摩根士丹利（Morgan Stanley）是12倍，高盛（Goldman Sachs）是13倍，摩根大通（JPMorgan）是17倍。值得注意的是，华兴资本去年的利润增长要远快于这些全球同行，这受益于它对中资企业上市的专注。这种高增长的好处可以从它国内最直接的竞争对手中金公司（港交所：3908）看出来，中金公司现在的市盈率超过了40倍。

今年上市热潮是否仍将继续，将决定华兴资本是否能保持强势增长。上个月快手上市表明，大型上市项目仍在筹备中。去年叫停的蚂蚁集团上市今年仍有可能重启。另外一个广受关注的大规模上市，可能是拥有流行的短视频应用TikTok和抖音的字节跳动（ByteDance）。

但也存在一些负面的迹象，特别是在中国大陆，监管机构对新生的类似于纳斯达克的科创板上市愈加谨慎。这一年的强势开局意味着，华兴资本2021上半年保持强劲的业绩应该没有什么难度。但下半年的情况可能会变得艰难，因为它可能难以超越去年年底的强劲表现。

两个重点：

华兴资本利润大增，得益于它作为中国企业上市和初创企业募资承销商的稳固地位。

公司上半年应该可以保持强劲的增长，但下半年可能会面临更多困难。

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