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公司在采用Salesforce式的收购和扩张策略构建AI生产力平台后，正迎来重大增长机遇 重点： BGM正通过总价值逾4.6亿美元的系列快速收购，从传统制药商向AI服务提供商加速转型 公司致力于开发低门槛的AI生产力工具集和协同生态系统，为中国初创企业及个人用户量身定制 　 阳歌 人工智能不仅正在重塑世界，也是推动博美集团 (BGM.US)大规模转型的核心力量。该公司正剥离其传统药品、甘草制剂及其他普通商品的制造业务，力争成为中国人工智能领域的新晋引领者。 BGM的转型堪称拥有闪电一样的速度，从去年11月开始，通过一系列总价值超过4.6亿美元的快速收购，在过去六个月内推动了其市值和收入的飙升。公司通过发行新股，在没有花费一分钱现金的情况下完成了收购，将股东权益推高至超过4.6亿美元，较系列收购开始前的4,300万美元增长了十倍多。公司表示其将力争实现快速向AI应用市场转型，抓住机会，在AI驱动的解决方案中建立商业模式闭环。 随着收购的推进，其计划覆盖的行业范围不断扩大，目前包括从保险到机器人技术及其最初专注的药品等多个领域。 公司的迅速转型也点燃了市场热情：年初至今，BGM股价上涨约50%，自去年11月末首次收购公告以来已近翻番。如此涨幅应属意料之中——仅首宗保险AI资产并购，便使公司截至去年9月的财年营收从2,500万美元接近倍增至4,800万美元。 尽管后续收购的完整财务细节尚未披露，但预测显示截至2025年9月的当前财年，其营收有望再度翻番，或突破1亿美元大关。 BGM原本是生产甘草制剂和粗肝素钠的制药企业，营收从2022年的6,500万美元骤降至截至2024年9月财年的2,500万美元。新任CEO辛晨——新加坡国立大学理学硕士，曾任大疆创新（DJI）和吉利汽车的算法工程师——正在带领公司向AI业务转型，扭转之前核心业务的颓势。 麦肯锡报告显示，人工智能75%的潜在价值集中于四大领域：营销推广、客户运营、软件开发及产品研发。中国个体经营者与自由职业者规模预计将突破2.5亿，为面向个人及中小企业的AI生产力工具创造了广阔空间。BGM力图通过易用、普惠、高性能的AI生产力平台，实现企业端与消费者端的双向商业变现。 中短期规划中，BGM拟开发多个垂直行业大模型；提升40%模型训练效能；降低AI应用开发门槛，使普通业务人员也能上手。同时构建流程库、规则引擎等工具缩短解决方案交付周期30%。 从保险开始 BGM的变革始于去年11月下旬，当时它宣布计划收购两家公司：榕数科技和新保投资公司，从而掌握了“度晓保”平台，该平台利用大数据和AI技术提供风险与事故评估等个性化保险分析服务。 BGM通过向卖家发行7,000万股股票支付收购费用，每股估值2美元，交易价值1.4亿美元，卖家包括百度(BIDU.US; 9888.HK)和智能未来 (AIFU.US)。BGM表示，此次收购将使其能够利用智能未来近500万的销售人员与1,760万家庭客户，以及百度的7.04亿月活跃用户来发展“度晓保”业务。BGM还计划利用该业务实现其传统制药和健康业务的全球增长。 接下来，公司在今年3月宣布计划发行4,750万股新股，每股价值2美元，收购雅新管理有限公司，BGM称其为“领先的智能出行技术平台”。 4月21日，公司宣布下一项收购，将发行3,810万股，同样每股估值2美元，收购万龙环球国际。BGM表示，这次的收购标的拥有超过3,000吨的生、熟青砖茶。青砖茶以其药用和历史价值闻名，此项收购将与“度晓保”相辅相成，进一步夯实公司的大健康业务战略。 5月，作为其AI驱动增长战略的一部分，BGM收购了北京数搭科技有限公司和新网星传媒科技(深圳)有限公司。BGM将通过整合数搭的行业智能模块和星传媒的15万用户网络，来增强其AI驱动的企业效率优化和私域营销能力。 BGM系列收购的最新的进展是宣布计划收购具身智能机器人制造商星岛智能及AI金融科技企业云顶科技，推进其多智能体AI战略。这两笔收购将为BGM带来300项机器人专利和金融定性技术，将公司的业务能力扩展到自动化实体和金融市场领域。公司认为这些收购将创造跨行业AI协同效应，同时完善其“感知-理解-执行”的技术闭环。 未来一、两年间，辛晨和他的团队将面临诸多挑战，最紧迫的就是整合业务多元、地域分散的并购标的。一旦这些收购标的完成整合后，预计将大幅提振BGM营收并产生协同效应。 除提高公司收入外，这一系列的收购应该还能大幅提升BGM的其他主要业务指标。其毛利，将之前收购的“度晓保”数据计算在内后，在截至2024年9月的财年中应为1,140万美元，几乎是公司实际报告的410万美元的三倍；同时其毛利率应从同期报告的16.4%大幅上升至23.8%。 BGM在收购前处于亏损中，截至去年9月的财年亏损144万美元。随着系列收购的进行，因为很多标的仍处于相对早期阶段，亏损可能继续上升，但如果辛晨及其团队能成功实现整合——成功概率犹未可知——BGM有望快速成长为举足轻重的AI龙头企业，为敢于承担风险的早期投资者创造可观回报。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家实时互动技术开发商，因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点： 声网第一季度收入略有增长，在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示，正积极投资“有前景的领域”，如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能（AI）时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网（API.US）重现昔日辉煌？这个问题目前尚无定论，但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言，无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注，包括实现净利润，这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示，季度内公司收入同比增长0.8%，增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言，这已是重大成就，因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后，声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味，让声网在过去三年历经艰辛的教育领域，如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初，声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者，股价飙升至100美元以上，是20美元IPO价格的四倍，一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌，目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后，声网遭遇更沉重的打击：2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务，而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体，公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今，教育业务东山再起，这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具，实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一，其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具，以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说：“持续盈利和稳健的现金流，让我们能够主动投资有前景的领域，尤其是对话式AI。” 他续称：“自3月推出对话式AI引擎以来，我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导，开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示，随着声网的发展势头持续，有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错，但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日，该股几乎纹丝不动，今年以来已累计下跌约10%。不过，该股自去年9月以来已近乎翻倍，与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国，但与中国联系紧密，中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来，我们将深入分析部分财务数据，这些数据揭示公司在经历三年困境后，如何最终实现转机。声网最新季度收入，从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元，是自2021年以来的第二次季度增长，当年市场对其技术兴趣浓厚，公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入，今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元，若达到区间上限，将延续近期的增长势头（上年同期为3,420万美元）。 声网将收入分为两大来源：面向中国市场的声网服务，以及面向全球市场的Agora服务。过去三年，后者持续增长，尽管增速并不惊人，大多处于个位数至低两位数区间；而受教育行业整顿影响，过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续，尽管Agora服务的收入略有回升，同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩，同比下降14%至1.055亿元（1,470万美元）。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入，声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%，扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%，较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高，留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务，并开始从新一代AI产品中创收，公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%，显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善，加上运营成本下降20%，帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润，扭转了去年同期950万美元的亏损，也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后，声网目前的市销率（P/S）为2.66倍，约为美国竞争对手Twilio（TWLO.US）4.14倍的一半，但仍远高于中国同行歌尔股份（002241.SZ）的0.76倍。一般而言，我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益，只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

上市以来股价累跌近四成的文远知行，突然祭出一亿美元的股票回购计划，意图重整市场预期，改写叙事框架 重点： 首季度无人驾驶出租车业务收入占比由11.9%增长至22.3% 公司启动一亿美元股票回购计划    李世达 在资本市场上，股票回购往往意味信心的释放，也可能是对低估股价的纠正。但当这项举措出现在一家仍处于亏损阶段的自动驾驶公司身上，背后隐藏的讯息可能就丰富得多。 中国自动驾驶出租车运营商文远知行（WRD.US），近日接连发布三项重要公告：除了公布今年首季度业绩外，同时宣布启动高达一亿美元的股票回购计划，并宣布扩展其与Uber和腾讯的国际战略合作，加速无人驾驶出租车商业化进程。 先从业绩来看，首季度公司收入达7,240万元（1,000万美元），较去年同期增长1.8%，尽管增幅有限，但在宏观压力与竞争升温的环境下依然保持增长，已属不易。其中，无人驾驶出租车业务收入达1,610万元，占整体收入的22.3%，远高于去年同期的11.9%，显示该业务正逐步迈向核心化。截至2025年首季，车队规模已扩展至逾1,200辆，累计营运超过2,000天。 在研发与扩张的压力下，公司仍未摆脱亏损状态。首季净亏损为3.85亿元，虽较去年同期的4.68亿元有所收窄，但经调整后非IFRS净亏损仍由去年同期的1.42亿元扩大至2.95亿元。其中不包括股权激励费用的研发成本，大增54%达到2.78亿元，成为影响盈利的主因之一。 截至3月底，公司持有现金及等价物约44.3亿元，加上17.5亿元的金融资产，总现金储备超过60亿元，公司财务仍保持稳健，足以支应短期业务开支与战略部署。 尽管仍然亏损，董事会仍批准一项总额达1亿美元的股票回购计划，执行期长达一年。这对一家尚未实现盈利、正处全球扩张阶段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言，正在成长的科技企业倾向将现金投入于产品、市场与研发，很少选择透过回购向股东返还资本。文远知行此时的举措，可能是对当前股价低迷的回应。作为自动驾驶概念股，公司自去年10月在美上市以来，至今已较发行价跌去39%。公司股价低迷，与自驾出租车行业竞争加剧有关。 竞争白热化 在这个新兴的市场里，绝对王者尚未出现，此时谁更能获得市场看好，就能获得更多合作机会，才能更快速的扩张规模，领跑行业，因此参赛者们只能油门踩到底，全速冲刺。 其竞争对手小马智行（PONY.US），紧随文远知行之后在美上市，今年4月23日，小马智行在上海车展展示最新的自驾出租车车队，当日也是文远知行原始股的解禁日，股价大跌17%，创下数月以来最大单日跌幅。 相较于文远知行上市后股价疲软，小马智行却呈相反趋势，上市以来股价已上涨71.58%，公司市值也来到73.15亿美元，高出文远知行市值28.68亿美元达1.55倍。目前小马智行市销率约62.4倍，高于文远知行的46.66倍，显然更被资本市场看好。 作为中国L4自动驾驶出租车赛道最具代表性的两家公司，文远知行与小马智行不仅在业务型态上高度重叠，且在区域布局、资本市场操作及商业化推进上高度竞争。两家公司同样赴美上市，分别宣布与Uber合作，又同样在欧洲、中东等地落地自驾出租车业务，近期又先后宣布与腾讯云合作。几乎到了你做什么我就做什么的地步。 若将回购与近期与Uber、腾讯等战略伙伴的合作进展结合观察，可以看出这是一次整合市场预期的操作。尤其是在目前整体新经济板块估值承压、市场情绪保守之际，公司亟需释放更多积极讯号来稳定投资人信心。 市场对此反应不一。在宣布回购当日，文远知行股价大涨超20%，但随后两个交易日却下跌超过10%，显示回购计划虽然短期提振了信心，但投资人对公司的长期发展仍然持观望态度。摩根士丹利将公司的目标价从23美元下调至13美元，尽管维持“增持”评级，仍加剧了市场的负面情绪。 从市场反应来看，文远知行显然未能因此“逆天改命”，但自驾出租车行业是一项长途赛跑，未来能否真正实现大规模商业化与现金流正转，仍是决定其估值上限与股东回报潜力的关键，真正的验收仍有待时间与市场给出答案。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里