BOSS直聘花钱奏效连赚三季兼派股息

2023年11月24日

BZ.US 2076.HK

China's leading online recruitment platform has posted its third straight quarterly profit, reaping the rewards of an advertising campaign during last year’s soccer championships.

这个去年在世界杯大撒金钱卖广告导致亏损的中国领先网上招聘平台，今年已连赚三个季度。

重点︰

BOSS直聘第三季净利润同比大涨1倍，更令市场意外的，是派发特别股息共约8,000万美元
蓝领市场成为BOSS直聘核心增长动力，收入占比提升至35%

欧美美

当同行都在节省开支，中国领先的网上招聘公司看准科技有限公司(下称BOSS直聘，BZ.US; 2076.HK)去年底在中国新冠疫情严控之时，仍花巨资在世界杯大卖广告，令营销开支上升，但最终证明这位BOSS选对了方向。

BOSS直聘去年第四季正是受到经营成本大涨70%，导致公司陷入亏损1.85亿元，当时的经营现金流入也按年下降了70%。不过，正是因为营销取得巨大成功，这位BOSS押中了中国官方全面解除新冠清零政策。

该公司今年连续三个季度都重新录得盈利，最新更宣布派发特别现金股息，总额约8,000万美元(5.8亿元)，每股普通股0.09美元，即每美国存托证券(ADS)0.18美元，以表达公司对业绩增长有长期信心；另外，它更宣布股份回购计划，有意在未来一年内回购不超过1.5亿美元股份。

根据BOSS直聘第三季的业绩报告显示，其营收同比增长36%至16.1亿元，净利润更比去年同期上涨101%，达4.26亿元，经调整净利润为7.14亿元，同比增长89.6%。总结首三季，营收则增长27.5%至43.7亿元，净利润更大幅增长163%至7.68亿元。

不只如此，BOSS直聘对今年第四季的预测也相当乐观，预期收入将介乎15.1亿至15.5亿元，同比增长39.6%至43.3%，意味第四季的收入增速将比今年前三季度更快。随着连串利好消息公布，带动了投资者的乐观情绪，业绩公布当天，其美股直接高开逾5%，全日大涨7.2%。

市场对BOSS直聘的信心同样反应在其估值上，它作为国内领先的网上招聘平台，预测市盈率约53倍，高于同行同道猎聘(6100.HK)的34.2倍，至于美国巨头万宝盛华(MAN.US)更只有13倍。

拆开BOSS直聘业绩，其营业成本及费用总额比去年同期增加了30.1%至13.6亿元，然而营销费用的增幅略减至15.2%，只有4.57亿元。

从成绩上来看，钱花的很有效果，第三季平均月活跃用户同比增长37.7%至4,460万名，截至9月底止12个月的总付费企业客户，也比去年多了32.4%，达4,900万名。由于用户增加，公司最主要收入来源：对企业客户的在线招聘服务收入，比去年同期增长36.7%，达15.92亿元。

如果有留意中概股的投资者，可能会发现整体表现疲软的股份中，有一群异军突起的公司，以拼多多(PDD.US)为例，今年股价累涨逾36%，抛离网购老大哥阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及京东(JD.US;9618.HK)，被看好的其中一个原因，是因为它主攻下沉市场，而BOSS直聘也正在这个市场全面布局，特别是蓝领阶层。

蓝领成核心增长动力

BOSS直聘一名管理层在电话会议中透露：“公司第三季度的蓝领收入，占比已经增长至近35%”，而且在二线及以下城市的职位、求职者增长态势非常明显，下沉市场渗透率也一直在提升，在中国中部的多个三四线城市，无论是岗位或求职者的增速仍有高水平表现。

事实上，BOSS直聘去年来港上市时，已经在招股文件中表明看好蓝领与下沉市场，其蓝领用户认证人数已经由2019年的1,070万人，增加至2022年第三季的3,340万人，增速超越白领及金领。

在中国经济仍处于疲软的大环境下，以往房地产、教培、数字经济、金融及娱乐等多个行业都受到严重打击，不少职位已不存在，新一代毕业生找工作时也不得不面对现实，在年轻人失业率维持高位时，也要放下身段，转战蓝领寻找出路。

另一方面，中国在疫后重启经济，官方正全力刺激复苏，令市场需要不少蓝领工作。虽然中国政府今年没有再公布“最缺工”职业调查，但根据今年1月份发布的《2022年第四季度全国招聘大于求职“最缺工”的100个职业排行》，前十的岗位全属蓝领，前三名为营销员、汽车生产线操作员及快递员。

参考BOSS直聘的数据，招聘职位中，以服务业增长最多，包括服务员、营业员、后厨等与线下实体消费相关的职位增长显著，至于快递员、货车司机、仓库管理员及配送员的职位增长速度也很快，估计在中国经济持续复苏下，BOSS直聘将受惠于其精准配对蓝领求职者的需求。

国泰君安对BOSS直聘第三季业绩发表了研究报告，认为头部企业招聘需求正在回暖，协助其收入在逆势中实现环比加速，但客户付费意愿仍待提升，其中服务业蓝领收入占比达35%，成为核心增长驱动力。

另外，BOSS直聘管理层透露，公司的核心战略仍在于用户量增长，国泰君安认为，由于近年其营销费用规模效应开始显现，在用户量增长下，将驱动利润率持续提升，公司正处于市场份额提升，利润释放的正面循环，维持该股“增持”评级，并上调2023至2025年经调整净利润至19.2亿元、24.8亿元及31.9亿元，在考虑招聘行业景气度及港股整体估值水平后，对其港股给予目标价83.6港元。

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2013.HK

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2025年09月18日

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