2498.HK
When will profits come for RoboSense Technology? Three or Ten years?

速腾聚创刚公布首九个月营运数据,业务持续表现理想

重点:

  • 公司连续三季录得销售增长
  • 股价暴跌后,市场对公司有戒心

 

刘智恒

“让世界更安全”是速腾聚创科技有限公司(2498.HK)的口号,但过去半年,公司的小股东非但没有安全感,更被摔个四脚朝天,苦不堪言。股价由高峰时足足下跌近90%。投资者焦头烂额,信心好一阵子也未能复修。

速腾聚创主要是制造及销售激光雷达产品,所谓激光雷达,是利用光来测量物体距离或范围的遥感系统,主要用于汽车自动驾驶及机器人领域。

集团刚公布今年第三季度的业务数据,激光雷达产品按季持续上升、用于ADAS(先进驾驶辅助系统)产品的销量为138,600台、用于机器人的雷达为131,400台、其它产品为7,200台,合共277,200台,分别较第二季的246,000及第一季度的240,800台,高出12.7%及15%。

若与2023年比较,增长更是相当理想,去年全年才售出259,600台,换言之今年单一季度的销量,已经与去年全年相若。

股价急升暴跌

今年1月速腾聚创才以每股43港元成功上市,初期股价一直徘徊在此水平,至5月中时股价突然爆升,至6月冲上137.5港元高位,但旋即高位跳水,股价断崖式下跌,最低见10.82港元,暴升暴跌令投资者大为惊讶!

市场当时估计,因锁定期结束,上市前的投资者纷纷抛售股票,令股价一下子崩溃。事实从交易所资料显示,阿里巴巴旗下的菜鸟,于8月时将持股量由10.25%减至8.21%,每股平均成交价15.33港元。

股价暴泻,公司无计可施下急祭出”回购”一招。中期业绩后,频频在市场出手,由8月至今,回购逾二十次,价格由11至17港元不等。

可是回购也未能提振市场信心,直至港股在9月底美国减息,加上内地政府推出政策刺激,港股出现小阳春;在市场气氛带动下,速腾聚创股价才有所反弹,然而高位25港元只是昙花一现,近日回落至18港元水平,相对上市价仍然低近六成。

何时可见盈利?

市场除了被其股价大起暴跌吓怕外,投资者总会问一句:”公司何时有盈利?”

过去四年,集团录得股东应占亏损分别是2.2亿元、16.6亿元、20.9亿元及43.3亿元。虽然部分原因是金融工具公允值的变动影响,但在经营方面,亏损也是持续扩大,前年是6.16亿元,去年扩大至9.4亿元。

今年中期收入达7.27亿元,较去年同期大幅增长1.2倍,但最终仍是亏损2.69亿元。若单从业务看,经营亏损更达3.22亿元,相对去年中期的4.61亿元收窄30%;但不难看到,生意做大了,对业绩的推动收效不大,别说盈利,收支平衡也做不到,此点让投资者抱有戒心。

销量无疑是增加了,盈利却迟迟未出现,主要是产品价格持续向下走。2021年时,激光雷达一台大概10,000元,到去年已跌至3,200元,今年上半年更降到2,600元。

个中原因在于内地新能源车内卷严峻,各大车企竞相降价。既然车企收入减少,很自然要在生产成本想办法,其中就是向生产各零部件的厂商压价,激光雷达当然不能幸免。

最重要是活下来

激光雷达似乎仍是一块鸡肋,研发费用庞大,许多企业都觉得盈利之路遥遥无期。中国的市场更加恶劣,无利可图外,因竞争惨烈,生产商为免失去市场份额,纷纷“以价换量”,导致价格非但不能上调,反要连年下降。

难怪德国的博世集团及采埃夫先后放弃开发自动驾驶激光雷达,日本的先锋电子黯然退出战场,巨企除了中国的禾赛科技(HSAI.US)、速腾聚创及图达通三大龙头外,国际巨头只余下法国的法雷奥在内地苦苦挣扎。

禾赛科技股价相对去年高位30.355美元比较,下跌超过八成。集团也是未有盈利可言,市销率亦只有2.4倍。相比下速腾聚创的市销率高达6.8倍,远高于龙头的禾赛,似乎有点说不过去。

激光雷达的前景,或许我们可以听听禾赛科技联合创始人李一帆的说话:“长期来看,激光雷达可以在国内实现盈利,但不确定这个长期有多长,是三年就够了,还是一不留神到十年去了。”

看来,今天激光雷达的企业先别说盈利,最重要还是活下来。

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