速腾聚创何时盈利 是三年还是十年？

速腾聚创刚公布首九个月营运数据，业务持续表现理想

重点：

• 公司连续三季录得销售增长
• 股价暴跌后，市场对公司有戒心

刘智恒

“让世界更安全”是速腾聚创科技有限公司(2498.HK)的口号，但过去半年，公司的小股东非但没有安全感，更被摔个四脚朝天，苦不堪言。股价由高峰时足足下跌近90%。投资者焦头烂额，信心好一阵子也未能复修。

速腾聚创主要是制造及销售激光雷达产品，所谓激光雷达，是利用光来测量物体距离或范围的遥感系统，主要用于汽车自动驾驶及机器人领域。

集团刚公布今年第三季度的业务数据，激光雷达产品按季持续上升、用于ADAS（先进驾驶辅助系统）产品的销量为138,600台、用于机器人的雷达为131,400台、其它产品为7,200台，合共277,200台，分别较第二季的246,000及第一季度的240,800台，高出12.7%及15%。

若与2023年比较，增长更是相当理想，去年全年才售出259,600台，换言之今年单一季度的销量，已经与去年全年相若。

股价急升暴跌

今年1月速腾聚创才以每股43港元成功上市，初期股价一直徘徊在此水平，至5月中时股价突然爆升，至6月冲上137.5港元高位，但旋即高位跳水，股价断崖式下跌，最低见10.82港元，暴升暴跌令投资者大为惊讶！

市场当时估计，因锁定期结束，上市前的投资者纷纷抛售股票，令股价一下子崩溃。事实从交易所资料显示，阿里巴巴旗下的菜鸟，于8月时将持股量由10.25%减至8.21%，每股平均成交价15.33港元。

股价暴泻，公司无计可施下急祭出”回购”一招。中期业绩后，频频在市场出手，由8月至今，回购逾二十次，价格由11至17港元不等。

可是回购也未能提振市场信心，直至港股在9月底美国减息，加上内地政府推出政策刺激，港股出现小阳春；在市场气氛带动下，速腾聚创股价才有所反弹，然而高位25港元只是昙花一现，近日回落至18港元水平，相对上市价仍然低近六成。

何时可见盈利？

市场除了被其股价大起暴跌吓怕外，投资者总会问一句：”公司何时有盈利？”

过去四年，集团录得股东应占亏损分别是2.2亿元、16.6亿元、20.9亿元及43.3亿元。虽然部分原因是金融工具公允值的变动影响，但在经营方面，亏损也是持续扩大，前年是6.16亿元，去年扩大至9.4亿元。

今年中期收入达7.27亿元，较去年同期大幅增长1.2倍，但最终仍是亏损2.69亿元。若单从业务看，经营亏损更达3.22亿元，相对去年中期的4.61亿元收窄30%；但不难看到，生意做大了，对业绩的推动收效不大，别说盈利，收支平衡也做不到，此点让投资者抱有戒心。

销量无疑是增加了，盈利却迟迟未出现，主要是产品价格持续向下走。2021年时，激光雷达一台大概10,000元，到去年已跌至3,200元，今年上半年更降到2,600元。

个中原因在于内地新能源车内卷严峻，各大车企竞相降价。既然车企收入减少，很自然要在生产成本想办法，其中就是向生产各零部件的厂商压价，激光雷达当然不能幸免。

最重要是活下来

激光雷达似乎仍是一块鸡肋，研发费用庞大，许多企业都觉得盈利之路遥遥无期。中国的市场更加恶劣，无利可图外，因竞争惨烈，生产商为免失去市场份额，纷纷“以价换量”，导致价格非但不能上调，反要连年下降。

难怪德国的博世集团及采埃夫先后放弃开发自动驾驶激光雷达，日本的先锋电子黯然退出战场，巨企除了中国的禾赛科技(HSAI.US)、速腾聚创及图达通三大龙头外，国际巨头只余下法国的法雷奥在内地苦苦挣扎。

禾赛科技股价相对去年高位30.355美元比较，下跌超过八成。集团也是未有盈利可言，市销率亦只有2.4倍。相比下速腾聚创的市销率高达6.8倍，远高于龙头的禾赛，似乎有点说不过去。

激光雷达的前景，或许我们可以听听禾赛科技联合创始人李一帆的说话：“长期来看，激光雷达可以在国内实现盈利，但不确定这个长期有多长，是三年就够了，还是一不留神到十年去了。”

看来，今天激光雷达的企业先别说盈利，最重要还是活下来。

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