这家综合企业数字化解决方案提供商两年前曾计划在A股上市,最终无功而回,决定转战港交所

重点︰

  • 刚申请在港股上市的百望云过去三年亏损近10亿元,经营活动与投资活动现金流均为负数
  • 该公司近年积极发展助贷业务,但相关转介费支出庞大,恐对公司扭亏带来阻力

 

裴梓龙

我们外出吃饭购物后收到的发票,可能转眼就会被丢进垃圾筒,然而就是这张小小的发票,背后也蕴藏庞大商机,尤其对不少企业来说,这张发票是税款、交易信息、融资等重要证明。

靠这些发票起家,为企业提供财税数字化及数据驱动智能解决方案的百望集团股份有限公司(简称“百望云”)继2021年冲刺A股无功而回后,最近转战港交所,于上周三呈交初步上市申请文件,争取在主板上市

为什么这家公司在港股持续疲软的态势下,仍然急于上市?

翻开公司招股文件,其收入过去三年虽然逐年提升,由2020年的2.91亿元,增至去年的5.26亿元,但仍然处于亏损状态,期间累亏接近10亿元:即便是撇除非运营相关因素的经调整后亏损净额,也达到1.29亿元,其中去年便独占7,030万元。

与其他科网企业一样,百望云也吸引了不少明星投资人。该公司从2017年起的四轮融资获得逾10亿元资金,当中包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、复星国际(0656.HK)、大众公用(1635.HK)、国家中小企业发展基金,以及被视为上海国资委的上海国鑫等。截至上市前,创办人陈杰女士为最大股东,持股27.1%,第二大股东为持股11.87%的阿里巴巴。

然而,在明星拱照下,百望云的财务状况仍令人担忧。除了持续亏损外,近三年的经营活动现金流及投资活动现金流均为负数。根据财务报告显示,该公司过去三年经营活动已耗掉约1.6亿元,投资活动更录得逾5.8亿元现金流出,导致现金及现金等价物于去年底仅余2.37亿元;反观其流动负债高达24.8亿元,总资产减流动负债更为负12.2亿元。

百望云在招股文件中也预言,在可见将来或继续产生净亏损,以及净流动负债与经营活动现金仍然净流出,令公司面临流动资金风险。然而在目前利率高企的大环境下,贷款并不容易,难怪管理层希望通过上市筹集资金。

从宏观环境看,百望云的前景还是值得憧憬。根据弗若斯特沙利文的报告,在企业希望提升经营效率、同时需符合相关税务公规的需求驱动下,中国财税相关交易数字化市场按收入计算,已由2018年的37亿元增至去年的59亿元,更预期2027年达到193亿元。作为这一行业的“深耕者”,百望云过去开发出集数字证书、数字签名、电子档案(OFD)、大数据分析、人工智能及区块链等尖端技术于一体的智能商业平台,为政府、企业及公共组织等提供服务。

但是,中国财税相关交易的数字化市场始终相当分散。以去年收入计,前五大参与者的市场总份额只有21.3%,百望云排名第二,占4.3%;至于中国云端财税相关交易数字化市场,以收入计算,百望云则排名第一,但市占率只有6.6%,去年完成约7亿次发票处理请求,开具约17亿增值税发票。

发展助贷业务

从业务来看,百望云去年的云化解决方案收入达4.22亿元,同比增长25.7%,占比80.2%;但当中财税数字化解决方案的收入占比正逐年减少,由2020年的42.7%降至2021年的34.5%,去年进一步跌至30.1%。相反,公司拥有最多的就是企业财务数据,因此提供包括数字精准营销及智能风控服务的数据智能解决方案,前者是向小微客户精准推荐金融产品,后者就是为企业提供风险控制,说穿了也就是助贷业务。

过去三年,数据智能解决方案的收入占比逐年提升,2020年约6,300万元,占总收入21.6%,一年后增至1.79亿元,去年再上升至2.64亿元,占公司收入已达到50.1%,可见百望云希望借助客户们的财务数据,在助贷方面大展掌脚。

然而水能载舟,也能覆舟。百望云除了自家销售团队外,还有通过营销代理向小微企业推荐金融产品。截至去年底,旗下精准营销服务有约500名代理,这也说明了公司这个业务过去快速增长的原因,但代价是成本相当高昂。

回顾百望云的开支,其转介费支出从2020年的2,400万元,飙升至去年的1.54亿元,成为了最主要的销售成本。高昂的转介费,也直接导致其毛利率从46.1%降至40.8%,打击公司盈利能力。

目前港股持续低迷,上市新股表现也大不如前,个别更因申购反应冷淡而取消上市,加上在港股上市的云概念股近月表现差强人意,例如明源云(0909.HK)过去半年跌幅超过五成、天润云(2167.HK)与百融云(6608.HK)也下跌约19%,而今年5月上市的易点云(2416.HK)至今仍低于招股价水平,可能难以让投资者对百望云寄予厚望。

以同样处于亏损状态的易点云本周二收市价8.1港元计算,市销率约3.36倍,市值约46.5亿港元(42.3亿元),如果百望云以相同市销率作为基础,估计上市市值仅约19.4亿港元。由于云概念板块表现疲软,即便百望云能通过港交所聆讯,更重要是如何说服投资者,它在成功上市后能如何扭亏及恢复正现金流,以证明自己的造血能力。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里