DAO.US
Youdao provides online education services

前三个季度实现两位数的强劲增长后,去年最后一个季度,这家教育公司的营销业务收入持平

重点:

  • 网易有道四季度收入开始萎缩,同比下降9.5%,因为其快速增长的营销服务突然停滞不前
  • 随着其传统的教育业务萎缩,公司计划通过加强与母公司网易的合作,以及扩大全球销售来重振营销服务的增长

  

阳歌

教育可能很有价值,但广告更有价值。

这是游戏巨头网易(NTES.US: 9999.HK)的教育子公司有道公司(DAO.US)过去两年学到的深刻教训,公司的最新季报显示,营销服务可能很快成为公司的主要收入来源。

此外,财报显示网易有道首次实现年度盈利,结束了六年前在纽约上市以来的多年亏损。但这一里程碑被一些令人担忧的信号蒙上了阴影,其中最主要的是公司的营销服务业务急剧放缓,这块业务曾是公司迅速崛起的新星。与此同时,网易有道的核心学习服务也继续大幅下滑,导致整体收入开始萎缩。

公司试图通过讨论几项提振营销服务业务的新举措来缓解担忧,我们稍后会详细介绍。和其他很多中国科技公司一样,该公司也大谈人工智能,并指出自己的很多产品都已经接入了DeepSeek。

公司CEO周枫在网易有道的财报电话会议上表示:“我们即将推出AI Native战略,将人工智能更全面地整合到我们的业务线中,比如实现广告平台的自动化,为我们的课程客户推出人工智能驱动的辅导。”在财报会上,公司管理层30多次提到人工智能。

尽管网易有道承诺重振营销服务并增加人工智能的使用,但投资者并不买账。自上周五公布业绩以来,网易有道股价在两个交易日内下跌了6.8%。

我们应该指出,在此次抛售之前,网易有道的股价在过去六个月内大幅上涨近两倍,仅今年以来就上涨了40%。该股最新收盘价9.68美元,目前处于四年来的最高水平,这既得益于公司自身相对强劲的表现,也得益于市场对海外上市中国股票的普遍看涨情绪。

在这种背景下,最近两天的抛售看起来有点像获利回吐,未来几周将能更好地证明其涨势能否持续。即便是按最新股价计算,该股仍比2019年公司上市招股价格17美元低43%。那时是中国股票的好日子。

尽管如此,我们会深入探究网易有道的最新业绩,看看这家隶属于网易的公司内部发生了什么。网易是中国最早的互联网公司之一,也是中国最成功的游戏运营商之一。在线学习是网易有道最初的主要收入来源,但在政府2021年和2022年打击课外辅导服务后,该公司一直在缩减这部分业务。

公司的营销服务业务弥补了教育业务下滑带来的大部分损失,使整体收入在去年前三个季度保持增长,不过全年增长速度放缓。然而,这一增长势头在第四季度结束,网易有道总营收较上年同期的15亿元下降9.5%,至13亿元(1.79 亿美元)。

营销业务增长停滞

在公司的整体收入结构中,学习服务的收入下降了21.2%至6.18亿元,占总收入的48%。这部分业务在2022年还占公司收入的约三分之二,但之后一直处于快速萎缩的状态,去年第二季度降至不到一半。

“自夏季以来,我们积极专注于需求强劲的课程和服务,并在获客方面保持理性,”CEO周枫解释了收入迅速下降的原因。“这一策略增强了我们的整体健康状况。”

在公司的营销业务增长强劲时,包括第三季度同比增长46%,以及去年上半年翻了一番,这种转变看起来是可以接受。从战略上讲,转向广告服务看起来也是一个精明的举动,因与更敏感的教育服务相比,此类服务成为未来政府打压目标的可能性要小得多。

但网易有道营销服务的收入在去年第四季度突然停滞不前,仅从一年前的4.74亿元略微增长至4.82亿元,占季度内总收入的37%。公司没有对增长放缓给出详细解释,但我们应注意到,由于商业环境的不确定性,最近中国的整体广告支出一直疲软。

相反,网易有道的高管重点谈到了几项新举措,他们希望这些举措能推动这部分业务的增长。近期最具潜力的可能是加强与网易的合作,为母公司旗下的大量互联网资产提供更多服务,网易的资产不仅包括游戏,还包括音乐和被受欢迎的电子邮件服务。

为此,网易有道和网易于去年建立正式的营销服务合作伙伴关系。目前,这种合作关系在公司广告收入中的占比不到10%,CEO周枫表示:“我们预计2025年这一比例将大幅增长。”

另一项举措是将营销业务扩展到海外。该公司一直通过与TikTok的关系来实现这目标,最近它还与谷歌签署了一项新协议,以进一步推动这项工作。网易有道总裁金磊指出,去年国际广告收入翻了一番多,达到约1亿元,占营销服务总收入的五分之一以上。

从估值看,网易有道的市销率(P/S)为1.57倍,与一些同行相比显得相对较低。规模更大的新东方(EDU.US; 9901.HK)的市销率为1.8倍,而好未来(TAL.US)的市销率更高,达到4.28倍。这表明,即使在最近的大幅上涨后,网易有道的股票仍具有一定的上涨潜力。但首先,它需要通过快速提振营销服务,迅速止住收入下滑的趋势。

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新闻

简讯:小牛电动次季销量按年增长36.6%

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简讯:绿城半年销售跌11% 前董事长港机场被带走

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行业简讯:泰国对中国游客吸引力下降

财新报道称,据航班管家的数据估计,今年七八月旅游旺季,中国航司计划执行中泰航线班次达12,800架,同比下跌22.6%,更较疫情前水平低40%。今年前五个月,中国赴泰旅游人次降至195万,同比减少33%。 财新指出,多重因素令中国游客望而却步,包括演员王星赴泰时被绑往缅甸诈骗园区。其他担忧还包括地震,以及泰铢对人民币升值,导致赴泰旅游成本上涨。 当中国游客对泰国兴趣减退之际,他们正涌向日韩等亚洲地区。中国航司计划,于七八月执行中日航线的航班达25,300架次,同比增长35.3%;中韩航线计划执行20,500架次,同比增长13.4%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

华丽转身股价狂飈 港仔机器人价高势危?

一家三四线香港上市公司,突然变身机器人公司,股价即如脱彊野马,一路狂奔 重点: 公司去年度业绩蚀1.4亿港元,已连续亏损五年 年初与达闼组成合资企业,摇身一变成为机器人公司 刘智恒 赶潮流,追风口,从来是股票市场的本质;要数今年的热门行业,肯定是机器人,地平线机器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及优必选(9880.HK)等,年初以来均升幅由五成至逾倍,但要说在港股上的真正赢家,港仔机器人集团控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超过5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度业绩,收入大跌45.6%至1.16港亿元,亏损则续扩大5.3%至1.38亿元。应收贷款及利息减值亏损1,132万港元、商誉减值亏损2,182万港元、物业厂房减值及设备减值3,937万港元。 一遇达闼便化龙                              为何业绩表现乏善可陈,股价又能忽然爆升?原来一切缘于年初的一项合作协议!时间回到今年情人节,当时港仔机器人的名称仍叫国华控股(今年五月才易名),与内地的达闼机器人签订框架协议,成立合资公司,国华占股51%,达闼占股49%,目标是开拓人形机器人操作系统的民用产品。 国华在两年内协助合资公司募集足够资金,达闼则将其拥有的知识产权,授予合资公司在中国境内的全资附属。 过去香港市场的一些三四线公司最擅长的伎俩,就是转型资本市场最热炒行业,通常透过收购或合并而进入风口市场,当股价被不断推升,往往会作出连串集资行动。港仔机器人的情况似乎有点类同,他们最终能否成功,暂时仍是未知数。 小米2023底发布首部电动车SUV7时,我们曾发表 “雷军造车,一往无前”一文,从小米的往绩,主事人的能力,及公司财力去分析,结论是雷军成功机会相当高。我们不妨按此框架,分析港仔机器人的成功机会。 国华业务强差人意 首先,不妨看看港仔机器人过往业务,当你翻开资料,大抵会吓一跳,竟然有多项主业,包括商品买卖、证劵及期货经纪、物业经纪、地热能供暖制冷、楼宇建筑承包、特制技术支援、项目管理、集中供热及融资租赁。 要知道,今年初国华控股市值还不到6亿港元,业务之分散,在香港上市公司中可谓佼佼者,公司重点在哪儿?如何去营运及发展各业务?资源又怎样分配? 观乎去年业绩,除个别业务外,其余全部见红。部分业务更是问题多多,其中在运城的供热业务,因未能符合牌照要求,被勒令终止,结果公司要将该业务出售。 融资租赁方面,因未能履行监管要求,被政府部门禁止有关经营,最后要终止业务并出售。另外,今年亦公布将金融控股公司出售。 楼宇建筑承包业务,旗下的陕西江威涉及多宗诉讼,涉资达4,556万元,以致部分资产被冻结。至于公司的中介业务,旗下上海轩美房地产经公司涉及多宗诉讼,涉及金额106万元。从过往的业务看,公司的发展方针及经营管理似大有关题,现在转搞机器人公司,成功概率确实令人存疑。 达闼连年亏损 我们再看达闼机器人,说不定其有能力让港仔机器人迈向美好前景。事实上,达闼并非吴下阿蒙,反之曾是中国内地首屈一指的机器人企业,软银及富士康均是主要投资者,估值一度冠绝同行。 公司2015年由曾任职贝尔实验室及中移动通信研究院首任院长的黄晓庆成立,专注云端智慧机器人技术,2023年完成C轮10亿融资后,估值达到223亿元。 然而,人型机器人在商业市场仍属起步阶段,公司不断烧钱,2019年准备赴美上市,不幸被美国商务部列入管制黑名单,集资不成,苦苦支撑,近年屡传资金链陷断裂之危。今年4月在社交平台及媒体消息,公司在上海、北京及深圳等地,有数百员工被欠薪,位于广州的公司,更被断水断电。 达闼往绩也是乏善可陈,亏钱不是最大问题,最大问题似是看不到明天,以致原有投资者不愿再注资,公司已陷于危急存亡之秋,它又能为港仔机器人带来多少业务,何时才可扭亏为盈? 一场烧钱的竞赛 投资机器人行业,大部分企业在烧钱阶段,因此企业要有充裕的资本才能继续前行。金沙江创投合伙人朱啸虎早前表示,人形机器人面临技术成本高企,远超出顾客愿付费用。其次是许多企业所谓的应用场景,实际是想象出来,并非实际需要。 港仔机器人长期亏损,截至今年3月底,手头资金只有5,000万港元,凭什么去支撑这场烧钱的游戏?虽然港仔机器人上月宣布签定四份合作框架协议,但靠一个香港市场,能为公司带来多少生意?相信投资者也别抱太大期望。 然而,在机器人热潮下,港仔机器人的概念相信会受到一定追捧,股价或再创新高,但何时能盈利就别太乐观。再者,股价经过一轮急升猛涨后,投资者现阶段追入,风险高值博率低。别忘记,股价大升后,未来公司很大机会在资本市场进行融资,股价将会十分波动,投资者只适宜投机性买卖。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里