受益于新的太阳能电站运营业务收入倍翻,该公司三季度营收增长86%

重点:

  • 随着从太阳能发电站建筑商向更稳定的太阳能发电站运营商业务转型,瑞能新能源三季度营收增长86%
  • 该公司对欧洲寄予厚望,不久前在欧洲新增三家太阳能发电站,开始以独立发电商的身份构建区域业务

阳歌

瑞能新能源(SOL.US)现在成了太阳能行业的“变色龙”,不停变变变。

十多年前,它是一家太阳能电池板制造商。当时,中国政府正大力推广和支持发展该行业。过去两年,当这一行变成一片红海,有见竞争激烈,它又转移重心,变成了一家太阳能发电站建筑商。

现在,该公司的最新财报显示,它再次变身。这次是向光伏独立电站(IPP)和太阳能发电站建筑服务,即业内所说的工程、采购及施工(EPC)供应商转变。尽管这种不断变化的状态,可能会让供职于该公司的人觉得不太稳定,但它却充分表明,瑞能新能源一直在关注下一个大热门。而且当原有业务的利润下降或竞争加剧时,它不怕甩掉包袱。

投资者似乎拿不准这种不断变换的战略。周四公布最新季报后,该公司的股价在盘后交易中上涨3.3%。但今年迄今为止,它的股价已下跌28%,全然不同于大部分更传统同行经历的行情,比如,太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US)和多晶硅制造商大全新能源(DQ.US)的涨幅均不低于10%,最高达30%。

即便今年股价下挫,瑞能新能源现在的市盈率也相当高,为46倍,领先于前述两家同行。但在当前环境下,太阳能企业的利润极为不稳定,这种市盈率看看就好,意义不大。

除将重心从太阳能发电站建造向太阳能服务和发电转移外,瑞能新能源也在大举进军欧洲市场,并退出中国本土市场,以此改变其业务的地理分布。重心转向欧洲似乎是受乌克兰冲突导致的欧洲电力短缺驱动,而退出中国市场则似乎是受中国太阳能市场效率低下影响。

从战略角度来看,瑞能新能源确实是在无间断追随太阳能食物链上的最新热点。在这个庞大的食物链上,有像大全新能源这样的多晶硅制造商,供应生产太阳能电池的主要原料,也有太阳能发电站运营商。瑞能新能源现在正试图变成后者。

发电业务对其业务组合越来越重要这一点,在瑞能新能源的财报中得到了体现。财报显示,三季度这部分业务的收入增长超过一倍,至近1,100万美元(7,770万元),推动该公司同期整体收入增长86%至2,890万美元。强劲的利润增长背后的另一个重要引擎是EPC服务,一年前还几乎为零,上一季度已增至约1,100万美元。

尽管这两部分业务实现了增长,但就在几年前还有望成为支柱的项目开发业务,从一年前的1,000万美元收入,萎缩至区区630万美元。正所谓,来得容易去得也快。

地理上的转变

除了进入太阳能发电站的运营和施工服务外,瑞能新能源最近的一个大事件就是地理上的转变。该公司开展不久的IPP业务此前主要集中在中国,截至9月底,中国仍是其最大的IPP市场,拥有165兆瓦的产能。

但是,瑞能新能源在去年暗示,高成本和低回报正在促使其重新考虑是否将IPP业务主要放在中国。在最新的财报中,它指出已将自己的中国战略从之前的“开发—建造—作为IPP拥有”改为“开发—建造—拥有或出售”。随着战略的转变,该公司称现在正寻求出售在中国拥有的一些太阳能发电站。

在中国市场踩刹车的同时,它于三季度开始在欧洲建立IPP业务。今年9月,该公司在英国以4,100万美元的总交易价格收购了一个50兆瓦的太阳能发电站。10月,该公司又以1,600万美元的价格收购了意大利的一家太阳能发电站。意大利的这个项目仍在建设中,但建成后将拥有2吉瓦的太阳能发电能力,以及另外500兆瓦的电池存储能力。

此外,该公司还决定保留并运营其在匈牙利和波兰建造、两个装机容量总计110兆瓦的项目。这两个项目原本计划出售。

瑞能新能源指出,IPP业务将提供比单纯建造和销售太阳能发电站更稳定的现金流,这应该有助于稳定目前各季度差异很大的营收和利润。虽然这是事实,但IPP业务对公司的现金造成了影响。9月底,该公司的现金从三个月前的2.08亿美元下降了近一半,降至1.23亿美元。

发电资产的快速积累,还导致瑞能新能源的资产负债率从三个月前的8.3%上升至9月底的12.8%。虽然这两个数字都不是特别高,而且目前处于完全可控的水平,但随着其更积极地进军IPP业务,投资者需要关注该公司的现金和债务水平。

最重要的是,在对原有的商业模式做出重大改变短短几年之后,瑞能新能源再次成为一家处于转型中的公司,高度的执行风险总是少不了的。而且,这一最新举措的最终结果将是它成为一家电力生产商,这是一个稳定但并非高增长的业务。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里