Zhao Weiguo gets suspended death sentence

曾风光一时的紫光集团前董事长赵伟国,上周因贪污罪被判处死缓

重点:

  • 赵伟国上周因贪污罪被判死缓,其命运的沉浮与中国激进的芯片野心紧密交织,并显出背后的隐忧
  • 赵伟国构建芯片帝国紫光集团,在债务违约后进行了重组,目前的发展方向没那么激进

  

肖林

在平日,位于吉林省偏远城市的法院,并不会引起太多关注,它日常审理的均是当地案件。但上周,随着那里宣布的一项判决,在国内外一石激起千层浪,一位曾象征中国大举发展芯片产业的人物也悄然落幕。

赵伟国被判死缓,他的故事反映中国与西方从微波炉到超级计算机的微芯片竞赛。但它也反映这场竞赛所带来的诸多问题,包括数千亿美元的国家支持。

据多家媒体援引吉林省吉林市中级人民法院的判决书报道,现年58岁的赵伟国,在担任由国家支持的紫光集团董事长期间,贪污、为亲友非法牟利,并使国家和上市公司遭受特别重大损失。

宣判当天的照片中,赵伟国在两名警察陪同下出庭,神情显得谦卑且憔悴——这与他昔日自信满满的形象形成鲜明对比。曾几何时,他主导的收购行动堪称传奇,甚至一度放言要收购全球最大、技术最先进的芯片代工企业台积电。

法院查明,赵伟国在2014年至2021年期间,利用职务之便,将业务和资产导向关联方,损害公司和国家利益。导致超过4.7亿元(6,500万美元)的国有资产被非法侵占,国家经济损失超8.9亿元,一家上市公司损失超4,600万元人民币。现实情况是,这些数字可能只是赵伟国任期内巨大贪腐和资源浪费的冰山一角。

依赖进口

全世界大部分电子产品都是中国制造,但中国在很大程度上依赖进口的半导体芯片,这些芯片构成了产品的“大脑”。随着近年中美紧张局势加剧,中国在进口一些最先进的技术(包括芯片和芯片制造设备)时,面临日益严密且协同实施的限制措施。长期以来,中国一直致力在这一领域实现自主可控,“中国芯”等口号集中体现了这一目标。

2014年6月,中国的芯片自主行动提速,并发布了发展半导体产业的蓝图,目标是到2030年达到先进水平。三个月后,中国成立了规模庞大的国家集成电路产业投资基金(又称“大基金”),扶持有助于实现独立自主目标的公司和项目。现时,该基金已进入第三期,迄今已募集到高达6,800亿元的资金,但贪腐和浪费现象却屡禁不止。

赵伟国似乎是领导此类雄心壮志的理想人选,他来自新疆的一个小村庄,出身贫寒,20世纪80年代进入中国顶尖的理工科学府清华大学。

赵伟国多次在接受采访时表示,作为电子工程专业的学生,自己是在读了一本介绍硅谷以及苹果和惠普公司创立的书后,受到启发成为企业家。创业精神引领他先后在水泥厂、中国第一波互联网热潮、房地产和基础设施领域创业,并于2000年代初创立了北京健坤投资集团。

2009年,赵伟国通过健坤集团收购了紫光集团的大量股权。紫光成立于1988年,旨在将清华大学的科研成果商业化。一年后,赵伟国出任紫光集团董事长。

多年来,紫光集团一直是一家平平无奇的国企,缺乏明确的战略和突出的产品。旗下两家子公司紫光股份紫光国微分别于1999年和2007年在深交所上市,但均未引起太多关注,基本属于无人问津的小盘股。

踏上并购之路

为了提高公司的知名度,赵伟国开始物色收购目标,为此他经常浏览财经网站。2012年底的一天晚上,他发现在纳斯达克上市的中国电信芯片制造商展讯通信,并最终于2013年以17.8亿美元的价格收购这家公司。这标志着紫光集团首次涉足芯片行业,开启了一轮持续数年、涉及中外知名企业的收购狂潮。

2014年,公司收购了展讯通信的竞争对手锐迪科微电子,随后将两家企业合并。2015年,又出资约23亿美元收购惠普旗下华三通信51%股权,以及这家美国PC巨头在中国的服务器、存储和技术服务业务。紫光集团最为人瞩目的成就之一,是2016年成立长江存储,该公司如今被视为中国存储芯片领域的国家队。

随着紫光集团声名鹊起,西方对中国获取尖端技术日益警惕,该公司收购国际科技巨头的尝试接连受挫。2015年,紫光集团对美国领先的硬盘驱动器制造商西部数据和存储芯片制造商美光科技的收购,均因国家安全考量遭美方否决。赵伟国对台湾头部芯片封测企业的收购尝试,也因类似原因遇阻。

激进的扩张和失败的收购尝试,使紫光集团迅速成了中国最具影响力的芯片企业集团。但这也让公司背负了沉重的债务——即便它从各渠道获得了大量国家资金,据报道,仅2017年它就从国家开发银行和“大基金”获得了1,500亿元。

由于很多投资项目吞噬了大量现金却没有带来丰厚的回报,公司的债务负担很快变得无以为继。2020年11月,公司第一笔债券违约,当时其已累计负债超过2,000亿元。紫光集团被迫进行重组,由北京智广芯控股有限公司牵头的政府主导财团,于2022年获得控制权,此时公司已经抛售旗下核心和非核心业务的股份。

当时,赵伟国的光环已经迅速褪去,中国针对芯片行业发起反腐运动,更给了他最后一击,最后不仅他本人落网,还牵出了“大基金”及其他芯片企业的多名高管。

因如实供述罪行并退还赃款,赵伟国获从宽处理,被判处死缓,最快15年后可出狱。但即便中国最终实现成为全球半导体强国的目标,紫光集团对资源的巨大浪费,以及给国家造成的巨大损失,仍将长期是中国芯片雄心的一个污点。

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卫星赌场谢幕 或重塑澳门博彩业版图

卫星场模式走入历史,或将为澳门博企带来EBITDA利润率结构性修复的潜力 重点: 三年过渡期至今年底届满,澳门现有11间卫星场将全部退场 新濠旗下仅一家卫星赌场,受影响程度不及拥有9家卫星赌场的澳博控股    李世达 对澳门博彩业来说,本周一是历史性的一天,博彩企业新濠国际发展有限公司(0200.HK)率先宣布,将于今年年底结束旗下骏龙娱乐场及三间摩卡角子机场的营运。骏龙娱乐场是俗称“卫星赌场”的娱乐场,指的是在博企授权下,于非博企物业内设立、由其他营运商营运的赌场。 根据新濠国际的公告,做此决定是基于整体发展策略调整,相关博彩设施如赌桌、角子机与人员,将重新调配至集团旗下其他物业,而余下三间摩卡角子机场则拟申请保留营运许可,仍需澳门政府审批。 继新濠国际后,澳博控股(0880.HK)与银河娱乐(0027.HK)也先后宣告旗下卫星场将于年底结业。至此,澳门现有11间卫星赌场都将结业,意味着这种曾遍布澳门半岛老城区、以酒店楼层为主体、依赖分成收益的商业模式将全数退场。 一个时代的结束 卫星场模式是澳门“原创”。1990年代,当时澳门赌业由何鸿燊、霍英东等人组成的澳门旅游娱乐有限公司(澳博控股前身)专营,其他有意开赌场者需与专营公司合作,逐渐衍生出卫星场的经营方式。卫星场由博企负责赌场运作和人员管理,但实际经营风险和盈亏由卫星场场主承担。博企从中收取一定比例的管理费,卫星场则自行引客、承担开支,赚取收入。 这种“分帐模式”让不少本地中小型资本能以较低门槛进入博彩产业,也促进了旧城区酒店与周边服务的繁荣。最高峰时期,澳门卫星赌场超过20家,遍布新马路至高士德一带。不过,由于场地与业务并非由博企直接管理,监管存在结构性问题,周边区域容易成为罪案热点。 现有的模式下,卫星赌场每100澳门元博彩毛收入中,约40澳门元归政府、55澳门元归卫星赌场、5元归博企。然而2022年新修订的《博彩法》规定,自2026年起,卫星场物业需由持牌博企拥有,或者需改以管理费模式营运,卫星场业主不再能够分享博彩利润,只能收取约15%的管理费,意味着将失去大部分收入。 油水不再,结业成为必然。尽管法律规定有三年过渡期,但银娱旗下的利澳与总统娱乐场已于2022年先行关闭,预告了行业的结局。 根据政府公布,新濠国际关闭旗下一间卫星场与三间角子机场;澳博旗下澳娱综合现时经营9间卫星场,其中仅凯旋门娱乐场与十六浦娱乐场有望在收购物业后转为自营,其余7间将全数关闭;银河娱乐则将关闭旗下唯一一间卫星场。所有场所共涉及约5,600名雇员,这些雇员将由博企负责安置。 对于卫星场的退场,市场普遍认为对博企的基本面影响不大,甚至可能带来中长线正面效应。 瑞银指出,去年所有卫星场在博彩市场的市占率合共约5%,卫星场终止营业是博彩需求重新分配机会,有关需求转移会推高博彩企业收益。如果可以完全吸收来自卫星场的博彩需求,博彩企业EBITDA边际利润率可以提升20%至30%。2024财年整个行业物业EBITDA相应提升4%至6%。 澳博情况复杂 摩根大通则指出,卫星场占银河与新濠过去12个月EBITDA的贡献仅为0%至2%,因此转型影响可忽略不计。但对澳博来说,情况相对复杂。其7间预计停运的卫星场约贡献4% EBITDA,还有约440张赌枱需重新分配,将为澳博带来潜在数千名员工的人事负担。若无法提升赌枱使用率,这笔薪酬压力可能拖累利润。 对于澳博来说,部分结业场馆如金碧汇彩仍具盈利能力,停运或会影响短期现金流。虽然澳博计划将原卫星场赌枱调至旗下新场如上葡京与葡京人,但市场份额未必能完全保住,还需时间消化与重建人流动线。中信里昂认为,若顺利完成转移,对新场加速回本有正面作用。 花旗则较悲观,澳博财务压力较大,截至2025年首季净负债达235亿港元(29.94亿美元),高于行业平均。若未能顺利处理收购或调整,澳博在2026年起或面临利润下滑风险。 这种看法也反映在股价上,新濠与澳博当日均升逾3%,银娱则是微升0.45%。但对于卫星场经营者来说,冲击就相当大。经营金碧汇彩娱乐场的汇彩控股(1180.HK),当日股价崩跌近48%,主因是公司来自娱乐场的收入占总收入超过66%,管理层已预告明年收入与盈利将大幅减少。 卫星场结业后,澳门老城区的街头巷尾将重归平静,但是博彩企业牌桌上的精算才正要开始。不论是新濠、银娱或拥有最多卫星场的澳博,短期的人事与成本波动不可避免,却也是一次顺势转型的良机,如能有效吸纳流量,引导赌客去向,或是一次改写行业版图的机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里