调整策略加强轻资产 奇富科技业绩亮丽

去年9月被沽空机构狙击的奇富科技，不但交出亮丽的年度业绩，还预告今年首季盈喜，股价创下上市以来的新高

重点：

• 奇富去年度净利润大升46.2%，净利润率达36.4%，预计首季盈利仍维持高增长
• 来自轻资产模式的在贷比例增至58%，减少风险敞口之余，亦利好第四季绩

罗小芹

2024年中国宏观经济环境充满挑战，民间对融资需求殷切，为网贷服务商奇富科技股份有限公司(QFIN.US,3660.HK)提供业务发展的土壤，而轻资产模式、智信和全面技术解决方案则让公司提升营运效率，交出亮丽的成绩单。

奇富去年全年净收入171.7亿元，同比升5.38%，虽然增长平稳，但在营运效率提升下，股东应占净利润同比大增46.2%至62.64亿元，净利润率高达36.4%，每股基本盈利21.02元。业绩公布之余，公司还慷慨派息，末期息每股0.35美元(2.53元)，刺激股价曾创下184.9港元的收市新高。

首季盈喜多赚五成

此外，公司初步预计今年首季度将产生净利润17.5亿元至18.5亿元，及非公认会计准则净利润18亿元至19亿元，相当于同比增长49%至58%。

除了赚钱成绩亮丽外，业务数据也不乏积极性的指标，关键是去年中公司加强轻资本模式、智信和全面技术解决方案的在贷业务，减少自有资金贷款的比例，降低了信贷风险敞口，这部分占在贷余额的比例增至58%，例如第四季重复借款人贡献率高达93.9%，第一天拖欠率4.8%更达到年内最佳水平。随着业务指标改善，推动去年经营现金流创下历史新高的93.4亿元。

在减少自有资金贷款的同时，去年度总撮合及发起贷款规模同比下跌12.8%至3,219.7亿元，贷款余额亦降5.7%至1,370亿元。公司轻资本模式确实令贷款总规模减少，但透过扩大利润率较高的推荐服务获得了回报，而且加权平均合约期限，也由2023年的11.21个月缩减至2024年的10.05个月，还款期缩减显示贷款风险减少，第四季绩最能反映新策略的成效。

四季净利大增73%

根据业绩报告，第四季度收入同比增长103%，净利润为19.13亿元，较第三季度的17.99亿元增6.3%，较2023年第四季的11.08亿元更大增72.7%，而且获取新信贷额度用户的结构亦起了变化，47%新用户是透过嵌入式金融管道获得，而公司累计获批的用户数目亦增至去年底的5,690万，较2023年底的5,090万增长11.8%。

奇富是AI驱动的信贷科技服务平台，主要针对长尾客户，提供短期、小额的互联网消费信贷产品。截至去年底，奇富平台已经连接162家金融机构合作伙伴，以及2.61亿有潜在信贷需求的消费者。除了以部分自有资金贷款，公司还以助贷形式帮助金融机构发放贷款，成为在线借款人和金融机构之间的桥梁。

奇富去年9月26日遭沽空机构Grizzly Research发报告狙击，指控奇富夸大利润，敦促监管机构调查公司内部数据，其后公司发澄清公告，股价不跌反升，今轮公司继续维持高派息率，以实际行动回应市场质疑。

凭借强劲的现金流，奇富最新现金储备已增至44.5亿元，同比增长6.6%，加上大语言模型日趋成熟，公司扬言未来会把更多资源投入到AI在信贷场景中的应用，以提升效率。按公司预计首季净利润最少17.5亿元引伸至全年，预计为70亿元计，7.75倍的预测市盈率已相对便宜，而且附以良好派息及回购计划，虽然奇富累升不少，但仍有很高的值博率。

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