经营直播平台的花房集团第二次向港交所提交上市申请,希望通过筹资强化财务,在竞争激烈的中国直播市场突围而出

重点:

  • 花房2021年营收46亿元,比新冠疫情爆发前的2019年大增63%,但其收入仍远低于主要竞争对手,公司希望藉上市筹资扩充规模
  • 公司的主要股东是有中国“互联网坏孩子”之称的周鸿祎,虽然他是科技界极具争议性的人物,但其身份或有助公司提升知名度

罗小芹

新冠疫情期间,如果因为防疫而足不出户,相信观看线上直播节目会是最佳娱乐。一家名为花房集团公司的中国“二线”视频直播平台成为受惠者,去年收入创新高同时转亏为盈,公司决意乘胜追击,申请到港股市场筹资,期望进一步扩大规模。

今次并非花房首次申请港股IPO,公司于2021年10月25日曾向港交所提交上市申请材料,但因财务数据需更新,今年4月底已处于“失效”状态,并于4月29日再接再厉,第二次入表申请。

花房作为中国视频直播市场的老兵,从营收规模、用户数目及赚钱能力,都已跻身第二梯队。公司上市自然期望通过融资,为业务创造更多想象空间,但其往绩表现、以至监管日趋严厉的直播市场,反映其面对的挑战也不少。

不要说挚文集团(MOMO.US)、欢聚集团(YY.US)及快手科技(1024.HK)等大型直播平台的收入早已抛离花房,就算是与花房同样高度依赖直播收益的映客互娱(3700.HK),业务也后来居上,映客去年度从单一产品成功转型至矩阵式产品,营收大升85.4%至91.76亿元历史新高,净利润也达到4.15亿元。

盈利表现波动

根据花房最新的招股书显示,花房于2019至2021年度三个财年的营收分别为28.31亿元、36.83亿元及46亿元,在新冠疫情期间稳步上升;但盈利表现则跌宕起伏,2019及2021年度净利润分别为1.9亿元及3.3亿元,但2020年度却录得15.2亿元巨亏。

从营收上看,花房集团的业务分两部分,一是主力的视频直播业务花椒(移动应用)及六间房(PC平台):二是2020年12月收购、协助公司避免过份依赖单一市场的海外社交业务HOLLA。

在2021年以前,花房营收绝大部分来自视频直播,自收购HOLLA后,去年视频直播占营收比例轻微降至97.3%。其中,花椒去年度营收为34.7亿元,占总营收75.4%,增长22.8%;六间房营收为10.1亿元,占总营收21.9%,增长19.5%。

如果与竞争对手比较,去年度快手的直播分部营收约310亿,挚文及欢聚的直播营收分别为82.8亿元及24.8亿美元(164亿元),可见花房的收入仍远远落后。

要说好花房的上市故事可能要多花心思,但其主要股东周鸿祎肯定能为公司添加不少色彩。作为中国科技界的“坏孩子”,周鸿祎拥有奇虎360(601360.SH)、360数科(QFIN.US)与鲁大师(3601.HK)等知名上市公司,但其敢言作风是更为投资界所认识,更曾向小米(1810.HK)董事长雷军及腾讯(0700.HK)创始人马化腾“开火”,因此其争议举动亦经常让他处于风口浪尖。

招股文件显示,周鸿袆透过其集团Pepper Blossom Limited持有花房38.21%权益,第二大股东宋城演艺则透过Global Bacchus持有37.06%权益,两者持股只有轻微差距。

花房股权架构演变成今日双头马车格局,主要源于2019年由周氏控制的花椒与由宋城演艺控制的六间房之间的合并,无论当初合并是为了强强联手,但从事后发展看,移动应用的花椒与电脑平台的六间房最终未能互补增益,令业务带来阵痛,是造成2020年度录得超过15亿元巨亏的主因。

市场潜力庞大

据招股书披露,六间房于2020年为留住主播,提供更优厚的收益分成政策,并因加强向移动端应用的用户进行流量推介,于2020年产生大量营销开支,导致其毛利率由2019年的42.2%减少至2020年的38.3%,结果公司要就花椒与六间房的合并所产生的24.6亿元商誉中确认减值亏损17.78亿元。稍为舒口气的是,去年度商誉未见类似大幅减值亏损,反映六间房业务最坏的时间或已过去。

如果说花房上市的最大卖点,最没争议的应该是中国直播市场的潜力。根据艾瑞咨询报告,中国视频社交娱乐直播市场规模,预期由去年的2,462亿元增至2027年的6,450亿元,复合年增长率17.4%。其中通过虚拟礼物打赏及其他货币化方式(如广告及电商)产生收益成为直播营收的重要来源,单单去年虚拟礼物打赏产生的收益便达1,729亿元,占整体直播市场营收比例约七成。

不过,花房直播观众的流失也令人忧虑。花房旗下花椒移动应用程序的月活跃用户数据已经从2018年的4,100万拾级而下,去年仅剩下2,990万,占总注册用户2.15亿的14%。至于其付费用户数目93.5万,不但与挚文旗下陌陌的付费订户1,140万相距甚远,与出售YY直播后的欢聚拥有的付费订户151万比较,也属大幅落后。

花房未有招股详情,要估计其上市市值,可参考中国直播平台挚文、欢聚及映客互娱的历史市盈率,其中挚文与映客互娱的市盈率较低,只有3.8倍与5.2倍,欢聚的市盈率则有26.8倍。如果若取其平均约11.9倍计,占计花房的市值可达39亿元(约47亿港元)。但以花房的收入规模与上述公司比较,如要吸引投资者关注,折让定价看来在所难免。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:药师帮料中期盈利按年增逾两倍

医药电商平台药师帮股份有限公司(9885.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止半年净利润不少于7,000万元(975.2万美元),较去年同期的2,180万元增长2.2倍。 公司表示,盈利大幅增长主要因收入持续保持稳健增长;自有品牌产品的下游需求持续保持旺盛,该高毛利率的业务规模持续增长,不断提升公司毛利率水平;及通过数字化能力的不断提升,带动核心的平台和自营业务的运营效率提升。 药师帮股价周五高开,至中午休市报10.04港元,跌2.34%。今年以来,公司股价已升67.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿

锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布,预计上半年成功扭亏,净利润1.98亿至2.43亿元,去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升,其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出,生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现,期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中,正力新能高开,早盘报价10.66港元,涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:提升效率扩张门店 绿茶中期料赚2.3亿

经营餐饮的绿茶集团有限公司(6831.HK)周四发盈喜,预计截至今年6月底止,将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元,同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张,同时提升经营效率。不过,部份利润被上半年的上市开支所抵销,该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此,以及减去权益结算的股份开支,公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元,同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元,公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Autohome is an auto trading platform

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里