腾讯大股东的大规模长期减持计划震惊市场,更引来阿里巴巴会否成为下一个遭抛售对象的担忧

重点︰

  • 腾讯的南非大股东Naspers突然违反三年内不再减持股份的承诺,宣布将无上限、长期及有序地出售腾讯持股,令市场担心阿里巴巴大股东软银或有样学样
  • 商汤科技的半年上市禁售期刚过,股价便立即崩溃,当中或涉及前期投资者大手沽货套利

裴梓龙

今年3月,恒生科技指数曾创下3,463点新低,以腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、美团(3690.HK)及京东集团(JD.US; 9618.HK)为首的四大科技股被市场恐慌性抛售,凶狠之势仍历历在目。

其后,中国官方对科技企业的态度由“强监管”转为“支持平台经济”,市场解读长达近一年半的监管风暴降温,科指由低位反弹超过35%,“科网四巨头”渐渐扭转弱势,截至本周一,已从3月低位回升19%至57%。

然而,在股民对科技股重拾信心、腾讯在6月27日上午重返400港元大关之时,其南非大股东Naspers(NPN.JNB)当天中午突然违背去年许下3年内不再沽货的承诺,公布将无上限、长期及有序地出售腾讯持股,消息震惊投资界,腾讯当天下午开市由升转跌,上周累挫约11%。

无上限、长期抛售

Naspers解释,沽货是为了套现回购自家和旗下在荷兰上市的Prosus (PRX.AMS)股票,收窄净资产折让,而在仍未公布出售腾讯股份之前,Prosus的股价比其资产净值折让高达57%,单计算持有腾讯股票的价值,已占总资产值77.8%。因此,其股东过去一直催促管理层出售腾讯以实现回报。

然而Naspers却用了最不利腾讯股价表现的售股计划,就是没有公布实际将卖出多少股份,只称每次沽货不会多于腾讯当天成交量的3%至5%,同时也没有期限,也就是说投资者根本不知道Naspers会在什么时候停止相关行动,徒添不明朗气氛。

根据腾讯去年年报显示,Naspers透过Prosus持有腾讯约27.96亿股,相当于总股本28.82%,总结腾讯首季日均成交量约2,520万股,意味Naspers每天可以卖出约75.6万至126万股,如果要全数沽出,将需时2,219到3,698个交易日。

 “Naspers会出售多少腾讯股份、以至持续多长时间,根本是无法估算,这对投资者来说是最坏情况,” 骏达资产管理投资策略总监熊丽萍分析说,“估计腾讯中短期只有波幅,没有升幅,投资者也不必急于这时抄底,我估计它短期难以重返400港元以上。”

Naspers在2001年仅用了3,200万美元(2.1亿元),便买了腾讯46.5%股权,总回报高达数千倍,沽货套利也可以理解。但Naspers已非首次食言,2018年以每股405港元配售1.9亿股腾讯后,曾承诺三年内不再减持;一年后,Naspers却宣布分拆持有腾讯的Prosus到荷兰上市,再卖出部份Prosus股份,变相再度减持腾讯。

去年4月,Naspers再减持超过总值1,000亿港元的腾讯,当时再次承诺三年内不再减持,如今再次食言,实在让投资者无所适从。

腾讯被减持的消息,随即让市场想起阿里巴巴的日本大股东软银(9984.JP),担心软银会像Naspers般,趁中资科技股回暖而减持套利。事实上,软银旗下的愿景基金,过去几年投资共享办公室WeWork(WE.US)以及有“东南亚Uber”之称的Grab(GRAB.US)表现不佳,导致软银股价在过去一年大跌接近30%,让股东非常不满。

软银近年频沽阿里

软银目前持有阿里巴巴约25%股份,过去每逢公司出现困难,都会抛售阿里巴巴,包括在2016年卖出价值79亿美元的阿里巴巴股票协助公司还债、于2019年录得巨额亏损时沽出7,300多万股阿里巴巴“填数”,以及两年前新冠疫情肆虐时沽出140亿美元股份。

根据香港中央结算系统(CCASS)显示,上星期有一名神秘大户将把7.22亿股、总值850亿港元(726亿元)的阿里巴巴股份由美国搬仓至香港,而从2021年至今,更有累计65亿股阿里巴巴已转移至香港的仓位,令投资者担忧有大户准备在港股市场大手沽货,并猜测这名神秘人是否日本软银。

腾讯与阿里巴巴本已让投资者担忧不已,岂料上周四,同样是科技指数成份股的中国人工智能龙头商汤科技(0020.HK)股价突然暴挫,即使管理层承诺年底前不会减持股份,其股价全日仍然大泻47%至3.13港元,单日成交量高达19亿股,为上市以来最多。到了本周一,商汤跌势未止,收盘再挫18.8%至2.54港元的历史新低。

翻查资料,原来这天是前期与基石投资者禁售期结束的日子,如此巨大的成交量,或反映前期投资者在“松绑日”抛售锁定利润。

根据商汤招股文件,公司共有9名基石投资者,共持有10.33亿股,前期投资者更持有逾220亿股,最早期的成本价只需0.156港元,就算最后一轮的成本也只是3.193港元。参考商汤崩盘前的5.88港元,前期投资者利润仍然丰厚,绝对有足够诱因抛售。

统计与商汤差不多时间上市的半新股,规模较大的分别有泉峰控股(2285.HK)、创新奇智(2121.HK)、汇通达网络(9878.HK)与乐普生物(2157.HK),其中泉峰控股的禁售期已过,基石投资者持有7.66%股份,至于另外三家公司的禁售期也会在一个多月内到期,投资者宜留意这些半新股会否同样被前期投资者大举抛售,对市场气氛带来负面影响。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里