Shein’s overseas odyssey hits fresh obstacles

寻求伦敦上市的Shein再度遭遇政治阻拦,而美国小额货品关税新规,可能大大降低这家快时尚电商的价格竞争力

重点:

  • 英国下议院议员吁工党政府加强Shein上市审查,并禁止新疆产品进口
  • 美国拟修法调整小额货品免税规定,或导致Shein产品售价上涨20%

李世达

中国与西方世界的商贸关系愈发紧绷,中国背景跨境电商感受最为强烈。正在寻求于伦敦上市的中国快时尚电商Shein,进入西方市场的前景似乎愈来愈不乐观。

这家总部设在新加坡、但供应链来自中国广东的快时尚电商,原本寻求在纽约上市,后来因为政治因素而被迫放弃,转往伦敦提交上市申请。然而Shein很可能面临同样的命运。

英国《金融时报》近日报道,英国下议院工党重量级议员Liam Byrne,基于人权理由,要求对Shein上市申请展开更严格的审查,并仿效美国禁止中国新疆制造的产品进口。

“整个供应链的透明度至关重要”,Liam Byrne说,如果英国希望与美国政府建立更紧密的贸易关系,就应该建立起“相同的标准”。

由于人权问题上的争议,在英国当地,已有组织发起”对Shein说不”的活动。

小额货物新规

中国与以美国为首的西方各国日益加剧的竞争,不仅让中国大型公司寻求海外上市困难重重,也让双方的贸易连结变得更加脆弱。

国际货币基金组织(IMF)一项调查指出,以美国为中心的集团,与以中国为中心的集团间的贸易及投资下降幅度,超过了各自集团内的降幅;显示全球化正在被割裂,两大集团更加趋向各自的”内循环”。

最新例证是,美国政府近日宣布,将会调整小额货物关税免除措施,该措施被认为已遭中国电商Shein及Temu滥用。

美国”最低限度豁免(de minimis)”制度豁免800美元以下小额货物的关税,其目的原本是为了降低从国外接收小包裹,或从带回纪念品的难度。但白宫表示,在Shein普及的过去十年里,运用该制度进口的小额货物数量,由每年1.4亿件增加到了10亿件。

跨党派成员组成的美国众议院中国问题特别委员会推算,豁免关税进口的小额货物中,Shein和Temu就占三成。委员会还指,如果修改该条款,Shein和Temu的产品售价至少上涨20%,其市场竞争力将大幅削弱。

美国政府计划提出的新规,包含各种贸易法规,被纳入征收关税的产品包裹不再享有小额豁免待遇,预计中国约70%的纺织品与服饰货物都被涵盖在相关关税内。

除美国外,欧盟在今年7月也传出,可能对进入欧盟的小额货品征收关税。目前欧盟对网上购物的免税限额为150欧元。

这显示西方社会愈来愈重视廉价商品对当地制造商的威胁,而针对中国企业的保护主义也在加剧。

根据早前公布数据,Shein去年(2023)销售额达322亿美元(约2,281亿元),按年增长40%,增幅高于2022年的37%。年度销售额已超越Zara(IDEXY.US)、H&M(HNNMY.US)和UNIQLO(6288.HK; 9983.T)。

价格低廉正是Shein最大的优势。Edited数据显示,截至6月1日,Shein连身裙平均售价为28.5美元,远低于H&M的约40美元与Zara的79美元。如果Shein涨价20%,价格将与H&M接近。

去中国化惹不满?

去年完成最新一轮融资后,估值为660亿美元的Shein,仍是全球市场瞩目的超级独角兽,然而不同于十年前阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)在纽约IPO募得250亿美元的盛况,Shein正在各大交易所之间四处碰壁。

为了挤进西方资本市场,创立于南京的Shein将总部搬到新加坡,甚至创始人许仰天都索性移民当地,公司官网介绍中已找不到任何与中国有关的字样。然而其供应链、仓库和库存,都离不开中国。

其实,Shein上市之路不仅面对西方政府的严格检视,也要面对中国监管部门的压力。根据相关法规,无论控股公司是否登记在第三地,如果其营业收入、利润、总资产或净资产的50%或以上在中国产生,那么该公司的境外上市作业必须要向中国证监会备案。

截至目前,中国监管当局都未向Shein发出许可,外媒称,官方对Shein种种“去中国化”的作为不满,也对这种“去中国化”的趋势感到不安,认为这涉及到“忠诚度”问题,并且担忧由此引发的政治风险。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里