美国的重量级机构投资者纷纷增持一家新疆企业

2021年03月19日

中国风电设备制造商金风科技准备下周发布最新财报，摩根士丹利、摩根大通、花旗集团和贝莱德集团纷纷持仓。

重点：

近期外资对新疆金风科技的兴趣，与它作为风电设备行业领头羊的地位有关，可能也与它下周即将发布最新财报有关。
它与中国三峡集团旗下新能源公司的关系，有助于它从中国推进绿色能源产能的努力中得益。

阳歌

对于这家中国首屈一指的风电设备制造商来说，最近这些日子的风往哪边吹？

这是目前围绕新疆金风科技有限公司（Xinjiang Goldwind Science & Technology Co. Ltd.，港交所：2208；深交所：002202）的一个疑问，它在香港上市的股票近日成了国外重量级投资者的玩物。最近几天，几乎每天都有大的机构投资者在交易这只股票，说明人们对它的走势有十分的兴趣。

现在的市场情绪如何，有点猜不透，因为信号相当混杂。但总体而言，大投资者相对看好这家在香港和深圳两地上市的公司。这与市场对可再生能源行业总的情绪一致。

截至本文发稿，持有金风科技大仓位的机构名单相当惊人，读起来就像全球知名机构投资者目录。其中包括美国顶级投行摩根大通（JPMorgan）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和花旗集团（Citigroup），以及美国大型基金公司贝莱德集团（BlackRock），它们都做空或做多该公司至少5%的港股。规模较小的欧洲基金公司标准人寿安本（Standard Life Aberdeen）和施罗德投资（Schroders）也在押注该公司。

至于这些公司的立场，美国投资银行在做多、做空上的交易上相差无几。这可能反映了他们的个人客户（股票的最终买家）在押注支持和反对该公司的立场上平分秋色。而基金公司几乎都在做多金风科技。

在这里，我们先退一步，看看金凤科技所处的大行业，以了解为什么投资者对金风科技有这么大的兴趣。清洁能源公司，主要是风能和太阳能，过去一直算是一个小众市场，在它大约15年的发展历程中大体如此。这是因为它们的生存严重依赖政府补贴，与传统的燃煤和天然气发电相比，它们的产品在商业上缺乏竞争力。

但在过去几年中，情况发生了很大的变化。目前仍有一些问题正在解决，但这些技术第一次在没有政府支持的情况下变得可行。许多人确信，海洋变化将释放出对太阳能电池板、风力涡轮机和其他用于从这些可再生资源中获取能源的关键部件的巨大新需求。

这一分水岭时刻点燃了那些多年来默默无闻的公司的股票，许多公司的股价在去年翻了一番甚至更多。一个好代表是Invesco全球干净能源指数基金（Invesco Global Clean Energy ETF），该基金在过去52周内增至三倍。但该指数基金以及同类金融产品的价格，自年初以来以及下跌了20%以上，因为许多人认为这些股票可能涨得太快了。

金风科技何去何从

考虑到所有这些背景情况，市场为什么对金风科技和整个行业有这么大的兴趣就显而易见了。事实上，这么多大投资者对这家公司感兴趣，更多是多头买入而不是空头卖出，这看起来也大致是积极的，因为这意味着金风科技被认为是这个领域的主要参与者。

这个行业的领头羊是丹麦的维斯塔斯（Vestas，德国上市公司：VWS.DE），它的股票市盈率（PE）为38倍。与通用电气（General Electric，纽交所：GE）总是占据二三名位置的金风科技，以26倍的市盈率算，相对便宜。处于类似位置的太阳能电池板制造商的市盈率略高于金风科技。中国的晶科能源（JinkoSolar，纽交所NYSE：JKS)目前的市盈率为33倍，而在中国上市的天合光能（Trina，上交所: 688599）的市盈率为28倍。

在财务方面，金风科技看起来足够稳健，至少在未来几年里，它应该可以继续保持行业领先地位。去年第三季度，公司收入并表计算几乎翻了一番，达到176亿元人民币（约合27亿美元）。根据它去年10月的最新财报，公司利润更是增长了180%，达到人民币8.34亿元。

该公司将于下周五公布第四季度业绩，这在一定程度上解释了大型券商为何都在大笔地买进卖出它的股票。贝莱德集团这样的基金公司倾向于采取长远眼光，近期仓位变化不大。但许多投资银行及其客户可能对短期投资更感兴趣，可能只是在观望公司的最新业绩是否显示了持续的强劲增长。

关于该公司，还有一个有意思的地方是它跟中国长江三峡集团的关系，后者是中国大型水坝运营商，是长江上水电的主要提供者。金风科技的最新财报显示，中国三峡集团的新能源子公司是金风科技的大股东，通过直接和间接的方式共持有该公司16%的股份。

在过去一年里，两家公司宣布了数个合作项目，包括共同开发一个风力发电设备工业园，以及金风科技向中国三峡集团设立的一个10亿元规模的清洁能源基金注资。

中国三峡集团目前或者未来购买金风科技设备的计划，目前尚无具体说法。不过，有一家大型国企当靠山，应该有助于保证金风科技在中国任何新的风能项目中，作为主要供应商之一。这在未来会非常重要，因为增加风力发电几乎可以肯定会是中国最近承诺的到2060年实现碳中和计划的重要组成部分。

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简讯：中兴通讯第三季净利大减87%

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2025年10月29日

0763.HK 000063.SHE

简讯：优步计划投资小马智行、文远知行香港IPO

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2025年10月29日

PONY.US WRD.US

投资者涌入中国股市中信证券迎来黄金期

得益于A股牛市行情及香港新股上市热潮的带动，中国最大券商中信证券第三季度营收与利润均大幅攀升重点：中信证券第三季度净利润同比大增52%，营收增速与之持平中国股市的上涨推动了公司佣金收入大增，IPO市场复苏则带动其投行业务攀升梁武仁中国股市摆脱多年低迷，重获资金追捧之际，中信证券股份有限公司（6030.HK）似乎重回全盛时期。上周五披露的最新财报显示，受市场回暖推动，这家中国最大券商三季度净利润同比激增52%至94亿元（约合13亿美元），营收增长56%至228亿元。营收激增主要源于投资收益近三倍增长，该板块占营收比重跃升至近60%（去年同期不足30%）。中信证券核心业务同样显著改善，手续费及佣金净收入同比增长36%。截至9月底止的九个月，中信证券收入同比增长33%，净利润同比增长38%，在经历同等时长下滑周期后，首次实现连续两年利润增长。上述数据印证，尽管宏观经济仍显疲弱，但作为头部金融集团的券商子公司，中信证券正受益于科技板块带动的股市反弹。牛市行情直接带动公司股票交易佣金收入增加，同时也为其所持资产带来估值收益。与此同时，香港IPO市场复兴对雄踞亚洲投行金字塔顶的中信证券构成利好。近期股票融资活动再度升温，众多中国企业争相把握机会，利用香港这一面向全球投资者的市场筹集新资金，以支持业务扩张，特别是海外发展。凭借其广泛的人脉与强大的承销能力，中信证券在这场IPO盛宴中占据吸金制高点，有望从大量新股上市中获取可观手续费收入。中信证券佣金收入结构显示，内地及香港两地股市繁荣正全面提振其多元化业务。首先，经纪业务净佣金收入三季度同比增长51%至约110亿元，占公司季度收入总额近半。中国股市持续升温如此表现实属意料之中，今年7月至9月期间，中国股市表现火热，上证综指涨幅逾12%，而以科技股为主的深证成指更飙升超过30%。强劲市况推升交易量激增，券商佣金收入水涨船高。特别是中信证券借助其行业龙头地位与品牌规模，在吸引散户投资者使用其股票交易服务方面拥有明显竞争优势。经历长期低迷后，港股IPO市场强势复苏，中信证券的投行业务佣金收入顺势劲增32%至37亿元。今年首九个月，共有66家公司在港上市，集资约230亿美元，较去年同期大增逾200%。该数据令香港遥遥领先纽约等国际金融中心，重夺全球最大IPO市场桂冠几无悬念。仅在10月截至本周三，已有57家公司向香港交易所递交新的或更新的上市申请，平均每天超过四宗，即使月初因中国“十一”黄金周假期导致市场短暂放缓，申请活动仍保持活跃。这波新股热潮为中信证券带来丰厚收益。该公司在亚太地区（不含日本）投行手续费收入排名第一，今年港股每3宗IPO申请就有一宗由其操刀。其中包括宁德时代（3750.HK；300750.SZ），这家全球最大电动汽车电池制造商于5月在港集资超过50亿美元，创2021年以来港股最大IPO规模。最新的个案是挖掘机制造商三一重工（6031.HK; 600031.SH），本周刚完成募资16亿美元的港股重磅IPO，亦由中信证券担任承销商。公司的资产管理部门收入亦上升16%，达87亿元。虽较另两大业务增速稍显温和，但在当前中国经济环境下，众多企业尚难以实现两位数增长，已属难能可贵。不过，中信证券的顺境能否持续犹未可知。当前A股市场高涨情绪或难以为继，其与消费疲软、地产低迷等经济结构性短板已然脱节，更遑论中美贸易摩擦压力。中国三季度GDP同比增长4.8%，创年内新低。此类隐忧或成下季度考量要素。当下，投资者不仅涌入A股，更竞相增持中信证券股票（H股年内涨幅56%），因其被视为中国市场的投资风向标。目前，该股市盈率达17倍，高于主要竞争对手中金公司（3908.HK; 601995.SH）14倍与国泰君安（2611.HK; 601211.SH）7倍的估值水平。目前，中信证券无疑正处于最有利的位置。但真正的问题在于——它能否长期维持这种势头？当投资者最终意识到中国经济可能无法支撑当前的乐观情绪时，这波行情是否会遭到现实检验、从而削弱其优势，仍有待观察。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月29日

6030.HK 600030.SHG

上半年少赚一成滔搏为新品牌交学费

这家昔日耐克、阿迪达斯的最大中国经销商，正押注“跑步＋社群”，打造新品牌切入专业运动市场重点：公司上半年收入122.99亿元、按年下滑5.8%，但毛利率仍稳守41% 自创品牌ektos开业后，线上帐号已超800个、会员达8,910万　李世达中国的消费仍待回温，但并非所有产业都在退潮。疫情过后的复苏期里，健康与运动成为少数逆势而上的领域。根据中国体育用品联合会数据，2024年全国运动用品线上销售额同比增长22.6%，越野跑、露营与路跑活动的参与人数持续攀升。然而，消费者对产品的要求早已不同于以往——他们追求的不只是运动功能，更是生活方式与社群认同。这股从“功能导向”转向“体验导向”的浪潮，推动了运动产业的再洗牌。滔搏国际控股有限公司（6110.HK）正处于这场变局的中心。这家曾是耐克（Nike）、阿迪达斯（adidas）最大经销伙伴的中国零售巨头，正在转身成为“品牌运营商”。当然，转型并非没有代价。根据最新财报，公司2025财年上半年录得收入122.99亿元，同比下降5.8%；净利润按年减少9.7%至7.89亿元。管理层解释，短期压力主要来自线下零售疲弱与主力品牌增速放缓。不过，滔搏的毛利率仍维持在41%，存货与销售费用都录得下降。截至期末，公司持有现金及现金等价物25.38亿元，扣除短期借款后仍维持净现金约12.68亿元，显示财务结构仍稳健。滔搏的策略转折始于2024年。当国际品牌加快DTC（Direct-to-Consumer）布局、削减分销渠道时，滔搏选择主动“去依赖化”。公司一方面收缩传统门店网络，从巅峰时期的8,395家降至今年的约5,020家；另一方面，积极寻找新的成长曲线——专业跑步与高端户外。社群零售跑出第二曲线 2025年，公司在上海愚园路开设首家跑步多品店ektos，这是滔搏自创的全新品牌。店内集合了加拿大越野跑品牌norda、英国跑步品牌soar、加拿大品牌 Ciele Athletics等滔搏独家代理品牌，并引入HOKA与adidas等高性能产品。ektos的目标不只是销售，而是打造一个结合“选品＋社群＋文化”的跑步生活平台。滔搏副总裁丁超形容这个项目是“传播跑步文化的平台”——从门店设计到运营逻辑，都以社群为核心。首店设于多条跑步路线交会点，店内设有淋浴设施与开放空间，为跑团活动与品牌体验服务。这种由下而上的“社群零售”模式，正是公司试图重塑与消费者关系的关键。除了ektos，滔搏近年频频与国际品牌签约，构建多品牌矩阵。包括挪威高端户外品牌Norrøna、加拿大norda、英国soar与Ciele，公司作为它们的中国独家运营伙伴，负责从品牌定位、营销推广到渠道开发的全链路工作。这让滔搏从单一分销商转为具有品牌塑造力的运营商。在数字化层面，滔搏正以“全域零售”整合线上线下资源。报告期内，公司在抖音、视频号运营超过800个账号，小程序门店超3,600家，即时零售渠道达3,700家，抖音运动户外类目排名第一。线上零售额实现双位数增长，部分抵消了线下销售下滑。会员体系方面，累计用户突破8,910万，会员贡献零售额达93%，高价值会员的平均客单价约为整体的六倍。这些指标显示，滔搏正在从“卖货导向”转为“人群运营导向”。股价不跌反涨虽然短期内新品牌尚未带来显著营收贡献，但在品牌声量与定位上已初见成果。norda与soar在越野跑圈层迅速累积忠实用户，公司也在多个赛事现场设立快闪活动。管理层表示，未来将以ektos为核心平台，推动自营与合作品牌协同发展，逐步建立“滔搏版的Lululemon生态”。尽管滔搏上半年收入与盈利双双下滑，但绩后股价不跌反升，首个交易日上涨5.8%至3.48港元，今年以来累升约16%。目前滔搏市盈率约16.5倍，略高于安踏体育（2020.HK）的15.4倍与李宁（2331.HK）的15.7倍，反应市场对其转型方向的认可。加上其维持超过100%的高派息率及净现金状态，都有助增强投资者的信心。滔搏的短期挑战在于消费疲弱与转型成本，但中长期价值则在于能否在“专业运动生活方式”赛道建立护城河。若ektos成功复制并带动品牌矩阵协同，滔搏或将成为中国新一代运动零售的范本。随着跑步与户外业务逐步成形，这家昔日的分销巨头，正尝试跑出自己的新节奏。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月29日

6110.HK

重点：