0777.HK
NetDragon spins off education business

这家游戏和教育公司的中期业绩很像狄更斯的名作,而且同样有着一个充满希望的结局

重点:

  • 网龙2023年上半年收入下降13%,主要是由于教育业务在去年强劲增长后大幅下滑
  • 最新报告期内,该公司游戏业务收入同比增长8%

  

谭英

大多数时候,当一家公司的收入下降时,股价也会随之下降。但网龙网络控股有限公司(0777.HK)这次的情况却并非如此,公司上周公布的中期业绩显示,截至6月底的六个月里,收入下降13%,利润下降12%。

尽管如此,市场却并未理会这个不利消息,而是对这家拥有24年历史、总部位于福州的公司表示了认可,它的股价在业绩公布后的第二天上涨9.3%。投资者似乎并没有关注业绩的下滑,反而受到了该公司游戏业务在疫情后强劲增长的鼓舞。他们可能还认可它针对教育领域制定的一份强有力的计划,这是公司的另一项主要业务,正在寻求扩大其教育设备在低端市场的份额。

其中国市场之外的教育业务即将被分拆,因为两年前的一场广受关注的整顿行动,投资者对中国教育科技行业持负面情绪,而分拆可能会消除这种情绪对网龙的拖累。

2023年上半年,网龙的收入从上年同期的42亿元下滑至37亿元(5.06亿美元),利润从5.65亿元跌至5亿元。教育业务上半年营收下降29%至17亿元,亏损2.49亿元,拖累了整体业绩。网龙的游戏业务表现较好,营收同比增长8%至19亿元,利润10.9亿元。

游戏业务的毛利率为97%,远高于教育业务的24%,这也是该公司急于分拆教育业务的原因,因为该业务拖累了它的盈利能力。

在业绩公布后的财报电话会议上,副董事长梁念坚开玩笑说:“上半年有点像狄更斯的《双城记》。”这部小说以法国大革命为背景,有一个圆满的结局,投资者似乎认为网龙也会这样,因为网龙将通过分拆教育业务,回归游戏的老本行。

教育业务不仅拖累了网龙的利润,也影响了它的估值。游戏巨头网易(9888.HK)目前的市盈率为19倍,而美国巨头艺电(EA.US)的市盈率甚至更高,达38倍。相比之下,网龙的市盈率只有10倍,简直对不起它名字中的“龙”这个字 。

该公司是中国游戏行业的老将,成立于1999年,当时互联网和在线游戏在中国刚刚起步。该公司进军教育领域的举措在2014年,来看很明智,当时教育科技在中国势头强劲,游戏也透露出日渐成熟的迹象。

在做出这一战略决策后,网龙迅速聚焦教育科技硬件,2015年斥资1.3亿美元收购伦敦上市的普罗米休斯,两年后又收购了梦工厂动画的合作伙伴、总部位于洛杉矶的JumpStart。2022年普罗米休斯收购数字白板应用程序Expand Everything。

但2021年7月中国开始整顿大量营利性教育科技公司时,网龙的教育业务开始看着像是一个代价高昂的错误。

不公平的惩罚

正是从这时候,市场开始对网龙进行不公平的惩罚。不同于它的游戏业务(该业务主要以软件为基础,主打中国市场),网龙的教育板块主要是基于硬件的国际业务。它以普罗米休斯品牌销售高端平板,并计划进军软件即服务领域(SaaS),在硬件销售的基础上增加利润率更高的订阅收入。

网龙认为,上半年收入下滑和教育业务亏损都是暂时性的。收入下滑是由于2022年上半年的基数太高所致,当时教育业务增长71.2%,达到24亿元,远超网龙游戏业务的18亿元。

梁念坚说,美国市场目前处于“暂停”状态,以便消化教育机构在2022年购买的大量设备,他还表示,该公司的业务继续以“大幅”快于整体行业的速度增长。分析界似乎很喜欢该公司的故事,11家分析机构中有9家给予了网龙“买入”或者“强力买入”的评级。

网龙上半年利润下滑的部分原因,是与其教育业务剥离相关的高额支出,该公司正在将该业务注入美国上市的启今教育(GEHI.US),这笔交易最初是在4月宣布的。新公司将被命名为MYND.AI,教育业务可以自行筹资,并减少跟中国的关联。

网龙2023年上半年的行政支出同比增长22.8%,部分原因是分拆相关成本。公司的管理层表示,如果没有这些成本,管理费用的增涨只有10%。 “我们在美国的团队一直在夜以继日地完成这项工作,”梁念坚在谈到分拆时说道。 “我们已经进入了最后阶段。”

梁念坚表示,在疫情后中国游戏玩家热情高涨的推动下,网龙的游戏业务再次变得“令人兴奋”,它使用人工智能生成图形内容,将效率提高了30%。此外,它还利用人工智能开发“非玩家角色”,即人格独立的NPC,改善整体游戏环境。

在人工智能为游戏业务注入新活力的同时,网龙公司的教育战略在未来也同样令人期待。该公司不再专注于高端产品以保持利润率,而是试图通过价格更低廉的ActivePanel LX(已于6月开始发货)进军低端市场,从而扩大吸引力。通过销售更多此类设备来提高市场份额,对于发展该公司的SaaS业务,即通过这些设备提供利润率更高的编程服务至关重要。

该公司的设备安装量已达170万台,它计划在今年年底前为教育业务推出Explain Everything品牌的软件订阅服务。它使用人工智能和大型语言模型帮助老师更有效地组织课堂材料,并且迅速打入了中东等市场。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里