这家智慧客户关系管理服务(CRM)供货商已通过港交所的上市聆讯,受惠中国的零售转型, 其收入正处于快速增长期

重点:

  • 玄武云的上市计划获港交所放行,由于客户留存率高,其收入近年正稳步增长
  • 公司近年净利润表现相当反复,而且毛利率出现下降趋势,主要因为毛利较低的业务产生较大部分收益

刘明

营商环境瞬息万变,企业要有效维系客户关系和提升品牌声誉,以便更好地管理客户数据及发掘潜在商机,因此智慧化的客户关系管理(CRM)服务不可或缺。以全球最大的CRM软件提供商Salesforce(CRM.US)为例,过去十多年收入均维持两至三成高速增长,2020年更晋身为道指成分股,成为行业样板。

然而,Salesforce在中国的发展遇上水土不服,为国内CRM服务商提供机会。作为中国最大的本地智慧CRM服务供货商,玄武云科技控股有限公司本周一通过港交所上市聆讯,有机会在短期内展开招股程序,为投资者提供捕捉中国CRM发展潜力的机会。

得益于中国产业互联网、新零售等消费新常态崛起,各行各业对智慧CRM的需求大增,令玄武云在成立短短12年间,便占据行业的头部位置。根据招股书引述的行业报告,中国智慧CRM服务市场的潜在市场总额(TAM),已由2017年的251亿元大增至2021年的718亿元,复合年增长率达到30.1%,预计到2026年,市场的TAM将高达2,800亿元,复合年增长率维持三成以上,可见发展潜力惊人。

在这块将会“越做越大”的饼当中,按收入计算,去年玄武云占市场份额13.8%,为全国市场份额第二大的智慧CRM服务供货商,仅次于Salesforce的18.1%市场份额。

客户留存率高

在新冠疫情防控常态化下,越来越多公司开始向内寻求提升运营水平之道,加快数字化转型也成为很多企业的必选项目。据中国中小商业企业协会数据,在疫情冲击下,六成能够于三个月内恢复正常业务运营的企业,其数字化成熟度均较高,在此背景下,智慧CRM将顺势迎来发展黄金期,而作为行业领先者,玄武云受益不浅。

事实上,强大的客户群正是玄武云的亮点之一,不少大规模和高增长行业如快速消费品、金融与数字新媒体的领军企业,都是玄武云的客户。据公司招股书披露,以快速消费品行业为例,去年公司客户包含了食品及饮料分部百强企业中的28家及24家、日用品及白酒分部百强企业中的20家及10家。

金融行业方面,银行分部百强企业中的37家,是由玄武云提供智能CRM服务;而在数字新媒体行业中,互联网及软件分部百强企业中,也有21家及15家是其客户。能够坐拥大量行业头部企业的生意,玄武云自然更易尝到智慧CRM服务市场发展的红利。

与此同时,过去三年,玄武云的核心客户净收入留存率分别达到99.9%至113.2%,贡献总收益达九成以上,反映公司保留现有客户的能力强大,客户忠诚度高之余,来自现有客户收益更有所增加。

玄武云的智慧CRM服务主要分为两大业务板块,分别是CRM平台服务(PaaS)及CRM软件服务(SaaS),通常按使用费、平台订阅费、实施费及服务费收取费用,因此高留存率成为支持公司持续增长的基石。

不过,玄武云的财务表现却惹人关注。其收益过去几年虽持续上升,从2018年的5.18亿元增至去年的9.91亿元,但净利润表现却相当反复,去年仅录得1,451万元盈利,同比大降47.7%;反映盈利能力的整体毛利率也有下降态势,过去三年分别为32.8%、24.3%及23.4%。

公司解释,毛利率下滑的主要原因,是毛利相对较低的PaaS业务产生较大部分收益。事实上,过去三年,玄武云的SaaS业务毛利率达到近四成水平,远高于PaaS板块的10.9%至24.9%,但论到业务增长速度,却以运营成本较高的PaaS较快,因此也解释了公司毛利率持续下降的原因。

销售成本增加

该公司也承认近年销售成本增幅高于收入增幅,主要因为电信资源成本及电信网络运营商收取的服务费增加,抵消了分销和研发开支占收益比率下降的正面作用。

中国智慧CRM服务行业高度集中,按2021年收益计,前五名参与者的市场份额合共占了63%,而玄武云与其他主要对手的市场份额相若,头部企业之间没有寡头垄断局面,因此公司要不断投资,以提高竞争力及满足客户不断转变的需求,同时产品价格也要具备竞争力,不能轻言将上涨成本转嫁。

因此,玄武云是次上市集资所得,将用作加强技术基础设施,以及提升在人工智能及数据智能方面的研发能力,同时招聘更多人才以增强及扩展服务。公司表明,预期研发开支及资本支出有所增加,对利润率产生下行压力。

不过,据艾瑞咨询的研究报告,专研CRM软件商相对于其他软件商,在投融资上更具优势,而且资本更青睐处于成长期及后续阶段、拥有品牌沉淀的CRM相关企业,因此玄武云可说是选择了在甚为适当的时机在资本市场登陆。

估值方面,中国企业综合软件厂商金蝶国际(0268.HK)过去两年均录得亏损,其市销率约为9.9倍、同业金山软件(3888.HK)市销率为较低的4.6倍,而国际CRM龙头Salesforce的市销率则为6倍。参考三者平均市销率约6.8倍,玄武云的合理估值约为80亿港元(67亿元)。

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新闻

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简讯:蓝思科技申港上市获中证监备案

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豫园股份业绩续下滑 复星频引投资挽狂澜

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简讯:六福集团料全年盈利按年跌四成

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)周二晚公布,预料截至今年3月底止年度盈利按年下跌约四成。上一个年度股东应占盈利17.7亿港元。 公司称,利润下滑主要由于金价飙升导致的黄金对冲损失扩大,以及去年因收购金至尊集团而录得的一次性相关收益造成的高基数效应所致。若撇除黄金对冲损失影响,经调整后之溢利跌幅会收窄至少于两成;若再扣除一次性相关收益作对比,溢利跌幅会进一步收窄至少于一成。 另外,于今年4月至5月期间,在有效的品牌推广及产品差异化策略下,集团同店销售持续改善,内地市场的同店销售达双位数字升幅,而港澳市场同店销售亦大致持平。公司预期财年余下月份将取得更佳表现。 公司股价周三低开,至中午休市跌2.91%,今年以来已升逾40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周六福招股集资11亿港元

内地珠宝零售商周六福珠宝股份有限公司(6168.HK)周三在港公开招股,发售4,680.8万股,一成公开发售,每股售价24港元,集资约11.2亿港元,于本月23日截止认购,26日挂牌。 去年周六福收入57.2亿元,按年升11%,盈利升7.1%至7.1亿元。截至去年底止,公司线下销售网络门店,包括加盟店和自营店共有4,129家。 是次集资所得,50%将用于扩大和加强销售网络,20%作品牌加强,20%用于提升产品供应及加强设计与开发,余下10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里