物联网中坚DCS 拟纽约上市增头寸

2023年02月15日

DCSX.US

该公司以硬件销售起步，后来逐渐进入物联网行业，它计划通过在纽约上市筹集1,300万美元，使手中现金增加三倍

重点：

Direct Communication Solutions(DCS)准备从加拿大证交所升级至纽交所旗下的美国证券交易所，以进一步提升影响力
若取得与同行巨头类似的可观市销率，这家物联网公司在此次上市中的估值可能达到3,700万美元

阳歌

按大多数标准来衡量，Direct Communication Solutions Inc. (DCSX.US; DCSI.CN)可能都算一家小企业，但这并不能阻止这家互联网公司胸怀远大志向。该公司成立于2006年，以网络硬件供应商起家，现在正准备采取公司创立以来最重要的举措之一，计划完成2022年全年财务状况的审计后，到纽交所旗下的美国证券交易所上市。

全球物联网市场(该市场使用互联网促进从照明系统管理、到企业库存控制和家庭安全监控等多方面的实时通讯和决策)预计将迎来爆发式增长，总部位于圣地亚哥的DCS希望能够从中分得一杯羹。DCS上月提交的招股说明书中引用的第三方数据显示，到2029 年，全球物联网行业的销售额预计将达到惊人的2.5万亿美元(17.1万亿元)，前7年的年均增长率为26.4%。

仅仅是其中的一小部分，就可以在未来几年推动像DCS这样的公司的发展，不过它也要与越来越多更年轻且积极进取的初创公司，去争夺这块蛋糕。

首次在加拿大证券交易所上市仅三年后，DCS就跻身“大联盟”之列。从那以后，它的股票经历了一系列的高峰和低谷，现在的交易价格比上市时低了大约三分之一。但该股较2021年底已上涨了约四倍，表明投资者可能对它的故事产生了兴趣。

虽然与同行相比，DCS在市销率方面的估值相当低，但它对自己的估值也雄心勃勃。它计划以每股6至8美元的价格出售185万股股份。按这个股价区间的中间价格计算，它将筹集到大约1,300万美元，公司估值将到2,900万美元左右，几乎是它在加拿大证券交易所当前市值的两倍。如果股价表现强劲，溢价可能会更高。

话虽如此，该公司在同行中依然相对较小，它的很多同行估值都在10亿美元或以上，而且它的运营呈现出一种经典的模式，即收入暴涨而亏损往往增长得更快。DCS的增长速度其实也不慢，去年前九个月营收增长69%至1,830万美元，相比之下上年同期仅为1,080万美元。

更重要的是，该公司希望在IPO中筹集的1,300万美元，将让它的现金持有量剧增，达到去年9月底其所持有的400万美元现金和限定用途的现金的四倍左右。DCS称，它计划将部分新资金用于一项大型招聘活动，目标是将员工人数增加50%，使其在短期内从目前的总计27人增加到40人左右。

它大概认为这样的投资，会在促进收入增长方面带来更大的回报。

漫长的历史

在热门创业公司由30多岁甚至20多岁年轻人领导的互联网时代，DCS因其悠久的历史和高管的经验而显得与众不同。这些资深人士往往拥有更为丰富的行业知识，可以利用自己的业务关系来发展业务。

DCS创始人兼首席执行官Chris Bursey在电信领域拥有20多年的经验，这可以追溯到他的第一份工作——在美国海军担任空中交通管制员。自2008年创立DCS并担任首席执行官以来，他见证了该公司从一个硬件供应商转变为目前的形式，即提供硬件、软件即服务(SaaS)和联通性的复合供应商，并跟Verizon、AT&T 和UScellular等运营商建立了合作关系。

该公司的大部分收入仍然来自帮助客户安装新系统的一次性硬件销售收入。但随着客户群的增长，SaaS业务可能会成为更大的一块蛋糕，作为一个重要的经常性收入来源。

它的两大产品是：帮助企业管理车队的MiFleet，以及用远程传感器来监控库存和安全等事宜的MiSensors，它们代表着广大企业通过物联网技术来提高效率的两种情况。

与大多数仍存在巨额亏损的同行不同，DCS似乎处在盈利的边缘。该公司去年前9个月的净亏损为23.2万美元，比上年同期的110万美元亏损大幅缩小。而最新的亏损很大一部分看起来与部分资产的公允价值变化，所产生的非现金项目有关，这意味着该公司很可能在经过排除该项目的调整后实现了盈利。

或许考虑到自己极不起眼的根基和新来者的身份，根据其股票定价区间的中端，DCS给自己的市销率只有0.86倍。相比之下，市值达12亿美元的 Digi International(DGII.US)的市销率要高得多，为3倍；市值15亿美元的涂鸦智能(TUYA.US)市销率为6.1倍。

总而言之，虽然DCS增长潜力巨大，而且身在这样一个热门市场上，但它的目标可能定低了，它选择谨慎行事，而不是年轻公司可能会热衷的炒作。当它试图在像物联网这样快速发展的领域驰骋时，这种方法可能对它颇有帮助。

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2025年08月28日

万物新生提升回收效率营收利润双双增长

随着线下门店网络加速扩张，公司二季度营收同比增长32%，创两年来最快增速重点：万物新生营收增速创两年来新高，二季度利润逼近历史高位这家回收企业本年度股价上涨57%，当前股价在三年半以来的高点　阳歌对二手交易而言，没有什么比亲手触摸和感受商品更重要了。这正是万物新生（RERE.US）创立14年来的心得之一，也是其打造中国头部回收品牌的关键着力点。公司第二季度报告两年来最快营收增长，同时实现连续第四个GAAP（通用会计准则）运营盈利季度。万物新生也启动了全新的股东回报计划，将通过股票回购、分红向股东回馈持续增长的利润。公司此前已实施回购计划，但本次披露的股东回报计划目标非常雄心勃勃——返还不低于60%的调整后净利润，预示着分红可能为期不远。电商渠道对于新品销售来说是不二之选，但消费者对二手交易更为审慎。所以万物新生以品牌信誉来背书所售商品，除智能手机、个人电脑外，已拓展至奢侈品、黄金、名酒等多品类回收商品。万物新生同时洞察到，无论获得多少保障，消费者仍倾向实地验货。为此公司快速拓展线下门店网络，提供上门验货服务的履约团队规模已经达到1,160人。创始人兼董事长陈雪峰表示，在现阶段，包括未来两年，万物新生需要做的核心事项，一是要尽可能地建设回收履约交付能力，包括门店和上门的能力，让安全、便捷、价格好的回收服务更加触手可及。另一个是把“国民第一回收品牌”爱回收这个C 端品牌打出去。同时持续拓展智能手机回收之外的业务版图。在加强消费者对二手产品的直接体验之余，万物新生近年持续强化核心能力以优化运营效率，包括：剔除中间商，从而直连消费者提升毛利率；开展商品翻新业务获得高于原状转售的溢价收益；聚焦城市级市场运作，降低全国性运营成本。沉寂数年后，万物新生的股票也重获投资者关注。主要机构股东包括Acadian资产管理（Acadian Asset Management）、瑞银、摩根士丹利、景顺及普信集团，多家通过新兴市场基金持仓。公司股价年内累计上涨57%，近一月涨幅23%，触及三年半以来的高点。具有象征意义的是，本轮上涨使公司市值突破10亿美元大关，跻身科技“独角兽”阵营。营收增速创两年新高在同行深陷消费者信心趋弱的困境之际，持续强化的回收能力帮助万物新生近年保持双位数营收增长，近两年更实现全面盈利。二季度营收同比增长32.2%至人民币49.9亿元，创两年最快增速。其中占大头的商品销售收入增长34%至45.6亿元，上年同期为34亿元。值得注意的是，高毛利的直营业务当季营收增速高达63.7%，推动该板块在产品收入中的比重从上年同期的28.2%升至34.4%。另一项重要业务，服务收入同比增长15.4%至4.33亿元，上年同期为3.75亿元。CFO陈晨指出，2022年推出的非电子产品的“多品类”服务目前占服务总收入近15%。回收效率提升推动商品销售毛利率从上年同期的12.1%增至13.2%。公司连续四个季度实现GAAP运营盈利，当季运营利润达9,110万元。净利润层面实现GAAP净利7,230万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1,070万元）。公司季度内新增206家门店，截至6月末门店总数达2,092家。较一季度淡季的新增25家显著提速，同时也意味着下半年需开设569家门店来完成全年新增800家的目标。线下门店在为顾客提供验货服务的同时，也成为品牌塑造的重要阵地。公司同步在小红书、抖音等社媒平台开展营销，并加强与其他消费品牌的联动。公司董事会8月18日通过新的三年股东回报计划，承诺每年以回购、分红或二者结合的形式返还不低于60%的调整后净利润。二季度调整后净利润约1亿元，按全年估算约合5,600万美元。上半年已执行约520万美元回购额度，意味着下半年仍有充足空间推进回购及潜在的分红。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

2025年08月27日

RERE.US

简讯：亿航次季亏损扩大下调全年收入指引

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司（EH.US）周二公布，第二季入收按年增长44.2%至14.72亿元（2,050万美元），按季更暴增464%，主要受惠于EH216系列电动垂直起降（eVTOL）飞行器交付量增至68架，高于去年同期的49架。期内公司录得净亏损8,100万元，同比扩大13%，但经调整后净利录得940万元，较去年同期的120万元大幅增加。毛利率则维持62.6%，与去年同期的62.4%持平。第二季度公司获得超过150架新订单，已在中国及海外建立逾40个EH216-S运行场地，2025年上半年完成超过一万次安全飞行，保持零事故纪录。公司表示，由于今年战略重点放在推进eVTOL商业运营及运行示范模式，需为长期扩张奠定基础，因此将全年营收指引由原本的9亿元下调至约5亿元。摩根士丹利将亿航2025年交付量预测下调45%至220架，收入预测则下调46%，并将亿航目标价由30美元下调至26美元，但维持“增持”评级。亿航股价周二下跌7.53%，收报16.45美元，过去六个月累跌34.8%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月27日

EH.US

Keeta is Meituan's foreign food delivery arm

美团滴滴再起争端巴西外卖市场互诉

两大中国互联网巨头，在南美最大国家就外卖业务的不正当竞争相互提起诉讼重点：美团与滴滴本月在巴西相互提起诉讼，双方均寻求在当地拓展外卖业务进军巴西是两家企业出海战略的组成部分，旨在规避国内市场的激烈竞争　梁武仁当中国企业为对冲本土竞争加剧、经济疲软及监管风险而开拓新市场之际，它们或许会将标志性的残酷竞争模式带至海外。当前，行业龙头美团(3690.HK)与网约车巨头滴滴正以极为激烈的方式上演这般场景。随着两大企业在拉美最大市场的外卖争夺战升级，双方在巴西陷入复杂的法律缠斗。据财新报道，这场商战最新进展是：滴滴旗下巴西外卖业务99Food，上周二于圣保罗法院起诉美团海外品牌Keeta，指控其商标侵权及不正当竞争。不到一周前，美团指控99Food以预支货款为诱饵，要求餐厅伙伴终止与Keeta合作。此番针锋相对的过招，标志着本月刚开启的法律交锋骤然升级。这场对决是日益增多的中国互联网服务商，将高强度竞争模式移植海外的最新案例。另一相似案例中，快时尚平台Shein与拼多多(PDD.US)旗下跨境业务Temu在美国深陷连环诉讼，从版权侵权到胁迫供应商等指控不一而足。美团与滴滴在中国外卖市场短暂交锋后，转战巴西再起冲突。2018年，以网约车闻名的滴滴进军外卖领域，挑战美团霸主地位，推出类似Uber Eats的服务。不过，该业务未能持久，2019年滴滴退出市场。其后虽尝试多种外卖模式，均未掀起风浪。美团占据中国外卖市场超三分之二份额，与阿里旗下饿了么、京东(JD.US; 9618.HK)等资金雄厚的对手竞争，这一格局令滴滴等新入局者难有施展空间。滴滴并未延续国内外卖市场的失势之战，转而聚焦出海扩张，尤其看重城镇化快速推进、年轻人口基数庞大且数字化服务普及加速的拉丁美洲。滴滴涉足巴西外卖市场，始于2017年投资网约车初创企业99。次年全资收购该公司后，2019年推出99Food，却在2023年关停业务。今年4月，该业务重启运营。在拉美其他地区，Didi Food于2019年初登陆墨西哥，至2022年已成为该国下载量最高的餐饮应用。目前，滴滴在哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国及秘鲁开展外卖业务，这些地区也提供其核心网约车服务。美团也因国内外卖市场趋近饱和，及消费者支出趋谨而转战海外。创始人王兴亲自挂帅的出海战略，始于2022年Keeta登陆中国香港，去年延伸至中东。今年5月，美团宣布斥资10亿美元布局巴西。该公司尚未在拉美开展运营，却已与滴滴陷入激烈对抗。美团小胜一局美团本月起诉99Food通过购买关联关键词，在谷歌截流Keeta流量。圣保罗法院判令99Food三日内，停止该行为否则处以日罚金，美团暂获小胜。美团还指控99Food以现金支付，要求商户不与Keeta等竞争对手合作。此类排他性条款通常构成垄断，曾导致阿里巴巴2021年在中国被罚创纪录的280亿元人民币。 99Food在最新诉状中指称，Keeta外卖袋、网站界面的配色方案，以及字体等品牌元素与其过度相似，易致巴西消费者混淆。该公司要求赔偿并禁止Keeta使用近似设计，美团回击称黄色作为品牌主色调已沿用超14年。美团当前在中国的财务表现堪称稳健：一季度营收同比增18%至866亿元人民币（合120亿美元），毛利率改善驱动净利润飙升87%至100亿元。相较之下，滴滴一季度交易总额同比增13.5%至1,020亿元人民币，其中国际业务贡献增长约28%，占比近四分之一。该季度净利润亦现暴增，达上年同期两倍。 2016年收购优步中国业务的滴滴，在网约车领域的统治地位堪比美团之于外卖市场。然而，其正面临本土对手日益增强的挤压，市场份额持续缓慢下滑。此前，滴滴也遭遇国内监管重击。2021年纽约IPO因未通过上市前数据安全审查，激怒监管机构，其应用遭国内商店下架，最终被迫从纽约退市，并因数据违规被处天价罚款。此番际遇凸显出中国企业（尤其敏感科技领域）在本土面临的高监管风险，这正是众多企业发力出海的动因之一。滴滴料将持续加码海外布局，正如美团及Shein、Temu等同行所为。这意味着更多企业或将在海外市场乃至法庭，陷入日益频繁的冲突。美团股价年内累计跌去20%，当前17倍市盈率虽远高于京东的约9倍，但二者估值均未显高位。这反映投资者对二者保持谨慎，原因是中国经济放缓、监管风险以及出海可能面临的类似问题。美团股价下行，显示投资者对其在华持续实现高利润增长渐生疑虑，化解这一担忧的最可靠方案是出海扩张，但包括劲敌滴滴在内的众多企业也持此念。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月27日

3690.HK

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