在截至6月的三个月里,这家在线宠物社区运营商利润率大幅提升,使其更加接近于苦苦追求的盈利

重点:

  • 在截至6月的三个月里,波奇宠物收入小幅下降,但自营商城业务大增20%
  • 如果无法在2024年初将市值提高到5,000万美元以上——即当前水平的两倍多,该公司可能面临退市

 阳歌

如果说哪个群体在中国持续的疫情封控期间受苦最多,可能就是生活在上海、成都和深圳等大城市的成千上万的宠物。许多宠物被连续几个星期甚至数月锁在家里,这对于习惯了每天到户外遛弯和方便的狗狗来说,尤其难熬。

在此背景下,在线宠物社区运营商波奇宠物(BQ.US)在最新的三个月报告期内表现出奇地好。其中4月和5月,上海这座大都市遭到了全面封控。

或许波奇宠物的强劲表现一定程度上要归功于这样的事实,那就是在去年大肆宣传其转向更偏重于线上线下相结合的战略之后,波奇宠物最近似乎又回归了线上战略。在封控期间,在线零售商的表现要远远好于传统实体店,许多实体店在此期间连续数星期或数月处于关闭状态。

上周四公布的最新业绩中,没有提到波奇宠物的线下举措,这可能意味着该业务在此期间几乎没有什么贡献。这不足为奇,因为该公司总部及其去年宣布的首家实体门店都位于上海,而上海的所有商店在此期间都完全关闭了两个月。

综上所述,该公司仍然面临着华尔街的严重质疑,虽然中国的宠物市场相当庞大,投资者似乎不相信它有强大的盈利潜力。该公司还面临来自纽交所的挑战,如果不能将市值提高到5,000万美元(3.5亿元)的门槛之上,就要被纽交所摘牌。

我们稍后将回到关于退市威胁的讨论,但首先,让我们来看看该公司的最新财报,它实际上看起来相当乐观,虽然在截至6月的这三个月里,宠物们和中国经济所处的环境总体上十分悲惨。最吸引人的是,波奇宠物提出了在不远的将来实现盈利的前景,因为随着利润率显着改善,公司亏损大幅减少。

在只有一家分析机构参加的财报电话会议上,不久前上任的CFO唐颖之说,虽然公司面临外部的种种逆风,但最新季度业绩出现改善,“显示出我们实现盈利的潜力”。

最新财报显示,波奇宠物的收入实际上没什么值得炫耀的,同比下降了2%至3.15亿元。但这个宏观数据掩盖了一个事实,那就是收入下降的主要原因在于来自公司平台第三方用户的业务利润下降,而利润率更高的直接业务实际上录得了强劲增长。

更准确地说,该公司自有的波奇商城的收入该季同比增长了20%,而来自第三方电商业务的收入下降了14.8%。由于这种分化,波奇商城在公司当季总收入的占比为43%,高于一年前的35%。该公司的信息和营销服务也录得14.7%的增长,但在总收入中仍然仅占3%。

高端产品

与中国许多严重依赖电子商务的企业一样,波奇宠物很快就发现,高端产品的利润率要比普通产品高得多。因此,该公司将更多重心转移到此类产品上,在一个很多人舍得下血本宠爱“毛孩子”的国家,这似乎是显而易见的事情。

除了自有品牌的宠物食品,该公司还在宠物用品和宠物保健品等产品中发现了更大的利润空间。

与此同时,波奇宠物还降低了成本,该季度运营费用同比下降17.7%至8,060万元。这种高利润产品和低成本的组合,推动该公司的毛利率从去年同期的17.9%大幅上升至22.4%。在财报电话会议上,唐颖之表示,她相信毛利率还有进一步提升空间,可以到30%,因此在不远的将来,是有可能实现盈利的。

随着大部分指标的改善,波奇宠物二季度的净亏损降至1,240万元,较上年同期的3,740万元收窄约三分之二。该公司确实需要更加关注未来的利润情况,因为它目前的现金持有量为2.47亿元,尚不足以需要担心近期出现现金短缺的问题,但这个数字与三个月前的2.9亿元相比仍有所下降。

这份报告似乎给投资者留下了不错的印象,波奇宠物的股价在公告当天上涨了 7.7%。但在接下来的两个交易日,又回吐了全部涨幅,甚至更多,说明市场仍对该公司存在忧虑。

他们最大的担忧之一可能是,如果波奇宠物的市值不能超过纽交所要求的5,000万美元门槛,可能会触发退市程序。该公司在4月份宣布已跌破这一门槛,目前其市值只有2,050万美元,不到要求的一半。

该公司在7月份的最新年报告中表示,它已向纽交所提供了在未来18个月内恢复合规的计划,这意味着它仍有足够的时间让股价跨过最低门槛。现在,投资者应该尽自己的一份力量,对这只股票表现出更多的兴趣——如果波奇宠物能够盈利的话,这是很有可能出现的事情。

对波奇宠物股票的疲软情绪,也反映在该公司最新的市销率上,目前该比率仅有0.13倍。相比之下,中宠股份(002891.SZ)和美国同类型企业Chewy(CHWY.US)的市销率分别有2.5倍和1.56倍。老实说,鉴于波奇宠物在中国的强大地位和不断改善的财务状况,它没有理由不能达到类似的比率。如果公司最终得以盈利的话,也许投资者会更加关注它。

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新闻

Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行业竞争短兵相接 文远知行回购改运

上市以来股价累跌近四成的文远知行,突然祭出一亿美元的股票回购计划,意图重整市场预期,改写叙事框架 重点: 首季度无人驾驶出租车业务收入占比由11.9%增长至22.3% 公司启动一亿美元股票回购计划    李世达 在资本市场上,股票回购往往意味信心的释放,也可能是对低估股价的纠正。但当这项举措出现在一家仍处于亏损阶段的自动驾驶公司身上,背后隐藏的讯息可能就丰富得多。 中国自动驾驶出租车运营商文远知行(WRD.US),近日接连发布三项重要公告:除了公布今年首季度业绩外,同时宣布启动高达一亿美元的股票回购计划,并宣布扩展其与Uber和腾讯的国际战略合作,加速无人驾驶出租车商业化进程。 先从业绩来看,首季度公司收入达7,240万元(1,000万美元),较去年同期增长1.8%,尽管增幅有限,但在宏观压力与竞争升温的环境下依然保持增长,已属不易。其中,无人驾驶出租车业务收入达1,610万元,占整体收入的22.3%,远高于去年同期的11.9%,显示该业务正逐步迈向核心化。截至2025年首季,车队规模已扩展至逾1,200辆,累计营运超过2,000天。 在研发与扩张的压力下,公司仍未摆脱亏损状态。首季净亏损为3.85亿元,虽较去年同期的4.68亿元有所收窄,但经调整后非IFRS净亏损仍由去年同期的1.42亿元扩大至2.95亿元。其中不包括股权激励费用的研发成本,大增54%达到2.78亿元,成为影响盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有现金及等价物约44.3亿元,加上17.5亿元的金融资产,总现金储备超过60亿元,公司财务仍保持稳健,足以支应短期业务开支与战略部署。 尽管仍然亏损,董事会仍批准一项总额达1亿美元的股票回购计划,执行期长达一年。这对一家尚未实现盈利、正处全球扩张阶段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成长的科技企业倾向将现金投入于产品、市场与研发,很少选择透过回购向股东返还资本。文远知行此时的举措,可能是对当前股价低迷的回应。作为自动驾驶概念股,公司自去年10月在美上市以来,至今已较发行价跌去39%。公司股价低迷,与自驾出租车行业竞争加剧有关。 竞争白热化 在这个新兴的市场里,绝对王者尚未出现,此时谁更能获得市场看好,就能获得更多合作机会,才能更快速的扩张规模,领跑行业,因此参赛者们只能油门踩到底,全速冲刺。 其竞争对手小马智行(PONY.US),紧随文远知行之后在美上市,今年4月23日,小马智行在上海车展展示最新的自驾出租车车队,当日也是文远知行原始股的解禁日,股价大跌17%,创下数月以来最大单日跌幅。 相较于文远知行上市后股价疲软,小马智行却呈相反趋势,上市以来股价已上涨71.58%,公司市值也来到73.15亿美元,高出文远知行市值28.68亿美元达1.55倍。目前小马智行市销率约62.4倍,高于文远知行的46.66倍,显然更被资本市场看好。 作为中国L4自动驾驶出租车赛道最具代表性的两家公司,文远知行与小马智行不仅在业务型态上高度重叠,且在区域布局、资本市场操作及商业化推进上高度竞争。两家公司同样赴美上市,分别宣布与Uber合作,又同样在欧洲、中东等地落地自驾出租车业务,近期又先后宣布与腾讯云合作。几乎到了你做什么我就做什么的地步。 若将回购与近期与Uber、腾讯等战略伙伴的合作进展结合观察,可以看出这是一次整合市场预期的操作。尤其是在目前整体新经济板块估值承压、市场情绪保守之际,公司亟需释放更多积极讯号来稳定投资人信心。 市场对此反应不一。在宣布回购当日,文远知行股价大涨超20%,但随后两个交易日却下跌超过10%,显示回购计划虽然短期提振了信心,但投资人对公司的长期发展仍然持观望态度。摩根士丹利将公司的目标价从23美元下调至13美元,尽管维持“增持”评级,仍加剧了市场的负面情绪。 从市场反应来看,文远知行显然未能因此“逆天改命”,但自驾出租车行业是一项长途赛跑,未来能否真正实现大规模商业化与现金流正转,仍是决定其估值上限与股东回报潜力的关键,真正的验收仍有待时间与市场给出答案。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里