9992.HK
After a rapid expansion, the retailer of blind-box toys can now boast a bigger market value than some Hong Kong blue chips such as Chow Tai Fook, Li Ning and Haidilao.

这家以盲盒为销售模式的零售企业,市值超过周大福、李宁、海底捞等蓝筹股

重点︰

  • 泡泡玛特第三季海外销售大涨逾4.4倍,远超市场预期
  • 公司创始人王宁乘着好消息配股,套现超过15亿港元

 

裴梓龙

福布斯中国在今年7月公布的2024年中国最佳CEO榜单中,出现了一位只有37岁的年轻总裁,他就是以销售潮流盲盒的泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)创始人王宁,成为该榜史上最年轻的白手起家企业家。

泡泡玛特今年股价累涨了2.5倍,市值一度突破1,000亿港元,截至上周五则约950亿港元,比卖金饰龙头股周大福(1929.HK)、拥有香港海港城和时代广场的九龙仓置业(1997.HK)、以及火锅连锁巨头海底捞(6862.HK)等蓝筹更高,以王宁持股接近48%来说,其账面身家直逼500亿港元。

在内地消费市场疲软的大环境下,不少消费类企业的老板都不好过,但泡泡玛特的业绩反而节节上升。公司最新公布的第三季业绩,可以用喜出望外来形容,整体收入增长最多125%,其中中国内地市场增长55%至60%,港澳台及海外收入的增幅高达440%至445%。

业绩一出,一众投行估计公司有机会打破管理层早前预计的全年业绩指引,野村更大赞泡泡玛特为“中国最佳零售股”,吸引投资者蜂拥买入公司股票,在公布业绩翌日高开超过13%,全天大涨18.5%至75.2港元,翌日更高见78港元,创15个月新高,市值突破1,000亿港元。

瑞银的报告看好公司潜在增长,指海外市场在第四季是传统旺季,成为股价催化剂,目标价由75.5港元升至86.5港元,评级“买入”;中金更将其目标价大幅上调43%至82港元,称国内外需求强劲,开店仍有较大空间;摩根士丹利也将该公司目标价由69港元升至81港元,认为其知识产权(IP)产品仍有很大的增长动力。

正当股价炒得热腾腾之时,市场便传出王宁配股的消息,而上周五开市前有一宗大手成交上板,每股71.98港元,比上一个交易日折让约5.1%,总值约15.62亿港元,估计这宗成交便是来自王宁。消息公布后,泡泡玛特的股价当日曾急挫约7%,收市微微跌破配股价。

金利丰证券研究部董事黄德几直言,泡泡玛特在如此少的折让下,都能吸引投资者肯接货,消息公布后股价跌幅也不太多,反映市场有一定承接力。

明星效应

泡泡玛特今年海外市场大爆发,全靠一款来自旗下“The Monsters”系列IP中,一只叫有尖尖大耳朵、毛茸茸身体及九粒尖牙的“Labubu”公仔爆红,其原因无疑是受到明星效应带动。这几年红爆全球的韩国女团BlackPink中的泰籍成员Lisa,原来正是Labubu的粉丝,经常在个人社交媒体上发布Labubu的挂饰、公仔及不同产品等,引爆Labubu在潮。

在Lisa故乡泰国,一度掀起了泰国王室设计的Labubu炒风,一只约100港元的Labubu公仔,在泰国一度炒高至约2,000港元,疯狂程度可想而知。

另一方面,在于王宁的积极出海策略,公司两年前首次进军新加坡,其后到马来西亚开店,去年5月再到泰国,先攻陷东南亚市场;今年2月远赴美国洛杉矶、5月到越南、6月再于英国零售热点牛津街开店,截至今年6月底,集团在港澳台及海外市场的门店达92家,机器人商店162台。

泡泡玛特在2020年12月成功在港上市,招股价每股38.5港元,首日挂牌一度大涨超过一倍,到2021年初一度晋身“红底股”,高见107.6港元,惟其后整体大市转弱,泡泡玛特的股价也随之下挫。

事实上,泡泡玛特这种盲盒营销模式曾惹来中国官方不满,在其2020年12月上市后约半个月,官媒新华社便发文批评“盲盒热”,认为盲盒是一种赌博心态引发的畸形消费,令消费者容易上瘾,把不少爱好者每月花费不菲购买盲盒,形容为“一入盲盒深似海,从此钱包是路人”,更指监管部门应进一步管控其经营模式。文章发布后,一度引发市场忧虑官方或限制盲盒消费,触发投资者抛售公司股份。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,目前投资泡泡玛特有两个风险,首先就是官方政策,例如有关当局将来会否对盲盒模式产品销售设限,其次就是估值太高:“该公司历史市盈率已经来到80多倍,预测市盈率也高达37倍。由于今年业绩增长很理想,市场对公司未来的业绩期望或会更高,要在高基数上再有强劲增长并不容易。”

他说,除非公司再有一个新的火爆全球的IP,否则一旦业绩不达预期,或影响股价表现,不建议投资者高价追入。

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新闻

简讯:赛力斯招股集资132亿元

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简讯:全球票房复苏 IMAX中国上季净利大增48%

大银幕影院运营商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07亿美元(7.62亿元),期内净利润报2,262万美元,按年大增48%。 公司指出,受惠于全球票房复苏及IMAX格式影片供应扩增,上季“图像增强及维护服务”收入按年大增30%至6,103万美元,“技术租金”收入亦上升45%至2,334万美元。 前三季合计收入2.85亿美元,按年增9.8%,净利润增长67%至4,300万美元,反映营运效率及成本控制显著改善。截至9月底,集团现金及等价物达1.43亿美元,按年增加42%,负债总额维持4.53亿美元。 公司股价周五高开,至中午休市报7.71港元,升0.2%。过去六个月累升约20%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:平安好医生首九个月盈利劲增72%

医疗平台平安健康医疗科技有限公司(1833.HK)周四公布首九个月业绩,盈利按年大增72%至1.84亿元,收入则上升13.6%至37.2亿元。经调整后净利润达2.16亿元,按年增长45.7%。 公司表示,主要受惠于公司的医险协同模式不断深化,保险+医养会员模式的持续深耕,以及在企业健康管理业务上的快速推进。 展望未来,公司将持续强化与平安集团的协同,并推动核心服务的数字化和AI化,通过更一体化的整合式体验,提升用户口碑和满意度。 周五平安好医生开盘升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金递表港交所 开启另类资产上市新时代

当其他市场仍在争论AI与科技股时,香港选择将焦点转向更深层的资金流向——基础设施与长期收益。首家另类资产基金公司思卓基金递表上市,正是这场金融转向的起点 重点: 若成功上市,将成为港股首只基础设施私募信贷基金 全球基建投资缺口至2040年将达15万亿美元,其中亚太地区约占3.5万亿美元    李世达 在金融市场日益追求透明与流动性的时代,香港正尝试让原属机构投资者领域的“另类资产”走向公募市场。随着香港证监会(SFC)于今年2月17日发布《关于上市封闭式另类资产基金的通函》,另类资产基金首次被允许在港交所挂牌上市,也为思卓基础设施私募资本开放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)开通了上市通道。 所谓“另类资产”(Alternative Assets),一般指不属于传统股票与债券范畴的投资,如基础设施、私募股权、房地产、信贷与对冲基金等。这项新规意味香港开启了“资产上市”的新篇章。过去,另类资产基金因缺乏流动性与估值透明度被排除在公募市场之外。通函明确指出,只要基金采取封闭式结构、具稳定现金流与透明估值机制,即可在港交所上市,让私募基金能保留专业策略,同时获得二级市场流通性。 这次制度突破,也代表香港监管框架的深化。从2018年引入开放式基金公司(OFC)制度、2021年简化注册程序,到2025年正式开放另类资产基金上市,SFC逐步完善从“设立—授权—上市”的全链条监管,试图打造一个能吸引全球资产管理机构落户香港的制度平台。 思卓基金根据《证券及期货条例》第104条设立,属公众开放式基金型公司(OFC),但以封闭式运作、不设赎回机制,需透过交易所买卖股份。这是香港首个以私募信贷与基础设施投资为核心的上市OFC基金,投资人买入的不是一家公司,而是一篮子基建贷款的现金流收益权。 另类资产登场 根据申请文件,思卓基金由思卓资本亚太有限公司担任投资管理人,也是投资顾问SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全资附属公司。SIMCo成立于2009年,总部位于伦敦,专注于基础设施债务,目前管理或建议分配予基础设施债务的资本约25亿美元,其团队迄今为止已在北美、英国和欧洲以及亚太地区进行超过60亿美元的债务投资交易。其姐妹基金“Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)”长期维持约8%的年化分配率。 申请文件指出,至2040年全球基建投资不足额可能高达15万亿美元。基金将北美与欧洲视为重点市场,资产配置上限为60%,亚太地区上限则为40%。基金已识别潜在投资项目总值超过50亿美元,涵盖能源、运输、公用事业、资料中心及社会基建贷款等固定收益资产。 基金采“固定分派+资本平滑”策略,按月派息。若短期现金流波动,董事会可动用部分资本维持稳定派息,以确保现金流连续性。风控上,单一借款人曝险不得超过总资产10%,单一子行业不得超过总资产的15%以上,并采取货币与利率对冲策略,以减低波动。 整体而言,思卓的估值逻辑不同于一般股票或ETF。其收益主要来自基建贷款利息与本金回收,资产净值(NAV)由独立估值代理人依DCF模型与市场数据计算,并按IFRS编制。虽具透明度,但仍受贴现率、利率与市场情绪影响。基金设有折让控制与股份回购机制,维持股价稳定仍待市场检验。 耐心的实验 思卓能否复制母基金在伦敦市场的稳定派息与估值表现,不仅关乎自身成败,也将测试香港能否成为亚洲另类资产的金融枢纽。这不再只是金融制度的一次尝试,更是市场信任的考验。 对投资人而言,观察这类基金的重点,并不在短期价格波动,而在它能否真正建立一条稳定、可持续的现金流。若未来能在波动的利率环境中,仍保持每年足够吸引的稳定派息、维持估值透明,或能为香港开辟出一条“另类资产上市”的成功案例。…