泛华金控将从纽约退市,创始人胡义南再次掌权

重点:

  • 在保险新规明年1月实施前夕,泛华金控宣布私有化
  • 分析认为,即便公司未来到香港上市,也难以取得高估值

何仲尼

在美国上市的三大保险在线中介公司,〝先行者〞已经宣布离队,另外两家应该何去何从?

率先退市的是被称为〝亚洲保险中介第一股〞的泛华金融控股集团(FANH.US),它通过在线平台及线下团队,为客户提供人寿、财产和意外伤害险等产品。我们最近曾在这里报导过泛华第三季业绩,无论收入与盈利都录得降幅,没想到三星期以后,这家公司就宣布离开美股。

泛华上周四宣布,董事会收到初步非约束性建议函,由公司创始人兼董事胡义南领导的财团,以美国存托股票(ADS)每股9.8美元(约62.5元)、收购公司尚未拥有的所有流通普通股,将公司私有化,出价比该公司前一天的的美国存托股票收盘价,溢价约10.2%。

市场对消息的反应,是短暂亢奋后回归冷静。泛华股价上周四曾大涨17.3%,高见10.43美元,比私有化出价还高,但不少投资者在高位沽出,最终仅涨1.1%到8.99美元,在之后的交易日更大挫5.4%。该股本周进一步下跌,周一收于7.80美元,比收购价低20%,表明投资者可能担心收购不成功。

收入首被超越

胡义南是泛华最大股东,拥有约18.6%已发行普通股,据要约条款,他会组建潜在买方财团,包括现有股东与其他投资者,涉及资金来自胡义南与其他潜在买方财团成员。同时,董事长及首席执行官汪春林向董事会请辞,由曾任20年董事长的胡义南再次掌权。

泛华成立于1998年,早于2007年在纳斯达克上市,它与分别于去年和今年上市的慧择集团(HUIZ.US)及水滴公司(WDH.US),仿如三国时代的魏蜀吴般三家争霸。

作为中国保险经纪第一股的泛华,今年第三季营收6.83亿元,首度被后起之秀水滴公司的7.8亿元赶过,虽然泛华仍然获利,后者却未扭亏,但对这家龙头公司已经响起警号。

最严保险新规

公司另一挑战是监管风险。中国针对网络科技的全面监管,已把在线保险卷进风眼。10月25日,银保监会发布通知,明年1月起,对互联网人身险产品的经营门坎、产品范围及费用控制作出更严格的界定,部分互联网人身险产品需在明年底前下架、线下的产品线下卖,在线的产品在线卖等,被业内称为互联网人身险最严新规。

这对泛华来说,可以说是〝有危有机〞,管理层认为部分保险公司可能会关闭自己的互联网业务,与泛华等中介机构合作,但泛华未有提供任何资料证明公司完全合规,以排除于风险之外。

有分析便预测,互联网保险的销售环境将迎来巨变,无论是中介平台,或是保险公司经营的互联网保险,销售都会受限,市场明年或出现洗牌潮。

因此,泛华此刻选择私有化,可能是为迎接行业整合,因此举有助回归国内A股或港股市场,以较理想的估值筹资,强化资本以迎接风浪;特别是在中美关系紧张的背景下,美国投资者对中概股的兴趣大减。

单计最近半年,泛华股价跌了44%,以这家业务稳定、具备持续盈利能力的企业,与大量长期亏损的生物医药与科技股比较,在中概股板块更显珍贵,其价值可能被美国资本市场低估。因此,与其仰人鼻息,倒不如私有化后〝回家〞,同时迎合当前中美关系大环境下,中概股回归国内的趋势。

以泛华的私有化出价,预测市盈率(forecast price-to-earnings ratio)约11倍,市净率(price-to-book ratio)为1.95倍,慧择及水滴公司预测今年亏损,市净率分别约1.48倍与0.9倍,与同业估值相比,泛华大股东的出价尚算不低。

但是,市场也有另一种看法,香港股票分析师协会副主席郭思治认为,中港股市近月表现不佳,加上中国官方政策多变,市场对中概股看法转趋保守,难以回到一两年前的炽热气氛。

他举例说,在香港交易的欧资和美资基金,对中概股看法已出现很大转变,即便像快手(1024.HK)、哔哩哔哩(9626.HK ; BILI.US)般著名,招股时录得明显超额申购的大型科网企业,近月股价也大幅调整;泛华金控作为下游保险中介公司,盈利能力比传统保险公司低,吸引力本已不高,当上游保险公司股价也表现不理想,保险行业前景也不明朗,若泛华未来到香港上市,将欠缺利好条件争取高估值。

随着美国监管更严格,当地基金对中概股兴趣消退,郭思治认为,不管A股与港股的表现好不好,〝它终究还是要回来〞,但像以往以高估值上市的美好光景,恐怕难以复再。

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新闻

简讯:复星医药增持复宏汉霖至63.43%

复星医药(2196.HK)周一公布,于4月11日至17日期间,控股子公司复星医药产业收购子公司复宏汉霖(2696.HK)合计2,103.43万股非上市股份,每股收购价24.6港元,约占股份总数3.87%,涉资共计5.17亿港元。 复星医药表示,今次增持是基于对复宏汉霖发展的信心及价值的认可,并拟以自筹资金支付本次增持对价。今次增持完成后,集团持有复宏汉霖的股权比例将由59.56%增至63.43%。 去年6月,复星医药曾提出以每股24.6港元私有化复宏汉霖,但今年1月遭少数股东反对而失败。过去六个月,复宏汉霖股价上升65.5%,来到36.5港元左右。 复宏汉霖股价周二早盘上涨,至中午收市报37.95港元,升11.78%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:从玉智农发盈警料去年盈转亏

从事农业种植及销售的从玉智农集团有限公司(0875.HK)周一发盈警,截至去年底止料由净利润转为净亏损,预计蚀1.3亿元,而2023年则有盈利5,140万元。 公司表示,期内子公司所获得的收益减少,同时又确认贸易应收款减值损失,相反2023年则有贸易应收款减值损失的回拨。 从玉智农周二开市沒起跌,报0.58港元,公司股价在过去一年从高位下跌超过75% 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Coconut water giant if abandoning Singapore for Hong Kong, while coming up against the IPO deadline in a VAM agreement

椰水一哥if弃星选港 对赌协议要冲死线

椰子水品牌if创立12年,已成内地及香港销量一哥,近期要向资本市场进军 重点: 公司去年盈利按年增长近一倍 对赌协议下,要赶在2026年底前上市   刘智恒 中国饮料市场庞大,卖水的龙头有农夫山泉(9633.HK)及华润饮料(2460.HK)的怡宝,凉茶有加多宝及王老吉、功能饮品以东鹏及红牛为领头羊,至于近几年流行的椰子水,泰国的if已手执牛耳之位。 2013年泰国人Pongsakorn Pongsak创立if品牌,主力生产即饮天然椰子水,并将其引入中国市场。经过12年发展,if母企IFBH Pte.Ltd.计划进军香港资本市场,近日已递交上市申请。 根据申请文件,公司2024年的收入为1.58亿美元,较2023年大升80%。去年盈利3,332万美元,按年劲升98%。公司的收入中,椰子水占比达95.6%;集团去年毛利率,由2023年的35.5上升1.7个百分点至37.2%。 IFBH以轻资产模式运营,委托代工厂负责制造,代工厂要向IFBH认可的椰农及采集商采购椰子水。IFBH通过与各地分销商合作,藉后者的渠道将产品流向市场。至于仓配流程等,则通过与第三方物流供应商合作。 赢在一个塑料瓶 If能在市场打出一条光明大道,当然有许多成功要素,但主要一步棋,竟是以塑料瓶装载椰子水。骤眼看你会以为没什么大不了,但当你想明白椰子水的特质,就会发觉这确是一大妙招。 椰子水的卖点是天然健康,清甜解渴,其汁液就像水,以塑料瓶装载,可让消费者直接看到清澈的椰子水,心里就认为从椰子中取出没两样,感觉是天然产品,无添加,更健康。 正如农夫山泉为凸显其水的天然,经常挂在嘴边说自己的工作不就是天然水搬运工;以百分百椰子水为卖点的if,标榜的其实就是把椰子里的水汁装起来卖给你,其营销方法跟农夫山泉强调的卖点如出一辙。 消费者对if的天然卖点极受落,到2020年if已成内地椰子水的一哥,销量更连续五年位居榜首,市场占有率达34%,大幅抛离第二位的竞争对手。在香港市场更是一骑绝尘,自2019年开始,已连续九年销量第一,市占率达到60%。 2026:对赌死线 公司原计划在新加坡上市,最终却急转弯,选择香港作为资本赛道。公司解释,在港上市可提升公司的品牌知名度及企业形象,从而吸引客户、业务伙伴及战略投资者。而且公司的主要市场在内地及香港,港交所与内地的联系紧密,选择香港更为恰当。 去年3月15日,公司与Aquaviva订立股份认购协议,后者同意认购125,000股新股,占扩大股份约11.1%,涉资1,750万美元。同时,Aquaviva亦获IFBH大股东Pongsakorn Pongsak授出一项认沽期权,若IFBH未能于2026年12月31日上市,投资者有权按每年12%的回报率计算,向Pongsakorn Pongsak行使认沽权利。 目前Aquaviva 已解散清盘,并将股份分配予三名股东,分别是淡马鍚旗下的Fullerton、Oasis Partners及10BIF Ltd。 强劲品牌护城河 虽然明年底是上市最后期限,但相信要在死线前完成上市,对IFBH问题不大。首先,其所处的椰子水为饮料中增长最快的市场,根据灼识咨询,在大中华区的销售预计从2024年的10.93亿美元,以19.4%的复合年增长率升至2029年的26.5亿美元。在全球市场上,椰子水亦从2024年的50亿美元,增长至2029年的85亿美元,复合年增长率为11.1%。 另外,市场方兴未艾,竞争者虽不断涌现,然而if已成功建立饮品的形象,打造了自家的品牌,市场认受性十分强,后来者要分一小杯羹不难,要抢夺if的江山及冲破其护城河,殊实不易。 一个产品有多成功,只要看看市场的模仿者有多少,心里就有一个大概。电商平台上,曾先后出现了TF、LF…

简讯:六福集团3月季度营收下滑 同店销售额跌幅扩大

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)上周四披露,截至3月底的三个月期间,零售收入同比下降1%,同店销售额则下降10%。 公司在港澳市场表现最差,三月当季零售收入同比骤降11%,同店销售额大幅下挫14%。相较之下,中国内地业务表现较好,当季零售收入增长20%,同店销售额上升2%。 报告期内,集团净减少56间门店,总门店数从去年9月底的3,343间缩减至今年3月末的3,287间。 由于复活节假期,香港交易所上周五及本周一休市。六福集团股价年内累计上涨6.6%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里