2518.HK ATHM.US
Autohome plans big push into used cars

公司准备推出二手车经销商会员服务,希望它在创收能力上,最终达到新车经销商会员服务的水平,后者目前占总收入的30%

重点

  • 汽车之家将会员服务扩展到二手车经销商,并准备大力拓展专营二手车的交易平台“天天拍车”
  • 自去年9月推出重体验的“汽车之家空间站”以来,至今已开设了20家,其中17家为最近三个月开立

    

阳歌

在中国这样一个新兴市场,几乎所有东西都是新的,但老牌汽车服务公司汽车之家(ATHM.US;2518.HK) 却大举押注二手车交易服务。这样的赌注可能一度引起过质疑,因为在这片土地上,对新房、新车和新产品的需求多年保持强劲,不断壮大的中产阶级,乐于把新财富花在新“玩具”上。

但随着中国经济经历三十年的高速增长后开始放缓,许多人正考虑以前难以想象的选择——购买二手汽车、手机和住房等等。为了适应这种不断变化的需求,像汽车之家这样的专业公司开始充当此类交易的中间商,为可能担心买到次品的买家提供专业级别的安心保障。

汽车之家是中国最老牌的汽车服务公司之一,10年前因在纽约证券交易所上市而声名鹊起。随着中国超越美国,成为全球最大的汽车市场,其股价一度高过IPO价格近七倍。尽管过去三年中国市场放缓,但该股现在仍比IPO价格高出60%以上。

公司的市销率(P/S)为3.4倍,远高于灿谷(CANG.US)和开心汽车(KXIN.US)等国内同行,后两家公司的市销率均不足0.5倍,美国巨头Carvana(CVNA.US)为0.8倍。

高溢价在很大程度上要归功于汽车之家的盈利能力,公司自10年前上市以来,每年都实现了盈利。但近年来,随着中国新车市场走向成熟,其增长速度大幅放缓。今年前10个月,中国市场汽车整体销量同比仅增长3%。

但二手车的情况却大不相同。汽车之家预计到今年底,其二手车交易服务收入将实现增长,尽管雅虎财经调查的分析师预计,该公司2023年的总收入将与2022年大致相同。

汽车之家首席财务官曾岩在接受咏竹坊采访时表示:“今年我们在这部分(大力进军二手汽车交易)业务上做好了准备。”

公司估计,今年中国的新车销量将达到2,200万辆,而二手车销量在1,700万辆至1,800万辆之间,约是新车的80%左右。相比之下,在更发达的市场,二手车的销量远超新车,往往是新车的两到三倍。

随着中国汽车市场走向成熟,汽车之家预计这个比例将很快达到五五开,为它与中国30多万二手车经销商的合作提供了巨大商机。在中国,二手车经销商的数量,大约是新车经销商的10倍。

二手车经销商会员服务

虽然二手车经销商数量远多于新车经销商,但曾岩指出,由于二手车经销商的规模较小,收入远低于后者。尽管如此,汽车之家仍然认为,在其平台上为这些经销商提供会员服务的潜力巨大。

目前,汽车之家约30%的收入,来自其平台的22,000多家新车经销商支付的会员费,分析机构预计今年这项收入将达到约10亿美元。公司最近开始推广二手车经销商会员服务,并将于明年开始注册会员。

汽车之家高级副总裁杨嵩表示,“未来三到五年内,我们计划与全国30万家二手车经销商中的40%到50%签约。”他指出,二手车经销商的会员价格将低得多,约为新车经销商价格的10%。但他表示,希望二手车经销商会员服务贡献的收入,最终能与目前新车经销商会员服务的水平相若。

汽车之家二手车业务的另一个板块,是成立于2015年的二手车拍卖平台天天拍车(TTP)。汽车之家持有天天拍车 51%的股份,其门店网络覆盖中国30个城市。今年,该公司达成了首次盈利的重要里程碑,获近1亿美元的收入,同比增长约15%。不同于拥有汽车的汽车经销商,天天拍车的盈利完全来自佣金,因此避免了近期中国汽车市场充满不确定性的库存风险。

“汽车之家空间站”是汽车之家以体验为导向的新连锁店,公司计划通过在其中设立新的销售点来拓展业务。这个去年推出的连锁店,采用加盟模式,让客户通过全息影像等技术沉浸式看车,也提供新车和二手车试驾服务。

在上海开设首店后,公司在第一年内开设了三家这样的汽车之家空间站。过去三个月,该连锁的开店速度急剧加快,自10月份以来新开了17家。“我们要确保这样的商业模式是可行的,”曾岩说。“在四季度,我们大幅加快了扩张速度。”

他还说,上海的汽车之家空间站首店,现在每月卖出400多辆车,现有的20家店每月合计卖出约3,000辆。目前约有34个汽车品牌在该项目上与汽车之家合作,预计今年的销售额约1亿元,其中30%归汽车之家,其余70%归加盟商。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

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简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里