2518.HK ATHM.US
Autohome plans big push into used cars

公司准备推出二手车经销商会员服务,希望它在创收能力上,最终达到新车经销商会员服务的水平,后者目前占总收入的30%

重点

  • 汽车之家将会员服务扩展到二手车经销商,并准备大力拓展专营二手车的交易平台“天天拍车”
  • 自去年9月推出重体验的“汽车之家空间站”以来,至今已开设了20家,其中17家为最近三个月开立

    

阳歌

在中国这样一个新兴市场,几乎所有东西都是新的,但老牌汽车服务公司汽车之家(ATHM.US;2518.HK) 却大举押注二手车交易服务。这样的赌注可能一度引起过质疑,因为在这片土地上,对新房、新车和新产品的需求多年保持强劲,不断壮大的中产阶级,乐于把新财富花在新“玩具”上。

但随着中国经济经历三十年的高速增长后开始放缓,许多人正考虑以前难以想象的选择——购买二手汽车、手机和住房等等。为了适应这种不断变化的需求,像汽车之家这样的专业公司开始充当此类交易的中间商,为可能担心买到次品的买家提供专业级别的安心保障。

汽车之家是中国最老牌的汽车服务公司之一,10年前因在纽约证券交易所上市而声名鹊起。随着中国超越美国,成为全球最大的汽车市场,其股价一度高过IPO价格近七倍。尽管过去三年中国市场放缓,但该股现在仍比IPO价格高出60%以上。

公司的市销率(P/S)为3.4倍,远高于灿谷(CANG.US)和开心汽车(KXIN.US)等国内同行,后两家公司的市销率均不足0.5倍,美国巨头Carvana(CVNA.US)为0.8倍。

高溢价在很大程度上要归功于汽车之家的盈利能力,公司自10年前上市以来,每年都实现了盈利。但近年来,随着中国新车市场走向成熟,其增长速度大幅放缓。今年前10个月,中国市场汽车整体销量同比仅增长3%。

但二手车的情况却大不相同。汽车之家预计到今年底,其二手车交易服务收入将实现增长,尽管雅虎财经调查的分析师预计,该公司2023年的总收入将与2022年大致相同。

汽车之家首席财务官曾岩在接受咏竹坊采访时表示:“今年我们在这部分(大力进军二手汽车交易)业务上做好了准备。”

公司估计,今年中国的新车销量将达到2,200万辆,而二手车销量在1,700万辆至1,800万辆之间,约是新车的80%左右。相比之下,在更发达的市场,二手车的销量远超新车,往往是新车的两到三倍。

随着中国汽车市场走向成熟,汽车之家预计这个比例将很快达到五五开,为它与中国30多万二手车经销商的合作提供了巨大商机。在中国,二手车经销商的数量,大约是新车经销商的10倍。

二手车经销商会员服务

虽然二手车经销商数量远多于新车经销商,但曾岩指出,由于二手车经销商的规模较小,收入远低于后者。尽管如此,汽车之家仍然认为,在其平台上为这些经销商提供会员服务的潜力巨大。

目前,汽车之家约30%的收入,来自其平台的22,000多家新车经销商支付的会员费,分析机构预计今年这项收入将达到约10亿美元。公司最近开始推广二手车经销商会员服务,并将于明年开始注册会员。

汽车之家高级副总裁杨嵩表示,“未来三到五年内,我们计划与全国30万家二手车经销商中的40%到50%签约。”他指出,二手车经销商的会员价格将低得多,约为新车经销商价格的10%。但他表示,希望二手车经销商会员服务贡献的收入,最终能与目前新车经销商会员服务的水平相若。

汽车之家二手车业务的另一个板块,是成立于2015年的二手车拍卖平台天天拍车(TTP)。汽车之家持有天天拍车 51%的股份,其门店网络覆盖中国30个城市。今年,该公司达成了首次盈利的重要里程碑,获近1亿美元的收入,同比增长约15%。不同于拥有汽车的汽车经销商,天天拍车的盈利完全来自佣金,因此避免了近期中国汽车市场充满不确定性的库存风险。

“汽车之家空间站”是汽车之家以体验为导向的新连锁店,公司计划通过在其中设立新的销售点来拓展业务。这个去年推出的连锁店,采用加盟模式,让客户通过全息影像等技术沉浸式看车,也提供新车和二手车试驾服务。

在上海开设首店后,公司在第一年内开设了三家这样的汽车之家空间站。过去三个月,该连锁的开店速度急剧加快,自10月份以来新开了17家。“我们要确保这样的商业模式是可行的,”曾岩说。“在四季度,我们大幅加快了扩张速度。”

他还说,上海的汽车之家空间站首店,现在每月卖出400多辆车,现有的20家店每月合计卖出约3,000辆。目前约有34个汽车品牌在该项目上与汽车之家合作,预计今年的销售额约1亿元,其中30%归汽车之家,其余70%归加盟商。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:小米正式发布YU7 起售价25.35万元

小米集团(1810.HK)周四晚正式发布其首款电动SUV——小米YU7,开启预售,起售价为25.35万元(3.54万美元),对标特斯拉Model Y的26.35万元。 小米CEO雷军表示,YU7在空间、性能、续航与充电时间等多项指标上全面超越Model Y,并针对隔音、防晒等功能做出优化设计,强调“100万元内无其他车可匹敌”。 财新报道,与首款SU7相比,YU7虽同样标配辅助驾驶硬件,但雷军此番着重强调电池与车身结构的安全性,避谈智能驾驶。此前3月,小米SU7标准版曾在安徽发生严重事故,引发外界质疑其入门款安全功能与宣传不符。 尽管事故争议未有更多回应,SU7销量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累计交付已达25.8万辆,小米定下2025年销售目标为35万辆。首季汽车业务收入达181亿元,单车均价为23.8万元,毛利率提升至23.2%。 同场发布会上,小米亦推出首款AI眼镜,售价1,999元,支持第一人称录影、即时翻译与支付扫码功能。雷军称其为未来AI入口的战略产品。 小米股价周五高开7.9%,至中午收报59.40港元,升4.39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万国数据分拆数据中心 以房托基金模式上市

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四宣布,计划分拆数据中心项目,在上海证交所以房地产投资信托基金(REIT)模式上市,计划已获上海证券交易所和中证监的核准。 万国数据表示,房托基金的80%份额,将向机构和私人投资者发售。公司透露,基石投资者已承诺认购50%的基金单位,并有一至三年的禁售期。 公司指出,该REIT涵盖的数据中心资产,经评估价值19.3亿元,预计交易将在未来数周完成。公司周四在美国市场收涨3.3%,今年迄今累计涨幅达26%,其港股在周五中午收升4.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:羽绒服龙头波司登去年度盈利升14%

内地羽绒服品牌波司登国际控股有限公司(3998.HK)周四公布年度业绩,截至3月底止收入同比升11.6%至259亿元,股东应占溢利升14.3%至35.1亿元。 羽绒服的收入达216.7亿元,同比升11%,占收入总额的83.7%。集团表示,业绩提升主要是2018年开始,集团提出新的战略目标,回归初心,聚焦羽绒服,积极建立品牌,推动产品创新。 波司登表示,未来将主力在“时尚功能科技服饰”赛道上发展,进行品类及业务延伸。 周五,波司登开盘升0.4%,报4.6港元,今年以来公司股价上升近20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yusys does banking tech

经济放缓前景平淡 宇信科技港上市难寄厚望

这家获百度投资的银行技术服务商去年营收下滑,凸显其客户所处的严峻环境 重点: 深交所创业板上市的宇信科技递交港股上市申请之际,其银行客户正举步维艰 去年营收锐减四分之一,迫使公司通过大幅削减成本维持盈利   梁武仁 在银行机构疲于应对低迷的国内经济之际,当前任何与中国银行业相关的投资,都难引起投资者兴趣。 不过,正提交港股上市申请,以对深交所创业板上市地位形成互补的北京宇信科技集团股份有限公司(300674.SZ),却试图实现这一目标。这家百度支持的企业面临的重大挑战,在于如何向投资者证明,协助中国银行业技术升级的业务蕴含巨大潜力,即便这种潜力可能需要数年才能兑现。 银行业本就缺乏吸引力,虽规模庞大却增长乏力。中国经济疲软抑制了个人和企业借贷需求,削弱了银行的业务量。与此同时,银行也需格外审慎放贷,避免陷入不靠谱的借款人引发的违约漩涡。这些掣肘因素挤压利润,从而令银行削减对宇信科技等第三方服务的采购支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技称其财务表现“直接暴露于银行业的固有风险之中”。 宇信科技的最新业绩报告显示,中国银行业持续承压已蔓延至第三方供应商。据公司上周四提交的文件披露,其去年营收缩水约四分之一至40亿元人民币(约合5.57亿美元)。收入主要来源于协助银行运营数字化的服务,客户涵盖中国的“四大行”、央行、以及政策性银行等机构。 在竭力提振贷款业务的背景下,四大行去年合计利润仅微增2%。因央行降息刺激经济导致息差收窄,令业绩雪上加霜。尽管政府多方施策刺激消费,但中国经济环境持续低迷,银行业今年前景仍不容乐观。 尽管去年营收下滑,宇信科技仍通过降本策略实现净利润增长。为支撑盈利,公司今年可能采取更多降本措施,即便这种策略或对长远前景不利。 去年降本的主要举措是研发开支缩减24%,研发支出占运营成本的比重最大。具体而言,宇信科技大幅削减研发人员福利及相关费用,该部分占研发支出超90%。公司解释,全是根据未来规划及业务需求进行的资源调配。 这一举措的前景难言乐观,因宇信科技作为科技企业,需持续提升产品,以维系现有客户并开拓新客源。创新对这家企业至关重要,尤其身处竞争白热化的赛道。在上市文件中,宇信科技自称是中国规模最大的上市银行金融科技服务提供商,但同时指出其市占率仅2%,显示大量竞争者对其业务虎视眈眈。 盈利稳健 即便如此,宇信科技或能吸引追求运营成熟及盈利稳定企业的投资者。公司深耕行业多年,1999年成立,八年后登陆纽约上市,2013年私有化退市;五年后,在深交所的创业板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投资者。 过去三年,宇信科技累计服务客户超1,000家,且持续实现盈利。公司业务确存刚性需求,在当前的中国市场,将技术升级纳入经济刺激组合拳的背景下尤为如此。中国乃至全球银行业,正通过数字化、大数据和人工智能实现降本增效,提升服务与决策质量。 宇信科技上市文件援引的第三方预测,未来五年,全球金融机构科技支出,将以约11%的年均增速增长,2029年预计达9,900亿美元。这对公司及其同行构成重大利好,因为支出中,相当比例预计将流向外部的科技服务提供商。 今年,宇信科技已斩获多个重要项目,包括为某大行伦敦分行开发集数据管理、监管合规及分析功能于一体的平台。 对于缺乏自建数字化能力的中小金融机构,宇信科技的服务具备更强吸引力。今年首季,多家中国地方银行,已采用该公司的升级版聊天机器人软件。 然而,随着客户业务受中国经济放缓冲击,前者的第三方服务采购可能收缩。宇信科技称,拟开拓外资银行业务以对冲风险。不过,目前其海外客户贡献的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以来大幅上涨,目前市盈率达47倍,估值健康,市销率为5倍,表现稳健。相比之下,腾讯支持的基于云的供应链金融软件即服务平台联易融科技(9959.HK)依然亏损,市销率仅3.3倍。四大行A股的市销率也徘徊于3至4倍区间。 宇信科技港股上市能否获得高于同业的估值面临挑战,因为港股的估值通常低于A股市场。据雅虎财经调查的七位分析师预测,公司今年营收有望恢复增长,上升11%至44亿元人。但即便实现增长,上述增幅仍远低于2023年的水平。 如此平淡的前景,或难让投资者青睐宇信科技的上市,尤其是公司选择登陆近年香港最热而又最拥挤的新股市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里