0667.HK
This provider of vocational training has posted solid half-year earnings and is focusing on training for the automotive and IT industries.

这家职业教育机构不再单纯追求规模快速扩张及收入高速增长,而是将重心转向利润释放的优化

重点:

  • 中国东方教育上半年招收的新生人数同比减少了7.7%,公司希望吸引更多高价值新生入学
  • 随着中国蓝领岗位需求增加、薪资提升,未来有望吸引更多学生入读职业教育机构

 

莫莉

在中国经济环境不景气的背景下,大学生就业难度提升,今年中国的高校毕业生超过1,170万人,不少大学生转行做咖啡师、甜点师等蓝领工作,更有不少人参加电工、服装设计等职业院校的短期培训班,希望有一技之长傍身,令职业教育的受重视程度大增。

上周三,职业教育行业龙头中国东方教育控股有限公司(0667.HK)公布今年上半年业绩报告,期内公司实现营收19.83亿元,同比增长1.6%,但净利润大增33.2%至2.72亿元,主要由于教学相关消耗品、租赁开支及校区折旧等成本下降,在加强广告成本控制后,销售费用也同比减少4,900万元,令上半年的毛利率增加约两个百分点至53%。

不过,期内招收的新生人数同比减少了7.7%,这可能与公司调整招生策略有关。其业绩报告表示,现已优化课程结构,旨在吸引更多高价值新生入学,除了提供西餐西点培训和化妆美容培训业务外,教授烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务的学校每名学生的年平均学费或服务费均有所提升。

其中,每名学生的年平均学费增幅最大的是汽车服务业务,同比增加7.4%,其中较为火爆的长期课程每年学费从2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。报名一年以上、两年以下长期课程的新生人数大幅增长41.6%至1,212人,而三年课程的新生人数则小幅下降4.3%至6,720人。由于近年来中国新能源汽车产业快速发展,带动上游职业培训需求提升,汽车服务培训收入在总收入中的占比逐步上升,从疫情前 2019 年 13.6%的比例,提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽车服务、时尚美业学生人数大增的同时,中国东方教育的核心业务烹饪技术分部,则面临行业变革。随着中国餐饮业使用预制菜的比例不断提升,这类流水线作业的半成品,大大降低连锁餐饮企业的人力成本,让原本注重手工艺的厨师行业受到冲击。上半年,为学生提供全面烹饪培训课程的新东方美味学院,新生人数同比下降11.2%至3.47万人,西点西餐的新生人数亦大跌12.9%至7,549人,烹饪技术分部贡献的收入占比从2023年上半年的81%大跌至63%。

或面临公校竞争

作为一间提供连续性教育服务的机构,新生人数减少、尤其是超过一年的长期课程学生减少,未来将对中国东方教育的业绩产生负面影响。为此,公司加大降本增效力度,全国现有234所学校及中心,较2023年底减少了11所。公司董事长助理华军向媒体表示,未来将不再一味追求规模的快速扩张和收入端的快速增长,而是将重心转向利润释放的优化。

在2019年登陆港股时,中国东方教育将集资所得近半用于购买土地和建筑设施,以建设区域中心,这些产业园将为集团旗下品牌学校配备先进的教学和实训设施,以巩固品牌影响力。最新的财报显示,位于四川、山东、贵州的职教产业园一期已全面建成并投入运营,江苏和江西职教产业园的一期工程正在规划推进。华军指出,全国各地区域中心已经投入约30亿元,未来还计划投入20亿元,预计区域中心建设初期的投入成本与节省下来的租赁成本,将在前三年内基本实现对冲。

职业教育行业一向备受政策扶持,当前蓝领岗位的需求增加、薪资提升,未来有望吸引更多学生就读。中国东方教育的长期课程毕业生平均引荐就业及创业率达90%以上,汽车技术品牌和化妆相关品牌的就业率更是高达96.1%和95.3%。但近年来,由于国家积极推进职教改革,公办的职业教育院校获得较多政策上的补贴与扶持,再加上公办院校学费较民办院校低,在招生与招聘吸引力、教学水平上都会有所提升,未来可能会面临来自公校的竞争压力。

对于集团下一步发展,中国东方教育在财报中表示,将会参照市场需求动向及预期未来趋势,使课程更多样化,例如开发人工智能及医疗保健等服务业,以及新经济的职业技能教育。

该股目前的市盈率为13倍,同行中教控股(0839.HK)的市盈率为7倍,显示中国东方教育在行业的龙头地位。公司未来将更加专注于提升利润,这对于长期投资者而言,或属正面信号。

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新闻

简讯:顺丰控股配股及发可转债筹59亿港元

顺丰控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7,000万股H股股份,集资29.51亿港元(3.76亿美元)。配股价较周三收市价折让8.77%,涉及股份占扩大后已发行股本1.38%。 公司同步发行本金总额29.5亿港元的可转债券,换股价为每股H股48.47港元,较周三收市价有4.91%溢价,若悉数转换债券,可转换约6,085.93万股H股,占扩大后已发行股本1.2%。 此次配股及发可转债券所得总额共约59亿港元(7.52亿美元),将用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构,及用于一般企业用途。顺丰首季收入按年升6.9%至698亿元,净利润则升16.9%至22.3亿元。 顺丰港股周四低开2.9%,至中午休市报44.20港元,跌4.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:“山寨版周大福” 首挂 周六福午收升15%

内地珠宝零售商周六福珠宝股份有限公司(6168.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即升11%报26.7港元,之后股价在此区间上落,中午收市报27.6港元,升15%。 周六福发售4,680.8万股,每股售价24港元,录得超额认购710倍,国际配售则录得超额认购近13倍,集资净额近12亿港元。 去年底周六福线下销售网络门店,包括加盟店和自营店共有4,129家;公司收入57.2亿元人民币(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1亿元。 周六福在招股书的风险中披露,公司品牌可能会受到假冒或模仿。然而事实上周六福创立时,就有被指是「山寨版周大福」,周六福名称疑是将周大福(1929.HK)及六福(0590.HK)两个名字组合起来,而公司创办人也不姓周。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Medtide launches IPO

泰德医药启动港股招股 客户集中与地缘风险待解

引入了石药集团和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,合计认购1,000万美元的股份 重点: 多肽CRDMO市场头部效应明显,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额 泰德医药拥有707名客户,但五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%    莫莉 近年来,减肥药在全球医药市场增长迅猛,GLP-1(胰高血糖素样肽-1)类药物凭借其降糖、减重的双重功效,成为资本市场最炙手可热的赛道。不仅推动诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)等跨国药企市值屡创新高,也带动了多肽相关的CRDMO(合约研究、开发与生产机构)业务爆发式增长,上周五,全球第三大专注于多肽的CRDMO企业泰德医药(3880.HK)​​启动港股招股,最高将募资5.14亿港元(4.1亿元)。 招股书显示,泰德医药此次IPO拟全球发售1680万股,招股期为6月20日至6月25日,预计将于6月26日定价,发行价区间为每股28.40-30.60港元,投资者参与打新,认购一手(100股)的入场费为3090.85港元,摩根士丹利、中信证券为其联席保荐人。 泰德医药此次在港IPO还引入了石药集团(1093.HK)和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,二者分别认购500万美元的股份。以发行价区间中位数29.5港元/股计,基石投资者所认购的股份总数约为266.08万股,占全球发售股份的15.8%。 泰德医药虽然成立于2020年,但是其核心子公司中肽生化的业务始于2001年,是一家专注于多肽的​​CRDMO,提供从早期发现、临床前研究及临床开发以至商业化生产的全周期服务,公司为客户提供多肽活性药物成分(API),客户再将API与辅料混合再加工为成品药。 风靡全球的“减肥神药”司美格鲁肽和替尔泊肽均为GLP-1,属于一种多肽药物。全球多肽药物市场规模预计从2023年的895亿美元增至2032年的2612亿美元,年复合增速12.6%。由于GLP-1药物供不应求,医药企业不得不寻求外部产能,多肽CRDMO企业因此受益。泰德医药也战略性地专注于GLP-1管线,与7家客户合作推进9个GLP-1分子项目,涉及口服及注射剂型。 据招股书引述的报告,以2023年的销售收入计,泰德医药是全球第三大专注于多肽的CRDMO,市场份额为1.5%。但是多肽CRDMO市场头部效应明显,前两大参与者合共占据了约23.8%的市场份额,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额。 单一客户份额占收入三成 值得注意的是,即便全球多肽CRDMO市场持续迅猛增长,泰德医药的营收却在2023年下滑,在2022至2024年,其收入分别为3.51亿元、3.37亿元、4.42亿元,毛利分别为2.01亿元、1.8亿元、2.5亿元,净利润分别为5398万元、4890.5万元和5917.3万元。 对于营收的波动,招股书解释称,2023年美国及中国内地的三家客户调整多肽药物开发计划,导致其需求锐减,相关收入减少3400万元;2024年收入大增31.3%则是因为来自一个专注于GLP-1药品开发的美国客户的收入增加。 2024年,泰德医药拥有707名客户,但是其客户集中度偏高,该年度前五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%,一旦主要客户的业务发生变动,其业绩易出现波动。另一方面,海外收入占比也高达78.6%,尤其是来自美国的收入占55%,在当前复杂的地缘政治背景之下,未来业绩有可能受中美贸易摩擦及关税政策冲击。 泰德医药称,此次IPO募资所得约76.4%将用于在美国及中国建设生产多肽及寡核苷酸的设施,具体而言,募资额的38.2%将投向美国加州罗克林园区的建设,公司将于2025年上半年完成罗克林园区建设,预计增加100至300千克产能。其余的9.5%和4.1%将分别用于在更多地区建立销售及售后服务网点、扩张中国的产能。 在GLP-1的风口之下,泰德医药的发行市值约为41.83亿港元(以发行价中位数计),市盈率约为64倍,远高于行业龙头药明康德(2359.HK; 603259.SH)的市盈率18倍,后者无论是多肽产能还是财务表现都远胜于泰德医药。GLP-1市场竞争白热化、客户集中度偏高以及外围政策变化等种种因素都将考验泰德医药这位“行业老三”的突围能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Boss直聘发售新股 拟筹22.61亿港元

内地招聘平台Boss直聘运营商看准科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,拟发售最多3,000万股新A类普通股,每股最高78港元,较周二收市价68.4港元溢价近14.04%,预期净筹22.61亿港元(2.88亿美元)。 公司表示,筹集资金将用于投资技术及相关基础设施、发展新业务、战略收购或投资、营运等行政用途。发售新股在下周三定价,股份下周五上板开始买卖。 看准科技于2021年在美国纳斯达克挂牌,翌年12月再到港交所主板双重主要上市。由于看准科技是以介绍方式在港上市,因此当时并没有集资。根据公司最新财报,今年首季收入年增12.9%至19.23亿元,净利润大增111.9%至5.121亿元。 公司美股周二升2.32%,收报18.09美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里