0667.HK
This provider of vocational training has posted solid half-year earnings and is focusing on training for the automotive and IT industries.

这家职业教育机构不再单纯追求规模快速扩张及收入高速增长,而是将重心转向利润释放的优化

重点:

  • 中国东方教育上半年招收的新生人数同比减少了7.7%,公司希望吸引更多高价值新生入学
  • 随着中国蓝领岗位需求增加、薪资提升,未来有望吸引更多学生入读职业教育机构

 

莫莉

在中国经济环境不景气的背景下,大学生就业难度提升,今年中国的高校毕业生超过1,170万人,不少大学生转行做咖啡师、甜点师等蓝领工作,更有不少人参加电工、服装设计等职业院校的短期培训班,希望有一技之长傍身,令职业教育的受重视程度大增。

上周三,职业教育行业龙头中国东方教育控股有限公司(0667.HK)公布今年上半年业绩报告,期内公司实现营收19.83亿元,同比增长1.6%,但净利润大增33.2%至2.72亿元,主要由于教学相关消耗品、租赁开支及校区折旧等成本下降,在加强广告成本控制后,销售费用也同比减少4,900万元,令上半年的毛利率增加约两个百分点至53%。

不过,期内招收的新生人数同比减少了7.7%,这可能与公司调整招生策略有关。其业绩报告表示,现已优化课程结构,旨在吸引更多高价值新生入学,除了提供西餐西点培训和化妆美容培训业务外,教授烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务的学校每名学生的年平均学费或服务费均有所提升。

其中,每名学生的年平均学费增幅最大的是汽车服务业务,同比增加7.4%,其中较为火爆的长期课程每年学费从2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。报名一年以上、两年以下长期课程的新生人数大幅增长41.6%至1,212人,而三年课程的新生人数则小幅下降4.3%至6,720人。由于近年来中国新能源汽车产业快速发展,带动上游职业培训需求提升,汽车服务培训收入在总收入中的占比逐步上升,从疫情前 2019 年 13.6%的比例,提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽车服务、时尚美业学生人数大增的同时,中国东方教育的核心业务烹饪技术分部,则面临行业变革。随着中国餐饮业使用预制菜的比例不断提升,这类流水线作业的半成品,大大降低连锁餐饮企业的人力成本,让原本注重手工艺的厨师行业受到冲击。上半年,为学生提供全面烹饪培训课程的新东方美味学院,新生人数同比下降11.2%至3.47万人,西点西餐的新生人数亦大跌12.9%至7,549人,烹饪技术分部贡献的收入占比从2023年上半年的81%大跌至63%。

或面临公校竞争

作为一间提供连续性教育服务的机构,新生人数减少、尤其是超过一年的长期课程学生减少,未来将对中国东方教育的业绩产生负面影响。为此,公司加大降本增效力度,全国现有234所学校及中心,较2023年底减少了11所。公司董事长助理华军向媒体表示,未来将不再一味追求规模的快速扩张和收入端的快速增长,而是将重心转向利润释放的优化。

在2019年登陆港股时,中国东方教育将集资所得近半用于购买土地和建筑设施,以建设区域中心,这些产业园将为集团旗下品牌学校配备先进的教学和实训设施,以巩固品牌影响力。最新的财报显示,位于四川、山东、贵州的职教产业园一期已全面建成并投入运营,江苏和江西职教产业园的一期工程正在规划推进。华军指出,全国各地区域中心已经投入约30亿元,未来还计划投入20亿元,预计区域中心建设初期的投入成本与节省下来的租赁成本,将在前三年内基本实现对冲。

职业教育行业一向备受政策扶持,当前蓝领岗位的需求增加、薪资提升,未来有望吸引更多学生就读。中国东方教育的长期课程毕业生平均引荐就业及创业率达90%以上,汽车技术品牌和化妆相关品牌的就业率更是高达96.1%和95.3%。但近年来,由于国家积极推进职教改革,公办的职业教育院校获得较多政策上的补贴与扶持,再加上公办院校学费较民办院校低,在招生与招聘吸引力、教学水平上都会有所提升,未来可能会面临来自公校的竞争压力。

对于集团下一步发展,中国东方教育在财报中表示,将会参照市场需求动向及预期未来趋势,使课程更多样化,例如开发人工智能及医疗保健等服务业,以及新经济的职业技能教育。

该股目前的市盈率为13倍,同行中教控股(0839.HK)的市盈率为7倍,显示中国东方教育在行业的龙头地位。公司未来将更加专注于提升利润,这对于长期投资者而言,或属正面信号。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里