星洲财团出手泛华普益获巨额融资

2024年02月08日

FANH.US

HPH.US

这家保险经纪公司已达成协议，它与刚收购的财富管理公司普益财富，最高将获得10亿美元的新投资

重点

总部位于新加坡的华德集团已同意，向泛华控股集团和普益财富各投资最多5亿美元
泛华为加速增长而策划的一系列交易中的最新一笔

梁武仁

保险经纪公司泛华控股集团(FANH.US)正努力提振疲软的增长，此时的它越来越像一台低调的交易机器。

公司上周宣布它与前不久收购的财富管理公司普益财富(PUYI.US)获得巨额新投资，为其最近的一系列交易再添重大新成就，这些交易可能会成为推动它增长的关键驱动力。现在，投资者将拭目以待，想看看它是否真的能像控制自己的财务一样，轻松实现这种增长。

上周五，泛华和普益财富表示，一个以新加坡私募股权公司华德集团为首的财团，将向两家公司各投资最多5亿美元。这笔新资金对泛华和普益财富来说都是一笔巨款，超过了两家公司各自不到4亿美元的最新市值。

这个金额也是泛华截至去年9月底现金持有量的一倍多，是普益财富的三倍多。上月，普益财富及部分股东还签署了一项协议，通过向一家名为New Dragon投资的实体出售新股和老股，筹集资金1,300万美元。

泛华和普益财富都没有提供有关此次新融资的更多细节，因此目前尚不清楚，现有股东权益因向华德集团增发新股而遭何种程度的稀释，这么大规模的新交易，几乎肯定会涉及增发新股。各方也都在猜测，这两家公司将如何使用这笔新资金。泛华和普益财富表示将会“很快”敲定投资协议的细节。

两家公司的股价都没有对这一消息做出太大反应，表明投资者可能还在等待更多细节，然后再做判断。很多人可能不熟悉华德集团，据其官网显示，这是一家总部位于新加坡的精品投资公司，成立于2005年，主要投资目标是中国和东南亚的公司。

华德集团的掌舵人是白振华，他曾在新加坡从政十多年，直到21世纪初期。但华德集团宣称，他在房地产、出版业和金融领域也拥有50多年的经验。作为一名商人，他最著名的成就似是创立房地产开发公司龙置地集团，该公司后来在新加坡上市。可以反映这一背景的是，华德集团的投资组合重点关注房地产行业。但从投资人工智能机器人开发公司、移动医疗平台和无人便利店运营商来看，该公司似乎也对科技驱动型公司感兴趣。

华德集团越来越关注科技公司可能是泛华和普益财富吸引它的原因。泛华正在寻求从老派保险公司，转型为技术驱动型保险平台运营商，提供包括IT系统和数字解决方案在内的一系列服务。

以技术为重

因此，泛华可能会利用华德集团的新资金，收购有助于加速数字化进程的技术。华德集团对普益财富可能也有类似的计划，在它核心的财富管理业务之外，增加更多基于技术的服务。鉴于华德集团与东南亚地区的关系，两家公司通过收购而进军东南亚市场似是可行。当中国公司准备出海时，东南亚往往是它们寻求增长的第一个海外市场。

这种情况看起来可能性更大，因为华德集团如果投资，它很可能会成为泛华和普益的大股东，这意味着它将参与这两家公司的管理。

在这一公告前，泛华的最新交易是它与普益财富的联姻。此事发生在两个月前，当时包括CEO胡义南在内的一批泛华股东进行了一次换股，他们获得了普益约77%的股份，而普益则获得了泛华50.1%的股份。泛华股东为收购普益的多数股权支付了高额溢价，或许是普益财富早有更多打算，在两个月后就出现华德集团的投资。

从泛华的角度看，去年12月那笔交易划算的地方是，在不花一分钱的情况下获得普益财富的多数股权。同时，泛华股东仍然通过对普益财富的多数股权控制着泛华。在泛华与普益财富联姻之前，前者已经在去年一季度进行了三笔收购，全部都是通过股权交换的方式进行。

泛华的收购努力不难理解，因为它正在寻找办法，在中国经济放缓的情况下提高利润。公司去年前九个月的营收同比增幅只有1.6%，但因去年9月车车科技(CCG.US)首次公开募股后，泛华所持该股的价值增加，使它的净利润激增。

对普益财富来说，改善财务状况的压力更大，去年下半年，它的收入同比下降了近三分之一。随着中国经济增长放缓，消费者越来越不愿购买保险等非必需品，两家公司都在应对这种经济疲软的局面。与此同时，中国股市和房地产市场的疲弱，也让散户投资者对购买普益财富的理财产品犹豫不决。

泛华目前的往绩市盈率只有6倍。但它的远期市盈率高达20倍，反映投资者预计随着经济放缓，它的盈利将大幅下降。与此同时，处于亏损状态的普益财富市销率高达24倍，考虑到最近中国股市和房地产市场的黯淡前景，这个数字似乎有些过高。

所有这一切都可能让投资者好奇，华德集团的宏伟投资计划中，到底有什么可以提高泛华和普益财富的盈利，并验证它们的高估值。华德集团能否成为那个白衣骑士，拯救这些公司黯淡的前景？我们需要等到其新投资计划的更多细节，才能知道更多信息。

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财经

泛华, 车车科技, 华德集团, 普益财富

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市场波动影响三季度中国银河净利跌三成

券商中国银河证券股份有限公司（6881.HK; 601881.SH）周四发布第三季度报告，收入跌36.5%至57.16亿元，净利润亦大跌28%至32.3亿元。前三季度收入微跌0.81%至225.7亿元，净利润微升0.52%至110亿元。公司表示，第三季度业绩同比大跌，主要是受期内市场波动影响，导致投资业务等营业收入下降所致。第三季度的应收款项亦大增，同比激增76%至159亿元。周五中国银河开盘升0.15%报6.615港元，公司股价较过去一年高点跌逾四成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

6881.HK

601881.SHG

科大智能重整后赴港靠电力老本行撑增长

从配用电自动化设备起家的科大智能，跨入机器人及汽车自动化后陷入巨亏，如今靠电力主业恢复增长，赴港融资考验重整成效重点：科大智能已向港交所递交上市申请，拟集资支持研发、扩产及海外布局配用电业务贡献上半年约94%收入增量，带动盈利回升李世达机器人为一家老牌电力设备公司打开了新的市场，却也带来沉重亏损。经历收购、扩张与资产出售后，支撑科大智能科技股份有限公司（300222.SZ）盈利回升的，仍是创业时选择的配用电生意。这家2011年已在深圳创业板上市的企业，于10月22日再次向港交所提交上市申请，寻求建立“A＋H”融资平台，华泰国际及国元国际担任联席保荐人，拟集资支持研发、扩产及海外布局。公司以电力设备及储能、机器人“双轮驱动”定位自己，但今年上半年，配用电设备贡献74.3%收入，机器人占24.5%，储能仅占1.2%。这个结构，既反映电力订单增长，也是过去一轮业务取舍的结果。从电网走进汽车工厂科大智能2002年由黄明松联同其他股东创立，初期获中国科学技术大学旗下企业投资，从电网监测、控制及保护设备起家。“科大”招牌曾协助取得客户信任，但业务受电网投资与项目进度影响。上市初期增长放缓，黄明松曾解释，部分项目尚待规划及审批。公司其后透过收购拓宽市场，2014年收购上海永干，进入工业机械手及工厂自动化；2016年再加入汽车车身焊接生产线，以及运送物料的自动导引车（AGV）业务，也增加对汽车企业设备投资的依赖。 2019年汽车行业下行，相关产品收入下降、成本上升，公司同年确认16亿元人民币（下同）商誉减值，全年净亏损26亿元。部分相关附属公司其后持续亏损，公司于2024年出售汽车焊接生产线及AGV相关附属公司，亦出售充电桩企业的控股权。出售及费用下降，助公司由2023年净亏损1.71亿元，转为2024年盈利，2025年净利润再增至8,566.5万元。今年上半年收入增15.2%至15.24亿元，净利润增40.3%至1.11亿元。保留的机器人业务包括工业机械手、仓储堆垛机及巡检机器人，服务锂电池、汽车、电力等客户。上半年分部收入增8.5%，但产品需求分化、堆垛机竞争加剧，令分部毛利率由26.3%降至25.1%。电网订单背后的生意配用电设备则几乎包办集团上半年的新增收入。该业务收入增20.1%至11.33亿元，贡献整体收入增量约94%，主要由订单数量增加带动。较高毛利的一二次融合断路器销售增加，亦带动电力设备及储能分部毛利率由23.2%升至24.8%，毛利增25.6%至2.85亿元，占集团毛利约75%；同期机器人分部毛利仅增3.7%。配电网自动化升级，推动设备整合保护、通信及监测功能，协助电网发现故障、隔离问题线路及恢复供电。科大智能为中国最大国有电网公司供货逾20年，按申请文件引用的弗若斯特沙利文资料，以2025年中国市场收入计，其一、二次融合断路器及馈线终端单元（FTU）均排名第二，份额分别为3.8%及14.7%。细分产品地位与交付纪录有助竞标，但订单仍须逐次争取。公司大部分合同透过公开竞标取得，报价须涵盖材料、交付及售后成本。电网企业亦一般要求供应商预留产能，公司须提前备料，交付后再经验收及收款。相关回款集中于下半年，尤其第四季，但经营开支要一直支付，因此上半年公司经营现金净流出1.59亿元，6月底应收款项及票据净额达17.57亿元。虽然2025年全年经营现金流为正，扩张仍须兼顾资金周转。此次赴港，公司希望将电力业务推向海外。今年收购变压器企业源光电气70%股权，补充产品线，并借助其海外认证及渠道拓展销售，计划优先布局中东。海外服务网络及产能能否落地，将影响投资回报。科大智能A股今年先升后回落，截至10月23日收报9.29元，年内累计跌约15%，但其市盈率仍约74倍，高于国电南瑞（600406.SH）的约22倍及许继电气（000400.SZ）的约25倍，公司须以持续盈利支持估值溢价。相较电力同业，科大智能的细分产品与定制能力有助争取订单，AI数据中心供配电等新产品则仍待商业化验证。目前，公司的重整已带来盈利，公司能否合理定价，并将新增订单转化为稳定现金回报，将影响香港投资者对这轮扩张的信心。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

300222.SHE

汇损及投资浮亏拖累三花智控首三季少赚5.4%

制冷元件制造商浙江三花智能控制股份有限公司（2050.HK; 002050.SZ）周三公布，今年首三季收入按年增长5.18%至252.74亿元（37.91亿美元），归属股东净利润下跌5.4%至30.67亿元，扣除非经常性损益后净利润则增长2.68%至31.66亿元。单计第三季，收入增长7.82%至83.74亿元，归属股东净利润下跌9.64%至10.23亿元，扣非净利润亦减少5.09%至10.18亿元。首三季汇兑损失由去年同期的6,885万元增至3.83亿元，推高财务费用至2.87亿元，按年增加2.67亿元。公司同期录得投资浮亏2.15亿元，公允价值变动由去年同期收益1.12亿元，转为亏损2.12亿元。期内经营现金净流入增长22.58%至37.49亿元，公司表示，主要由销售商品及提供劳务收到的现金增加带动。三花智控港股周四低开，至中午休市报22.2港元，跌4.23%，该股年初至今累跌42.1%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月29日

2050.HK

002050.SHE

亚洲美妆走向全球　喆丽控股做大出海生意

总部位于香港的美妆电商网站喆丽控股，最初以海外华人为服务对象，如今已成为全球主要的韩国化妆品及时尚产品网上零售商之一重点：随着B2B业务持续发展，喆丽控股第三季度订单金额增长24.9%，营业利润上升56.3% 这家总部位于香港的电商公司早于2006年便转向经营韩国时尚产品及化妆品，较竞争对手领先多年谭英 2022年，中国化妆品品牌在规模达1.1万亿元的本土市场首次超越国际对手后，开始放眼海外，希望复制韩国美妆品牌在全球的成功。韩国美妆令人羡慕的原因显而易见。目前，韩国美妆产品的年销售额估计达1,292亿美元，在规模达3,550亿美元的全球化妆品市场中占近三分之一。敢闯敢拼的电商企业喆丽控股有限公司（2209.HK）是最早看出韩国美妆全球潜力的商家之一，如今已跻身全球三大韩国美妆网上零售及批发商之列。喆丽控股市值约1.5亿美元，规模虽然不大，却一直积极推动亚洲美妆品牌走向全球。公司上周发布的业务更新展现了它在这个细分市场的成绩：第三季度营业利润同比大增56.3%至1,000万美元，订单总金额增长24.9%至1.58亿美元。其中，线上B2C业务的订单金额增长27.9%至1.072亿美元，B2B批发业务则增长19%至5,030万美元。公司披露的第三季度数据虽然有限，但延续了上半年的强劲表现。今年上半年，公司收入及利润分别增长23.2%和30%，至3.02亿美元及1,820万美元。喆丽控股已成为全球三大韩国美妆分销商之一，仅次于Silicon2旗下的StyleKorean及香港的Stylevana。对喆丽控股及其他韩国美妆同业而言，一个明显的风险是：当韩国美妆不再流行，它们将何去何从？这一天似乎迟早会来。从过往经验看，喆丽控股届时将再次转型，可能转向中国美妆。它也可能成为中国本土化妆品巨头的收购目标。亚洲人的乡愁喆丽控股近年靠韩国美妆赚得盆满钵满，但公司最初的生意源于思乡之情。两名旅居美国的香港人在旧金山湾区相识，苦于当地买不到自己喜爱的亚洲音乐，于是看到了商机，决定向有相同需求的人提供亚洲娱乐产品。首席执行官刘国柱于1996年毕业于斯坦福大学，取得经济学学位后，加入投行巨头高盛。他的妻子、喆丽控股主席朱丽琼则取得了计算机应用学士学位，以及加州州立大学工商管理硕士学位。 1997年12月，夫妇二人在加州注册成立首家公司Asia CD，不久后推出首个网站。随着业务扩大，他们于1998年将业务迁回香港，在集装箱码头所在的葵涌落脚。 Asia CD是一个B2C网站，销售来自中国大陆、日本、中国台湾、泰国及韩国的音乐CD，以及蓝光、DVD和VCD电影，最初以旅居美国的亚洲人为目标客群。公司于2000年更名为沿用至今的YesAsia，并先后于2006年及2017年推出YesStyle平台和AsianBeauty Wholesale。YesStyle以B2C电商模式，进军韩国及其他亚洲地区的小众时尚与化妆品品牌市场。Asian Beauty Wholesale则经营B2B业务，通过线上及线下渠道，向中型连锁零售商供货。 YesAsia的英文网站至今仍销售亚洲音乐及娱乐产品，包括相关周边商品和游戏；YesStyle的商品则涵盖护肤品、穿戴甲、时装及洗浴用品。其主打的韩国产品，大致随着首波韩流音乐热潮兴起。这股热潮始于2000年代，并在韩国歌手Psy的《江南Style》于2012年风靡全球时达到高峰。对于想购买亚马逊或大型零售商未有出售的韩国小众品牌的消费者，YesStyle成为了首选网站。据公司介绍，去年它是超过475个韩国美妆品牌的授权分销商。其批发业务与26个市场的56家零售商建立了分销合作关系，包括北美的Burlington、Ulta、Target及Costco，欧洲的Primark及Superdrug，以及拉丁美洲和中东的其他零售商。香港上市乘着全球对韩国产品的热潮，喆丽控股于2021年7月在香港首次公开募股，融资规模不大，为1.297亿港元。疫情期间，其B2C业务受到重创，公司于2022年开始再次转型，拓展B2B批发业务，尤其着重提升物流能力。公司与投资者之一嘉泓物流合作，建立垂直整合的物流网络，并在香港设立配备先进自主移动机器人（AMR）的仓库，与其位于韩国、美国、德国及英国的传统仓库互相配合。转型后，批发业务的平均订单金额增长35%，由2024年的2,064.20美元增至2025年的2,786.60美元。同期，B2B业务去年收入增长近一倍至1.488亿美元，占总收入的比例由2024年的22.5%升至29.7%。YesStyle及YesAsia平台旗下的B2C业务也持续增长，但收入占比由2024年的77.4%降至去年的69.7%。与此同时，倘若公司最终决定与寻求出海的中国化妆品品牌合作，或可吸引一批乐于借助其渠道的新商家，尤其是在中国本土市场放缓之际。根据杰富瑞的中国线上美妆追踪数据，9月中国本土化妆品市场同比萎缩6%。欧莱雅及雅诗兰黛等国际品牌在中国受到的冲击最大，但珀莱雅及完美日记等本土品牌的日子也好不了多少。这在相关公司的股价上亦有所反映：珀莱雅今年股价下跌约20%，完美日记母公司逸仙电商的跌幅更达40%。…

2026年10月29日

2209.HK

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