ATHM.US 2518.HK
This Chinese car trading giant is expanding its network of high-tech showrooms where customers can check out various models in virtual reality.

这家中国老牌在线汽车交易商利用科技,转攻线下开拓“空间站”,提供一站式购车服务

重点︰

  • 汽车之家去年全年赚18.8亿元,同比增长约4%
  • 其中,新能源车品牌销售增长飞快,相关收入同比增长81.6%

 

裴梓龙

这几年来,中国销售最火热产品,一定有汽车的份儿。

在官方连串政策刺激及车厂促销活动下,去年中国汽车销量持续增长,据中国乘用车市场信息联席会的数据,去年中国乘用车零售销量同比增长5.6%,达到2,170万辆,增幅比2022年的1.9%高出近两倍,成为全球第一大汽车市场。

在此背景下,中国老牌在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)也慢慢走出了新冠疫情阴霾,在复苏路上颠簸前行。根据其最新业绩报告,去年四季度净收入达19.11亿元,同比微增1%,连续增长五个季度,但净利润下降25.6%至4.32亿元。

全年来看,汽车之家的净收入总额达71.84亿元,同比增长3.5%,净利润也上升约4%至18.8亿元,全年经调整净利润为21.6亿元,与2022年约21.7亿元差不多,经调整净利润率维持30.1%的较高水平。

由于业绩超出市场预期,汽车之家股价绩后应声上扬,其港股翌日大涨8.3%至52港元,反映市场对其业绩感到满意。

公司三大业务中,去年四季度媒体服务收入有所减少,下跌约18%至5亿元,全年则减少4.7%至18.7亿元;不过其他业务均录得不错增长,其中线索服务四季度收入达8.4亿元,同比增长6.9%,全年则上升1.8%至31.1亿元;至于在线营销及其他收入,去年四季度更同比大升14.8%至5.7亿元,全年也增长14.6%至22亿元。

投资者要留意的是,虽然汽车之家整体收入增长,但营销费用也在上升,去年四季度的销售及市场费用同比上升8.5%至7.3亿元,一般及管理费用更飙升52.6%,共1.57亿元;另外,研发费用也增加13.7%至3.56亿元,导致整体营业费用总额达12.4亿元,同比上升14.2%,全年则增加2.4%至49亿元。

汽车之家能保持不错的盈利,利息及投资收益帮助不少。去年其利息收入及投资收益大增47.1%,达到8.31亿元,权益法投资则由亏损近5,000万,转为赚2,913万元,以汽车之家去年盈利18.8亿元计算,利息收入及投资收益便占了近44%。

汽车之家在后疫情的大路上颠簸行走,近年更押注新能源及二手车市场,其中新能源业务正加速布局,而公司近年营销开支上升也不无道理,主因不少新能源车的新势力想转为直销模式,这将为汽车之家这类中介构成压力,因此公司也加大投资力度,推出车价、车况查询工具等,再配合线下的汽车之家空间站,抓住新能源车市场,从在线反攻线下。

截至去年底,汽车之家空间站已在全国20座城市落地,第20家更落户北京汽车博物馆。所谓“汽车之家空间站”,是使用全息技术,容许买家在“全息智驾仓”,实现1比1看车、比对不同品牌车辆,同时连接汽车之家的大数据,获得虚拟用车体验。另外,准买家也可以在空间站输入买车预算、车型、品牌等,便会获推荐最适合的车辆,空间站同时连接主车厂、4S店及二手车的平台,为准买家避免要到不同4S店选购的麻烦。

与百度合作

空间站去年已带动汽车之家新源车品牌的收入增长81.6%,合作品牌逐步增加,有3D全息车辆模型的主流车款已达到70多款,公司更扬言今年会把空间站扩充至50个城市,明年将覆盖100个城市,更计划在海外推出,协助中国车企走出去。

市场估计,空间站或成为汽车之家下一个增长曲线,尤其在三、四线城市,有助一些新能源车新势力快速部局到下沉市场,如果汽车之家的空间站在三、四线城市落地后,让消费者一站式体验看、选、买、换新能源车,将成为汽车之家新的收入来源,尤其在新能源车方面。

另一个重点便是二手车,空间站对汽车之家的二手车交易服务发展意义重大,准买家到空间站不只可以选购新车,同时可以寻找二手车买卖的数据及信息,例如汽车之家持有51%股权的天天拍车,在买新车的同时,也可以把旧车放上去交易。公司也曾提及,空间站会在三、四线城市加强二手车服务,同时协助规范当地二手车市场。

空间站的核心是技术,汽车之家近年在研发的费用花费不菲,同时与科技龙头合作,例如百度(BIDU.US; 9888.HK)的人工智能和大数据等,2月初,公司宣布,将基于百度智能云千帆大模型平台,在内容创作、智能营销、智能客服、经营决策等领域开展深入合作,共同探索和推动大模型技术创新与行业应用落地。

从估值上看,汽车之家是少有录得盈利的在线汽车交易平台,与国内同行灿谷(CANG.US)及开心汽车(KXIN.US)的市销率约0.56倍和0.14倍、以及美国同业Carvana(CVNA.US)的市销率0.54倍比较,汽车之家的3.16倍市销率存在巨大溢价,或意味投资者明显看好其盈利能力。

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新闻

Lalamove relaunches IPO

新闻概要:拉拉科技实现两位数增长 海外业务保持高速增长

这家物流服务供应商表示,將重啟香港IPO,计划在进一步拓展中国同城货运市场的同时,加速进军全球物流市场   余特莉 物流巨头拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申请文件,文件显示上半年营收及关键运营指标均实现两位数增长,海外业务保持高速增长,带动整体收入结构进一步多元化,延续稳健上升势头。 拉拉科技运营两大物流品牌:中国香港及海外市场采用Lalamove,中国內地市场使用货拉拉。公司采用平台模式,通过整合海量承运商资源在线连接商户与司机,满足即时或预约货运需求。其一体化“闭环”平台可管理从下单支付到匹配、追踪及结算的全流程交易。该模式使其成为全球闭环“商品交易总额”(GTV)最大的物流供应商,去年以53.3%的份额主导该细分市场。 公司最新招股书显示其上半年GTV同比增长17.7%,从2024年同期的約50.7亿美元增至約59.7亿美元。当期内全球履约订单量达4.55亿,较去年同期的3.39亿单同比提升34.3%。 拉拉科技上半年营收同样保持强劲增长,同比攀升31.8%至9.346亿美元,经调整利润达2.716亿美元。其海外营收同比增长34.3%至8,890万美元(上年同期为6,620万美元),占营收总额比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商户数达1,970万,平均月活司机数为200万。 Lalamove于2013年在中国香港创立,次年即同步进军东南亚及中国内地市场。此后持续拓展其他海外市场,包括拉美、欧洲、中东和非洲地区(EMEA)。截至6月末,公司业务覆盖全球14个主要市场逾400座城市,凭借行业经验成功在多地复制其商业模式。公司表示,东南亚及拉丁美洲仍是未来投资布局及提升市占率的核心区域,同时计划今年进军中东等其他市场。 以GTV计,2024年海外同城道路货运市场规模约为中国市场的三倍。据招股文件披露,东南亚和拉美市场2024年合计实现1,243亿美元GTV,预计将以年均4.1%的增速增长,到2029年达1517亿美元。 拉拉科技表示,作为公路货运行业数字化领域的先行者,凭借其技术基础设施优势,公司在深耕核心同城业务的同时,亦可拓展城际货运市场。截至今年6月,超过70%的首次使用城际货运服务的商户是使用其同城货运服务的现有客户。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的第三季度盈收双升

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周三公布第三季度业绩,收入按年上升10%至1,119亿元,股东应占溢利升9%至118.7亿元。 今年首三个季度,累计收入3,631亿元,同比上升13.8%,盈利上升22.3%至371.4亿元。 公司首三个季度,在新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化的收入,分别是306亿元、281亿元及226亿元,同比增幅分别是21%、25%及9%。 周四,美的集团开盘升0.06%报81.75港元,公司年初至今股价上升9%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Innovent’s license deal

信达生物达成百亿美元BD  股价为何下行?

这项合作的总金额高达114亿美元,一举刷新了中国创新药单笔对外授权的总金额纪录,其中12亿美元的首付款金额也仅次于三生制药与辉瑞的交易 重点: 信达生物在核心资产IBI363上采取 “Co-Co”模式,共同承担中国区以外的全球开发成本 获得了在美国市场与武田共同商业化IBI363的权利,有望成为第二家在美国拥有团队直接参与创新药销售的中国生物医药公司    莫莉 近期,中国生物医药领域的对外授权合作(Business Development)交易似乎陷入了一种“叫好不叫座”的怪圈,从7月的荣昌生物到10月的诺诚健华、翰森制药等公司,多笔大额对外授权合作公布后,资本市场的反应普遍冷淡。在这种背景下,中国创新药头部企业信达生物制药(1801.HK )在上周三达成的超百亿美元重磅大单也未能例外,消息公布后当天股价在高开后迅速走低,最终收盘下跌1.96%。 10月22日早间,信达生物公布一项被业内誉为“历史级”的BD协议:公司与全球制药巨头武田制药(Takeda International, 4502.JP)达成一项涉及三款在研产品的全球战略合作。这项合作的总金额高达114亿美元,一举刷新了中国创新药单笔对外授权的总金额纪录,其中12亿美元的首付款金额也仅次于三生制药与辉瑞的交易。在首付款中还包括武田制药认购的1亿美元的战略股权投资,认购价较协议日期前30个交易日的平均收市价溢价20%。 这笔交易的合作方武田制药是全球知名跨国药企,2024年营收达306亿美元,在美国市场拥有深厚的根基和丰富的商业化经验。无论是首付款比例和总成交金额,还是合作方的过硬能力,信达生物这笔交易可谓货真价实。可是,资本市场却并不买单,消息公布后 信达生物的股价竟然连续两个交易日下跌,累计下跌2%。市场的矛盾表现背后,既有市场对BD交易结构的短期误读,也隐藏着当前生物医药板块整体面临的估值压力。 让我们先来看看这一创纪录的交易组合的管线产品,信达生物此次将三款核心在研产品 以“打包”形式授权给武田制药。其中,最重磅的IBI363是全球首创的PD-1/IL-2双特异性抗体融合蛋白,在PD-1/L1抑制剂之后,IBI363所在的领域被寄予厚望成为肿瘤免疫的下一代基石疗法。IBI363已进入多项注册临床开发,包括一项小细胞肺癌的全球III期注册临床研究,II期临床试验的数据显示优异的疗效和安全性。IBI363已获中国突破性疗法认定,计划于2026年向美国FDA申请加速审批。 值得注意的是,对于IBI363这一核心资产,信达生物并未采取大多数BD常见授权海外权益、收取销售分成的方法,而是采用“Co-Co”模式(共同开发),双方将按武田60%、信达生物40%的比例共同承担IBI363在中国区以外的全球开发成本,尤其在美国市场,双方将进行共同商业化,并按同样比例分享利润或分担亏损。在除大中华区及美国以外市场,信达生物将商业化权益授予给武田制药。 此外,信达生物还将一款靶向CLDN18.2的抗体偶联药物(ADC)IBI343和靶向B7-H3和EGFR的双特异性ADC IBI3001授权给了武田制药。CLDN18.2是近年来消化道肿瘤领域最热门的靶点之一,竞争激烈,武田获得了IBI343大中华区以外的全球独家权益。IBI3001尚处于临床I期早期阶段,临床前数据显示出广阔且高安全性的治疗窗口,武田则锁定了大中华区以外的独家选择权。 市场担忧“共同开发”成本 股价下行的背后,或许反应了市场对于IBI363 “Co-Co”模式的成本担忧。有观点认为,信达生物仍需承担40%的海外开发成本,需要有持续的、巨大的现金流出,相较于直接将权益卖出、只收取销售分成的“轻资产”模式,Co-Co”模式可能稀释短期利润,显得“不划算”。 但是,市场所不看好的模式恰恰代表了信达生物重视的长远发展,董事长俞德超在电话会议中强调,在“Co-Co”模式中,BD金额不是首要的,未来走向会如何才是关键。这意味着信达生物并非被动等待分成,而是能深度参与全球临床试验设计、决策和执行,这对于一家志在成为全球性生物制药公司的企业至关重要。另一方面,IBI363核心适应症已进入临床后期,后续开发成本的确定性较高,武田承担60%后也能缓解信达的现金流压力。 本次交易的另一大亮点也与共同开发模式直接挂钩,因为信达生物获得了在美国市场与武田共同商业化IBI363的权利,这使其有望成为继百济神州之后第二家在美国拥有团队直接参与创新药销售的中国生物医药公司。这标志着中国药企出海从简单的权益授权,迈向了更深层次的、建立在自身商业化能力基础上的国际合作阶段。 回顾信达生物2025年中期财报,其营收达到59.5 亿元,同比增长50.6%,国际财务报告标准下盈利8.34 亿元,现金流状况持续改善。当前信达生物的市销率约为11倍,而创新药另一大巨头百济神州(688235.SH; 6160.HK; ONC.US)的市销率约为7.5倍,显示前者已得到较高溢价。当12亿美元的首付款落地,信达生物的财务实力将得到极大增强,为其他管线的研发和自身的商业化建设提供充足“弹药”。…

简讯:中兴通讯第三季净利大减87%

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入达289.67亿元(40.8亿美元),同比增长5.11%;但净利润仅2.64亿元,按年大跌87.84%。 前三季度计,收入总额达1,005.2亿元,同比增长11.63%,净利润降至53.22亿元,按年下滑32.69%。期间营业成本大增30.08%至698.11亿元,增速远高于收入增幅。 期内,经营活动产生的现金流量净额按年减少77.9%至17.77亿元,主要因购买商品、劳务支付的现金增加;期末现金及现金等价物余额报268.01亿元,按年减少15%。 中兴通讯A股周三低开7.9%,至中午休市报45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公众假期休市。该股在深证及港股在过去六个月均上涨近50% 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里