Vigonvita Life Sciences Co. Ltd. filing for Hong Kong IPO

主要开发创新小分子药物,旗下拥有9款创新药管线,当中包括曾在新冠疫情期间备受关注的新冠口服药VV116

重点:

  • 最大股东、创始人沈敬山是中科院上海药物研究所博士生导师,三款核心产品与中科院上海药物研究所合作研发
  • VV116的对外授权收入下降,旺山旺水2024年收入锐减,重新回到亏损状态

  

莫莉

农历新年假期前,主攻创新小分子药物研发的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司第一次向港交所主板提交上市申请书,独家保荐人为中信证券。在新冠药物研发过程中,旺山旺水曾经凭借自身的技术实力与创新能力崭露头角,目前已构建起覆盖“研究-临床开发-制造-商业化” 全产业价值链的完整体系。

旺山旺水成立于2013年,主要开发病毒感染、神经精神及生殖健康领域的创新小分子药物,旗下拥有9款创新药管线,当中包括曾在新冠疫情期间备受关注的新冠口服药VV116。除了创新药管线外,旺山旺水也在同步推进仿制药管线,4款仿制药管线中2款已经获批上市,可为公司产生一定现金流。

其中核心产品VV116已经在中国内地和乌兹别克斯坦获批用于治疗新冠。自从新冠疫情在2020年初爆发,中国科学院和旺山旺水就开始合作研发新冠药物,在2020年10月,旺山旺水与中科院上海药物研究所和武汉病毒研究所签订协议,获得VV116在全球范围内的独家知识产权。这离不开旺山旺水的最大股东、创始人沈敬山的背景,沈是中科院上海药物研究所的课题组长及博士生导师。

2021年9月,君实生物(1877.HK; 688180.SH)从旺山旺水获得VV116在全球大部分地区研发、生产、商业化用于新冠的独家权利。旺山旺水还将VV116的原料药供货商的独家权利转让给一家位于海南省的药厂,这两项对外授权也为旺山旺水带来一大笔营收收入。2023年1月VV116在中国获批附条件上市,并且在2024年1月纳入国家医保药品目录。

根据君实生物2023年上半年的财报,VV116实现销售收入1.1亿元。不过随着疫情消退,VV116的收入下降,君实生物没有再单独披露该产品的收入贡献。目前,旺山旺水正在将VV116的适用范围拓展至1至24個月的呼吸道合胞病毒感染患者,预计今年第三季度启动三期临床试验。

有意思的是,旺山旺水进展较快的另外两大管线LV232、TPN171,也同样是由旺山旺水与中科院上海药物研究所合作研发,旺山旺水再从该研究所取得这两款产品的全球独家知识产权。招股书称,公司另一位创始人、第二大股东田广辉在LV232、TPN171的研发过程中亦扮演重要角色。

LV232是一款治疗抑郁症的药物,将于今年第一季度在中国启动II期临床试验;TPN171可用于治疗勃起功能障碍,已经在乌兹别克斯坦获批,公司预计在今年年中在中国获批,有望直接为旺山旺水带来产品销售收入。

2024年收入骤降

虽然旺山旺水手握部分获批上市管线,拥有14名雇员的商业化团队,但产品销售并非公司主要的收入来源。得益于自对外授权VV116、提供CRO服务以及销售药品,公司在2023年及2024年前九个月分别录得收入1.9亿元、1,000万元,期内股东应占溢利分别为4,851万元和-1.5亿元。

在招股书中,旺山旺水对2024年收入锐减解释称,由于2023年触发VV116对外授权的里程碑付款,该年度亦拿到转让VV116原料药供应商的付款,因此2023年收入基数较高。从来自五大客户的收入可见,2023年来自君实生物的对外授权收入高达1.02亿元,原料药供应商的授权付款亦有9,434万元,而2024年前九个月来自君实生物的收入减少至798万元,同期不再有原料药供应商的付款。

缺少对外授权收入后,旺山旺水很快回到亏损状态。不过,得益于创始团队良好的医药研发背景,旺山旺水在2020年、2021年、2022年和2024年分别完成了5轮融资,尤其是在2022年4月的B轮融资中,投后估值从4个月前的15.7亿元大增至42亿元。2024年4月的最后一轮C轮融资获得1.6亿元,估值较B轮融资略微上涨至44.5亿元。

截至2024年9月底,公司持有的现金及现金等价物跌至9,505万元。在新药上市尚有时日,对外授权收入难以提升之际,旺山旺水冲击港股市场或许是扩大融资渠道、为后续研发补充资金的好时机。

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新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

电商企业狮腾控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,将使用字节跳动提供的人工智能基础设施,开发为商户提升效率的工具。 根据公告,总部位于新加坡的狮腾将与BytePlus合作,后者将提供Skylark大语言模型及数据分析工具,助狮腾开发为亚洲市场量身定制的下一代企业应用,双方未披露合作财务条款。 周二下午交易时段,狮腾股价下跌5.3%。公司于去年9月通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在香港上市,成为港交所2022年推出SPAC后,首家以此方式上市的企业。当前股价较SPAC上市首日收盘价累计上涨约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

财新引述消息人士报道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司蚂蚁集团,计划将其海外业务部门“蚂蚁国际”在港交所上市。蚂蚁目前正在就潜在上市事宜与监管机构进行沟通。 在新加坡注册的蚂蚁国际,业务规模约占集团总收入的20%。该公司拥有四大核心产品线:跨境支付平台Alipay+、国际收单业务安通环球(Antom)、跨境汇款服务万里汇(World First)以及创新支付解决方案Bettr,涵盖消费者端支付、商户端收单及企业间跨境结算等全方位金融科技服务。 蚂蚁国际董事长由蚂蚁集团董事长井贤栋兼任。 2020年,蚂蚁原本计划在上海与香港两地同时进行总额达370亿美元的首次公开募股(IPO),但最终遭中国监管部门叫停,其后被迫重组并遭罚款近10亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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太阳能行业困境持续 建邦高科上市不逢时

即便业内很多下游企业陷入亏损,这家太阳能电池材料生产商去年仍保持了盈利 重点: 建邦高科申请赴港上市,去年收入增长了42% 这家用于生产太阳能电池银浆的银粉供应商利润微薄,在太阳能行业仍处于危机之中,公司可能也会陷入亏损 阳歌 香港IPO市场目前可能很火爆,各行各业的公司在经历了三年的疲软后纷纷开始融资。但太阳能公司却明显缺席了本轮热潮,因这个曾经炙手可热的行业,正在经历供应严重过剩引发的痛苦回调。 尽管面临如此巨大阻力,建邦高科有限公司仍申请赴香港上市,试图凭借其领先的银粉生产商的地位吸引投资者。银粉可用于生产银浆,而银浆是所有太阳能电池的关键材料。即使在鼎盛时期,建邦高科看上去也有点悬,因为产品高度商品化,导致利润率极低。在行业如此动荡的时期,公司可能难以激起投资者的太大兴趣。 虽然面临诸多动荡,建邦高科在过去三年仍保持盈利,至少以年为单位是如此。但上周五提交的上市文件并未按季度拆分数据,我们怀疑公司可能也和很多太阳能同行一样,在去年底和2025年第一季度陷入了亏损。 领先的太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US;688223.SH),以及多晶硅的龙头生产商大全能源(DQ.US;688303.SH),都印证这个行业的困境。两家公司在不久前的报告称,第一季度不仅净利润出现亏损,毛利润也陷入亏损——这意味它们的产品售价低于成本。 晶科能源和大全能源的股价今年迄今已下跌逾30%,目前接近五年来的最低点,行业困境可见一斑。周一,花旗将晶科能源的股票评级从“买入”下调两级至“卖出”,称该行业的困境看不到尽头,导致晶科能源的股价进一步下跌。 在如此艰难的环境下,很难相信晶科能源和大全能源等下游企业不会向建邦高科这样的上游供应商施压,要求降价。 雪上加霜的是,近期银价持续攀升,抬高建邦高科自己的生产成本,侵蚀公司利润率。建邦高科披露,几乎占其全部生产成本的硝酸银价格,已从2020年的每公斤3,100元,涨至去年的每公斤4,000元,预计还将持续上涨,到2029年达到每公斤5,400元。 利润率下滑 建邦高科的优势之一是历史相对悠久,这帮助它占据了中国光伏银粉市场近10%的份额,成为国内最大的供应商。建邦高科的历史可以追溯到2010年,当时建邦胶体材料有限公司在山东济南成立,专门生产彼时尚处于初期的新能源和先进材料。 该公司早在2012年就开始进行银粉研发了。2014年,它建成了中国最早的银粉生产线之一,但直到五年后的2019年才开始工业规模生产。2023年底,公司成为国内首批能够生产新一代太阳能产品(如PERC、TOPCon、HJT和xBC电池)所需高级银粉的公司之一。 随着行业一派繁荣,建邦高科的业务也蓬勃发展。上市文件显示,公司2023年收入增长58%,至27.8亿元,去年又增长42%,达到39.5亿元。正如前文所说,公司主要的材料成本硝酸银去年占收入的96.7%,略高于2023年的96.1%。 幸运的是,建邦高科不需要大量其他支出来运营业务,主要是因它的产品高度专业,客户数量有限,竞争相对较少。过去三年,公司的销售、营销和研发支出相对稳定,不过去年行政成本几乎翻了一番。 但即便翻了一番,行政成本规模也相当小,去年仅相当于收入的0.4%。能印证这一点的是,公司去年底的员工总数仅为93人,与上年持平,相比于2022年的84人没有增长多少。 硝酸银成本高昂,导致公司毛利率相当低,去年仅为3.4%,低于2023年的3.9%。过去三年,该公司每年都保持盈利,尽管利润规模微乎其微,去年仅为7,900万元。或许唯一比盈利规模更小的是建邦高科的现金,截至2024年底,其持有的现金总额仅为2,940万元,但这其实已经是前一年1,080万元的近两倍了。 说建邦高科是在冒险太过轻描淡写了,在行业持续承压的背景下,IPO筹集到的资金或许能为其带来一些急需的喘息空间。但我们还是认为,投资者不会对一家受困于行业重大变革的公司有太大的兴趣。 建邦高科的全球竞争对手之一同和控股(5714.T),目前的市盈率仅为10倍。建邦高科最大的客户之一聚和材料(688503.SH)的市盈率略高一些,为18倍。若估值介于两者之间,按去年的利润计算,建邦高科的估值将在1.5亿美元左右。 这意味公司可通过上市筹集约3,000万美元,这将为其提供部分急需的现金。说实话,我们认为投资者不会对这种上市太感兴趣,不过它可能会吸引一些着眼于长远的买家,他们不在意当前的低迷,看中的是这个行业未来重现光芒的一天。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集团截至4月底止,已斥资近5.54亿元人民币(下同)回购774万股A股,占公司目前总股本的0.1%,每股成交价由69.5元至75.02元。 美的于今年4月9日公布回购A股方案,回购金额介乎15亿元至30亿元,每股回购价不超过100元,实施期限为一年。集团表示,回购是用于股权激励计划及员工持股计划。 美的周二港股开盘跌2.5%报73港元,公司过去半年股价基本持平。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里