这家连锁酒店集团面对另一波新冠病毒疫情,在最新的季度业绩简报中,表示了对今年首季业务的担忧

重点:

  • 华住集团表示,受到疫情持续与旅行限制等不利因素影响,将为今年第一季表现增加不确定性
  • 集团调整至“精益”增长策略,但有大行对其保守取态感到意外

刘明

新冠肺炎疫情持续影响中国经济。最新的Omicron变异病毒迅速传播,政府实施严格防疫限制,旅游业复苏无期。中国首家多品牌连锁酒店华住集团(HTHT.US, 1179.HK)上周四发布的去年初步业绩报告,也表明今年对今年首季营运表现感到担忧。但是,华住并没有束手静待疫情过去,在稳固业务之外,亦调整了集团策略,靜待疫情稳定后迎来春天。

去年上半年,中国旅游业曾出现强劲反弹,但自从新冠病毒Delta变异毒株7月在境内首次出现及扩散,行业立即出现拐点。例如去年10月1日至7日的“国庆黄金周”期内,全国出游只有5.15亿人次,仅恢复到正常时期的70.1%,甚至比疫情爆发的2020年减少1.5%;期内的全国旅游收入也跌到疫情前同期的六成。

更不幸的是,传播力更强的Omicron变种病毒去年底来袭,进一步打击旅游业的复苏进度。

华住的业务表现,与疫情同样起伏不定。旗下中国业务去年上半年受惠旅游市道好转,反映日均房价与入住率的平均可出租客房收入(revpar),在去年首两季曾经同比上升56.7%与65.5%,其中第二季的revpar更超越疫情前水平,相当于2019年第二季度的102.2%。

但是好景不常,受疫情拖累,华住去年第三季与第四季度表现下滑,revpar同比下跌1.1%与12.2%,跌到2019年同期的82.2%与85.6%水平。

集团在业绩报告中更表示,新冠疫情在西安、天津和河南省等省份仍持续不断,加上为迎接北京冬季奥运会,预期北京及周边地区将实施更严格的旅行限制,上述因素将为今年第一季的revpar恢复增加不确定性。

虽然华住表达了担忧,但投资者对这家公司的前景却颇为乐观,消息公布后,华住的港股股价在上周五涨了5%,并在本周一再涨约2%,报29.65港元。但与去年2月的一年高位49.3港元比较,仍然有四成差距。

改变策略

事实上,主要股东包括法国酒店巨头雅高(AC.PA)的华住,在反复疫情中也展现了韧性。当去年8月Delta变异病毒肆虐时,华住的中国业务revpar大幅下滑,仅为2019年的54%;但疫情在9到10月开始受控后,相关数字也立即反弹到2019年的90%水平。因此,如果这一波疫情退潮,说不定华住能再次扭转形势,重拾增长势头。

此外,华住采取积极的应变措施,其中在第三季调整了战略,从“超大规模”增长目标转移至更加关注“精益”增长,反映公司除了看重酒店总数外,也更加重视顾客满意度与加盟商的盈利能力。

过去两年,疫情起起伏伏,加速酒店行业淘汰,供给侧结构改善,为华住这些拥有技术及资本实力的连锁酒店集团,提供加快拓展及并购壮大的机会。去年底艺龙酒店科技与同程研究院联合发布的《2021中国住宿产业发展及消费趋势报告》显示,酒店数量总体减少,但除了豪华酒店外,所有类型酒店的连锁化客房总量保持上升趋势,体现连锁经营模式的优势。

近年来,新冠疫情令旅游需求被严重抑制,将来一旦释放,不仅导致爆发性需求,随着游客对服务素质与卫生环境的要求提高,相信品牌酒店与中高档酒店会更加受惠。

华住的最新报告显示,去年它在中国增加了1,037家酒店,包括第四季度的361家。该公司今年增加了410家经济型酒店,使其数量增加了9.4%,而其中高端酒店数量在这一年增加了27.2%,达到627家。这表明该公司押注利润相对更高的高档市场。

另外,华住早年已开始在高端化布局,2019年底收购德国第一大酒店集团DH的100%股权,该公司旗下拥有多个豪华酒店与设计型酒店品牌,并计划引入到中国市场,可望加强华住高端品牌的竞争优势。

下调评级

但是,在疫情肆虐下,投资界对华住的看法仍然审慎。券商大和预计,由于Omicron变种病毒于全球蔓延,降低了华住的盈利可见度,又对管理层的扩张策略转趋保守而感到意外,当中原因可能是低估了疫情在全球的持续影响。因此,大和虽然对集团长期前景的乐观看法保持不变,但评级由“买入”下调至“跑赢大市”,目标价从50港元下调至38港元。

中金关注华住2022年第一季恢复不确认性,将其2022年盈利预测下调13.2%。高盛则认为,过去半年华住股价下跌,某程度上已反映市场对未来几个季度revpar的悲观情绪,基于目前估值不高,维持买入评级。

根据中金的盈利预测,华住与中国两大酒店集团锦江酒店(2006.HK; 600754.CN)与北京首旅(600258.CN)的2022年预测市盈率,分别为34.8倍、45.2倍与22.8倍,反映华住的估值在行业中端水平,没有特别的估值优势,或反映市场对这家公司的中性看法。

全球旅游业复苏路途依然崎岖,但随着累积应对疫情的经验,加上治疗新冠病毒的药物有望上市,今年中国酒店业前景亦不致于太悲观。

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Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

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简讯:三只松鼠香港IPO获中国证监会放行

中国证监会上周宣布,零食制造商三只松鼠股份有限公司(300783.SZ)已获赴港进行首次公开募股的备案通知书,此举为该公司的上市进程扫清了重大监管障碍。 根据中国证监会在国庆长假前一日(9月30日)于官网发布的公告,三只松鼠计划通过此次IPO发售8,150万股。该公司已于5月9日向港交所提交初步招股说明书,这意味着若未能在11月9日前完成上市,则需提交更新版的招股文件。 据该公司提交至深交所的二季度财报显示,三只松鼠上半年营收较上年同期的50.7亿元增长约8%,至54.8亿元。但其同期净利润却从2.9亿元骤降52%至1.38亿元。 作为越来越多在沪深A股上市的中国企业之一,三只松鼠近期申请赴港二次上市以利用全球资本市场并提升国际知名度。年初至今,该公司在深交所挂牌的股价累计下跌35%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里