媒体报道称,这家货运应用程序运营商可能很快被允许恢复新用户注册,结束政府数据安全审查期间近一年的禁令

重点:

  • 有报道披露,中国官方对满帮集团将近一年的数据安全审查可能接近尾声,但该公司表示,对新用户注册的同步禁令尚未解除
  • 该公司报告首季度总净收入增长53.7%,但预测本季度可能放缓至39%至46%

阳歌

对于中国大部分地区来说,夏天可能即将到来,但对于满帮集团(YMM.US)来说,感觉更像是漫长的冬天终于即将结束。这个为卡车司机与境内运输货物公司牵线搭桥的平台运营商,刚刚发布了最新的季度业绩,触发了一轮反弹,其股票在公告发布后的两个交易日里上涨了15%。

这份业绩看起来相对令人鼓舞,尤其是考虑到从3月份开始,中国的卡车运输受到了国内声势浩大的疫情防控措施的严重冲击。但投资者似乎更专注于《华尔街日报》的一篇报道,其中提到对满帮集团接近一年的网络安全审查即将结束。

这将是该公司的一项重大进展,自从去年7月宣布该审查以来,满帮集团一直被禁止注册新用户。它是当时遭到此类禁令的三家公司之一,另外两家也是在美国新上市的中国公司:与优步类似的滴滴全球(DIDI.US),以及在线招聘网站运营商看准网(BZ.US)。

这三家公司去年都因为该禁令遭受损失,因为新用户通常是企业最重要的增长引擎之一。据《华尔街日报》报道,审查结束后,三家公司应该很快能够恢复注册新用户。路透社甚至报道称,它在使用其应用程序时发现,满帮集团已经重新放开新用户注册。

周三在公司的一季度财报电话会议上,满帮集团首席财务官蔡翀提到了这个问题,称满帮集团尚未恢复注册新客户。但市场似乎认为这种情况很快会出现,这与中国政府发出的更广泛的信号相对一致。

中国去年启动了三次网络安全审查,针对互联网公司掀起了大规模的监管浪潮,对包括从国家安全到政府认为反竞争和对国家青年有害行为在内的各种问题进行了整顿。然而不久前,政府官员传递出越来越多的信号显示,监管浪潮将很快开始放松。

满帮集团只是政府放松监管预期引发股价强劲上涨的众多中国互联网公司之一。5月25日以来,该股票上涨了64%,目前价格接近于年初的水平。这听起来可能不算什么,但它标志着该股票在今年早些时候的基础上实现了相对强劲的反弹,当时许多人担心在中美证券监管机构的压力之下,在美上市的中概股可能被迫退市。

这轮反弹之后,满帮集团股票目前的市销率为6.4倍,领先于更传统的物流公司中通(ZTO.US; 2057.HK)的4.6倍,也远高于同城配送专家达达集团(DADA.US)的1.7倍。但许多人可能认为该股票的估值应该更高,因为作为网络平台运营商,没有与车队所有权相关的费用,满帮集团的成本远低于其他物流公司。

政府的转变

虽然数据安全审查即将结束是满帮股价最近反弹的主因,但该公司首季度的业绩看起来也相当稳健。许多财报已经出来的公司,都呈现出类似的趋势。它们都宣布首季度表现强劲,但由于许多城市在3月底开始出台严格的疫情控制措施,预计第二季度将大幅放缓。

满帮一季度总净收入同比增长53.7%,达到13.3亿元。该公司最大的增长动力来自增长了两倍的交易佣金,达到2.58亿元,占收入近20%。 

该公司继续出现净亏损,不过最新季度的亏损与去年同期基本持平,为1.92亿元。经过调整,满帮实际上是盈利的,这剔除了员工股票赠与等项目。在此基础上,该季度净利润增长68%,达到1.9亿元。

尽管面临新冠疫情的不利因素,该公司还是预测第二季度营收同比增长将会相对强劲,增幅在39%至46%之间。虽然较一季度有所放缓,但远高于许多公司对同期财务表现的预测。4月和5月,上海实施了为期两个月的全面封锁,令许多企业受到重大打击,中国金融之都的业务陷入停滞。 

虽然卡车运输受到了疫情措施的影响,但满帮首席财务官蔡翀说,发改委已经介入,试图取消一些省市加码设立的措施。虽然中国一些人认为“清零”政策高于一切,但更注重经济的官员也在强调,尽量减少控制措施所造成的经济损失也很重要。 

蔡翀说,“鉴于发改委决定放宽限制,促进物流的全面恢复,在过去的一个月里,我们已经看到了业务运营的逐步恢复,交易也出现普遍复苏的迹象。”他还表示,满帮相信,最近防疫措施的负面影响是短暂的。

归根结底,有迹象显示,满帮在今年下半年强劲复苏的势头良好。网络安全审查的结束应该会让它的收入增长回到加速轨道,同时,政府采取更平衡的方法来控制疫情和保经济,也应该对其有利。

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新闻

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电子产品制造商创维集团有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全资附属公司创维数字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56亿元(9.06亿美元),同比下降2.45%,净利润8,585.9万元,同比下降63.69%。 报告期内,公司研发投入达3.39亿元,较去年同期减少约10%;由于战略备料及客户提前备货,期末存货增至21.19亿元,较年初上升39.4%;经营活动现金流转为净流出8,362.8万元,去年同期为净流入4.53亿元。 创维数字是一家提供智慧系统解决方案企业,其主要业务包括智能终端、宽带设备和专业显示产品的研发、生产与销售,并已将业务扩展至智慧家居、智慧城市和车联网等领域。 创维集团股价周一高开随后转跌,至中午休市报4.14港元,跌1.43%,该股过去六个月累升约31.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:赛力斯招股集资132亿元

新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公开招股,发售1亿股H股,一成公开发售,每股发售价131.5港元,集资131.5亿港元,每手100股,一手入场费13,282.62港元。公司于本周五截止认购,下周三在港挂牌。 公司去年的新能源汽车总销量达42.69万辆,按年增长183%,旗下与华为合作的”问界“已推出四款车型,去年交付量达20万辆,其中问界9成为中国市场50万元级车型的销量冠军。 赛力斯去年收入按年增长3倍至1,451亿元,并扭亏为盈取得利润59亿元。今年首六个月,收入微跌4%至62.4亿元,但纯利增长81%至29亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Limited Scale, Fierce Competition, Capital Securities May Need Deep Discount to Attract Investors

规模有限竞争炽烈 首创证券或需大折让招徕

首创证券拟成为第十四只A+H上市的证券股,但市场竞争激烈,公司属中小型规模,料需比A股有较大幅折让招徕 重点: 首创证券今年上半年盈利仅增长2.8% 中小型证券股普遍较A股折让逾四成   郑瑞棠 内地证券市场竞争十分激烈,在A股上市的证券公司已有42家,当中首创证券股份有限公司 (601136.SH)算是规模较小,据集团向港交所递交的招股文件显示,2024年度的收入及净利润在42家中皆排名28,但增长的表现则排名较前。2022至2024年的收入及净利润年复合增长率排名分别为第五及第十;平均资产总收益率更是排名第一。 首创证券2022、2023及2024年度利润分别为5.5亿元、7.01亿元及9.85亿元,稳步增长,但25年6月底止半年盈利则为4.9亿元,只比上年同期微升2.8%,主要由于资产管理业务受债券市场波动影响,产品的业绩报酬费下降,但另一方面,投资收入却因股市畅旺大幅上升。 资产管理出色 首创证券的收入主要来自资产管理、投资、投资银行及财富管理四大业务,其中资产管理业务可谓表现较出色。近年中国资产管理业务规模呈下降趋势,资产管理产品净值由2020年的8万亿元,降至2024年的5.5万亿元,但首创证券则逆市增长,资产管理规模由2022年底的1,073亿元,增至今年6月底的1,655亿元。收入来自收取0.45%至0.55%的管理费,这部分相对稳定,至于业绩报酬费0.15%至0.65%,则受到投资表现影响。 投资类业务当中,只有固定收益投资交易有稳定回报,在2022、2023、2024及2025半年的综合收益率分别为8.85%、7.92%、9.14%及9.76%。而证券投资的表现较为波动,2022年、2023及2024年股票持仓分别为4.05亿元、2.81亿元及21.7亿元,回报率仅为负3.73%、0.5%及负0.27%,可说是输多赢少,到2025年6月底股票畅旺,持仓大幅增加至55亿元,而回报率亦只有4.72%。 但首创属中小型证券行,较少参与新股上市的保荐及承销业务,今年上半年的投资银行收入仅占总收入5.1%,未能在近期炽热新股融资市上场分一杯羹。 受A股气氛影响 内地证券股的表现很受股市的走势影响,近年A股表现反复,令内地证券业的规模也停滞不前,2020至2024年间内地证券业市场规模年复合增长率仅为0.1%。上证指数今年中一度牛气冲天,六月中由3,400点起步,至8月直冲上3,800点,但之后只能在这水平横行,近日更受到中美贸易战的阴霾影响,证券股的调整也比大市深。所以首创证券招股或受大市气氛影响,如果相信A股牛市未完,上市后应还有炒作空间。 目前在A股上市的42家证券公司中,有13家在香港以H股上市,上一只以A+H上市的证券股已是2019年上市的申万宏源(6806.HK),首创证券有望成为第14只A+H上市证券股。 首创证券的业务已连续多年出现经营负现金流情况,截至2023、2024年及2025年6月底止,经营现金流出分别为3.13亿元、19.71亿元及1.2亿元,截至2024年底的现金值26.5亿元,同比下降12.6%,到2025年6月现金值进一步下降至18亿元。首创在港股集资得来资金相信可扩充资产规模,维持充足的流动性,持续发展融资融券业务,在竞争极为激烈的市场中增加打仗的本钱。 三年市值倍翻 首创证券于2000年成立,大股东为国企首创集团,是北京市国资委控制的券商,2022年12月于上交所上市,首日上市股价已大涨44%,市值达278亿元,到目前不足三年市值已倍翻至约600亿元。首创证券截至10月17日一年股价升5.86%,但过去一个月下跌8.5%,市盈率59倍,市账率4.5倍。 纵观目前13家有A+H股上市的证券股,规模较大的中信证券(6030.HK)及华泰证券(6886.HK),H股比A股折让仅为6.3%及14.8%;至于中小型证券商如东方证券(3958.HK)及中州证券(1375.HK)等,折让达40%及47%。首创证券在内地证券业中属中小型规模,在港招股的估值,相信也须较A股有较大幅的折让。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:全球票房复苏 IMAX中国上季净利大增48%

大银幕影院运营商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07亿美元(7.62亿元),期内净利润报2,262万美元,按年大增48%。 公司指出,受惠于全球票房复苏及IMAX格式影片供应扩增,上季“图像增强及维护服务”收入按年大增30%至6,103万美元,“技术租金”收入亦上升45%至2,334万美元。 前三季合计收入2.85亿美元,按年增9.8%,净利润增长67%至4,300万美元,反映营运效率及成本控制显著改善。截至9月底,集团现金及等价物达1.43亿美元,按年增加42%,负债总额维持4.53亿美元。 公司股价周五高开,至中午休市报7.71港元,升0.2%。过去六个月累升约20%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里