收购Gap大中华业务 宝尊摆脱电商阴影

这家与阿里巴巴关系密切的电商工具提供商，希望通过收购美国零售巨头的中国业务，重振其陷入停滞的增长

重点：

• 宝尊电商新收购的Gap大中华区业务，将成为品牌管理新业务线的基石
• 这家阿里巴巴支持的公司正在寻找新的增长点，因其作为电子商务工具提供商的核心业务陷入停滞

刘小燕

宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)有点像“中国版Shopify”，它本月早些时候宣布，将收购美国服装零售商Gap(GPS.US)的中国业务，引发了广泛关注。

此举令许多人感到困惑，因为这家中国电子商务服务提供商从未管理过一个品牌，更不用说该品牌的主要业务在其传统的电子商务领域之外。而且，Gap根本算不上赢家，至少在中国不是，多年来它一直在艰难地应对盈利下滑，在拥挤的领域与众多精明的国内外对手展开竞争。

宝尊电商称，初步考虑以4,000万美元(2.9亿元)的价格，收购Gap的大中华业务，调整后最高收购价不高于5,000万美元。这只是Gap自身101.7亿美元市值的一小部分，显示出它对中国业务的估值是多么低。作为交易的一部分，电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)支持的宝尊电商称，它获得了长达20年在大中华区生产和销售Gap产品的独家权利。 

投资者对这段非比寻常的婚姻没多大兴趣。11月8日的公告发布后，宝尊电商在美国的股票下跌了16.5%，而Gap的表现稍好些，下跌7.3%。宝尊电商的股价此后反弹，受益于上周对中国股票的情绪普遍改善，目前比公告前的水平高了2.7%。

Gap决定出售大中华区业务的决定并不令人意外，因为这家美国公司正在艰难应对全球销量下滑，目前前途未卜。这家53年历史的美国品牌2010年满怀希望地进入中国大陆，比全球竞争对手Zara、H&M和优衣库晚了几年。在接下来的12年里，它取得了一些成就，但更多的是挫折。

与许多大型零售品牌一样，Gap曾宣布在中国开设1,000家门店的远大目标。但它从未达到这个门槛。2020年，它将旗下的Old Navy连锁品牌从中国撤出，距离这家副品牌进入该市场仅6年时间，从那以后，其实体店数量开始在疫情期间缩水。它的中国大陆门店数量稳步下降，从去年3月的200家降到目前仅有118家Gap门店。相比之下，优衣库目前在全国有超过800家店。

Gap中国的财务状况也不容乐观。被宝尊商务收购的大陆业务在2021年录得2.56亿元的税后净亏损，而台湾业务在截至2022年1月29日的财年中，税后净亏损为1.998亿新台币(4,590万元)。

随着在中国和全球的形势恶化，Gap据称早在去年3月就开始接触潜在的收购方，评估对其中国业务的兴趣。通过把大中华区分拆给当地所有者，该品牌可以继续保持在世界第二大经济体的业务，同时无需直接承受财务压力。家乐福和乐购等陷入困境的全球品牌，也在中国采取了这种方法。

电商合作伙伴

那么，宝尊电商究竟是一家怎样的企业？在全球乃至中国国内，它都远非家喻户晓的名字。作为电商软件工具提供商，自从2018年12月开始，它就是Gap在中国的电商合作伙伴。在合作过程中，宝尊电商想必获得了Gap在本地运营的一手数据，这可能有助于该品牌的复兴。随着自身核心业务增长放缓，宝尊电商也一直在寻找新机会。

宝尊电商于2007年在上海成立，通过为国内外的电商提供运营所需的各种后端服务，助其在华开设网店。一直以来，该公司与阿里巴巴的天猫有着密切联系，许多全球性的大品牌都在天猫开设了中国旗舰店。它的客户包括飞利浦、耐克、微软和星巴克等知名品牌。

经过多年的高速发展，宝尊电商于2015年在纳斯达克上市，阿里巴巴成为其最大单一股东。2020年，它在香港二次上市，以扩大其投资者基础和流动性。但经过多年的扩张，随着中国经济放缓和电子商务市场的成熟，该公司的增长大幅放缓。

由此可见一斑的是，阿里巴巴在截至今年6月的季度财报中首次录得营收下滑，其竞争对手京东也出现了最慢的增长。宝尊电商的表现与大环境相当。今年上半年，该公司营收同比下降5.1%，同期由盈利转为净亏损。

随着业务的放缓，宝尊电商也一直在为这一挑战作准备。去年，它采取了几项多元化举措，以扩大其投资组合，包括收购品牌管理咨询公司Full Jet，并与金融集团复星的奢侈品子公司，即现在的复朗集团，结成战略联盟。它还收购了奕尚，以扩大自己在时尚品牌领域的影响力。

在收购Gap的同时，宝尊电商还宣布开启“品牌管理”(BBM)新业务线 ，这表明该公司有意在原有业务之外实现多元化，并称该部门将“与品牌建立更长久、更深入的关系”。它指出，收购Gap标志着“BBM发展的重要一步”。

对于宝尊电商来说，首次管理自己的实体店将是一个明确的变化，它能否在这家美国零售巨头苦苦挣扎的中国市场取得成功还有待观察。毕竟，Gap在中国也面临着身份危机，在当地的消费者看来，它既不属于奢侈品牌，产品也不是那么物有所值。在快时尚的世界里，Gap一直以来的美式休闲风，比如印有大logo和条纹图案的帽衫，在日益老练的中国消费者眼里已经过时。

Gap并非唯一一家在中国发展遇阻的品牌。去年3月，H&M因抵制新疆棉引发争议，在中国市场关闭了约20 家门店。截至年底，它在全国关闭了60家门店，占其总数的 12%，今年，它还关闭了在上海已有15年历史的中国首店。分析人士指出，关店更多是激烈竞争所致，而非其他因素。今年7月，Zara旗下的Bershka、Pull&Bear和Stradivarius三大品牌全部关闭了天猫旗舰店，离开中国市场。服装巨头耐克和阿迪达斯在中国的势头也输给了本土品牌李宁和安踏。

也就是说，也许宝尊电商可以利用自己在电子商务领域的专长，为Gap扭转在中国市场的局面。在2009年被安踏收购后，江河日下的品牌Fila也经历了类似的事情，前者将其重新定位为高端运动时尚品牌。

订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里