LHSW.US
Lianhe Sowell makes painting technology

这家机器视觉公司的股价在上周五,也就是第二个交易日暴跌,公司正想办法推动停滞不前的增长

重点:

  • 联合索威尔的股价在上周四交易首日上涨,但第二天由于市场担心全球性贸易战而普遍抛售,股价暴跌
  • 这家机器视觉公司近来的收入增长势头在最新报告期内戛然而止

 

阳歌

说说时机不佳吧。

机器视觉公司联合索威尔国际集团有限公司(LHSW.US)上周四在纳斯达克一上市,就遭遇多年来最不利的市场环境。该股似乎无视周围市场的低迷,一度从4美元的IPO价格上涨一倍多,最后以4.29美元的价格收盘,涨幅仅7.3%。

但上周五,也就是上市后的第二个交易日,现实摆在了公司面前,大盘继续下跌,原因是人们担心特朗普的新关税政策将带来混乱。该公司当天暴跌32%,收于2.92美元。

这家公司的股价波动如此剧烈并不奇怪,因它的规模很小,流通股体量也很小,仅占其已发行股票的3.8%。更重要的是,联合索威尔最新的招股书显示,去年5月首次申请上市时,可能给投资者留下了深刻印象的惊人增长,在截至去年9月的六个月,也就是该公司的上半财年突然停止了。

联合索威尔的故事看上去令人鼓舞,但也有一些因素可能限制它的潜力。与其他专注于机器视觉的公司主要依赖政府客户不同,联合索威尔是把自己的机器和软件卖给其他公司。这是一个重要的区别,因中国各地的政府最近都因债务负担过重而在控制支出。

相比之下,作为联合索威尔客户的制造商们,实际上可能正在增加支出,因为北京为刺激经济而出台激励措施,鼓励它们升级设备。公司生产的产品可供制造商用于识别生产线上的次品,以及自动获取进出港口的集装箱上的识别码。

话虽如此,联合索威尔最大的弊端是其产品需要高度定制,意味扩大业务规模的难度更大。

正如前文所说,联合索威尔的规模很小,这反映在首次公开募股时仅筹集了800万美元。截至去年3月底,公司仅有30名全职员工,不过我们应该注意到,这个数字比一年前的20人增长了50%,而2022年3月仅有16人。它大概会利用IPO所得进一步扩充员工队伍,公司计划用这笔钱来发展业务。

即使在周五的股票被抛售后,联合索威尔的股票市盈率(P/E)仍相对较高,为61倍,这对刚在华尔街上市的中国公司来说并不罕见。该股市销率(P/S)略微现实些,为4.14倍,远低于规模比它大得多的同行商汤(0020.HK)的12.8倍和另一家机器视觉公司云从科技(688327.SH)的30.8倍。

增长停滞

尽管联合索威尔的规模远小于商汤和云从科技,但从截至2023年3月的那个财年开始,随着推出新产品并赢得客户,公司经历了一段短暂的爆发式增长期。在截至2023年3月的12个月里,公司的收入从上一年的95万美元猛增至1,310万美元。这种增长在下一财年继续保持,截至2024年3月的12个月里,收入同比增长近两倍,达到3,660万美元。

但随后,增长戛然而止。联合索威尔表示,截至去年9月的六个月里,公司收入总计1,690万美元,较上年同期的1,680万美元增长不到1%。公司并未给出增长突然放缓的明确原因,但仔细查看招股书就会发现,在任何特定时间,该公司都只能服务于一小部分客户,限制了它的发展能力。

它的客户流失率也相当高,表明它的大多数客户购买了该公司的产品后,没有再回来继续购买。对于像联合索威尔这样的小公司来说,这种情况并不罕见,公司的产品种类相当有限,因此可以向客户销售的产品有限。但也使它失去了回头客生意,对于任何一家成长中的公司来说,回头客都很重要。

联合索威尔的招股书显示,截至2024年9月的六个月里,其85%的收入仅来自6个客户,前三大客户贡献了约70%的总收入。此外,公司2023年同期的两大客户(合计占当时收入的30%)在一年后已不再是主要客户。此事表明它正在吸引新的大客户,这总归是个好迹象,但吸引新客户的速度仅够取代正在流失的客户。

所有这些意味着,公司可能拥有不错的产品,但如果想要继续发展壮大,就需要扩充团队,以便服务庞大的潜在客户群体中的的更多公司。如果想要达到进入大型企业行列所需的规模,它或许还需要进一步将产品标准化。

截至去年9月的六个月里,联合索威尔的毛利率从上年同期的22.9%下降到21.2%,降幅近2个百分点,与人们对成长型公司的预期恰恰相反,反映它目前在成长阶段的尴尬处境。公司将毛利率下降归咎于其努力为较新的软件业务争取更多的客户,该业务在这六个月内增长了16%,收入占比从上年同期的19%增至22%。相比之下,较为传统的硬件业务销售额在这六个月内下降了3%。

尽管存在种种问题,但联合索威尔仍实现了盈利,不过在截至去年9月的六个月内,其净收入从2023年同期的158万美元降至125万美元。归根结底,购买该公司股票的投资者可能应该预料到,在其上市后的最初几个月,股价会出现更多波动,尤其是在全球贸易战升温的情况下。他们还应该密切关注联合索威尔,是否能通过加强团队建设和产品标准化来重启增长。如果能做到这一点,这家公司可能会在未来几年展现出巨大的潜力。

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新闻

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下 滑22% 重点: 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升   阳歌 复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名? 复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。 上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。 当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
New Gonow earnings

高端房车市场受挫 新吉奥业绩失速

从露营地到资本市场,收入盈利双降的房车制造商新吉奥需要一个新故事 重点: 上半年净利润下跌22.4%至3,070万元 期内房车交付量按年下滑4.2%至1,367辆    李世达 在房车文化成熟的澳洲与新西兰,露营与自驾游是家庭常见的消费场景,而拥有一辆房车,象征着家庭户外休闲与旅行的自由。而对新吉奥房车有限公司(New Gonow Recreational Vehicles Inc., 0805.HK)而言,房车的特殊性也为持续增长带来考验。 根据新吉奥房车公布的中期报告,新吉奥房车上半年收入4.1亿元,按年下降2.4%;净利润则录得3,070万元,按年跌22.4%,毛利率由32%降至29.5%。公司解释,业绩下滑的原因是房车销量减少,以及新推出车型采用促销定价策略。 新吉奥主要在中国内地生产房车,并在澳洲和新西兰销售。报告期内,房车总交付量1,367辆,较去年同期的1,427辆下滑4.2%。但在结构性调整上,公司仍显示一定韧性,直销模式的销量由438辆提升至610辆,收入相应增加至1.88亿元,带来规模效应;同时,受惠于旗下门店推出以旧换新计划受到市场欢迎,二手房车业务收入飙升至3,540万元,按年增加超过五成。 暂退出高端市场 旗下品牌结构的分化在今年上半年表现得尤为明显。瞄准中端市场的Snowy River销量达1,247辆,较去年同期1,234辆逆势小幅增长1.1%,该品牌主要面向澳洲与新西兰最庞大的家庭与退休人群,需求相对稳定。 相比之下,高端品牌Regent仅售出25辆,较去年同期78辆暴跌67.9%。公司表示,由于高端市场需求收缩,公司决定暂时退出豪华房车市场,将“重新检视品牌定位与产品设计,以更符合市场需求”,计划在条件成熟后再重返。 至于NEWGEN,上半年销量亦按年下滑17.4%至95辆。该品牌针对年轻消费群体,走入门与潮流设计路线,但年轻人更倾向于租赁房车而非直接购买,市场规模较有限。整体而言,公司目前几乎由Snowy River独力支撑,品牌集中度过高,意味一旦中端市场出现波动,风险将被放大。 不过,受惠于成功在港上市,募集到的资金显著改善了公司资产结构。根据财报,截至期末公司资产净值升至3.3亿元,较去年底大幅增加;流动资产净额由负转正至2.72亿元,意味公司拥有更多资源投入研发与市场推广。 从直销模式销量增长来看,公司强化自营渠道的策略已经见效。然而,因开设新店和加大广告投放导致销售及经销开支飙升64%至5,280万元,开支增速远超收入增速,对盈利能力带来压力。 寻找差异化切入点 海外拓展是新吉奥讲给投资者的故事,公司已成立小组推进欧洲市场,包括潜在并购与欧盟认证,并在加拿大市场设计样车、筹备推广。但挑战不容小觑。欧洲与北美市场的法规壁垒高,消费习惯差异明显,进入成本巨大,更别说要与Winnebago(THO.US)和Thor Industries(WGO.US)等全球品牌竞争,难度可想而知。 澳洲与新西兰的市场基数虽不算庞大,但近年保持稳健增长,也正处于转型期,从量的增长转向结构性的转变。高端车型因经济压力呈现萎缩,年轻人入门需求未完全形成,年轻人倾向租赁而非自购,对功能的需求更为凸显,混合拖挂式、越野型、新能源等车型逐渐成为增长焦点。 为此,新吉奥上半年推出SRH-Hybrid 2025系列混合拖挂式房车,定位于兼具越野性能和舒适度的家庭与年轻族群,公司寄望此产品改善毛利率结构。公司亦计划在欧洲市场引入新能源房车,以迎合政策与消费升级趋势,或成为差异化优势的切入点。 业绩公布后首个交易日,新吉奥股价跌3.42%至1.13港元,但今年1月上市至今仍有15.31%的升幅。目前市盈率为16.1倍,低于美国两大房车巨头Winnebago的22.2倍与Thor Industries的26.3倍,显示市场对其增长前景仍抱审慎态度。…