1691.HK SN.US
Joyoung issues profit warning

这家厨房电器制造商预警称,去年利润下降37%,此前分拆了美国的SharkNinja上市,后者曾给它带来四分之三的收入

重点

  • JS环球生活去年利润下降37%,公司表示因分拆了大部分全球业务上市,以及中国市场竞争日益激烈
  • 这家厨房电器制造商拆分了它的美国部门SharkNinja,反映越来越多的中国公司将全球业务与中国业务分开的趋势

     

阳歌

家电制造商JS环球生活有限公司(1691.HK)最近发生了很多事情。这家咖啡机和搅拌机等小物件制造商本周预警称,去年利润下降近40%。

公司去年通过分拆美国业务部门SharkNinja(SN.US)上市而进行的大瘦身,马上让它损失了美国和欧洲市场贡献的四分之三收入。去年6月交易完成时,剥离份额最大业务这一举动,更让JS环球生活在香港的股价下跌了85%,不过作为交易的一部分,公司股东获得新上市的SharkNinja股份。

说实话,在当时分拆似是JS环球生活的精明之举,因它将非亚洲业务与中国为核心的亚洲业务划清界线。此举属日渐普遍的趋势,越来越多中国公司将海外资产与核心的中国业务分开,以降低中国监管机构或会干预它们海外业务的风险。

自分拆以来,SharkNinja的股价表现相对较好。分拆后它的股价一开始大幅下跌,但之后止跌反弹,目前较去年6月底上市时的价格高出近15%。与此同时,JS环球生活的股价自分拆以来一直保持相对稳定,这与恒生中国企指数同期下跌近20%形成了鲜明对比。

尽管对投资者来说相对有利,但分拆让JS环球生活又再成为以中国市场为主的公司。JS环球生活在2017年收购了总部位于波士顿的SharkNinja,是当时北京鼓励企业“走出去”行动的一部分。分拆后,公司再次严重依赖中国市场,尽管它保留了SharkNinja品牌在亚洲的权利,并试图将这些品牌和它自己的核心品牌九阳扩展到其他亚洲市场。

业务扩张,加上中国经济放缓,似乎是该公司本周发出盈警背后的两大主要因素。JS环球生活预计2023年持续经营业务的溢利不少于7,000万美元,较上年同期下降约37%。数据都只包括该公司分拆后的业务。

JS环球生活将利润下降归咎于和SharkNinja分拆相关的成本,以及与中国以外的亚洲市场扩张相关的成本。它还提到了中国市场竞争日益激烈,目前中国市场占其销售的绝大部分。

投资者对盈利预警的反应似乎相对平淡,可能是因为分拆费用属于非经常性项目,而亚洲市场扩张成本,似乎也是在国外进行多元化发展的必要支出。公告发布后,该股实际上还小幅上涨,不过由于投资者担心中国经济,该股今年迄今已下跌约20%。

受益于疫情

JS环球生活实际上是众多从疫情中受益的公司之一,因为在那段时间里,许多呆在家里的人通过烹饪和家居装修等爱好来打发时间。工具制造商创科实业(0669.HK)和美国家装巨头家得宝(HD.US)的情况莫不如此。

这些公司的销售额在疫情期间激增,但近来随着社会恢复正常,它们的销售额又回落了。在这一点上,JS环球生活的海外业务看起来相当不错,可能是因为西方国家比中国更早结束了新冠疫情限制。去年上半年,该公司包括SharkNinj业务在内的营收与上年同期基本持平,为22.3亿美元。但由于中国消费者变得更加谨慎,主攻中国市场的九阳销售额下降了23%,为4.91亿美元。

该公司上半年的毛利润(含SharkNinja业务)下降了5.1%,至8.62亿美元,而调整后利润则大幅下降12.1%,至1.89亿美元。因此,JS环球生活2023年全年利润大幅下降37%,可能是在分拆后下半年情况有所恶化,这与去年9月前后许多中国企业报告消费者日益谨慎的情况相吻合。

作为一家业务几乎集中在中国市场的企业,在一定程度上解释了它最新市盈率只有1.7倍的原因。相比下,创科实业(旗下品牌Milwaukee和Ryobi主要在中国以外销售)的市盈率高得多,为20倍,而家得宝的市盈率更高,达到23倍。即使考虑到“中国折扣”因素,该公司的股价与全球同行相比,似乎也太过便宜。

我们猜测,投资者可能是担心该公司对中国的依赖,因为随着中国经济停滞不前,消费者在相对高端的非必需家电上的消费减少,或会进一步侵蚀它的利润,甚至导致它陷入亏损。

与此同时,公司缺乏充裕的现金应对经济衰退。截至去年6月,现金只有2.45亿美元,比上年同期的约5亿美元减少了一半以上。截至6月,公司的银行借款(不包括与分拆SharkNinja业务相关的借款)为3.71亿美元。

也许是预料到未来的形势会更严峻,该公司去年11月宣布,将以1.77亿元将所持豆奶粉和豆浆机生产商九阳豆业25.5%的股份,出售给董事长王旭宁。

总言之,JS环球生活通过分拆SharkNinja而回归中国。与此同时,公司试图将业务从中国扩展到亚洲,实现市场的多元化。市场扩张加上中国经济放缓,公司的利润可能正面临巨大压力,这或许可以解释为什么该股目前的价格如此之低。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里