GCT.US
GigaCloud announces share buyback

这家B2B电子商务公司为重振低迷的股价,公布了一项4,600万美元的股票回购计划

重点:

  • 大健云仓二季度收入翻倍,净利润增长46.7%,截至6月的12个月,其平台GMV突破10亿美元
  • 投资者似忽略该公司上周公布的乐观财报和股票回购计划,其股价在随后几天下跌

谭英

有时你就是赢不了。不管是因为中国科技股近期走势动荡、中国制造业整体疲软、海运成本失控,还是美国家具市场低迷,自大健云仓科技公司(GCT.US)两年前上市以来,投资者基本上都对其敬而远之。

上周,这家跨境B2B电子商务公司宣布了一项规模较大的股票回购计划后,投资者继续对其避之不及。大约一个月前,投资者还忽略该公司最新的出色业绩。二季度该公司的收入实现了三位数增长,利润也实现强劲的两位数增长。

大健云仓是一家B2B电子商务公司,运营总部位于苏州,主要业务是从中国采购家具、家用电器和健身器材等大件物品,并将其销售给美国、欧洲和日本的经销商。自3月份公布首季度业绩以来,公司股价已下跌近60%。最新的二季度业绩未能阻止股价下滑。

上周公布的4,600万美元股票回购计划短暂中止了抛售,但随后下行压力再次出现。

投资者的忽视,导致大健云仓股票的市盈率只有6.7倍。这还不到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK) 21倍的三分之一,与全球巨头Shopify (SHOP.US)的69倍相比,更是相差甚远。

大健云仓试过各种办法来赢得投资者的支持,包括在2023年6月的股票回购。它的部分努力有效果,但大部分也是徒劳无功。

为了应对上市公司会计监督委员会(PCAOB),大健云仓先是将其官方总部从苏州迁至沃尔纳特,然后又迁至艾尔蒙特,两地都位于洛杉矶。公司最近还更换了首席财务官,由曾在洛杉矶普华永道工作了10年的临时负责人Erica Wei,取代David Kwok Hei Lau。

去年11月,公司出资8,500万美元收购了Noble House Furnishings,这是一家已破产的室内和室外家居用品B2B分销商,总部位于查茨沃斯,这让它在洛杉矶地区,有了库存和230万平方英尺的仓库空间。同月,公司还以1,000万美元收购了Wondersign,后者总部位于佛罗里达州。

二季度,公司新推出面向家具供应商的品牌即服务(BaaS)平台Christopher Knight Home,利用一批核心市场卖家完成了试点阶段。

公司似乎成功抵御了Grizzly Research在5月份发布的做空报告带来的压力,该报告称,大健云仓的网络流量与其报告的增长不匹配。大健云仓在回应时指出,与B2C公司不同,它的客户通常是经销商而不是消费者,并且2024年4月其网站的访客为13万,与经销商终端市场一致。

虽然它自身的进展看起来足够稳健,但也有一些它无法改变的因素正在影响业务。其中包括美国市场整体疲软,2024年上半年美国零售家具销售额同比下降7%。除此之外,来自数据聚合服务商Statista的数据显示,集装箱运费从2023年10月一个40英尺集装箱1,342美元,骤涨至今年7月的5,900美元,创下有记录以来的最高价格。

改善财务状况

尽管存在这些宏观不利因素,但该公司的财务状况持续改善。大健云仓董事长吴雷表示,二季度总收入同比增长103%至3.1亿美元,连续第六个季度扩张。公司当季净利润增长46.7%至2,700万美元。

公司唯一显示出疲软的关键指标是8.7%的净利润率,低于上年同期的12%。但即便如此,净利润率下降主要是受股票的薪酬支出1,390万美元影响,去年同期仅为150万美元。最新的收入增长延续了2023年总收入增长43%至7.038亿美元,净收入增长292.1%至9,410万美元的趋势。

上个月的公司财报电话会议上,吴雷向投资者表示,大健云仓的商业模式是“独一无二的”,并将强劲的二季度收入增长,归因于其“新商业模式,显然这在供应链中提供了更好的效率”。

公司的收入来自产品和服务。其产品不仅在自己的GigaCloud Marketplace平台上销售,还通过第三方电子商务网站销售。公司还为买家和第三方卖家提供一系列服务,不仅包括电子商务服务,还包括海运和仓储等。二季度来自产品的收入为2.26亿美元,增长了105.2%,而来自服务的收入为8,540万美元,几乎是2023年第二季度4,330万美元的一倍。

截至6月30日的12个月,大健云仓平台上的商品交易总额(GMV)从2023年同期的6.075亿美元,增长80.7%至11亿美元。在这12个月期间,其市场上第三方卖家的GMV增长76.1%,达到5.719亿美元,占总GMV的52.1%,活跃的第三方卖家数量增长了39.8%,达到930家。

大健云仓二季度的总收入为3.11亿美元,轻松超过了三个月前给出的2.65亿至2.8亿美元的预期。公司给出这么保守的估计并不少见,目的是降低预期,希望超出预测能够提振股价。

大健云仓的股价在上个月公布二季度财报的当天小幅上涨,但在接下来的一个交易日,回吐了所有涨幅甚至进一步下跌。同样,在上周宣布股票回购计划后,公司股价短暂上涨,但随后几天又回吐了所有涨幅并进一步下跌。

公司估计三季度的总收入在2.66亿美元至2.82亿美元之间,按中值计算,较去年同期的1.78亿美元增长54%。标志着和最新一季度的增长相比大幅放缓,不过该公司很有可能只是作出保守的估计。

在雅虎财经大健云仓的页面上,有一位投资者评论道:“毫无疑问,目前做空占据主导地位,但就我而言,我会继续持有,并对长期前景保持乐观。”雅虎财经8月份调查的五家分析机构,都将公司评为“买入”。因此,显然有些人对公司持乐观态度,或至少认为它的股票从目前的价格看,具有相当的投资价值。

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新闻

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行业竞争短兵相接 文远知行回购改运

上市以来股价累跌近四成的文远知行,突然祭出一亿美元的股票回购计划,意图重整市场预期,改写叙事框架 重点: 首季度无人驾驶出租车业务收入占比由11.9%增长至22.3% 公司启动一亿美元股票回购计划    李世达 在资本市场上,股票回购往往意味信心的释放,也可能是对低估股价的纠正。但当这项举措出现在一家仍处于亏损阶段的自动驾驶公司身上,背后隐藏的讯息可能就丰富得多。 中国自动驾驶出租车运营商文远知行(WRD.US),近日接连发布三项重要公告:除了公布今年首季度业绩外,同时宣布启动高达一亿美元的股票回购计划,并宣布扩展其与Uber和腾讯的国际战略合作,加速无人驾驶出租车商业化进程。 先从业绩来看,首季度公司收入达7,240万元(1,000万美元),较去年同期增长1.8%,尽管增幅有限,但在宏观压力与竞争升温的环境下依然保持增长,已属不易。其中,无人驾驶出租车业务收入达1,610万元,占整体收入的22.3%,远高于去年同期的11.9%,显示该业务正逐步迈向核心化。截至2025年首季,车队规模已扩展至逾1,200辆,累计营运超过2,000天。 在研发与扩张的压力下,公司仍未摆脱亏损状态。首季净亏损为3.85亿元,虽较去年同期的4.68亿元有所收窄,但经调整后非IFRS净亏损仍由去年同期的1.42亿元扩大至2.95亿元。其中不包括股权激励费用的研发成本,大增54%达到2.78亿元,成为影响盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有现金及等价物约44.3亿元,加上17.5亿元的金融资产,总现金储备超过60亿元,公司财务仍保持稳健,足以支应短期业务开支与战略部署。 尽管仍然亏损,董事会仍批准一项总额达1亿美元的股票回购计划,执行期长达一年。这对一家尚未实现盈利、正处全球扩张阶段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成长的科技企业倾向将现金投入于产品、市场与研发,很少选择透过回购向股东返还资本。文远知行此时的举措,可能是对当前股价低迷的回应。作为自动驾驶概念股,公司自去年10月在美上市以来,至今已较发行价跌去39%。公司股价低迷,与自驾出租车行业竞争加剧有关。 竞争白热化 在这个新兴的市场里,绝对王者尚未出现,此时谁更能获得市场看好,就能获得更多合作机会,才能更快速的扩张规模,领跑行业,因此参赛者们只能油门踩到底,全速冲刺。 其竞争对手小马智行(PONY.US),紧随文远知行之后在美上市,今年4月23日,小马智行在上海车展展示最新的自驾出租车车队,当日也是文远知行原始股的解禁日,股价大跌17%,创下数月以来最大单日跌幅。 相较于文远知行上市后股价疲软,小马智行却呈相反趋势,上市以来股价已上涨71.58%,公司市值也来到73.15亿美元,高出文远知行市值28.68亿美元达1.55倍。目前小马智行市销率约62.4倍,高于文远知行的46.66倍,显然更被资本市场看好。 作为中国L4自动驾驶出租车赛道最具代表性的两家公司,文远知行与小马智行不仅在业务型态上高度重叠,且在区域布局、资本市场操作及商业化推进上高度竞争。两家公司同样赴美上市,分别宣布与Uber合作,又同样在欧洲、中东等地落地自驾出租车业务,近期又先后宣布与腾讯云合作。几乎到了你做什么我就做什么的地步。 若将回购与近期与Uber、腾讯等战略伙伴的合作进展结合观察,可以看出这是一次整合市场预期的操作。尤其是在目前整体新经济板块估值承压、市场情绪保守之际,公司亟需释放更多积极讯号来稳定投资人信心。 市场对此反应不一。在宣布回购当日,文远知行股价大涨超20%,但随后两个交易日却下跌超过10%,显示回购计划虽然短期提振了信心,但投资人对公司的长期发展仍然持观望态度。摩根士丹利将公司的目标价从23美元下调至13美元,尽管维持“增持”评级,仍加剧了市场的负面情绪。 从市场反应来看,文远知行显然未能因此“逆天改命”,但自驾出租车行业是一项长途赛跑,未来能否真正实现大规模商业化与现金流正转,仍是决定其估值上限与股东回报潜力的关键,真正的验收仍有待时间与市场给出答案。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中证监未放行 Shein上市弃英转港

路透社周三援引知情人士消息称,在线快时尚零售商Shein因未获中国证监会批准,已放弃伦敦上市计划。报道另外称,公司现拟转战港股市场,计划在后数周内向香港交易所提交上市申请文件。 Shein最初计划在纽约上市,但遭美国政界阻挠而放弃。随后转战伦敦市场,在突破类似阻力后获得进展,英国金融行为监管局已于上月批准。 中国证监会审批被认为是公司最后一道重要监管,据路透社报道,证监会最终未予放行,报道未说明具体原因。Shein创立于中国,后将其总部迁至新加坡。但其主要运营仍在中国境内,且大部分服装产品采购自中国制造商,这可能是其需要证监会审批的原因所在。 公司在2023年完成一轮融资后估值达660亿美元,由于市场竞争加剧及主要西方市场业务壁垒高筑,其估值此后可能有所缩水。即便如此,其上市计划仍有望筹集数十亿美元资金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
YuHua runs educational campuses

宇华教育售泰业务 壮士断臂利润翻倍

这家总部位于郑州的民办教育机构,自上月以来股价飙升,投资者看好其转向职业教育和清偿债务的举措 重点: 宇华教育通过出售泰国的学校充实了资产负债表,以偿还2019年发行的可转债 这家民办教育机构的最新财务业绩表现亮眼,在截至2月底的六个月里收入增长7%,调整后利润更是翻了一番多   谭英 自2021年中国政府禁止面向小学生的课后补习,并整顿K-12民办学校,宇华教育集团有限公司(6169.HK)和多数中国教育企业一样陷入了低迷。 自彼时以来,行业尚未全面复苏,宇华教育亦未能例外。但上周发布的2025财年中期报告显示,这家从K12学校转向职业教育的企业,正在重新站稳脚跟。 2017年宇华教育赴港上市时,正是线上线下教育公司IPO热潮。得益于中国消费者愿意为自己,尤其是子女的教育投入巨资,公司增长强劲。这类教育股大多走势相似:在2020年见顶后,随着2021年行业整顿而暴跌。宇华教育从发行价每股2.05港元,最高涨至2020年的7.80港元,如今却已跌至0.50港元左右。 在将IPO及增发收益投入泰国和山东项目,并发行20亿港元可转债后,公司一度看似将因债务沉重和利润微博而倒下。一年前公司中期业绩惨淡,调整后净利润暴跌52.5%至2.295亿元(约合3,180万美元),收入仅微增5.4%至12.5亿元。 如今情况大有改观,截至2月底的2025财年上半年,公司收入增长7.2%至12.8亿元,调整后净利润同比增长一倍多,至4.345亿元。 经过大幅紧缩开支,上半财年调整后净利润率达31.7%,几乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底发布中期业绩预告以来,宇华教育的股价已飙升63%,投资者纷纷看好其持续好转的势头。 那么,发生了什么?2021年后,宇华教育将旗下原有的大量K-12学校转型为不受政策影响的职业学校。它彻底放弃了K-9义务教育阶段的业务,转而聚焦10-12年级乃至更高年龄段,提供允许开展的业务,包括高考辅导服务,以及运营职业高中和职业学院,以满足日益增长的职业技能学习需求。 向职业教育转型,使宇华教育从“问题学生”蜕变为“优等生”,因为其转型顺应了中国政府政策,这是在华经商成功的核心要素。中国政府一直鼓励发展职业教育,以引导学生从传统大学转向职业路径,缓解就业压力。 民办教育巨头 2017年首次公开募股时,宇华教育是中国最大的K-12民办教育提供商,在位于华中地区的河南省拥有16个校区,共计48,220名学生,并运营着一所大学。据官网显示,如今学生总数已翻倍有余,达到14万人,分布在4所职业学院、1所专科学校和20所中小学。不过,公司最新年报中显示的学生人数略低,2024/2025学年招生人数为108,964人。 这家公司历经风雨。其2024财年营收为25亿元,较2020年增长24%,但2024年调整后净利润为5.007亿元,仅为2020年10亿元的一半。 2019年,宇华教育凭借IPO和后续2017年11月的9.37亿港元(约合1.2亿美元)股票增发获得充裕资金。2019年11月至12月,公司发行9.4亿港元可转换债券,随后回购并新发行了20亿港元可转债(2024年12月到期)。资金部分用于收购泰国和山东的资产,金额分别为6,370万元和14.9亿元。 包括获得泰国斯坦福国际大学(Stamford International University)许可权与运营权的收购案,加上可转债发行的战略布局,很快开始反噬公司发展。泰国民办教育市场竞争激烈程度,至少和中国不相上下。泰国业务更像是"门面资产"而非盈利引擎,2020年以来它对宇华教育调整后毛利的年贡献始终停留在430万元。而据宇华教育2024年年报披露,山东资产在2022至2024年间产生了巨额升级改造费用,进而导致2023至2024年计提约1.68亿元商誉减值。 星展集团研究部早在2019年4月就指出可转债和泰国业务的风险,不过当时认为公司基本面增长依然强劲。2024年12月,宇华教育通过回购债券和以2.4亿港元出售泰国资产安抚投资者。 这些举措似乎让公司财务状况重回稳定轨道,凭借较高的利润率和相对稳定的营收,加之聚焦职业教育的战略转型,宇华教育看似熬过来了。公司市值20亿港元,远高于光正教育(6068.HK)的2.53亿港元,但两家公司的市盈率均处于2.7倍与2.56倍的低位。 公司估值水平明显落后于采用轻资产模式(通过在线教育和小型城市课堂提供服务,而非自建校区)的行业龙头。新东方(EDU.US;9901.HK)在经历2021年股价暴跌后已重振旗鼓,延伸市盈率达20倍;而好未来(TAL.US)的预期市盈率更是高达26倍。 雅虎财经调查显示,仅一家分析机构跟踪宇华教育,不过给予该股“买入”评级。对于这批自2021年教育行业整顿后,已淡出投资者视线的昔日明星股而言,即便如此有限的关注也显得弥足珍贵。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里