微盟是否可高追 让孙涛勇告诉你

微信试推新功能“送礼物”后，一众相关股受带动急升，当中最受惠的肯定是微盟

重点：

• 微盟股价4日内倍升
• 集团董事长孙涛勇趁机减持

刘智恒

对于上市后累积亏损51亿元的微盟集团(2013.HK)来说，上月12日突然收到一份超级圣诞礼物，公司股价在短短4天爆升逾倍，市值一下子由50亿港元冲破百亿大关。

原来去年12月18日晚，微信小商店启动“送礼物”功能的灰度测试。微信用户在微信小店中选择商品，点击“送礼物”就可将商品送给指定一方，功能与2014年的微信红包相近，但这次送的是商品而非现金，另外商品价格不能超过1万元，珠宝及教育培训等也不包括在内。

作为“新经济SaaS第一股”的微盟，成立于2013年，主要从事SaaS(软件即服务)，基于微信为企业提供开发、营运、推广等一体化解决方案。公司挟着腾讯(0700.HK)这个大靠山，于2019年在港交所上市。

累计亏损51亿元

然而除了上市首年录得盈利外，2020年至2024年上半年，分别亏损11.6亿元、7.8亿元、18.3亿元、7.6亿元及5.5亿元，累计蚀了整整51亿元。

微盟这几年真的不好过，基于国家意向，各大互联网平台开始拆墙，各自不再处于封闭孤立，商品链接打通，再不用以特殊标识码“口令”中转跳转，导致微盟等SaaS平台中小客户数量锐减。

苦苦挣扎也找不到出路，去年初微盟有意将子公司上海微盟文化传媒的50%权益出售，估值不低于18亿元。消息发布后，微盟股价急跌，吓得公司惊惶失措，5日后急忙煞停建议。

分拆的如意算盘失利后，公司要觅出路，去年3月时，以3,100万元作价增持拌饭科技24.4%股权，令持股量达53.5%。拌饭科技主要从事影视出品、制作分发，及内容平台营运等。

投行调升目标价

虽力求改变，但暂时收效不大，公司股份更是长期低位徘徊。微信这份50亿港元的厚礼，让微盟重回市场的目光，投资者对其刮目相看。中金发表报告，认为微信小店开启“送礼物”功能，作为龙头第三方服务商的微盟，客户量将有机会上升；而通过生态相关的增值服务，进一步提升增长空间。中金将微盟目标价上调56%至2.8港元，维持“跑赢行业”评级。

高盛报告亦指出，“送礼物”将吸引更多商户加入微信小店，带动商品交易额，微盟料可直接受惠，将其目标价由2.5港元调升至2.7港元，评级为“中性”。

若说“送礼物”能大幅带动微盟的业务，现时还属言之过早。市场有猜测，腾讯是否有意染指电商市场，藉“送礼物”作为介入试点；倘若如是，对微盟确实有利。现实却是电商市场基本格局已定，阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、拼多多(PDD.US)及京东(9618.HK; JD.US)已稳坐龙头，抖音亦来势汹汹，腾讯想要插足随时劳而少功。

反之，有分析估计腾信是借微信送礼，作为打通微信生态的流量工具，因此虽能带动第三方小程序的开发，对消费有一定刺激作用，但却不如想象中的力量大。

孙涛勇吃相难看

姑勿论如何，腾讯为微盟送上这份礼物，让后者再次成为市场焦点，肯定对微盟百利而无一害，但作为投资者则不宜过份乐观。我们看微盟创始人兼董事长孙涛勇在股市的一连串操作，或许能带来一点启示。

根据港交所资料披露，孙涛勇及两名执董在微盟股价高歌猛进时，分别在去年12月20日、23日及27日减持公司股份，累计售出1.24亿股，占公司已发行股数3.68%；每股平均售价由2.33港元至3.09港元，合共套现3.19亿港元。

有趣的是，三名股东表示对公司未来发展的信心及长远投资价值充分认同，承诺由去年12月27日开始的一年内，不会再出售手上股份。但看看他们现时的持股比例，孙涛勇作为董事长只余下7.15%、另外两位执董更仅有0.16%及1.26%，三人相加连9%也不到，试问还有多少股份可售？况且他们的承诺也不过是区区一年。

市场批评孙涛勇等吃相难看，作为微盟最高领导者，最清楚公司的业务及前景，在股价急升时减持，是否代表他们认为股价升势是没坚实基础，“送礼物”只是纯炒概念，因此大股东才迫不及待减磅？市场对“送礼物”为微盟带来业务上的效果，又是否期望过高？一切留待投资者自行判断。

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