RERE.US
ATRenew reports first ever profit

这家回收专家过去两年一直保持non-GAAP盈利,去年第四季度,公司更首次实现GAAP下的净利润

重点

  • 万物新生第四季度收入增长30%,非GAAP经营利润率在效率提升的带动下增长0.9个百分点
  • 与苹果合作回收iPhone,在第四季度创造了3亿元的收入

    

阳歌

没有什么比首次盈利更能让投资者兴奋,尤其是在中国经济放缓的背景下,这是少数仍保持强劲增长的公司之一。

投资者最关注的事情,莫过于回收专家万物新生集团(RERE.US)宣布在2021年上市后首录季度净利润下,公司股价大幅上升。上周二公告发布当天,该股盘前飙升,收涨27%,次日继续上涨。这一轮上涨表明,投资者可能“重新发现”,这家此前股价一直跌跌不休的公司,在经历最近的上涨后,股价仍较三年前的IPO低近90%。

自上市以来,万物新生耗费大量时间,为成为一家多元化的回收专家打基础,将业务范围从最初专注于iPhone,扩展到其他电子产品以及奢侈消费品。与此同时,它一直在发展原来的iPhone回收业务,去年通过与苹果直接合作,该业务向前迈出了一大步。

公司还通过增加直接回收、削减成本高昂的中间商,以及更多翻新业务(利润率比简单的交易更高)来改善业绩。同时,还通过提高自动化水平,和加强在城市(而不是国家)层面的回收,从而提高运营效率。

在实施一连串的措施下,万物新生第四季度的non-GAAP经营利润率从上年同期的1.2%提高到2.1%。随着利润率改善,万物新生在截至12月的第四季度里,首次实现了280万元的季度净利润。结束了自2021年6月IPO以来近三年的亏损,其中2022年第四季度亏损21.5亿元。

过去两年的大部分时间,公司一直保持non-GAAP盈利,这个统计口径不含员工股权激励、摊销和减值相关的成本。第四季度,公司延续了这一趋势,non-GAAP净利润达到创纪录的9,100万元,是上年同期2,250万元的三倍。

“在保持高速增长的同时,2023年也是效率之年。万物新生扎根二手供应链能力,提供更有价值的平台服务,在扩张节奏和创新业务上更有纪律性,”万物新生董事会主席陈雪峰说。“未来,我们还将拓展低价值商品的回收服务,促进更多闲置商品的二次流通。”

万物新生在盈利方面实现了里程碑,即使中国经济放缓,很多其他中国企业都陷入增长停滞,但它的收入继续强劲增长。公司第四季度收入同比增长约30%至38.7亿元,其中产品收入约占总收入的90%。剩下的来自服务收入,这部分增长约20%至3.51亿元。公司预计,今年一季度收入将以约25%的速度增长。

配合政策

万物新生继续保持强劲增长,很大程度上是能配合政府的的政策及取向。在中国做生意要想取得成功,这是一个关键因素。在今年2月,习近平主席在中央财经委员会的一次会议上,还强调循环经济的重要性,呼吁进行大规模设备更新和消费品以旧换新。

深圳正在制定标准,促进更多的回收利用。深圳是中国许多市场化改革措施的试点,万物新生一直是该标准制定计划的主要参与者。

中国经济放缓,促使消费者的价值意识增强,这对回收起到促进作用。“我们在2022年和2023年,看到用户消费习惯从热衷于品质升级,到追求性价比的转变,”陈雪峰说。“同时,我们看到用户回收变现的意愿,和以旧换新的需求持续增长。”

公司增长的一个关键驱动力,是去年6月开始的与苹果合作。万物新生表示,与苹果的合作,使用户可在苹果官网和47家中国苹果零售店内以旧换新,并在第四季度创造了3亿元的收入。这与公司之前发布的指引,称该项目每年可额外产生10亿元的收入一致。

万物新生首席财务官陈晨在财报电话会议上指出,与苹果的合作仍在改进阶段,毛利率暂时“不算理想”,公司将进行调整,“平衡盈利能力”。他还指出,这个项目导致库存大幅上升,本季度增加了3.45亿元,达到10亿元。但他补充说,万物新生的现金流并未受到太大影响。

除了iPhone外,万物新生还加大了非电子业务的力度,这是在去年推出,现在归为“多品类”业务。公司表示,截至去年底,在1,819家线下门店中,有252家开展了这项业务,其中包括奢侈品、老酒和黄金的回收,去年全年的多品类回收GMV超过10亿元。

公司还将目光投向全球市场,向内地以外的合作伙伴提供自动检测技术。公司目前已与香港和日本的合作伙伴建立了关系,并表示去年10月开始,与瑞典的一家海外伙伴展开了合作。

即使在股价大幅上涨后,万物新生的市销率仍只有区区0.2倍。这个数字高于服装回收商Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍,但低于RealReal(REAL.US)的0.62倍和汽车交易商Carvana(CVNA.US)的1.42倍。虽然最新财报公布后,股价大幅上涨只是一个初步反应,但可能也标志着大家开始重新发现这只被忽视的股票,而它似乎也确处于有利位置,能从中国本土市场的有利条件,以及自身不断增长的回收专长中获利。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

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简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

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Obesity drug maker Sciwind IPO

腾讯美团押注减肥药明星企业 先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市,公司已处于商业化前夕 重点: 临床数据显示,埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂 先为达生物已达成两项海外授权,其中一项潜在交易总额超24亿美元    莫莉 以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场,在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额,其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期,凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品,杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件,加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。 尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段,但其核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请(BLA)已获中国国家药品监督管理局受理,预计将于2026年正式获批上市,标志着公司已处于商业化前夕。 利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂,这类产品在产生治疗效果的同时,也会不可避免地募集β-arrestin,继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂,可以显著减少β-arrestin的招募,有望实现​​更持久、更稳定的治疗效果​​,并可能减轻相关副作用。 埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻,根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据,埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂,并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利,埃诺格鲁肽注射液有望成为​​全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 自2017年成立以来,先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发,8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长,据招股书引述的研究报告,体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求,预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。 但是,体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前,全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症,另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国,多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症,包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽,更有众多药企在减重领域积极布局,今年以来在港股上市的银诺医药(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等药企均瞄准GLP-1赛道。 背靠明星股东 面对激烈的竞争,先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势,同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004,该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。 在国际化战略布局上,先为达生物亦先行一步。2024年4月,公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月,先为达生物与英国Verdiva达成协议,向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益,先为达生物将获得近7000万美元的首付款,最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款,以及产品商业化后的销售额提成。 由于暂无商业化产品,先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年,公司​​净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元​​,累计亏损超12亿元,同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年,先为达生物首次实现9,107万元收入,主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为7.8亿元。 先为达生物的股东名单堪称豪华,腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置,其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资,​​累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后,先为达生物的估值约48.68亿元,近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元(174亿元),显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即,正站在向商业化阶段转型的关键节点上,公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹,投资者可以拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里