这家疫苗开发商继成为首只“A+H”挂牌的疫苗股后,最近宣布计划发行GDR在瑞士证券交易所上市

重点:

  • 康希诺近年于上海及香港成功挂牌后,准备再接再厉,进军欧洲股票市场
  • 随着中国为国民全面开打第四针新冠疫苗,该公司旗下新冠疫苗的销售额可望获得提振

莫莉

疫苗研发企业康希诺生物股份公司(6185.HK; 688185.SH)分别在2019年和2020年登陆港交所和上交所科创板,成为首只“A+H”挂牌的疫苗股。如今,康希诺准备在资本市场再接再厉,公司上周二晚间发布公告称,拟筹划境外发行全球存托凭证(GDR),并在瑞士证券交易所上市,成为2023年中国首家宣布发行GDR的企业。

康希诺表示,GDR的发行规模、发行方案、募集资金用途尚在论证中,亦需取得公司董事会及股东大会批准,以及中证监、瑞士证券交易所等主管部门“开绿灯”。

康希诺手头现金水平近年下降,但仍相对充裕,截至2022年6月底,其持有的现金及现金等价物为36亿元,同比减少19.7%。发行GDR不是利用新的上市来筹集现金,而是中国官方鼓励国内公司,通过在海外市场上市来提高其全球知名度。

消息公布后,康希诺股价翌日上涨近4%,收报75港元。然而,该公司去年四季度的股价有如同坐上过山车,10月底,上海、江苏等多地开始启动康希诺吸入用新冠疫苗预约接种,康希诺曾应声大涨,在10月26日至11月4日的8个交易日里,其港股从约53港元大涨至112港元,累计涨幅达111%。

但康希诺管理层在11月4日的电话会议中表示,中国政府尚未颁布“第四针”的接种策略,基于目前加强针的接种情况,“现阶段吸入用新冠疫苗的需求量并没有想象中的那么大,希望市场回归对公司非新冠业务的关注。”

此后,康希诺开始下挫。截至1月16日,其港股收报79.4港元,市值105亿港元。如果比较2021年2月的历史高点449.6港元,其市值在不足两年间已蒸发82%。

憧憬“第四针”接种

中国去年12月初宣布大幅放宽新冠防疫措施,各地感染新冠人数激增。12月中旬开始,老年人、免疫力低下等群体也启动接种第二剂加强针(即第四针)新冠疫苗。国家卫健委发布的最新接种安排推荐了9种接种方案,当中包括三剂灭活疫苗+一剂康希诺肌肉注射式疫苗/一剂康希诺吸入用疫苗。

随着第四针全面开打,市场憧憬康希诺新冠疫苗销售额获得提振。中信建投的研究报告认为,中国加强针接种率偏低,在老年人群中尤其明显,目前政府积极推动老年人群接种,预计未来国内第四针接种范围有望推广至全部人群。

但是,由于中国疾控专家指出,感染新冠6个月之后才适合再次接种新冠疫苗。考虑到中国传闻接近九成的感染规模,满足60岁以上、具有较严重基础性疾病等要求的未感染群体数量有限,新冠疫苗市场短期内的增长空间可能不大。

康希诺从名不经传的未盈利生物企业,变身到中国疫苗龙头企业,当然离不开新冠疫苗“红利”。该公司在港交所上市时,其核心研发领域主要聚焦于脑膜炎、肺炎、白喉破伤风和百日咳三大领域的创新型疫苗。2021年2月,康希诺合作研发的腺病毒新冠疫苗获批有条件上市,是中国最早批准使用的五款新冠疫苗之一。受益于新冠疫苗商业化,康希诺从2021年上半年开始扭亏为盈,并成为资本市场追捧的对象。

然而,随着中国新冠疫苗的基础免疫基本完成,加强针的规模相对有限,加上疫苗价格下降,令利润进一步压缩,康希诺很快由盈转亏。公司去年前三季度营收大降77.1%至7.07亿元,净亏损4.74亿元,扭转上一年同期盈利13.34亿元的良好局面。

非新冠业务待发力

虽然康希诺仍有一款新冠信使核糖核酸(mRNA)疫苗正处于临床二期阶段,阶段性数据显示安全性良好,但这款疫苗的临床三期进展及商业化进度,仍面临众多未知之数。

总结康希诺产品管线共有17款产品,覆盖12个疾病领域。其中五款已获批上市,除了前述的两款新冠疫苗之外,还有一款埃博拉病毒疫苗,以及两款脑膜炎球菌结合疫苗;其中MCV4是国内首款四价脑膜炎球菌结合疫苗,去年7 月启动商业化销售,保护覆盖面优于同业智飞生物(300122.SZ)、沃森生物(300142.SZ)研发的二价疫苗。

康希诺在去年11月的电话会议中表示,三季度销售收入大部分来自于MCV4的贡献,其他部分收入来自肌肉注射剂型新冠疫苗,至于吸入用新冠疫苗的收益则暂未反映。不过,从财报表现来看,脑膜炎球菌结合疫苗的收入,暂时仍未能弥补新冠疫苗销量滑坡的损失。

尽管股价相对于2021年的高点已大幅缩水,但康希诺的估值仍高于同行。以动态市盈率计算,康希诺高达160倍,远高于疫苗行业龙头智飞生物与华兰生物(002007.SZ)的22倍和37倍,可能反映投资者对其业务前景仍然乐观。新冠病毒与人类社会长期共存已成定局,年老、体弱人群或许需要长期定期接种疫苗,作为吸入用疫苗研发企业,康希诺能否长期享受新冠疫苗带来的稳定收入,仍需观望后续疫情发展。

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新闻

行业简讯:Temu与Shein大砍美国广告支出 警告即将涨价

据媒体报道,中资电商平台Shein与Temu正大幅削减其在美国的广告支出,并警告消费者即将调涨价格。这是因应美国即将开始对所有进口包裹征收关税的新政策,该政策取代了原本的免税规定,过去内容物价值低于800美元的小型包裹可免关税入境美国。 路透社援引SensorTower数据报道,截至4月13日的两周内,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均广告支出较前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均广告支出缩减19%。Temu是中国电商巨头拼多多(PDD.US)旗下国际业务板块,Shein则是全球快时尚行业领军企业,总部在新加坡但其大部分商品来自中国。 与此同时,英国《卫报》披露,这两家电商业者已警告其美国客户,预计下周起将上调价格。Shein在向消费者发出的公告中表示:“由于全球贸易规则与关税政策变动,本平台的营运成本已上升”,价格调整将于4月25日生效。美国总统特朗普上周宣布上调所有中国商品的关税后,Shein与Temu或需缴纳最高145%的税金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tims China is operated by TH International

中国消费者不爱甜甜圈 Tims天好中国凭贝果逆袭

Tims天好咖啡在中国的运营商去年卖出2,200万个贝果类产品,并宣布力求在2025年恢复营收与同店销售额双增长 重点: Tims天好中国第四季度营收同比下降12%,较前季17%的降幅有所收窄 公司正争取年内实现营收增长,并在EBITDA层面达到盈亏平衡    阳歌 过去以甜甜圈闻名的Tims天好咖啡,于1964年由同名前冰球明星创立,创始人本人据说也钟爱这种甜食。但在将核心产品从大部分菜单中撤下后,其中国业务Tims天好中国却凭借外形相似但甜度更低的贝果打开了局面。 作为Tims天好咖啡在中国的运营商,Tims天好中国(THCH.US)近年发展遇阻,在星巴克(SBUX.US)与本土新贵瑞幸咖啡(LKCNY.US)和库迪咖啡等咖啡品牌的围剿中难以突围。不过最新财报显示,这家公司或已凭借贝果迎来转机:财报多次提到这种以面包类的西式主食,并显示公司或终将在第四季度走出困境。 公司披露,去年共卖出2,200万个贝果及贝果三明治产品,按约950家门店计算,相当于单店全年日均售出逾60个——对于这种相对较新的差异化产品而言,可谓表现不俗。 资本市场似乎看好该公司的本土化新路径,推动其股价在财报发布后三个交易日内累计上涨18%。不过该股过去一年仍遭腰斩,当前市销率疲软,仅为0.45倍。对比来看,瑞幸咖啡和同样大举进军精品咖啡领域的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)市销率分别高达2.08倍和1.52倍。 Tims天好中国不仅提供搭配传统奶油芝士配料的贝果,还用贝果代替各式三明治类产品中的面包。除了在贝果业务上取得成功,该公司的加盟业务表现亦优于直营门店。这一点与多数餐饮运营商形成反差,后者的直营店通常更赚钱,但也会为了加速扩张和节省资本开支而选择使用加盟模式。 公司首席财务官李东表示,加盟业务目前贡献着“稳定的现金流及盈利能力”,而直营门店持续亏损,导致公司整体运营尚未扭亏。 随着经营状况改善,公司也对2025年寄予厚望。在经历2024年初关键指标转负并持续全年后,其致力于年内恢复同店销售额与营收增长。同时力争实现全年税息折旧及摊销前利润(EBITDA)盈亏平衡,这代表公司主要盈利指标首次摆脱负值。 首席执行官卢永臣表示:“步入2025年春季,我们期待恢复营收增长并继续扩张,今年计划新开至少200家门店,其中大部分将通过成功的二级加盟模式实现,同时持续聚焦运营卓越和盈利表现。” 第三季度触底 总体而言,Tims天好中国的最新财报显示,该公司近年的低迷状况已于去年第三季度触底,随着直营门店完成重大调整及加盟业务步入正轨,公司在年末开启了复苏进程。当季营收同比下滑12%至3.33亿元(4,560万美元),较前季17%的降幅有所收窄。 同店销售额也有相同趋势:第四季度同比下降13.3%,较第三季度21.7%的跌幅明显改善。 第四季度,公司达成标志性里程碑,它在中国的第1,000家门店于上海开业。截至去年底,门店总数已达1,022家。入华六载,Tims天好中国已形成可观布局,业务覆盖全国82座城市。 深入剖析门店总量数据可见,该公司去年前三季度大刀阔斧关闭低效直营店,直营店数量从2023年末的619家缩减至去年9月底的564家。但第四季度该趋势逆转回升,截至去年底直营店数量增至576家。 与此同时,加盟店数量保持稳步增长态势,从2023年末的283家增至去年底的446家,占门店总数的44%。正如我们此前指出,卢永臣表示,今年新开门店将主要来自加盟业务,但未透露具体细节。 尽管加盟业务利润率更高且门店数量有望超越直营门店,但其营收贡献仍远逊于直营体系。财报显示,第四季度直营业务创收2.7亿元,同比下滑17.7%,但仍占总营收的81%。相较之下,主要来自加盟业务的“其他收入”当季同比增长25.8%至6,250万元,但仅占总营收的19%。 公司在成本管控方面表现亦可圈可点:第四季度门店成本与费用同比下降18.8%,营销费用降幅更达35%。 成本管控、闭店优化加上以贝果产品为基础的定位成功,令Tims天好中国的运营亏损从上年同期的2.18亿元收窄至1.17亿元,净亏损由3.11亿元降至1.32亿元。李东强调,公司已“不再像过去几年那样烧钱”,且在获得创始股东新注资后目前现金流充沛。 诸多信号表明,Tims天好中国或已走出困境期,正蜕变为一家业务更聚焦、有望在不远的将来实现盈利的企业。当前要务,是证明在激烈竞争与经济减速的逆风中,它能够延续近期的向好态势。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:台积电首季净利增六成 客户未受关税影响

芯片代工大厂台湾积体电路制造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新业绩,首季收入8,392,5亿元台币(255.3亿美元),同比增长35.3%,净利润3,615.6亿元台币,同比增长60.3%,创历史新高。 其中,来自高阶运算业务的收入占比,从去年同期的46%增长至59%,但智能手机业务则从38%降至28%。另外,五纳米制程业务收入比重从去年同期的37%降至36%,但三纳米制程业务则从9%增至22%。从地区看,公司有77%收入来自北美地区。 台积电董事长魏哲家表示,目前客户行为并未因关税政策有任何转变,2025年营运展望不变,美元营收将增长24%至26%,预计AI需求仍然强劲。他提到,公司正加码美国投资,预估将有约30%的二纳米及以上产能将位于美国亚利桑那州。 业绩公布后,台积电美股周四微涨0.05%,收报151.74美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chagee debuts on the Nasdaq

新闻概要:霸王茶姬纳斯达克上市 融资4.11亿美元

这是中国精品现制茶饮企业首次登陆美国资本市场。公司产品以简约著称,专注传承中国传统茶文化    阳歌 精品现制茶饮企业茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在纳斯达克IPO,融资4.11亿美元(合30亿元人民币),创下本年度中概股最大募资规模。该公司不仅是首家赴美上市的中国高端茶饮品牌,也以其对传统茶饮简约的坚持,在竞争激烈的市场中独树一帜。 此次IPO发售1,470万份美国存托股份(ADS),每股定价28美元,若承销商行使超额配售权,募资总额可望再增加6,160万美元。这使其成为自去年11月自动驾驶企业小马智行(Pony AI)在纳斯达克IPO融资约4亿美元以来,规模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(周四),霸王茶姬股价涨15.9%,公司市值达到59.5亿美元。 霸王茶姬于2017年在茶叶之乡云南创立,当地以普洱茶闻名。公司标榜以更为纯粹、简约的方式诠释中国数千年历史的茶文化,并表示已将茶文化“融入基因”,其产品多以不同配比的茶与鲜奶调制而成。 这与许多在香港上市、加入珍珠、奶盖、水果等丰富配料的竞争对手大相径庭。在品牌视觉体系上,霸王茶姬亦强调国风元素,其商标设计灵感源自京剧经典人物虞姬形象。 更舒适的门店场景是霸王茶姬的另一项差异化优势。有别于同业普遍采用的“即取即走”窗口店模式,其门店设有堂食区域,这样的运营理念,让人联想起星巴克的“第三空间”概念。 与星巴克相似,霸王茶姬也重视员工关怀。在纳斯达克敲钟仪式上,公司特别邀请基层员工代表,与加盟商一同参加。 与中国新茶饮行业整体发展趋势一致,霸王茶姬过去几年借势城镇人口增长,以及新茶饮产品席卷全国的浪潮,实现爆发式增长。门店数量从2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店占比达97%。营收增速与之匹配,从2022年的4.92亿元攀升至去年的124亿元(17亿美元)。 2023年公司首度实现盈利,利润额8.03亿元,去年净利润同比增长超两倍至25.1亿元。 在夯实本土市场的同时,全球化布局也是霸王茶姬的新增长极。招股书披露其计划于今年底前在海外开设1,000至1,500家门店,并已确认将于年内在洛杉矶开设美国首店。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里