Tianyu Semiconductor's revenue falls in H1

这家制造用于汽车芯片的碳化硅晶圆的公司表示,经历了两年的爆炸式增长后,收入在今年上半年出现萎缩

重点:

  • 广东天域半导体已申请在香港上市,希望补充岌岌可危的现金储备
  • 尽管今年上半年收入萎缩,但这家晶圆制造商表示,将通过多项重大采购协议扭转局面

  

阳歌

这可以说是“两家晶圆制造商的故事”。

故事中的一方是英诺赛科 (2577.HK),该公司周一在香港交易所上市,首日股价较上市定价30.86港元略有上涨。另一方是广东天域半导体股份有限公司,上周披露了香港IPO计划,希望表现得更加出色。

两家公司在多方面都非常相似。它们都生产用于制造微芯片的硅晶圆,主要面向汽车行业,也都专注于生产8英寸晶圆,这被视为该领域最先进的产品之一。两家公司的规模也非常接近,英诺赛科2024年上半年的收入为3.86亿元(5,290万美元),天域为3.61亿元。

这两家公司都因选择在香港上市而显得与众不同,在中国芯片公司中比较少见,因为几乎所有公司都倾向选择中国内地的深圳或上海A股市场,它们能得到支持国家发展芯片产业的投资者的大力支持。最近这种转向香港的趋势,可能反映中国证券监管机构总体持谨慎态度。面对疲弱情绪,该机构通过控制新上市来支持内地市场。

尽管有诸多相似之处,两家公司也存在一些关键的区别。英诺赛科的晶圆使用的是一种没那么成熟的技术,叫氮化镓(GaN),而天域采用的是更成熟的碳化硅(SiC)技术,专门生产碳化硅外延晶圆。

但对投资者来说,最重要的可能在于两家公司的业务走向不同。英诺赛科在2024年上半年实现了收入同比增长25%,而同期天域收入下滑约15%,逆转了此前两年三位数的增长。雪上加霜的是,收入突然逆转,导致天域在连续盈利两年后陷入亏损,加入了英诺赛科的亏损行列。

那么,是什么原因导致这两家看起来非常相似的公司,呈现出如此不同的轨迹?答案可能部分在于它们所使用的不同技术。天域所处的碳化硅晶圆领域竞争更激烈,而英诺赛科的氮化镓领域仍处于发展初期,因此竞争稍微少一些。

此外,两家公司所在的行业都非常动荡,它们的很多大客户都是为新能源汽车(NEV)制造芯片的公司。事实上,天域的三个投资者——比亚迪(1211.HK;002594.SZ)、华为上汽集团(600104.SH)——在新能源汽车行业都非常活跃。在这样一个快速变化的环境中,每年业务大幅波动并不罕见,因为今天的一些大型新能源汽车制造商很可能明天就过气了。

这个现实在天域上市文件中的“客户集中度”部分体现得最明显。文件显示,过去两年公司客户更迭频繁。今年上半年,前五大客户贡献的收入占其总收入的91.4%,这个比例较2023年的77.2%大幅上升,表明公司去年失去了很多较小的客户。此外,其最大的客户在2024年上半年贡献了公司52.6%的收入,高于去年的42%和2022年的21%。

收入逆转

接下来,我们就仔细分析天域的快速崛起和近期的挫折,以及该公司正在采取哪些措施来扭转局面、恢复增长。该公司目前的主要产品是6英寸晶圆,不过它正在尝试转向更先进的8英寸晶圆,后者由于可以切出更多芯片,因此售价通常更高。

天域半导体的晶圆出货量由2021年的1.7万片增至2023年的13.2万片,年增长率为178.7%。该公司的绝大多数产品仍然是6英寸晶圆,去年和2024年上半年占其产量的98%。但值得注意的是,公司在今年上半年首次大批量生产了8英寸晶圆,总计320片。该公司表示,它现在有能力大规模生产这种晶圆,随着该业务在其收入组合中占据更大比重,这应该有助于改善它的业绩。

天域的收入也从2021年的1.546亿元激增至去年的11.7亿元,相当于每年增长175%。

但公司今年遭遇了重大挫折。它在2024年上半年售出了46,547片晶圆,较上年同期的48,020片有所下降,不过3%的降幅相对较小。但同期其收入从4.24亿元降至3.61亿元,降幅14.8%。这意味着价格大幅下降,事实上,天域将这一下降归咎于“我们策略性地降低售价以提高市场渗透率,以致碳化硅外延片的售价下跌”。

价格下跌,加上库存减记增加,拖累了公司的盈利能力。天域的毛利率从2021年的15.7%,稳步升至2023年的19.4%后,今年上半年突然跌至负12.1%。因此,公司报告2024年上半年净亏损1.41亿元,而去年同期盈利2,070万元。

公司自称现金流仍为正,但它实际的现金储备正在快速减少。截至今年6月底,其现金仅为8,400万元,较上年同期的2.68亿元大幅下降。

为了扭转局面,天域表示已签订多项长期协议,将在未来三年供应超过45万片晶圆,其中40%为8英寸晶圆。这些承诺看起来相当可观,平均每年15万片,已经高于该公司在2023年售出的13.2万片。

虽然这些承诺总体上看起来是积极的,但做出承诺的公司可能会改变主意,这个风险始终存在,尤其是在新能源汽车市场如此动荡的情况下。要改变这一现实,天域能做的不多,毫无疑问,它希望投资者相信那些承诺,相信它的IPO故事,并给它提供更多的现金以维持公司的运营。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:三只松鼠香港IPO获中国证监会放行

中国证监会上周宣布,零食制造商三只松鼠股份有限公司(300783.SZ)已获赴港进行首次公开募股的备案通知书,此举为该公司的上市进程扫清了重大监管障碍。 根据中国证监会在国庆长假前一日(9月30日)于官网发布的公告,三只松鼠计划通过此次IPO发售8,150万股。该公司已于5月9日向港交所提交初步招股说明书,这意味着若未能在11月9日前完成上市,则需提交更新版的招股文件。 据该公司提交至深交所的二季度财报显示,三只松鼠上半年营收较上年同期的50.7亿元增长约8%,至54.8亿元。但其同期净利润却从2.9亿元骤降52%至1.38亿元。 作为越来越多在沪深A股上市的中国企业之一,三只松鼠近期申请赴港二次上市以利用全球资本市场并提升国际知名度。年初至今,该公司在深交所挂牌的股价累计下跌35%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中国市场带动 小牛电动第三季销量大增

电动两轮车品牌小牛电动科技有限公司(NIU.US)周一公布,第三季度销售46.6万辆,按年大增49.1%,中国市场表现尤为亮眼,出货45.1万辆,按年增长超过70%,为今年来最高增速;国际市场出货则为14,418辆,已超去年全年总销量。 年初至今,公司总销量已达101.9万辆,较比去年同期69.8万辆增长约46%,展现强劲增长动能。强劲表现主要受益于公司在国内市场的渠道扩张、产品组合优化,以及提前备货以应对新的中国电动自行车规范。 今年7月,小牛电动推出两款旗舰新车型FXT Ultra 2025和NXT Ultra 2025,强调续航、效能与安全提升,以吸引不同消费者偏好。 销量公布后,小牛电动美股周一大涨23.01%,收报5.56美元,今年以来该股已升212.36%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里