6993.HK
Blue Moon to report first annual loss

在直播渠道上投入巨资,导致这家领先的洗涤用品制造商自从2020年上市以来,首次出现年度亏损

重点:

  • 去年下半年,蓝月亮收入增长放缓至仅5.3%,录得亏损
  • 尽管在直播电商上投入巨资,但这家中国领先的洗涤用品制造商仍受到经济放缓和人民币贬值的打击

  

阳歌

最近,直播电商推动领先的洗涤用品制造商蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)的销售额创下新高,因为该公司投入巨资,推广针对年轻一代全新环保品牌至尊。但如此大手笔的支出效果有限,回报很快开始急剧下降——该公司周五发布的盈利预警充分说明这点。

与此同时,新预警表明该公司也受到中国经济放缓的冲击,蓝月亮称其录得自2020年上市以来的首次年度亏损。最后但同样重要的是,该公司可能还在质疑其用港元报告业绩的决定,尽管几乎所有业务都用人民币计价。这个决定现在正在伤害该公司,因为人民币兑港元持续贬值,后者与美元挂钩。

但蓝月亮的盈利预警充满了危险信号,包括披露收入急剧放缓,这可以归因于上述所有因素。首次年度亏损,更是无法让那些已看跌公司的分析机构安心。

接受雅虎财经调查的六家分析机构中,有四家对蓝月亮持负面评价,给出的评级不是“跑输大市”就是“卖出”,这种情况相对少见。更为罕见的是,这些分析机构对蓝月亮的平均目标价为2.15港元,实际上远低于该股上周五2.96港元的最新收盘价。

该股的市销率(P/S)相对较低,仅为2倍,远远落后于领先的瓶装水制造商农夫山泉(9633.HK)的7.8倍,也不及全球消费品巨头联合利华(UL.US)的2.24倍。但它领先于化妆品销售商逸仙电商(YSG.US)的0.74倍。似乎表明,投资者认为,在当前中国经济放缓下,水和洗涤剂等基本产品的销售商,可能会比化妆品等非必需品制造商表现得更好。

投资者对该公司最新的盈利预警当然不太满意,在周一的早盘交易中,蓝月亮股价下跌逾3%。

公司表示,预计2024年全年营收为85亿港元(10.9亿美元),较上年增长16%。但用公司去年上半年的年报进行一些计算会发现,公司下半年营收仅增长5.3%,至53.7亿港元,较上半年41%的增幅大幅放缓。

蓝月亮一般是上半年利润微弱——常常是亏损——然后下半年业绩强劲,完全抵消上半年的疲软,实现全年盈利。但令人担忧的是,公司预计2024年全年亏损7亿至7.5亿港元,正如我们之前所说的,这将是该公司上市以来首次出现年度亏损。按这一区间的中间值计算,公司去年下半年亏损6,100万港元,扭转上年同期盈利4.92亿港元的局面。

巨额促销支出

在中国的大部分地方,蓝月亮都是一个家喻户晓的品牌,以其标志性的蓝月亮洗衣液而闻名,它装在蓝色的大塑料瓶里,在传统的超商,往往放在醒目的位置。但该公司意识到品牌的许多买家都是上了年纪的人,它试图通过新品牌——至尊生物科技洗衣液来吸引年轻一代,这是一种浓缩洗衣液,旨在吸引更年轻、更有环保意识的购物者。

由于蓝月亮大力推广新品牌,去年上半年其新电商渠道的销售额同比增长了4.5倍。该公司甚至号称在去年的“618”网购节期间,在一次直播中就卖出了1,000万瓶。

但在最新的盈利预警中,公司表示,其新电商渠道的销售额在2024年全年同比仅增长2.1倍,较上半年的增速大幅放缓。蓝月亮在盈利预警中提到了“双十一”,这是下半年的网购重头戏。

但与之前对“618”网购节的论述不同,其对“双十一”的论述更加模糊,没有提供任何数据,只是说“本集团于多个主流电商平台累计销售排名第一,持续保持领先地位”。没有具体数据这一点表明,公司在双十一期间的直播销售,没有像去年的“618”那样出现爆炸式增长。

尽管如此,蓝月亮仍然相信电商和直播是其业务的未来,并将继续斥巨资推广这些渠道。公司没有给出全年的促销支出数据。但在年中报告中,该公司表示,2024年上半年的销售和分销费用同比翻了一番,达到22亿港元,相当于当期收入的70%。相比之下,2023年此类支相当于收入的48%,这个占比虽然也很可观,但还要较去年中低一些。

这些都表明,蓝月亮继续在推广新品牌和直播电商方面投入巨资,尽管这部分业务的增长似乎已经见顶,并正在迅速放缓。这笔巨额支出不仅影响了公司的利润,也影响了它的现金状况。截至去年12月底,公司持有的现金从一年前的73亿港元降至53亿港元。蓝月亮在电商推广方面的回报放缓,出现了亏损,现金不断减少,这可能会让一些人质疑,它是否应该转向更为保守的战略,尤其是在周围存在诸多不确定性的情况下。

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新闻

简讯:中国儒意料中期扭亏 赚10至12亿元

影视娱乐公司中国儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,预料截至6月底止的中期将实现扭亏为盈,录得净利润约10亿元(1.39亿美元)至12亿元,去年同期为亏损1.23亿元;收入预期介乎约21亿元至23亿元,较去年同期的约18.4亿元增长14%至25%。 公司解释,业绩改善主要受益于整体业务稳健增长及协同效应持续释放,变现效率提升,带动收入与利润增长,以及2021年收购Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然应付对价公允价值变动影响消除。 中国儒意主要业务涵盖影视内容制作、线上流媒体平台与线上游戏三大板块,拥有南瓜电影线上流媒体平台及儒意景秀游戏品牌。在公司大股东腾讯(0700.HK)的支持下,中国儒意近年积极发展游戏业务,去年公司游戏业务收入大幅增长346.6%,录得19.92亿元,成为公司最大收入来源。 中国儒意股价周三平开,至中午收市报3.25港元,升0.31%。公司股价年内累升32.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CTG Duty Free operates duty free shops

海南免税销售降温 中国中免收入盈利双降

海南岛这个重要旅游目的地的免税销售额下滑之际,这家免税店运营商在今年上半年营收与净利润双双下降 重点: 中国中免今年上半年营业收入下滑10%,净利润降幅达20% 在中国出境游持续复苏的背景下,旅游购物天堂海南的免税消费持续萎缩,导致中国中免业绩疲软    梁武仁 中国的免税购物狂潮早已消退,中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)仍在承受市场风向逆转的冲击。不过,着眼长远的投资者或许尚未打算放弃这家曾风光无限的免税店运营商,因为中国政府正大力扶持与免税购物密切关联的旅游产业。 曾几何时,中国中免是海南崛起的重要受益者。随着国家将这座南海岛屿打造成旅游天堂,国内游客在此享受免税购物红利。疫情期间严格的出行限制使中国游客滞留境内,海南迎来巨大商机,凭借温暖的沙滩与璀璨的免税店,当地成功替代了泰国、马来西亚等热门国际旅游目的地。 如今,疫情结束逾两年,海南风光不再。出境游全面恢复后,人们无需退而求其次选择国内替代方案。加之中国经济经历多年高速增长后趋缓,众多国内游客转向更具性价比的消费选择。当前环境下,为进口化妆品、烈酒等免税商品一掷千金,似乎成为多数人眼里可舍弃的奢侈。 这些转变,在中国中免的财报中显露无遗。根据上周五披露的初步预测,该公司今年上半年收入同比下降约10%至28亿元(约3.91亿美元)。更严峻的是,尽管宣称运营效率提升,其净利润仍大降逾20%至2.59亿元。公告披露细节有限,侵蚀企业利润的具体因素尚不明朗。但期间营业利润下滑18%,远快于营收跌幅,与所标榜的运营效率改善似乎存在矛盾。 无论如何,考虑到上述拖累海南免税市场的宏观趋势,中国中免业绩欠佳实非意外。海南免税消费正持续萎靡,去年跌幅更是逼近30%。 中国中免对海南依赖度极高。作为岛上免税店龙头运营商,该公司在省会海口设有全球最大免税店,在海滨度假胜地三亚则拥有全球第二大免税卖场。去年,该公司海南区域收入同比大跌27%,远超整体16%的营收降幅。受此影响,海南对其总收入的贡献率从2023年的70%骤降至51.4%。 近十年来,作为建设海南自贸港的战略部署,中国政府持续推动当地免税消费增长。2011年启动试点计划,允许离岛旅客在额度内购买指定免税商品。此后,政策制定者多次大幅提高免税额度以提振销售,吸引众多国际奢侈品牌入驻。 购物天堂 随着中国出境游恢复至疫前水平,海南购物天堂光环日渐暗淡。国内最大在线旅行社携程集团(TCOM.US; 9961.HK)数据显示,今年一季度出境酒店及机票预订量已达2019年同期的120%,印证上述趋势。 即便整体经济仍低迷,中国游客出境游强势反弹,尽管政府大力刺激消费,国内消费仅温和增长。一个重要原因是,经历数年疫情封锁后,民众更倾向储蓄,并选择海外消费。 与此同时,为提振销售、消化需求疲软下积压的库存,中国其他地区商家对葡萄酒等热门免税商品开展深度打折,进一步削弱海南的吸引力。 面对海南颓势,中国中免正布局出境游复苏机遇。去年,该公司成功中标国内10个口岸免税店经营权,包括广州白云国际机场及昆明长水国际机场出境大厅。该公司也在新加坡、日本等中国游客热门目的地开设海外门店。 在海南本地,中国中免推行“免税+”战略,在零售基础上叠加旅游、康养等体验业态。但鉴于登岛客流持续萎缩,该战略成效依然存疑。 尽管数据下行,中国政府仍持续加码引客入岛。上周公布的最新举措中,政府宣布12月起在海南设立独立海关监管区,通过具国际竞争力的税制及宽松签证政策,吸引游客及企业。该计划之下,享受“零关税”入岛商品税目将从此前的1,900个大幅扩至6,660个。 自上周发布半年报预告后,中国中免股价持续上扬,当前滚动市盈率达28倍,高于携程的18倍及国内头部酒店运营商华住集团(HTHT.US; 1179.HK)的22倍。 这显示出投资者对中免集团的长期表现仍抱持相当乐观的态度。这样的看法或许是有道理的,毕竟中国政府仍持续推动海南的发展。即使中国旅客随着出境潮而对海南兴趣减退,中免仍可受惠于国际机场免税店销售成长,该部分占其收入比重正逐步上升。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:印度取代中国 成为美国最大智能手机供应国

因苹果公司(AAPL.US)持续将iPhone产能转移至印度,以规避中国制造产品的美国关税,印度在第二季度超越中国成为美国最大智能手机出口国。 CNBC援引Canalys最新数据显示,截至6月底的三个月内,输美智能手机中,印度制造产品占比达44%,较去年同期的13%大幅跃升。相较之下,同期中国制造的占比仅25%,较去年同期的61%显著下滑。 此外,越南也超越中国,成为美国智能手机第二大进口来源国,占比从去年的24%升至今年的30%。 为规避针对中国进口商品的美国关税,苹果正引领产业链从中国转移的进程,将销美iPhone的制造基地外迁。该报告指出,印度成为此轮转移的最大受益方,据悉苹果正加速推进今年在印度生产所有在美销售iPhone的计划。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中兴通讯拟发行H股可转债 净筹逾35亿元

电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,拟发行35.84亿元(4.99亿美元)零息美元结算的H股可转换债券,拟将发行所得款项净额用于加强公司算力产品研发投入。 可转换债券于2030年8月5日到期,初始转股价为每股H股30.25港元,较H股上日收市价溢价约15.9%,可悉数转换为约1.3亿股H股,相当于扩大后已发行总股本约2.64%。 今年首季,中兴通讯收入按年升7.8%至329.68亿元,纯利则跌10.5%至24.53亿元。 中兴通讯港股周二低开2.8%,至中午收市报25港元,跌4.21%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里