NIU.US
Niu returns to revenue growth

这家电动踏板车制造商在截至六月的三个月里收入增长13.5%,并预测三季度增长速度将飙升至50%

重点

  • 去年进行重组后,小牛电动重回增长轨道,今年上半年净新增门店300家
  • 分析机构越来越看好这家电动踏板车制造商,接受雅虎财经调查的三家分析机构对公司的评级不是“买入”就是“强力买入”

阳歌

在经历了艰难的一年后,北京牛电科技有限责任公司(NIU.US)再次进入扩张模式。然而,从公司周一公布的最新业绩来看,复苏有些不平衡,公司报告二季度的增长速度略有放缓。但它预测三季度增长将会加速。

对于像小牛电动这样的公司来说,这就是生活,它正在重组核心的国内业务,将重点放在高端车型上,避开竞争激烈的低端市场。它还特别强调要聚焦更愿意花钱购买最新技术的Z世代客户,以及女性客户。

虽然占销售额大部分的国内业务正在重回正轨,但正在寻求多元化发展以摆脱对中国市场过度依赖的小牛电动,仍努力为全球业务寻找正确路径。随着通过与主要在地零售商建立联盟来扩大海外网络,其全球业务向前迈出了几步。

但其海外业务也受到欧洲政府补贴逐渐退出,以及对滑板车的日益依赖所带来的打击(滑板车的售价远低于传统电动自行车)。此外,美国新实施的保护主义关税,促使公司披露正研究设立首家海外制造工厂,以在未来规避此类赋税。

最重要的是,小牛电动是一家情况比较复杂的公司。能反映这一点的是,最新财报发布后,小牛电动在纽约上市的股票在周一的交易中下跌了1.6%。该股今年迄今已下跌18%,表现不及增长3%的中国ETF-iShares MSCI(MCHI)。但分析机构对公司的看法正趋向乐观。雅虎财经本月调查的三家分析机构中有两家给出了“买入”的评级,另一家则给出了“强力买入”的评级。这与7月只有一家给出“买入”评级、另外两家给出“持有”评级相比,发生了很大的变化。

去年,小牛电动在中国国内市场的日子不好过,该市场在其销售中的占比超过四分之三。公司去年收入收缩16%,中国市场销售下降15%。它还在国内关闭了8%表现不佳的加盟店,其门店总数从上一年的3,102家降至去年底的2,856家。

在重组后,公司今年恢复门店扩张,重回增长模式,聚焦三四线城市。首席执行官李彦在财报电话会议上称,小牛电动今年上半年净新增门店300家,预示着“销售网络扩张势头恢复”。他接着表示,同样重要的是,随着重组后扩张步伐加快,公司计划在今年剩余时间里再增加1,000家门店。

收入重回增长轨道

随着业务的重组,小牛电动在去年四个季度中有三个季度的收入出现了下滑。但今年的收入重回增长轨道,一季度收入增长了21%。这种增长势头持续到了二季度,但增速放缓至13.5%,这可能是一个令人担忧的迹象,该公司报告称,当季收入为9.41亿元,而去年同期为8.29亿元。

但小牛电动试图安抚投资者,表示今年三季度将进入高速增长阶段,预计收入同比增长40%至60%,达到13亿元至14.8亿元。它没有就增长大幅加速给出任何解释,不过这种大幅增长通常与新车型的发布有关。

接下来,我们就来仔细研究一下,刚刚结束了长达一年的重组的小牛电动在中国的趋势,然后再去看看它仍在进展中的国际业务。

李彦在财报电话会上说:“今年,我们强调……既要聚焦高端市场,强化品牌的高端形象,也要聚焦像Z世代和女性用户这样的特定消费群体。”作为向深谙高科技产品的Z世代转变的一部分,小牛电动更加重视利用抖音、快手和小红书等热门渠道进行在线销售。在实现这一转变的过程中,公司报告称,在线销售额在中国市场总销售额中的占比达到了48%,而一年前这个数字只有26%。

同样重要的是,公司进入竞争没有那么激烈的中国高端市场,减轻了其降价的压力。它表示,二季度平均每辆电动踏板车的售价同比下降2.1%,较一季度4.7%的降幅有所放缓。

但国际市场的情况并不乐观,公司每辆车的平均售价同比下降了21.8%。公司将此归咎于电动滑板车在海外销售组合中的重要性日益增加,而它的价格远远低于传统的电动自行车。它还指出,由于欧洲取消了政府补贴,今年上半年其电动两轮车的国际销售额骤降了69%。

尽管遭遇挫折,快速发展的电动滑板车销售,推动公司的国际收入在二季度增长13.7%,达到1.3亿元,在一季度经历了8%的降幅后恢复了增长。

国内外市场的价格下滑对小牛电动的毛利率造成了影响,二季度的毛利率为17%,而去年同期为23.1%。总而言之,小牛电动本季度亏损2,490万元,高于去年同期的190万元。但分析机构预计,在重组后,今年该公司将恢复盈利,尽管它的很多同行仍在亏损。

这些同行中,小牛电动目前的市销率(P/S)处于较低但相对强劲的水平,为0.38倍。这与国内同行绿源集团控股(2451.HK)的0.39倍大致相当,高于赛格威品牌所有者九号公司(689009.SH)的0.3倍。但它落后于广受欢迎的Vespa品牌制造商Piaggio(PIA.MI)的0.47倍。总而言之,小牛电动似乎确实已经扭转了局面,至少对于其核心的国内业务而言是如此,这表面该股可能存在一些上涨空间。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里