这家电动滑板车制造商的海外销售在第四季度翻了一倍以上,尽管国内市场因竞争加剧令增幅急剧放缓

重点:

  • 小牛电动的国内销售增长在第四季度放缓至49%,尽管海外市场因其新推出的电动脚踏车的强劲需求而销售激增
  • 公司股价在第四季度数据发布后下挫5%,但与同行相比,其股价仍维持相对较高的估值

阳歌

电动踏板车制造商小牛电动(NIU.US)周三发布的最新季度报告,看来相当鼓舞人心,当中包括两个重要的里程碑。

其中之一是,该公司在2021年的电动摩托车和滑板车销量超过100万辆,这是它首次跨越这个关键性门槛。另一个是在多年令人失望的表现之后,特别是过去两年全球新冠疫情带来的干扰,它的海外销售突然进入高速发展阶段。

但是仔细看看这些数字,就会发现一个更为令人担忧的趋势,即关键性的、仍占销售绝大部分的国内市场增长放缓。中国是著名的山寨之国,小牛电动在国内的增长放缓,几乎可以肯定的,这是其他公司在这个进入门槛相对较低的领域瓜分地盘之结果。

能够说明问题的一个例子就是,其中一个新入行者、生产迷你电动车的康迪车业(KNDI.US)在11月的报告称,它新推出的电动滑板车系列销售额在去年第三季度飙升近七倍,从一年前的不到100万美元增至630万美元。

国内竞争日益激烈的最新证据,打击了小牛的股价表现,它在公布季度报告后下跌5.1%。该公司的股票在过去52周已经损失一半以上的价值,其中自11月初以来已下降40%。但是,即使在这次下跌之后,在高度分散的电动车全球市场上,与数量有限的几个上市同行相比,其股价仍然相对较高。

综上所述,由于全球日益重视以清洁能源为动力的运输,该公司的长期前景仍比较光明。虽然清洁能源运输以电动汽车为主,但电动滑板车也在许多发展中市场受到越来越多关注,在这些市场中,汽车仍是大多数消费者所不能承受的。随着欧美各国政府努力削减碳排放,这些市场也是一片沃土。

但至少就现在而言,小牛的最新报告显示,该公司在中国的道路略为坎坷,中国政府也在努力争取在2030年达到碳排放峰值,并在2060年实现碳中和。

小牛的最新数据显示,第四季度它在中国的销量同比增长49%,达到205,239辆。虽然这样的一个增长通常都算是非常强劲的,但与今年前三个季度它在中国市场80%的销量增长相比,它实际上是相当弱的。

增长放缓的同时,小牛继续积极扩张其国内的零售网络,在第四季度开设了422家门店,比第三季度新增320家门店相比有很大增长,全国门店数量在2021年底达到3,108家。该公司试图对这些数字进行正面的诠释,指出通常利润率较低的廉价机型在第四季度仅占其中国销售的21%,低于前三个月的41%。

电动滑板车大卖

接下来,我们就关注一下该公司在国际市场上的情况,随着中国市场的竞争日益激烈,小牛希望走出国门尝试市场的多元化,这将发挥越来越重要的作用。多年来,海外市场在小牛的总销售额占比一直没有超过5%,但在第四季度突然同比增长156%,达到近3.3万辆。

这个巨大的增幅,加上中国市场的放缓,将海外销量推高至公司总销量的14%,跨过了我们之前提到的10%的里程碑。海外市场销量的激增也推动小牛在2021年全年总销量达到103万辆,超过了我们提到的另一个里程碑。 

但再一次仔细观察,就会发现海外市场取得佳绩的一个重要因素,是它在9月份投放市场的电动脚踏车这个新系列。小牛在第四季度向海外发货的32,949辆车中,近一半——准确的说,14,916辆都是电动脚踏车,与更高级的自行车和摩托车相比,这种车的价格要低得多,利润也更低。 

在小牛的最新季报中,“下沉市场”这个主题反复出现,报告显示,公司第三季度营收仅增长37%,至12.3亿元(1.94亿美元),远低于58%的销量增幅。这表明,随着低端产品在其销售额中占比越来越大,该公司的单位销售收入正在稳步下降。 

该公司再次试图对此作出正面的诠释,它指出,最近投放市场的新款高级车型也是国际增长的一个主要因素。在这里,我们还应该注意到,该公司此前曾指出,疫情导致全球航运价格大幅上涨,给小牛的海外销售带来了巨大的挑战。

因此,鉴于小牛目前的发展不太顺利,投资者究竟应该如何看待这家公司?至少在目前,投资界似乎对小牛持相对乐观的态度,这很可能是由于它在一个具有巨大增长潜力的市场中所处的领先地位。更重要的是,与其他许多在美国上市的中国科技企业相比,该公司的监管风险相对较低,而那些公司在过去一年里一直受到打压。

到目前为止,向雅虎财经提交1月份报告的三位分析师,对该公司的评级均为“买入”或“强烈买入”,与去年12月八位分析师对该公司的评级相似。该集团对小牛的美国存托股票(ADS)的平均目标价为38.45美元,比最新收盘价15.80美元高出一倍多。

虽然小牛的股价相对低迷,但与数量有限的上市同行相比,该公司的估值仍相对较高。它的历史市盈率(P/E)为40倍,远高于康迪的26倍,以及意大利品牌比亚乔(Piaggio,PIAG.MI)的18倍。按照市销率计算,小牛和康迪都是2.8倍,不过比亚乔就低出不少,为0.6倍。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里