2020.HK
Anta opens store in Thailand

曼谷专卖店的开业,是这家运动服饰巨头进军国际市场的新里程碑

重点:

  • 继去年成立东南亚业务部后,安踏体育迅速在菲律宾、马来西亚、新加坡、卡塔尔开店,现在是泰国
  • 现时安踏在中国以外的市场收入几乎可忽略不计,但随着新网络的发展,情况可能很快就会改变

    

谭英

安踏体育用品有限公司(2020.HK)董事长丁世忠多年前制定的战略,宣称“不做中国的耐克,要做世界的安踏”,按他的计划,上月底曼谷的首家门店开业

自1991年创立以来,丁世忠已带领安踏发展成中国领先的运动服饰零售商,2022年销售额达536亿元(74亿美元),净利润75亿元,市值达2,625亿港元(335亿美元)。公司的市盈率高达27倍,远远领先于竞争对手李宁(2331.HK)的15倍和361度(1361.HK)的8倍。在接受雅虎财经调查的35家分析机构中,29家给安踏“买入”或“强烈买入”的评级。

在国内市场,安踏是一个强有力的品牌,拥有一个由11,918家门店组成的庞大网络,其中6,941家售卖安踏的核心品牌,约占其销售额的一半。2017年,国家主席习近平,身穿安踏的一件长款外套视察2022年冬奥会的场馆。NBA球星克莱·汤普森(Klay Thompson)在2017年,与安踏签下了为期10年、价值8,000万美元的代言合同。

安踏及其国内同行受益于2021年的全民健身计划,以及中国消费者越来越青睐国产品牌,而不是耐克(NKE.US)和阿迪达斯(ADS.DE)等国际大牌。但丁世忠的目标不仅仅是国内的辉煌,安踏在最新的2024-2026年战略规划中表示,要力争实现2025年中国市场份额第一,2030年全球领先的目标。

东南亚新店显然是为安踏旗下品牌打入海外市场的试点。公司进军海外市场比竞争对手李宁晚了十多年,后者通过创始人李宁曾获奥运会金牌,吃到了国内民族主义情绪的红利,并借2008年北京奥运会为契机,在全球推出了自己的品牌。

相比之下,安踏体育则以多品牌战略进军国际市场。董事长丁世忠打趣说,安踏希望“成为体育界的LVMH”,就是那个旗下拥有路易威登(Louis Vuitton)等几十个知名品牌的法国奢侈品集团。

安踏拥有以韩国斐乐(Fila)为首的多个外国品牌在中国的授权,并且也开始拿下部分品牌在中国境外的授权,首先是东南亚。公司的核心品牌安踏在国外认识的人不多,尽管其在国内的市场份额高达20.4%,仅次于耐克的22.6%,领先于阿迪达斯的11.2%。在国内,该公司的安踏品牌占其2022年收入的48.7%,斐乐则占其536亿元总收入的44.2%。 其余7.1%来自其他品牌。

虽然它的全球扩张才刚开始,但安踏早在2009年以3.25亿元的价格收购斐乐韩国株式会社(081660.KS)在中国的商标权和专营权时,就具备全球化思维了。其全球扩张行动于2019年开始,当时安踏率领由腾讯、方源资本和Anamered等组成的财团,收购总部位于赫尔辛基的体育用品公司亚玛芬体育(AMY.DE),安踏将其作为合资企业经营。

不断增多的品牌

亚玛芬体育旗下的品牌包括始祖鸟(Arc‘teryx)、萨洛蒙(Salomon)和威尔胜(Wilson)等。上月,安踏体育还宣布,收购国内主要面向女性的品牌Maia。它还拥有日本品牌迪桑特(Descente)、韩国品牌可隆(Kolon Sport)以及英国时尚鞋履品牌斯潘迪(Sprandi)。虽然这些品牌都是在国际市场销售,但到目前为止,合资的亚玛芬体育大部分时间都处于亏损。稍后我们还会详细谈到这点。

安踏迅速扩大了东南亚店铺网络,目前在马来西亚和菲律宾各有40家店,新加坡有4家店。据安踏东南亚区域销售品牌营销总监Gavin Lum称,公司于今年2月成立了泰国子公司,年内将在泰国开10家门店。

安踏未在财报中公布海外市场的收入情况,很可能是因为数字仍然微不足道。分析机构认为,该公司在中国以外的营收水平,可能与李宁和361度类似,这两家公司去年在中国以外的市场收入,只占其收入约1.8%。

那么,安踏在主场之外的胜算有多大?

首先,安踏体育将失去主场优势,因为它将在全球市场与耐克、阿迪达斯等品牌展开正面交锋。耐克2023财年的营收为512亿美元,大约是安踏的7倍,1,633亿美元的市值也让安踏体育相形见绌。阿迪达斯2022年的营收为225亿欧元(240亿美元),是安踏的三倍左右,不过其市值与安踏大致相当,为325亿欧元。因此,安踏要想从这些拥国际品牌手中夺取市场份额,可能会面临巨大挑战。

安踏2023年上半年营收同比增长14.2%至297亿元,净利润增长32.3%至47亿元。旗下合资企业亚玛芬体育在2022财年实现收支平衡,利润5,000万元,但今年上半年再度亏损,以致安踏在今年上半年分占合资公司亏损5.16亿元。安踏表示,若不考虑亚玛芬体育的亏损,其上半年利润将增长40%至52.6亿元。该公司指出,合资公司的收入同比增长37.2%至132.7亿元,是自收购以来最好的半年业绩。

安踏面临的一大问题是,它能否在不消耗太多现金的情况下,成功走向海外市场。从合资企业亚玛芬体育身上可看到,这并不容易。除了全球大品牌之外,安踏还会发现,与李宁和361度在海外市场展开正面交锋的过程中,先机在别人手里。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

储能企业厦门海辰储能科技股份有限公司于周一提交香港IPO更新申请,显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营收69.7亿元(约合9,800万美元),同比飙升224.6%,毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年,是全球顶尖的储能系统(ESS)电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品与解决方案,业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中,也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利,今年上半年延续此态势,经调整净利润达2.47亿元,正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势,尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯,形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314安时储能电池量产的企业。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里