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GigaCloud sells furniture

在发布充满中美贸易摩擦动荡迹象的最新财报后,这家B2B电商平台股价跳涨30%

重点:

  • 受中美贸易摩擦拖累,大健云仓第二季度营收仅增长4%,并预期未来零增长
  • 即便在发布平淡财报后股价飙升30%,这家电商公司市盈率仍徘徊在9倍的相对低位

 

阳歌

一份增长放缓且未见重大转机的平淡财报,何以令人瞩目?

答案似乎在于大健云仓(GCT.US)四个字。上周四,这家B2B跨境电商平台发布这样一份财报后,股价飙涨30%。周五强势拉升后,公司股价年内累计上涨56%,28.91美元的收盘价,较2022年12.25美元的IPO价翻逾一倍。

值得注意的是,大健云仓披露其二季度营收仅微增3.8%,较去年全年65%的增幅显著下滑。更值得关注的是,公司预计当季营收或将停滞不前,这在相当程度上源于中美贸易摩擦造成的冲击。

财报中亦现若干积极信号,包括公司在整合2023年问题收购项目上取得稳健进展,以及开拓欧洲作为美国波动市场的替代阵地。不过,这些尚不足解释30%的股价大涨,从而令大健云仓估值陡增近2亿美元,市值突破10亿美元大关。

那么,市场为何突然青睐这家撮合中国、越南、马来西亚家具、家电、健身器材等大件商品制造商与欧美日买家的企业?答案或许是过去四年形成的巨大估值鸿沟,众多在美上市中概股较全球同业遭到严重低估。

我们近期将此类股票称为“中国复活节彩蛋”——它们长期处于显性低估状态。其中,医美机构运营商新氧(SY.US)自6月中旬以来股价涨逾五倍,可穿戴设备制造商Zepp Health(ZEPP.US)7月初迄今更飙升近十倍

大健云仓与两者类似,业务基础稳固且估值水平相对低廉。即便经历上周五大涨后,其市盈率仍仅9.4倍,远低于国内同业EDA集团控股(2505.HK)的25倍估值,与Salesforce (CRM.US)38倍、Shopify(SHOP.US)83倍的美国同行相比,更是天壤之别。

尽管Salesforce和Shopify规模显然更大,但大健云仓作为连接发展中国家制造商与发达市场零售商的平台,可能蕴藏独特潜力。

公司早期货源主要来自中国,现已拓展至越南和马来西亚,未来可能新增类似市场以规避中美贸易摩擦。同时,虽曾高度依赖美国买家贡献主要销售,现正加速进军欧洲市场,并在日本布局。

营收增长失速

在阐释投资者当下关注大健云仓的原委后,我们回归这份喜忧参半的最新业绩。财报内文及高管在业绩电话会上的陈述,频现中美贸易摩擦冲击,称当前面临“挑战性环境”与“空前不确定性”。

“我们遭遇了意外变数”, 大健云仓董事长兼创始人吴磊在电话会议上表示。

营收层面,公司勉强实现同比微增,由去年同期的3.11亿美元升至3.23亿美元。大健云仓虽持续吸纳平台新用户,但活跃买家与卖家的新增注册速率双双放缓。

更令人担忧的是,截至今年6月的12个月内,活跃买家年均消费额从2024年同期的151,276美元下滑13%至131,359美元。公司将此归咎于新买家涌入,这类用户通常从小额采购起步,待适应平台后再逐步扩大交易规模。

三季度形势恐进一步恶化,公司预计当季营收为2.95亿至3.10亿美元。该区间中值3.025亿美元意味着,较去年同期3.03亿美元几近零增长。

区域表现方面,当季美国本土产品销售额同比下降11%(公司未披露具体金额),欧洲营收同比激增59%形成有效对冲。公司在德国新增履约中心,使该国运营枢纽总数达六处。据其披露,强劲增长后,欧洲营收贡献度现约占四分之一。

大健云仓总裁Iman Schrock表示:“欧洲正崛起为增长引擎,更是全球扩张的战略支柱”,他续称,“我们认为欧洲有望在未来数年,发展成与美国本土业务规模相当的地区”。

受关税扰动影响(包括4月美对华商品关税短暂大幅上调),公司毛利率同比由24.6%降至23.9%,但因一般行政费用骤降(主因是股权激励支出减少),净利润同比大增28.1%至3,460万美元。

大健云仓通过内生增长及并购实现扩张, 2023年斥资8,500万美元收购破产的美国家居B2B分销商Noble House Furnishings,即为重大举措之一。公司高管在电话会议上多次提及整合Noble House的进展,称其产品线现已完成“结构性优化”,运营体系也已融入大健云仓。

大健云仓能否维持近期股价涨势,抑或此番急升仅是短期投机所致,还需数日乃至数周观察。若能守住涨幅甚至扩大战果,这家公司成为此类新兴“中国复活节彩蛋”最新成员的可能性极大。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里