增收减亏 五一视界目标“克隆地球”

在实现“克隆”地球5.1亿平方公里的目标之前，51视界正试图扭亏为盈，上市续命

重点：

• 2021至2023年，公司累计亏损4.2亿元，今年上半年亏损幅度收窄
• 五一视界是中国最大的数字孪生解决方案提供商，但市场份额仅为2.4%

李世达

数字经济概念一直是资本市场的宠儿，众多企业在不断推陈出新的技术中，摸索各种充满想象力的商业模式。当经营者试图将抽象的概念化为具体，以获得更多投资人青睐时，“数字孪生”产业则在将现实事物搬进虚拟世界中。

数字孪生(digital twin)指的是对实际事物的数字化复制和模拟，通过在虚拟空间“克隆”物理世界中存在的物理对象、系统或流程，模拟、验证、预测、控制物理实体全生命周期，为人们提供连接现实与虚拟世界的纽带，帮助人们进行更科学的决策与管理。

一般而言，工业制造是数字孪生的主要战场。数字孪生能够有效提升产品的可靠性和可用性，同时降低产品研发和制造风险。近年来，随着智能传感、云计算、大数据和AI等技术加持下，数字孪生技术也被广泛应用于城市管理、智能驾驶、建筑设计、环境保护等众多领域。

作为这个新兴领域的领先者之一，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司近日根据18C规则向港交所递交上市申请，中金公司和华泰国际为联席保荐人。这是港交所第五家以18C规则申请上市的科技公司。

克隆地球

五一视界成立于2015年，专注3D图形、模拟仿真和人工智能技术，为客户提供数字孪生产品和解决方案。2017年，该公司提出“地球克隆计划”，即通过在虚拟世界中“复刻地球”、打造一个超大型仿真模拟器，并围绕此一愿景相继推出了51Aes(数字孪生平台)、51Sim(合成数据与仿真平台)和51Earth(数字地球平台)三大业务平台。目前公司大部分收入来自51Aes业务，去年收入占总收入比重高达79.8%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2023年数字孪生解决方案收入计，五一视界是中国最大的数字孪生解决方案提供商，也是行业中唯一的一站式数字孪生解决方案提供商。不过，公司2023年的市场份额仅为2.4%，意味着仍要面临激烈的市场竞争。

发展过程中，五一视界已完成8轮融资，筹集到约8.3亿元的资金，融后估值达44亿元。投资者包括光速光合、云九资本、Star VC、商汤科技(0020.HK)、摩尔线程等。

随着业务扩展，五一视界收入快速增长。2021至2023年，公司收入分别为1.3亿元、1.7亿元和2.6亿元，去年收入增速达50.6%。不过，今年上半年增速放缓，同比增长仅12.3%，录得收入3,300万元。

三年累亏逾4亿

作为一个新兴产业中的年轻公司，五一视界仍深陷亏损的泥淖。2021至2023年，公司累计亏损达4.23亿元，今年上半年继续亏损6,510万元，但幅度已较去年同期收窄约35%。

同时，公司的毛利率也在下降。2021年至今年上半年，整体毛利率从65.2%萎缩至50%。公司坦言，销售成本的结构变化会对其毛利水平产生影响，将在未来通过知识产权和技术积累控制开发成本。

不知是否为了冲刺上市，公司似乎试图控制成本，但却从研发开支下手。今年上半年，公司的研发开支2,858.5万元，较去年同期大幅减少了48%，销售开支与行政开支(合计5,135.4万元)几乎是其近一倍。

资金方面，截至今年6月底，公司持有的的现金及现金等价物为2.7亿元，相较动辄数千万的开支，实在不算充裕。

八成数字孪生是没用

作为数字经济的重要组成部分，数字孪生领域得到不少政策支持。根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字孪生解决方案的市场规模由2019年的27亿元增长至2023年的107亿元，年复合增长率为40.8%，增速高于全球市场。预期到2028年，市场规模将增长至660亿元。

数字孪生概念随着前几年的元宇宙热潮而兴起，但发展数年，对用户而言仍然相对陌生，商业路径与市场认知仍待开发。住建部原副部长仇保兴就曾公开表示：“80%的数字孪生是没有用的。”点出数字孪生数据量过大、更新困难、建模成本高等问题。

要守得云开见明月，五一视界势必要持续“烧钱”下去。对于一家仍在技术开发阶段的公司来说，依靠缩减研发开支来控制成本存在风险，一旦技术被“弯道超车”，先发优势也将不复存在。

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