增建三个游乐园金生游乐加速扩展

2023年11月03日

GDHG.US

Golden Heaven to build three new theme parks

自今年4月IPO以来，公司的股价已上涨两倍，其中大部分涨幅，发生在上月初宣布新建三个地区性游乐园的计划后

重点：

金生游乐将投资近6亿元，兴建三个游乐园，集团拥有的公园数量增长50%
业内很多更大的公司在疫情期间出现亏损，而受益于地区性游乐园运营商的定位，金生游乐仍能保持盈利

阳歌

对游乐园运营商金生游乐集团控股公司(GDHG.US)来说，今年如同坐过山车——年初随着中国走出持续三年的疫情，业务缓慢起步，而随着业绩的改善和公布大规模扩张计划，发展速度突然加快。

自去年底中国取消疫情防控措施后，休闲旅游行业大幅反弹，金生游乐的股价自9月初以来上涨两倍多。不同于很多同行，金生游乐在过去两年的疫情中，仍然维持了盈利，因为它运营的是较小的地区性游乐园，大量收入都来自游乐场周边的消费群体。

截至3月的最新半年报显示，期内公司继续保持了盈利，收入也略有增长。

但让投资者最兴奋的是金生游乐上月初公布的计划——新建3个游乐园，在现有6个公园的基础上增加50%的规模。从收入的角度看，新建游乐园带来的收入增长可能会超过50%，因新园相较于现有公园的规模更大，总投资接近6亿元（8,200万美元）。

对于一家截至3月底（财年中期）仅拥有2,830万美元现金的公司来说，这是一笔非常大的投资。即有现金加上4月IPO筹集的700万美元，总数仍不到建设新公园所需资金的一半。当然，公司很可能通过贷款来筹足资金，鉴于其盈利能力，以及受经济放缓影响较小，贷款应该不是难事。

中国的游乐园市场庞大，无论是迪士尼(DIS.US)、环球影城等全球知名企业，还是万达等本土巨头，都看到了大量商机。该公司3月底提交的最终版招股书中提供的第三方数据显示，疫情前中国游乐园的整体市场稳步增长，2019年总值已达到122亿元。

但之后的疫情迫使很多游乐园关闭或限制运营。整个行业就像游乐园中的过山车一样螺旋式下滑，在疫情的第一年，即2020年，市场规模暴跌近一半至65.3亿元。随着疫情的结束，该行业最近重拾升轨，预计2025年将取得约127亿元的年收入，恢复到疫情前的水平。

惠誉评级在3月的一份中国游乐园报告中说：“游乐园板块的回暖幅度高于旅游业均值，部分头部游乐园在2023年前2个月的入园人数较同期反弹并超过疫情前水平。”报告同时表示，由于积压已久的休闲出行需求亟待释放，预期2023年全年游乐园行业有望延续复苏态势。

区域运营商

旅游业的反弹对迪士尼乐园、环球影城这样游客来自五湖四海的大型游乐园来说至关重要，而作为小型乐园的区域运营商，金生游乐同样值得关注，其公园通常价位更经济，客源也更地方化。所以公司相对而言不受经济放缓的影响，因它并不依赖家庭度假，要知道在经济不好的时候，大家可能会砍掉合家出行的预算。

同样重要的是，金生游乐的公园均位于中国南部，意味它们可以全年运营，不太受冬季严寒的影响。

正如上文所述，金生游乐的招股书显示其在疫情期间实现了盈利，截至2021年9月的财年录得利润1,360万美元，截至2022年9月的财年录得利润1,430万美元，增幅达5%。在此期间，公司的收入增长了9%，从2021财年的3,850万美元，增至2022财年的4,180万美元。

截至今年3月的六个月时间里，也就是上半财年，公司收入同比增长6%，达到1.4亿元。它在8月份发布的首份财报显示，期间共实现盈利5,180万元，增长了12%。

公司现有的6个游乐园表现相对较好，尤其是在疫情期间充满挑战的环境当中，所以投资者对其上月宣布的3个新乐园计划更感兴奋。金生游乐在招股书中，披露了新建三座游乐园的计划，每座造价在1.5亿元左右，总造价为4.5亿元。

10月的公告中，宣布最终造价5.9亿元，较之前的数字高出不少，反映公司对正复苏的中国游乐园市场充满信心。

新计划中最重要的是位于湖南常德的两个大型游乐园，它们的总投入为4.5亿元。第三个游乐园位于中国西南的贵州安顺，投入1.4亿元。三个游乐园都将由福建鑫昌建设工程有限公司修建，其中一个将于明年开放，另外两个将于2025年落成。

今年4月金生游乐在纳斯达克的上市价为4美元，上市后的头五个月里，价格基本维持在此水平。但从9月初开始，股价开始攀升，在新建游乐园的消息宣布后，上涨势头加速，目前的股价是IPO价格的三倍多，周四(11月2日)收盘价为17美元。

股价的快速上涨，使金生游乐的市盈率达到44倍之高。相比之下，美国巨头六旗娱乐(SIX.US)和海洋世界娱乐(SEAS.US)的市盈率要低得多，分别为22倍和12倍。就国内同行而言，宋城演艺(300144.SZ)的预期市盈率更高，达到了41倍。

在未来几个月中，金生游乐可能利用它目前的高估值来增发股票，以满足建立新乐园的资金需求，尤其考虑到4月份的融资低于之前的目标。但这只是公司新旅程的开始，未来它需要向投资者证明，自己不仅能够保持盈利，而且随着新游乐园的开业和发展势头的增强，它还能大幅提高利润。

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新闻

简讯：订单量突破1,400万萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠职教需求日增中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%，净利润飙升近50% 重点： • 中国东方教育今年上半年营收增长10%，较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好，且后者也得到政府的大力支持　阳歌职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场，更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示，公司几乎所有核心指标均稳步增长，其中净利润增幅近50%。对投资者更具意义的是，这家公司崛起成为中国职业教育领军者，促使此前低迷的股价强势反弹，52周内累计涨幅逾200%，触及近四年高位。不过，投资者跟风追涨前需注意，职教板块已显现分化格局，龙头股表现强劲，中小同业则持续承压，详细分析见下文。过往数年间，职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷，因资本竞相追逐K-12学段服务，以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务，使前者几乎清零；随着中国越来越多大学毕业生找不到工作，后者近期也明显承压。此消彼长之下，专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构，反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同，职业教育正持续获得政策强力支持。政策红利直接体现于财报：中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元（折合300万美元），上年同期为1,170万元。金额绝对值有限，但显著印证政策支持力度加大，此类无须偿还的资金既可冲减运营成本，更能直接增厚利润空间。近期关键政策突破在于，职教机构首获颁发学士学位授权，这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外，更具实质意义的是，职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。中国东方教育在财报中指出，为应对市场变局，其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境，公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。新园区将与遍布全国的234个教学中心（主要是小型教学点）形成互补。目前，四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营，江苏、江西两省同类项目也在规划中。公司强调：“本集团相信职教产业园，将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力，并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意财报深层数据进一步揭示，中国东方教育整体招生规模加速扩张，但当前疲弱就业环境下，各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际，信息技术（IT）领域竟意外遇冷。公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元（上年同期为19.8亿元），相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人，学员月均总数增长5.5%至152,817人。时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星，营收几近翻番，学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小，最新财报期仅贡献总营收的4%。烹饪技术作为核心创收板块，贡献近半数营收，该部门营收同比增长11%，学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优，营收增长14%，学员月均人数增长18.5%。信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地，期内营收同比下降3%，占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。招生规模扩容的同时，营业成本基本持平，表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%，最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元，上年同期则为2.72亿元。伴随盈利提升，公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元，该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。需要重申的是，并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者，当前市盈率27倍，与中国东方教育30倍估值相近，但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍，民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

0667.HK

简讯：脑动极光中期收入近翻倍亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六个月，收入按年大增92.8%至1亿元（美元）。不过，公司亏损进一步扩大，期内录得亏损1.27亿元，按年扩大11%，经调整净亏损为8,802万元。公司指，收入上升主要来自购买系统的医院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次数亦由约180万次增至259万次，院外使用人数增至12,915人。同时，医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入，成为新业务增长点。然而，销售成本、行政及研发费用大幅增加，拖累整体亏损扩大。脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月，公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。脑动极光股价周五平开，至中午休市报5.36，跌1.83%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

6681.HK

简讯：富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司（1828.HK）周五公布上市后首份中期业绩，新增业务销售额以按年化新保费计算，同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号，净利润达4,700万美元。税后营运利润增长9%至2.51亿美元，当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。集团行政总裁兼执行董事黄清风表示：“将公开招股所得，用于进一步提升资本实力及财务灵活性，包括减少整体债务，以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元，公司本周股价急升逾一成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

1828.HK

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