这家国产心血管介入医疗器械的先驱,已获得港交所批准上市

重点:

  • 业聚医疗成立22年以来,已拥有逾40款获批产品,计划到港股筹资,协助更多产品商业化
  • 该公司逾八成收入来自海外,受国家医用耗材集中采购制度的打击较小

陈嘉仪

这家医疗器械公司是国产心血管介入器械的鼻祖,也是中港融合推动医疗科技创新的成功案例,现在它要上市了。

成立于2000年的业聚医疗集团控股有限公司,从事心血管介入医疗器械的研发和制造,主要产品包括冠状动脉(PCI)和外周血管(PTA)手术的球囊、冠状动脉支架等,产品销往全球超过70个国家和地区,是唯一能在欧、美、日PCI/PTA球囊市场,与雅培(ABT.US)、波士顿科学(BSX.US)和美敦力(MDT.US)等跨国大品牌一争长短的中国医疗器械公司。

PCI/PTA球囊主要应用于心脑血管梗塞的介入手术中,与支架同属高耗值医疗器械。以去年销量计算,其生产的PCI球囊全球销量达86.6万件,在日本PCI球囊市场排名第二,市场份额高达20%;至于在欧、美和中国排名也在前六。该公司去年9月和今年4月曾向港交所递交上市申请,惟未有进展,并于11月24日更新今年上半年业绩后,第三次交表。

据港交所网页资料显示,业聚医疗刚于周日通过上市聆讯。该公司表示,筹资所得的金额,将用于协助在研产品商业化、扩大现有产能及增强研发能力等。

业聚医疗是由在上世纪70年代率先把心脏起搏器和心脏导管技术引进中国和香港,被誉为“心血管手术教父”的钱学雄创立。他在1996年前经营心脏起搏器和心脏导管技术分销业务,至2000年看准PCI疗法开始在亚太区和国内普及,决定创办业聚医疗,而且从一开始便坚持研发创新和全球化策略。

虽然其总部设于香港科学园,但早于2001年已在毗邻的深圳市设立研发、产品开发及生产基地,融合两地在研发和生产方面的优势,同年9月已从日本医药品医疗机器总合机构(PMDA)取得球囊导管的首个监管批准。

去年账面亏损

至2005年,该公司收购专注于支架的开发及生产的Orbus Medical Technologies,获得对方的美国佛罗里达州研发中心和荷兰生产基地,并扩大欧洲销售网络。2016年,现任董事长兼行政总裁钱永勋从父亲手上接过重任后,更致力扩展美国市场、加强市场渗透、丰富产品组合和拓展业务领域。

初步招股文件显示,业聚医疗是一家拥有盈利能力、可持续成长的企业。截至今年6月底,已拥有超过40款获批产品,分别获日本PMDA、美国食品药物管理局(FDA)和中国药监局(NMPA)等批准,在售产品包括用于冠状动脉和周边血管介入的导管、导丝、球囊扩张导管和创新型涂层支架等,另有约40款产品正在开发。

过去三年半,其收入整体趋势向上,仅2020年因新冠疫情导致PCI手术数量减少,才微跌8.2%至8,847万美元(6.25亿元);翌年疫情缓和,收入随即反弹31.6%至1.16亿美元;今年上半年再上升20%至6,885万美元。其中,冠状动脉介入医疗器械的收入,历年占比都超过八成以上。

不过公司盈利与收益表现看来不同步,其中2020年的净利润微升1.6%至707万美元后,翌年收入大升,却亏损444万美元,除了反映期内融资成本大升三倍至561万美元外,集团解释期内录得可转换可赎回优先股公允值亏损1,440万美元,造成账面亏损;如果按非国际财务报告准则计算,经调整利润为2,135万美元,同比大升逾两倍。

全球分销网络

业聚医疗拥有由直销和分销组成的全球销售网络,在日本等深耕多年的成熟市场主要采用直销模式、在美国等新开发市场则采用分销模式,在欧洲和亚太地区则两者兼用。今年上半年,来自欧洲、中东及非洲的收益共占24%;来自日本、亚太地区、中国境内及美国的收入,分别占10.2%至24.9%不等,业务相当全球化。不过,随着中国市场环境转变,加上产品在美国获批,后两者占比呈上升趋势。

以中国市场为例,业聚医疗于2021年前交予一家由钱永勋表亲持50%权益的公司独家分销;但国内近年推动医用耗材集中采购制度,被纳入集采的产品价格大幅下降。由于部分产品被纳入集中采购范围,有见分销商可享30%至55%销售折扣的运作模式难以持续,公司去年1月改为直销和区域分销商结合模式,在国内建立直销团队,期间积极参与集采投标,并曾中标7次,向23个省级地区医院进行销售。

虽然产品中标价格大降,但因节省了总代理开支,加强不受集中采购政策约束产品的营销工作也取得成果,令中国市场收入不跌反升,占收入比率从2019年的8.6%上升至2021年的14.7%,今年上半年进一步升至19.3%,反映集团成功把挑战转为机遇。

业聚医疗海外营收超过八成,可利用国际品牌美敦力及波士顿科学来估算上市市值,两者预期市盈率分别为14.5倍及22.5倍,取其平均18.5倍,以业聚医疗上半年净利润引伸到全年,预计约1,607万美元计算,其市值可达23亿港元(21亿元)。且看最近港股的反弹势头,能否协助该公司取得更高的估值。

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新闻

Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

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简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周四公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市后交易时段升8.6%,周四公司在港开盘升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
AI Models

中国AI大模型应用如何驱动商业新范式?

大模型竞争正加速由模型层转向应用层,消费端与企业端市场各自展现出不同机遇与挑战,AI落地正深刻重塑产业格局与未来价值演进    头豹研究院 在AI大模型技术浪潮的推动下,创新焦点正从模型本身转向应用层,一场由模型驱动的应用革命正深刻重塑千行百业的商业范式与用户体验。 当AI能力从云端走向场景,如何精准捕捉用户需求、开辟商业化路径,并驾驭新兴的流量格局,已成为所有市场参与者面临的核心命题。头豹研究院近日发布《2025年中国大模型应用市场洞察白皮书》以消费端和企业端两大市场为切入点,深入辨析核心应用场景、流量格局及需求差异与竞争策略。 应用生态成型 报告指出,在AI消费端应用方面,大模型应用层产品按商业成熟度可分三类:较成熟的嵌入式应用、发展中的原生AI应用,以及萌芽期的智能硬件探索。嵌入式应用通过为既有软件赋能实现高效变现,成熟度最高;原生AI应用以模型为核心创造新服务,但商业模式仍在探索;智能硬件则结合物理交互,潜力巨大但挑战也最大。 三类应用的价值实现路径各异:嵌入式应用依托用户基础快速变现;原生AI则需在竞争中验证模式;智能硬件则面临成本、技术和接受度难关。 在全球范围内,面向消费者的网页端应用呈现头部集中效应。ChatGPT以近47亿次月访问量占据绝对领先,微软新必应以15.3亿次紧随其后,二者构成第一梯队。其后DeepSeek、Gemini、Perplexity、Character.ai、Claude等形成第二梯队,但与头部差距明显。 报告称,AI对话助手与AI搜索引擎是当前网页端AI应用的两大主导形态,合计贡献超八成流量,主要归因于信息查询和交互式问答是用户最高频、最基础的网络核心需求,AI搜索和AI助手恰好高效满足了这一点;同时,这两类应用场景通用性强,用户基数庞大,加之领先产品通过先发优势或整合原有入口已成功积累了大量用户并验证了其核心价值。 大模型应用在移动App端和网页端的核心区别体现在交互体验与功能集成上。网页端应用具备无需安装、跨平台访问便捷的优势,更适合信息快速获取和基于文本的交互任务。相比之下,移动App能够提供更流畅、定制化的用户界面,并且可以深度调用手机的硬件资源(如摄像头、麦克风),这使得App端AI应用能实现与移动场景(拍照美化、实时语音翻译)结合更紧密、更多元的交互方式。 产业格局重塑 网页与APP的形态差异显著影响了全球移动端AI应用的市场格局。尽管AI对话助手以近70%MAU占比保持主导,但其领先程度和用户规模较网页端有所减弱。更值得注意的是,AI搜索引擎份额较网页端下降,而AI图像编辑类应用则凭借契合手机影像核心场景的优势,异军突起占据近10%份额,显示出移动端独特的使用偏好。 大模型消费端应用在AI助手和办公领域展现了较强的渗透力,而AI创作和娱乐应用则面临粘性不足与活跃度增长放缓的问题。助手类应用已成为核心组成部分,深度语音交互和智能助理类产品增长显著,成为行业标杆。AI办公与创作应用也显示强劲发展,如WPS AI和AiPPT.cn在效率提升中与需求深度融合。相比之下,生活娱乐类应用粘性不足,虽有短期热度,但新鲜感消退后容易流失。 在企业级应用方面,大模型落地的关键在于能力与需求契合、ROI可量化,以及数据与算力资源的支撑,三者协同方能推动高效应用与持续价值释放。金融、医疗等行业已展示潜力,这些领域共同点在于拥有高价值专业数据与充足预算,且需求明确,能在自动化、预测与决策支持方面产生显著效益。 当前,中国企业从大模型应用中获得的回报主要集中在运营效率提升,金融、制造、零售等领域已有量化证据表明其在任务自动化、流程优化、研发加速等方面展现成效。随着技术成熟与场景拓展,大模型价值将由短期降本增效转向战略驱动与收入增长,从试点应用演进为深度融合核心业务的垂直化创新。 不过,大模型在企业落地仍面临精准适配的难题。调研显示,高达87%的企业认为现阶段模型在处理高逻辑复杂度任务时仍难以满足需求;62%的企业指出模型选择缺乏标准化依据;50%表示模型能力与业务需求不匹配;39%认为缺乏精调和部署工具影响效率。整体而言,要实现大规模可持续落地,仍需在精度提升、标准化、行业对齐与工具链支持方面持续突破。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里